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The replacement basis of depreciation in the regulation of rates of privately owned utilities Lee, Ming Chong 1966

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T H E R E P L A C E M E N T B A S I S O F D E P R E C I A T I O N IN T H E R E G U L A T I O N O F R A T E S O F P R I V A T E L Y O W N E D U T I L I T I E S by M I N G - C H O N G L E E B . A . ( H o n s , in E c o n . ) , U n i v e r s i t y of M a l a y a , 1963 A T H E S I S S U B M I T T E D I N P A R T I A L F U L F I L M E N T O F T H E R E Q U I R E M E N T S F O R T H E D E G R E E O F M A S T E R O F B U S I N E S S A D M I N I S T R A T I O N In the F a c u l t y O f • •:• G r a d u a t e S t u d i e s W e a c c e p t t h i s t h e s i s a s c o n f o r m i n g to the r e q u i r e d s t a n d a r d T H E U N I V E R S I T Y O F B R I T I S H C O L U M B I A A p r i l , 1966 In p r e s e n t i n g t h i s t h e s i s in p a r t i a l fu l f i lment of the r e q u i r e m e n t s f o r a n a d v a n c e d d e g r e e at the U n i v e r s i t y of B r i t i s h C o l u m b i a , I a g r e e that the L i b r a r y s h a l l m a k e it f r e e l y a v a i l a b l e f o r r e f e r e n c e a n d s t u d y . I f u r t h e r a g r e e that p e r m i s s i o n f o r e x t e n s i v e c o p y i n g of t h i s t h e s i s f o r s c h o l a r l y p u r p o s e s m a y b e g r a n t e d b y the H e a d of m y D e p a r t m e n t o r by h i s r e p r e s e n t a t i v e s . It i s u n d e r s t o o d that c o p y i n g o r p u b l i c a t i o n of t h i s t h e s i s f o r f i n a n c i a l g a i n s h a l l not b e a l l o w e d w i t h o u t m y w r i t t e n p e r m i s s i o n . D e p a r t m e n t of C o m m e r c e a n d B u s i n e s s A d m i n i s t r a t i o n T h e U n i v e r s i t y of B r i t i s h C o l u m b i a V a n c o u v e r 8 , C a n a d a D a t e A p r i l 10 , 1966 i i A B S T R A C T E c o n o m i c r e g u l a t i o n of b u s i n e s s a c t i v i t i e s a p p e a r s to b e c o n -t r a r y to the p h i l o s o p h y of f r e e e n t e r p r i s e . It c a n b e j u s t i f i e d o n l y if it i s i m p o s e d a s a m e a n s to s e r v e the p u b l i c i n t e r e s t - to e n h a n c e the e c o n o m i c w e l f a r e of s o c i e t y - w h e n the se l f i n t e r e s t of the p r o -d u c e r i s l i k e l y to p r o v e h a r m f u l to the g e n e r a l i n t e r e s t of s o c i e t y . P u b l i c u t i l i t i e s a r e e n t e r p r i s e s w h i c h h a v e to b e r e g u l a t e d in the i n -t e r e s t of s o c i e t y a n d p a r t i c u l a r l y the r a t e s they m a y c h a r g e . In the r e g u l a t i o n of ut i l i ty r a t e s , c o s t i s o f ten a c c e p t e d a s the p r o p e r b a s i s f o r f i x i n g the r a t e s . A m o n g the c o s t s of r e n d e r i n g a ut i l i ty s e r v i c e i s the c o s t a s s o c i a t e d w i t h the u s e of a c a p i t a l a s s e t , that i s , d e p r e c i a t i o n e x p e n s e . T h e r e a r e v a r i o u s b a s e s o n w h i c h d e p r e c i a t i o n e x p e n s e i s c o m p u t e d . T h u s , t h e r e a r i s e s the p r o b l e m of s e l e c t i n g a p r o p e r b a s i s f o r d e t e r m i n i n g the d e p r e c i a t i o n e x p e n s e that i s c o n s i s t e n t w i t h the p u r p o s e of r a t e r e g u l a t i o n . A n e x a m i n a t i o n of c u r r e n t l i t e r a t u r e s u g g e s t e d that t h e r e i s a c a s e , o n t h e o r e t i c a l g r o u n d s , f o r a d o p t i n g the c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t a p p r o a c h to d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g w h e n the p u r p o s e of f i x i n g a ut i l i ty r a t e i s to s e r v e the i n t e r e s t of s o c i e t y . T h e c a s e a p p e a r s s t r o n g w h e n a m a r g i n a l - c o s t s t a n d a r d i s a c c e p t e d f o r r a t e r e g u l a t i o n Hi s i n c e , u n d e r the a s s u m p t i o n of c o n t i n u i t y of o p e r a t i o n s , the c o s t of r e -p l a c i n g the s e r v i c e s of a c a p i t a l a s s e t i s the l o n g - r u n m a r g i n a l ( o p p o r t u n i t y ) c o s t of e m p l o y i n g the a s s e t in the e n t e r p r i s e ; t h u s , a r a t e that i s f i x e d o n the b a s i s of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t w i l l p r o -m o t e o p t i m u m a l l o c a t i o n of r e s o u r c e s in the e c o n o m y . E v e n if a " f u l l - c o s t " s t a n d a r d i s e m p l o y e d in the r e g u l a t i o n of ut i l i ty r a t e s , t h e r e i s s t i l l a c a s e f o r d e t e r m i n i n g d e p r e c i a t i o n e x -p e n s e o n the b a s i s of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t . A ut i l i ty r a t e that i s f i x e d o n t h i s b a s i s i s m o r e c o m p a r a b l e to the p r i c e c h a r g e d in the n o n - u t i l i t y s e c t o r of the e c o n o m y a n d , t h u s , p r o m o t e s b e t t e r a l l o c a t i o n of r e s o u r c e s b e t w e e n the ut i l i ty s e c t o r a n d the r e s t of the e c o n o m y . It a l s o p r o v i d e s the e n t e r p r i s e a n o p p o r t u n i t y to m a i n t a i n in tact i t s p r o d u c t i v e c a p a c i t y if t h i s i s in the i n t e r e s t of s o c i e t y ; f o r the a b i l i t y of the e n t e r p r i s e to c o n t i n u e p r o d u c t i o n in the f u t u r e w i l l not b e i m -p a i r e d . It i s r e c o g n i z e d that t h e r e a r e p r a c t i c a l p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h the a p p l i c a t i o n of the p r o p o s a l to a r e a l l i fe s i t u a t i o n . H o w e v e r , they a r e not i n s u r m o u n t a b l e . T h e y a p p e a r no g r e a t e r t h a n the p r o b -l e m s a s s o c i a t e d w i t h the u s e of r e p r o d u c t i o n c o s t n e w - a c o n c e p t w h i c h h a s b e e n a p p l i e d in p r a c t i c e in the h i s t o r y of r a t e r e g u l a t i o n . T A B L E O F C O N T E N T S v C H A P T E R P A G E I. I N T R O D U C T I O N i S t a t e m e n t of P r o b l e m . . . . . . . . . . 1 P u r p o s e a n d S c o p e of S t u d y . . . . . . . . . . . . 5 R e s e a r c h M e t h o d o l o g y . . . . . . . . . . . . . . . 6 C h a p t e r O r g a n i z a t i o n > • • • 6 II. T H E P U B L I C U T I L I T Y C O N C E P T . . . . . . . . . 8 D i f f i c u l t y of D e f i n i t i o n 8 R e c o g n i t i o n of a P u b l i c U t i l i t y b y i ts D u t i e s a n d R i g h t s 9 E x a m p l e s of P u b l i c U t i l i t i e s . . . . . . . . . . . . 11 T h e L e g a l C o n c e p t of P u b l i c R e g u l a t i o n . . . . . . . 12 O r i g i n s of the D o c t r i n e of P u b l i c I n t e r e s t 14 T h e T e s t s of P u b l i c U t i l i t y S t a t u s . 17 C o n c l u s i o n . . . . . . 2 4 III. T H E P U R P O S E O F R E G U L A T I O N 26 T h e G o a l s of R e g u l a t i o n . . . . 26 E c o n o m i c W e l f a r e in a F r e e E n t e r p r i s e E c o n o m y . . 28 T h e C o m p e t e t i v e N o r m f o r O p t i m u m P r i c i n g P r a c t i c e . 31 D e f i n i t i o n of M a r g i n a l C o s t 33 M a r g i n a l C o s t i s O p p o r t u n i t y C o s t 34 v i P r i c i n g P r a c t i c e of U n r e g u l a t e d U t i l i t y C o m p a n y . . . 35 L o s s of W e l f a r e W h e n P r i c e E x c e e d s M a r g i n a l C o s t . 40 C o n c l u s i o n 41 I V . A C A S E F O R R E P L A C E M E N T C O S T A P P R O A C H T O D E P R E C I A T I O N A C C O U N T I N G ( U N D E R M A R G I N -A L C O S T P R I C I N G ) 43 Ident i f i ca t ion of M a r g i n a l ( O p p o r t u n i t y ) C o s t . . . . . 4 4 P r o p e r C o s t s R e c o v e r a b l e by U t i l i t y C o m p a n i e s . . . 46 S h o r t - T e r m P l a n n i n g P e r i o d 47 L o n g - T e r m P l a n n i n g P e r i o d . . . . . . . . . . . . . 50 L e g i t i m a c y of R e p l a c e m e n t C o s t A p p r o a c h to D e p r e c i a t -ion A c c o u n t i n g 50 " N o r m a l " R e t u r n o n I n v e s t m e n t - A n O p p o r t u n i t y C o s t 53 C o n t i n u i t y A s s u m p t i o n f o r U t i l i t i e s . „ . 54 S u m m e r y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58 V . A N O T H E R C A S E F O R R E P L A C E M E N T A P P R O A C H T O D E P R E C I A T I O N A C C O U N T I N G ( U N D E R F U L L -C O S T P R I C I N G ) 60 T h e F u l l - C o s t S t a n d a r d 60 C o m p a r a b i l i t y of C o s t s 63 T h e U s e of R e p r o d u c t i o n ( D u p l i c a t i o n ) C o s t . . . . . 7 0 VI I .' C H A P T E R P A G E T h e U s e of P r i c e - L e v e l A d j u s t e d C o s t . . . . . . . . 7 3 T h e U s e of C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t . . . . . . . . 7 4 C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t a n d D e t e r m i n a t i o n of I n c o m e . 76 C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t a n d the M a t c h i n g M e t h o d of I n c o m e D e t e r m i n a t i o n 78 C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t a n d the R e a l C a p i t a l M a i n t e n ~ a n c e M e t h o d of I n c o m e D e t e r m i n a t i o n 80 C r i t i c i s m s of the C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t A p p r o a c h . 81 V I . C O M P U T A T I O N O F A N N U A L D E P R E C I A T I O N : A N I L L U S T R A T I O N 89 E s t i m a t i n g the U s e f u l L i f e of a n A s s e t . . . . . . . . 9 0 S t a t i s t i c a l A p p r o a c h to E s t i m a t e of U s e f u l L i f e . . . . 91 E s t i m a t e of U s e f u l L i f e B a s e d o n F o r e c a s t of the N e t S e r v i c e V a l u e s of a n A s s e t 94 F a c t o r s A f f e c t i n g the F l o w of N e t S e r v i c e V a l u e s . . 96 D i f f i c u l t i e s in E s t i m a t i n g the U s e f u l L i f e of a n A s s e t o n the B a s i s of Its E x p e c t e d N e t S e r v i c e V a l u e s . . . . . 100 E s t i m a t e of N e t S a l v a g e V a l u e 101 E s t i m a t e of P r o p e r ; . D e p r e c i a t i o n B a s e 102 D e p r e c i a t i o n M e t h o d s . 1 0 6 T h e t l l d e a l " M e t h o d of D e p r e c i a t i o n 107 v i i i ft C H A P T E R P A G E P r a c t i c a l D i f f i c u l t i e s in the " I d e a l " M e t h o d of D e p r e c i a t i o n 109 A p r a c t i c a l M e t h o d of D e p r e c i a t i o n f o r U t i l i t y P l a n t A s s e t s . . . 111 C o m p u t a t i o n of A n n u a l D e p r e c i a t i o n E x p e n s e B a s e d o n F u t u r e R e p l a c e m e n t C o s t . . . . . . . . . . . . . 112 P r a c t i c a l P r o b l e m s A s s o c i a t e d With the U s e of F u t u r e R e p l a c e m e n t C o s t 117 C o m p u t a t i o n of A n n u a l D e p r e c i a t i o n E x p e n s e B a s e d o n - C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t . . . . . . . . . . . . 118 V I I . S U M M A R Y A N D C O N C L U S I O N S 127 S u m m a r y . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127 C o n c l u s i o n s 131 B I B L I O G R A P H Y 134 A P P E N D I X -A . D E P R E C I A T I O N : C O N C E P T S A N D M E T H O D S O F D E T E R M I N A T I O N . 149 B . T H E C U R R E N T R E P L A C E M E N T C O S T C O N C E P T A S P R O P O U N D E D B Y T H E A M E R I C A N A C C O U N T -I N G A S S O C I A T I O N 194 C . R E G U L A T I O N O F R E T U R N O N I N V E S T M E N T A L L O W A B L E T O I N V E S T O R S 2 0 5 i x . L I S T O F T A B L E S  T A B L E P A G E I. W h o l e s a l e P r i c e a n d C o n s u m e r P r i c e I n d e x e s a n d A n n u a l P e r c e n t a g e C h a n g e s , U n i t e d S t a t e s , 1890 -1961 88 II. C o m p u t a t i o n of A n n u a l D e p r e c i a t i o n E x p e n s e B a s e d o n F u t u r e R e p l a c e m e n t C o s t of the A s s e t . . . . . . 113 III. T h e E f f e c t of R e - I n v e s t i n g A c c u m u l a t e d D e p r e c i a t i o n E a r n i n g a R a t e of R e t u r n of 5% C o m p o u n d e d A n n u a l l y 115 I V . A n n u a l d e p r e c i a t i o n C h a r g e B a s e d o n F u t u r e R e p l a c e -m e n t C o s t w i t h A d j u s t m e n t f o r 5% R a t e of R e t u r n o n A c c u m u l a t e d D e p r e c i a t i o n 116 V . C o m p u t a t i o n of A n n u a l D e p r e c i a t i o n a n d H o l d i n g L o s s S h o w i n g the E f f e c t of P r o g r e s s i n g T e c h n o l o g y s u c h that C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t D e c l i n e s 10% A n n u a l l y , A s s u m -ing C o n s t a n t P r i c e L e v e l a n d Z e r o N e t S a l v a g e V a l u e 119 V I . C o m p u t a t i o n of A n n u a l D e p r e c i a t i o n a n d H o l d i n g G a i n S h o w i n g the E f f e c t of C h a n g i n g P r i c e L e v e l S u c h that C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t F l u c t u a t e s A n n u a l l y , A s s u m i n g U n c h a n g e d T e c h n o l o g y a n d Z e r o N e t S a l v a g e V a l u e . . . 124 T A B L E P A G E . V I I . C o m p u t a t i o n o f A n n u a l D e p r e c i a t i o n a n d H o l d i n g ( G a i n : . ) L o s s S h o w i n g t h e E f f e c t s o f C h a n g e s i n T e c h n o l o g y a n d P r i c e L e v e l ; T a b l e s V a n d V I C o m b i n e d 1 2 6 V I M . R e c o m p u t a t i o n o f T a b l e V , U s i n g t h e A . A . A . ' s F o r m u l a , ( R { - R ) ( | „ E t d ) 2 0 3 R t - I L I S T O F F I G U R E S x i . F I G U R E P A G E 1 . S i z e o f O u t p u t W h e n P r i c e i s F i x e d S u c h T h a t M a r g i n a l C o s t E q u a l s M a r g i n a l R e v -e n u e . . . . . . . . . . . 3 8 2 . S i z e o f O u t p u t W h e n P r i c e i s E q u a t e d W i t h M a r g i n a l C o s t 3 9 C H A P T E R I I N T R O D U C T I O N Statement of Problem A l l economic activities are directed ultimately to the satisfaction of consumers' wants and the promotion of the economic welfare of society. T h e activities are c a r r i e d out in various ways. In a free enterprise economy, producers have freedom of action with respect to: 1. What to produce. 2. How to produce. 3. H o w much to produce. 4. How to distribute their products and at what price to sell them. In making those decisions, the "invisible hand" of the market system guides the producers so that they meet the choice of consumers and serve their interests in the best manner. In so doing, the producers' own self-interests of maximizing profits are fully met. F o r certain industries, the "invisible hand" cannot be depended u p o n to g u i d e the a c t i o n s of the p r o d u c e r s in a m a n n e r that w i l l b e s t m e e t the " p u b l i c i n t e r e s t " of s o c i e t y . R e g u l a t o r y m e a s u r e s h a v e to b e i m p o s e d b y the " v i s i b l e h a n d " of s o m e a u t h o r i t y ( l o c a l o r c e n t r a l g o v e r n m e n t o r g o v e r n m e n t a p p o i n t e d a g e n c y ) to c o r r e c t the d e f i c i e n -c i e s of the f r e e e n t e r p r i s e s y s t e m . T h e s e i n d u s t r i e s a r e the " p u b l i c u t i l i t i e s " . S o m e u t i l i t i e s a r e o w n e d a n d o p e r a t e d by g o v e r n m e n t a g e n c i e s ; o t h e r s a r e o w n e d a n d o p e r a t e d b y " p r i v a t e " f i r m s . ^ R e g u l a t i o n i m p o s e d by g o v e r n m e n t g e n e r a l l y e x t e n d s to f o u r o a r e a s : 1 . R a t e ( i . e . p r i c e at w h i c h a s e r v i c e i s s o l d to the p u b l i c ) . 2 . Q u a l i t y a n d quant i ty of s e r v i c e . 3 . S a f e t y of o p e r a t i o n . 4 . E f f i c i e n c y of m a n a g e m e n t . T h i s i s not to be c o n f u s e d w i t h " p u b l i c " a n d " p r i v a t e " c o r p o r a t i o n s , a d i s t i n c t i o n e x i s t i n g in c o r p o r a t i o n l a w . C h a r l e s E . P h i l l i p s , J r . , T h e E c o n o m i c s of R e g u l a t i o n , H o m e w o o d , I l l i n o i s : R i c h a r d D , I r w i n , I n c . , 1 9 6 5 , p . 1 2 5 . O f t h e f o u r , " r a t e r e g u l a t i o n h a s o c c u p i e d m u c h o f t h e c o m m i s s i o n s ' t i m e a n d h a s b e e n t h e s u b j e c t o f c o n t i n u o u s c o n t r o v e r s y . " It i s p r o b a b l e t h a t r a t e r e g u l a t i o n i s t h e g r e a t e s t p r o b l e m f a c i n g a r e g u l a -t o r y a u t h o r i t y . T h e r e a r e t w o a s p e c t s o f r a t e r e g u l a t i o n : ( a ) t h e r a t e l e v e l o r d e t e r m i n a t i o n o f a f i r m ' s g e n e r a l l e v e l o f r a t e s , a n d ( b ) t h e r a t e s t r u c t u r e o r d e t e r m i n a t i o n o f s p e c i f i c r a t e s a n d t h e r e l a t i o n s h i p s b e -4 t w e e n r a t e s . T h e f i r s t a s p e c t o f r a t e r e g u l a t i o n d e a l s w i t h t h e p r o b l e m o f d e t e r m i n i n g a f i r m ' s t o t a l r e v e n u e r e q u i r e m e n t . ^ T o t a l r e v e n u e i s t h e p r o d u c t o f p r i c e a n d t h e q u a n t i t y s o l d a t t h a t p r i c e . T h e t o t a l a m o u n t s o c i e t y p a y s a u t i l i t y d e p e n d s o n t h e r a t e ( p r i c e ) it i s c h a r g e d a n d t h e a m o u n t o f s e r v i c e i t p u r c h a s e s a t t h a t r a t e . F o l l o w i n g t h e e c -o n o m i c l a w o f d e m a n d , t h e h i g h e r t h e r a t e c h a r g e d , t h e s m a l l e r w i l l b e t h e a m o u n t o f s e r v i c e t h a t w i l l b e c o n s u m e d . T h u s , it i s i m p o r t a n t t h a t a u t i l i t y r a t e s h o u l d b e p r o p e r l y f i x e d ; f o r t h e l e v e l a t w h i c h it i s f i x e d w i l l a f f e c t t h e c o n s u m e r s ' e c o n o m i c w e l f a r e t h r o u g h t h e a m o u n t o f s e r v i c e t h a t w i l l b e d e m a n d e d , p r o d u c e d a n d c o n s u m e d . It w i l l L o c . c i t . 4 l b i d . , p . 131-4. L o c . c i t . 4 a l s o af fect the i n v e s t o r s ' w e l f a r e t h r o u g h the a m o u n t of r e v e n u e r e -c e i v e d a n d the a m o u n t of r e t u r n o n i n v e s t m e n t e a r n e d . S i n c e the i n t e r e s t s of i n v e s t o r s s e e m to c o n f l i c t w i t h t h o s e of c o n s u m e r s , it i s d i f f icult to f ix a r a t e at a l e v e l that i s s a t i s f a c t o r y to both p a r t i e s . T h i s i s the b i g g e s t p r o b l e m that f a c e s a r e g u l a t o r y a u t h o r i t y . P r o d u c t i o n c a p a c i t y a n d p r i c e a r e n e c e s s a r i l y d e c i d e d in a n t i c i p a t i o n of d e m a n d . In the r e g u l a t i o n of a ut i l i ty r a t e ( p r i c e ) , c o s t i s o f ten a c c e p t e d a s the p r o p e r b a s i s f o r the r a t e . T h e c o s t s t a n d a r d of f i x i n g a ut i l i ty r a t e c a n be ( a ) a m a r g i n a l - c o s t s t a n d a r d , o r (b ) a f u l l - c o s t s t a n d a r d . S i n c e c o s t i s o f ten u s e d a s the b a s i s f o r f i x i n g a ut i l i ty r a t e , a n i m p r o p e r d e t e r m i n a t i o n of c o s t w o u l d l e a d to a n i m p r o p e r f i x i n g of a ut i l i ty r a t e w i t h u n f o r t u n a t e c o n s e q u e n c e s u p o n the w e l f a r e of s o c i e t y . I n c l u d e d in the c o s t s of r e n d e r i n g a ut i l i ty s e r v i c e i s d e p r e c i a t i o n e x p e n s e . Its p r o p e r d e t e r m i n a t i o n i s i m p o r t a n t f o r the p u r p o s e of f i x i n g ut i l i ty r a t e s s i n c e ut i l i ty c o m p a n i e s g e n e r a l l y e m p l o y a v e r y h i g h p r o p o r t i o n of c a p i t a l a s s e t s . T h e r e a r e , h o w e v e r , v a r i o u s i n t e r -p r e t a t i o n s of d e p r e c i a t i o n a n d v a r i o u s a p p r o a c h e s to the d e t e r m i n a t i o n of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e . In the h i s t o r y of r a t e r e g u l a t i o n in p u b l i c ° J . C . B o n b r i g h t , P r i n c i p l e s of P u b l i c U t i l i t y R a t e s . N e w Y o r k ; C o l u m b i a U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 6 1 , p . 6 7 . 5 u t i l i t i e s , v a r i o u s a p p r o a c h e s to the d e t e r m i n a t i o n of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e h a v e b e e n a c c e p t e d ; a m o n g t h e m a r e d e p r e c i a t i o n o n the b a s i s of o r i g i n a l c o s t , r e p r o d u c t i o n c o s t n e w a n d a s o m e w h a t n e b u l o u r " f a i r -v a l u e " c o s t . T h e r e i s no c o n s i s t e n c y in the c h o i c e of a p p r o a c h f o r the p u r p o s e of f i x i n g r a t e s . T h i s g i v e s r i s e to m u c h c o n f u s i o n a n d c o n f l i c t o v e r the q u e s t i o n : w h a t i s the p r o p e r c o s t of r e n d e r i n g a ut i l i ty s e r v i c e a s s o c i a t e d w i t h the u s e of a c a p i t a l a s s e t ? P u r p o s e a n d S c o p e of S t u d y In v i e w of the q u e s t i o n p o s e d a b o v e , t h i s s t u d y p r o p o s e s a c a s e , o n t h e o r e t i c a l g r o u n d s , f o r a d o p t i n g the c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t a p p r o a c h to d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g a s p a r t of the p r o c e s s of d e t e r m i n i n g the c o s t of r e n d e r i n g a ut i l i ty s e r v i c e s o that a ut i l i ty r a t e c a n b e f i x e d at a l e v e l that i s in the p u b l i c i n t e r e s t . T h e r e i s a s i g n i f i c a n t a m o u n t of c u r r e n t l i t e r a t u r e o n the c o n -c e p t of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t ( a s d i s t i n c t f r o m the c o n c e p t of r e p r o d u c t i o n c o s t n e w ) . H o w e v e r , l i tt le h a s b e e n w r i t t e n o n the u s e of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t f o r the p u r p o s e of f i x i n g ut i l i ty r a t e s that a r e c o n s i s t e n t w i t h the m a i n a i m of r e g u l a t i n g the o p e r a t i o n s of ut i l i ty c o m p a n i e s . T h e a r e a of t h i s s t u d y w i l l b e c o n f i n e d to t h o s e u t i l i t i e s w h i c h a r e o p e r a t e d a n d o w n e d b y p r i v a t e i n d i v i d u a l s a n d w h i c h , t h e r e f o r e , 6 a r e c o n c e r n e d w i t h e a r n i n g e n o u g h r e v e n u e s to c o v e r c o s t s of o p e r a -t i o n s a n d a l s o y i e l d a r e t u r n o n i n v e s t m e n t . N o attempt w i l l b e m a d e to e x a m i n e the q u e s t i o n of a d e q u a t e o r " f a i r " r e t u r n o n i n v e s t m e n t a l l o w a b l e to i n v e s t o r s . It i s c o n s i d e r e d a s a s e p a r a t e p r o b l e m a l t o -g e t h e r . H o w e v e r , a s u p e r f i c i a l d i s c u s s i o n of the p r o b l e m w i l l b e g i v e n in a n a p p e n d i x . R e s e a r c h M e t h o d o l o g y T h i s s t u d y d r a w s h e a v i l y u p o n s e c o n d a r y s o u r c e s f o r i t s m a t e r i a l . T h e y i n c l u d e b o o k s , r e l e v a n t a r t i c l e s p u b l i s h e d in v a r i o u s j o u r n a l s , a n d t h e s e s , both p u b l i s h e d a n d u n p u b l i s h e d . L e g a l c a s e s o n r a t e r e g u l a t i o n a l s o p r o v i d e u s e f u l m a t e r i a l f o r the s t u d y . C h a p t e r O r g a n i z a t i o n T h e d e v e l o p m e n t of the ut i l i ty c o n c e p t a n d the g e n e r a l c h a r -a c t e r i s t i c s of p u b l i c ut i l i ty e n t e r p r i s e s a r e r e v i e w e d in C h a p t e r II, A n a c c o u n t of the p u r p o s e of r e g u l a t i n g the o p e r a t i o n s of p u b l i c u t i l i t i es i s g i v e n in C h a p t e r III. O n the a s s u m p t i o n that a m a r g i n a l -c o s t s t a n d a r d i s a c c e p t e d f o r r a t e r e g u l a t i o n , C h a p t e r I V p r e s e n t s a c a s e f o r c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t a s the l o g i c a l a n d p r o p e r b a s i s f o r d e t e r m i n i n g d e p r e c i a t i o n e x p e n s e . W h e r e a f u l l - c o s t s t a n d a r d i s a d o p t e d , t h e r e i s a l s o a c a s e f o r the c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t a p p r o a c h to d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g a n d t h i s c a s e i s d e v e l o p e d in C h a p t e r V . C h a p t e r V I i l l u s t r a t e s the c o m p u t a t i o n a l a s p e c t of a c c o u n t i n g f o r d e -p r e c i a t i o n o n the b a s i s of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t . T h e s u m m a r y a n d c o n c l u s i o n s of t h i s s t u d y a r e p r e s e n t e d in the f inal c h a p t e r . A r e v i e w of the v a r i o u s c o n c e p t s of d e p r e c i a t i o n a n d the v a r i o u s a p p r o a c h e s to the d e t e r m i n a t i o n of the a m o u n t of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e , i s a p p e n d e d . T h e c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t c o n c e p t a s p r o -p o u n d e d b y the A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n , i n c l u d i n g a c o m -puta t iona l i l l u s t r a t i o n , i s a p p e n d e d s e p a r a t e l y . C H A P T E R II T H E P U B L I C U T I L I T Y C O N C E P T T h e t e r m • p u b l i c ut i l i ty c o n c e p t ' i s u s e d to d e -note that b o d y of e c o n o m i c , s o c i a l a n d l e g a l i d e a s w h i c h t o g e t h e r c o n s t i t u t e the i n s t i t u t i o n a l f r a m e -w o r k w i t h i n w h i c h c e r t a i n d e s i g n a t e d e n t e r p r i s e s o p e r a t e . ' D i f f i c u l t y of D e f i n i t i o n T h e a b o v e quota t ion i s a n attempt m a d e b y P r o f e s s o r H . M . G r a y to de f i ne the p u b l i c ut i l i ty c o n c e p t . It i s a r a t h e r b r o a d d e f i n i -t ion g i v i n g l i t t le h e l p in i d e n t i f y i n g a p u b l i c ut i l i ty e n t e r p r i s e . M a n y w r i t e r s h a v e w a r n e d that it i s not a n e a s y t a s k to de f i ne the c o n c e p t . T h o m p s o n a n d S m i t h r e c o g n i z e the d i f f i cu l ty w h e n t h e y s a y , " L e t u s r e c o g n i z e at the o u t s e t that the p u b l i c ut i l i ty c o n c e p t i s not e a s i l y b o x e d about in a w a t e r - t i g h t f a s h i o n . " ^ H . M . G r a y , " .The, P a s s i n g of the P u b l i c U t i l i t y C o n c e p t " , J o u r n a l of L a n d a n d P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s , V o l . 1 6 , F e b . , 1 9 4 0 , P . 8 . * C . W . T h o m p s o n & W . R . S m i t h , P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s , N e w Y o r k : M c G r a w - H i l l , 1 9 4 1 , p . 5 7 . h C l e m e n s p o i n t s out that m a n y w r i t e r s h a v e a t tempted to de f ine a p u b l i c ut i l i ty a n d n o n e p e r h a p s h a s s u c c e e d e d to the s a t i s f a c t i o n of a n y o n e s a v e h i m s e l f . It i s doubt fu l that the attempt i s w o r t h i t s w h i l e . 0 R e c o g n i t i o n of a P u b l i c U t i l i t y b y Its D u t i e s a n d R i g h t s C l e m e n s a l s o p o i n t s out that " t h e r e a c h of the p u b l i c ut i l i ty c o n c e p t m a y b e p e r c e i v e d b y the i n d u s t r i e s it e m b r a c e s . " 4 T h e s e i n d u s t r i e s c a n b e r e c o g n i z e d b y c e r t a i n d u t i e s a n d r i g h t s a s s i g n e d to t h e m . D u t i e s : P u b l i c u t i l i t i e s g e n e r a l l y h a v e f o u r m a j o r d u t i e s o r 5 r e s p o n s i b i l i t i e s i m p o s e d o n t h e m b e c a u s e of t h e i r s p e c i a l s t a t u s . T h e y a r e : 1 . T h e .duty to s e r v e a l l w h o a p p l y f o r s e r v i c e . W i th in a b u s i n e s s m a r k e t a r e a , a n d w i t h i n the l imit of i t s c a p a c i t y , a ut i l i ty c o m p a n y m u s t b e p r e p a r e d to s e r v e a n y c u s t o m e r w h o i i s w i l l i n g a n d a b l e to p a y f o r the s e r v i c e . 3 IE . W . C l e m e n s , E c o n o m i c s a n d P u b l i c U t i l i t i e s , N e w Y o r k : A p p l e t o n - C e n t u r y - C r o f t s , I n c . , 1 9 5 0 , p . 1 3 . I—oc. c i t . ^ C . F . P h i l l i p s , J r . , T h e E c o n o m i c s of R e g u l a t i o n , H o m e w o o d , III . : R i c h a r d D . I r w i n , I n c . , 1 9 6 5 , p p . 8 1 - 2 . 2 . T h e duty to r e n d e r s a f e a n d a d e q u a t e s e r v i c e . A ut i l i ty c o m p a n y m u s t a n t i c i p a t e f o r e s e e a b l e i n c r e a s e s in d e m a n d ; it m u s t b e r e a d y to g i v e i n s t a n t a n e o u s s e r v i c e o n d e m a n d . 3 . T h e duty to s e r v e w i thou t un jus t d i s c r i m i n a t i o n . A l l c u s -t o m e r s m u s t b e s e r v e d o n e q u a l t e r m s . H o w e v e r , if r e a s o n a b l e , r e g u l a t i o n m a y p e r m i t a ut i l i ty c o m p a n y to c l a s -s i f y c u s t o m e r s f o r the p u r p o s e of r a t e - m a k i n g . 4 . T h e duty to c h a r g e o n l y a " j u s t a n d r e a s o n a b l e " p r i c e f o r the s e r v i c e r e n d e r e d . It i s up to the r e g u l a t o r y a u t h o r i t y ( a n d c o u r t ) to i n t e r p r e t t h i s d u t y . E v i d e n t l y , t h e s e d u t i e s a r e i m p o s e d in o r d e r to s e r v e the p u b l i c i n t e r e s t . R i g h t s : A l l b u s i n e s s e s , both r e g u l a t e d a n d u n r e g u l a t e d , a r e ent i t led to c e r t a i n r i g h t s . T h e m o s t i m p o r t a n t g e n e r a l r i g h t i s the l e g a l p r o t e c t i o n of p r i v a t e p r o p e r t y . In a d d i t i o n to the g e n e r a l r i g h t s a c c o r d e d to a l l b u s i n e s s e s , p u b l i c u t i l i t i e s u s u a l l y h a v e t h r e e r i g h t s that a r e l a r g e l y the r e s u l t of t h e i r s p e c i a l s t a t u s . 6 l b i d . , p p . 8 2 - 3 . 11 T h e y a r e : 1. T h e r i g h t t o c o l l e c t a r e a s o n a b l e p r i c e f o r t h e i r s e r v i c e s . A r e g u l a t o r y a u t h o r i t y m a y n o t f o r c e a c o m p a n y t o o p e r a t e a t a l o s s . A t t h e s a m e t i m e , a r e a s o n a b l e r e t u r n i s n o t g u a r a n t e e d ; i t i s a l l o w e d o n l y if i t c a n b e e a r n e d . 2. T h e r i g h t t o r e n d e r s e r v i c e s u b j e c t t o r e a s o n a b l e r u l e s a n d r e g u l a t i o n s . J u s t a s t h e p u b l i c h a s t h e r i g h t t o d e m a n d t h a t r e g u l a t e d i n d u s t r i e s l i v e u p t o t h e i r o b l i g a t i o n s s o h a v e t h e s e i n d u s t r i e s t h e r i g h t t o r e a s o n a b l e o f f i c e h o u r s , p r o m p t c u s t o m e r p a y m e n t s , s e r v i c e d e p o s i t s , a n d o t h e r c o n t r a c t u a l c o n d i t i o n s . 3. T h e r i g h t o f e m i n e n t d o m a i n , t h a t i s , t h e r i g h t t o t a k e o v e r p r i v a t e p r o p e r t y o f o t h e r f o r a p u r p o s e d e e m e d t o b e i n t h e p u b l i c i n t e r e s t , s u b j e c t t o r e a s o n a b l e c o m p e n s a t i o n . C l e a r l y , t h e s e r i g h t s a r e g r a n t e d t o g i v e r e a s o n a b l e p r o t e c t i o n t o t h e p r i v a t e i n t e r e s t s o f r e g u l a t e d i n d u s t r i e s . E x a m p l e s o f P u b l i c U t i l i t i e s In m o s t c o u n t r i e s , p u b l i c u t i l i t i e s t r a d i t i o n a l l y i n c l u d e t h e f o l l o w i n g : A r e g u l a t o r y a u t h o r i t y m a y f o r c e c e r t a i n s e r v i c e s o f f e r e d b y a p a r t i c u l a r c o m p a n y t o b e o p e r a t e d a t a l o s s ( e . g . p a s s e n g e r r a i l -r o a d s e r v i c e ) , b u t a c o m p a n y c a n n o t b e f o r c e d t o o p e r a t e a t a n o v e r a l l l o s s . 12 1 . W a t e r 2 . G a s 3 . E l e c t r i c i t y 4 . P o s t a l a n d t e l e c o m m u n i c a t i o n s e r v i c e s 5 . T r a n s p o r t a t i o n s e r v i c e s - r a i l , m o t o r , a i r , w a t e r a n d p i p e - l i n e c a r r i e r s . O t h e r s , w h i c h a r e S o m e t i m e s i n c l u d e d in the s a m e c a t e g o r y , a r e b r i d g e s , f e r r i e s , w h a r v e s a n d d o c k s , g r a i n e l e v a t o r s a n d s t o c k y a r d s . T h e L e g a l C o n c e p t of P u b l i c R e g u l a t i o n In c o u n t r i e s , w h e r e the ins t i tu t ion of p r i v a t e p r o p e r t y i s w e l l r e s p e c t e d , r e g u l a t i n g the o p e r a t i o n s of a b u s i n e s s e n t e r p r i s e a p p e a r s to c o n t r a v e n e a b a s i c r i g h t of a p r i v a t e p e r s o n . In the U . S . , r e g -u l a t i o n p r e s e n t s " t h e p r o b l e m . . . of r e c o n c i l i n g the p o l i c e p o w e r of the s t a t e s o r the c o n s t i t u t i o n a l p o w e r s of the F e d e r a l G o v e r n m e n t w i t h the c o n s t i t u t i o n a l p r o t e c t i o n a c c o r d e d to i n d i v i d u a l s b y the 14th a n d 5th A m e n d m e n t s . " T h e p o l i c e p o w e r of the s t a t e s i s " t h e b r o a d a u t h o r i t y to l e g i s l a t e f o r p r o t e c t i o n of the h e a l t h , s a f e t y , m o r a l s , a n d g e n e r a l Q w e l f a r e of t h e i r c i t i z e n s . " E . W . C l e m e n s , o jd. c i t . , p . 1 4 . C . F . P h i l l i p s , J r . , op_. c i t . , p . 5 0 . 13 T h e 14th A m e n d m e n t p r o v i d e s that no s t a t e s h a l l " d e p r i v e a n y p e r s o n of l i f e , l i b e r t y , o r p r o p e r t y , w i t h o u t due p r o c e s s of l a w . " *^ T h e 5th A m e n d m e n t c o n t a i n s a s i m i l a r r e s t r i c t i o n u p o n the F e d e r a l G o v e r n m e n t . T h u s , t h e r e a p p e a r s to b e a g r a v e c o n f l i c t b e t w e e n p u b l i c p o l i c y a n d p r i v a t e r i g h t s . T h e r i g h t of g o v e r n m e n t to r e g u l a t e c e r t a i n i n d u s t r i e s , in the U . S . , w a s e s t a b l i s h e d in the c a s e of M u n n v . I l l i n o i s , d e c i d e d by the U . S . S u p r e m e C o u r t in 1 8 7 7 . * * It h a s b e e n r e g a r d e d a s o n e of the t w e l v e m o s t i m p o r t a n t c a s e s d e a l i n g w i t h r e g u l a t i o n in the c o n -s t i tu t iona l h i s t o r y of the U . S . ^ In that c a s e , in a n s w e r to the q u e s t i o n of w h e t h e r the S t a t e of I l l i no i s h a d i n v a d e d p r i v a t e p r o p e r t y r i g h t s , the C h i e f J u s t i c e s a i d : W h e n o n e b e c o m e s a m e m b e r of s o c i e t y , h e n e c e s s a r i l y p a r t s w i t h s o m e r i g h t s o r p r i v i l e g e s w h i c h , a s a n i n d i v i d u a l not a f -f e c t e d b y h i s r e l a t i o n s to o t h e r s , h e m ight r e t a i n T h i s d o e s not c o n f e r p o w e r u p o n the w h o l e p e o p l e to c o n t r o l r i g h t s w h i c h a r e p u r e l y a n d e x c l u s i v e l y p r i v a t e ; but it d o e s a u t h o r i z e the e s t a b l i s h m e n t of l a w s r e q u i r i n g e a c h c i t i z e n to s o c o n d u c t h i m -s e l f , a n d s o u s e h i s o w n p r o p e r t y , a s not u n n e c e s s a r i l y to i n j u r e a n o t h e r . . . . F r o m t h i s s o u r c e c o m e the p o l i c e p o w e r s . . . . U n d e r t h e s e p o w e r s the g o v e r n m e n t r e g u l a t e s the c o n d u c t of i ts c i t i z e n s o n e t o w a r d s a n o t h e r , a n d the m a n n e r in w h i c h e a c h s h a l l u s e h i s o w n p r o p e r t y , w h e n s u c h r e g u l a t i o n b e c o m e s n e c e s s a r y f o r the p u b l i c g o o d . 13 1 0 Q U o t e d in ^ . VV. C l e m e n s , op_. c i t . , p . 1 4 . 1 1 M u n n v . I l l i n o i s , 94 U . S . 113 ( 1 8 7 7 ) . 1 2 B . W . C l e m e n s , op_ c i t . , p . 14 1 3 M u n n v . I l l i n o i s , 94 U . S . 1 2 4 , 1 2 5 ( 1 8 7 7 ) . 14 T h e C o u r t f ound i ts l e g a l p r e c e d e n t s in the w o r d s of 1—ord C h i e f J u s t i c e H a l e of E n g l a n d in a n a l m o s t f o r g o t t e n w o r k , D e P o r t i b u s M a r i s , w r i t t e n m o r e than t w o c e n t u r i e s e a r l i e r . E l a b o r a t i n g o n the C o u r t ' s d e c i s i o n f u r t h e r , the I l l i no i s C h i e f J u s t i c e a d d e d : P r o p e r t y d o e s b e c o m e c l o t h e d w i t h a p u b l i c i n t e r e s t w h e n u s e d in a m a n n e r to m a k e it of p u b l i c c o n s e q u e n c e , a n d af fect the c o m m u n i t y at l a r g e . W h e n , t h e r e f o r e , o n e d e -v o t e s h i s p r o p e r t y to a u s e in w h i c h the p u b l i c h a s a n i n t e r e s t , h e , in e f f e c t , g r a n t s to the p u b l i c a n i n t e r e s t in that u s e , a n d m u s t s u b m i t to b e c o n t r o l l e d b y the p u b l i c f o r the c o m m o n g o o d . . . . ^ T h u s , it c a n b e c o n c l u d e d that the l e g a l j u s t i f i c a t i o n f o r r e g u l a t i n g the o p e r a t i o n s of p u b l i c u t i l i t i e s l i e s in p r o v i n g that they a r e " c l o t h e d w i t h a p u b l i c i n t e r e s t " a n d that r e g u l a t i o n i s n e c e s s a r y f o r " t h e p u b l i c g o o d " . W h a t c o n s t i t u t e s the p u b l i c i n t e r e s t i s s t r i c t l y a m a t t e r of j u d g m e n t , d e p e n d i n g o h the c o n d i t i o n s p r e v a i l i n g at that t i m e . O r i g i n s of the D o c t r i n e of P u b l i c I n t e r e s t C . R . P h i l l i p s , J r . o b s e r v e s that " t h e r e a r e f o u r r e c o g n i z a b l e a n t e c e d e n t s to o u r " p u b l i c i n t e r e s t " c o n c e p t . II 15 T h e f i r s t a n t e c e d e n t i s the d e v e l o p m e n t of the c o n c e p t of " j u s t p r i c e " in m e d i e v a l t i m e s . H e q u o t e s G l a e s e r : 14 I b i d . , 126 15 C . R . P h i l l i p s , J r o p . c i t p p . 5 1 - 3 . • » 15 R e g u l a t i o n of p r i v a t e i n d u s t r y h a s b e e n a t t e m p t e d b y g o v e r n -ment f r o m the e a r l i e s t t i m e s . A l l a t t e m p t s at s u c h r e g u l a t i o n o w e d m u c h to a v e r y a n c i e n t i d e a l of s o c i a l j u s t i c e , w h i c h , a s a p p l i e d to e c o n o m i c l i fe b y the e a r l y C h u r c h F a t h e r s , b e -c a m e t h e i r v e r y f a m o u s d o c t r i n e of j us tum p r e t i u m , i . e . , " j us t p r i c e . " T h e y o p p o s e d t h i s i d e a to the c o n t e m p o r a n e o u s d o c t r i n e of v e r u m p r e t i u m , i . e . , " n a t u r a l p r i c e , " w h i c h the R o m a n l a w h a d d e r i v e d f r o m S t o i c p h i l o s o p h y . A s c o n t r a s t e d w i t h the d o c t r i n e of n a t u r a l p r i c e , w h i c h j u s t i f i e d a n y p r i c e r e a c h e d b y a g r e e m e n t in e f f e c t i n g e x c h a n g e s b e t w e e n w i l l i n g b u y e r s a n d w i l l i n g s e l l e r s , the " j u s t p r i c e " d o c t r i n e d r e w at tent ion to the c o e r c i o n w h i c h m a y r e s i d e in e c o n o m i c c i r -c u m s t a n c e s , s u c h a s f ood f a m i n e w h e r e a b u y e r i s m a d e w i l l i n g b y h i s e c o n o m i c n e c e s s i t i e s . H e n c e , in o r d e r to d r a w the s t i n g of c o e r c i o n , the e a r l y C h u r c h F a t h e r s , f o l l o w i n g S t . A u g u s t i n e , c o n s i d e r e d o n l y that t r a d i n g to b e l e g i t i m a t e in w h i c h the t r a d e r p a i d a " j u s t p r i c e " to the p r o d u c e r , a n d in s e l l i n g , a d d e d o n l y s o m u c h to the p r i c e a s w a s c u s t o m a r i l y s u f f i c i e n t f o r h i s e c o n o m i c s u p p o r t . T h e r e w a s to b e no u n -just e n r i c h m e n t . 1 ^ T h e s e c o n d a n t e c e d e n t i s the d e v e l o p m e n t of g u i l d s d u r i n g the M i d d l e A g e s . M e m b e r s of the s a m e c r a f t b e l o n g e d to the s a m e g u i l d . T h e y w e r e o b l i g e d to p r o v i d e s e r v i c e to a n y o n e w h o w a n t e d it at r e a s o n a b l e p r i c e s . T h e v a r i o u s c r a f t s w e r e k n o w n , t h e r e f o r e , a s " c o m m o n c a r r i e r s " , " c o m m o n i n n - k e e p e r s " , " c o m m o n t a i l o r s " , a n d s o f o r t h . A s e a c h c r a f t h a d a m o n o p o l y of i ts t r a d e , they w e r e c l o s e l y r e g u l a t e d . M a r t i n G . G l a e s e r , P u b l i c U t i l i t i e s in A m e r i c a n C a p i t a l i s m , N e w Y o r k : M a c m i l l a n C o . , 1 9 5 7 , p . 1 9 6 . 16 T h e t h i r d a n t e c e d e n t i s t h e d e v e l o p m e n t o f g r a n t i n g r o y a l c h a r t e r s p r o v i d i n g e x c l u s i v e p r i v i l e g e t o m o n o p o l i z e a l i n e o f c o m m e r c e . I n F r a n c e d u r i n g t h e s i x t e e n t h c e n t u r y , r o y a l c h a r t e r s w e r e g r a n t e d b y t h e g o v e r n m e n t t o p l a n t a t i o n s a n d t r a d i n g c o m p a n i e s , m a k i n g t h e m m o n o p o l i e s . T h e y w e r e , h o w e v e r , s t r i c t l y r e g u l a t e d t o c a r r y o u t g o v e r n m e n t a l o b j e c t i v e s . G l a e s e r r e m a r k s : N o d i s t i n c t l i n e c a n b e d r a w n b e t w e e n t h e g u i l d s , t h e r e g u l a t e d c o m m e r c i a l c o m p a n i e s o f t h e f o u r t e e n t h a n d f i f t e e n t h c e n t u r i e s , a n d t h e n e w , j o i n t - s t o c k c o m p a n i e s t h a t s p r a n g i n -t o b e i n g i n t h e s i x t e e n t h c e n t u r y w i t h t h e d i s c o v e r i e s a n d c o l o n i z a t i o n s . In t h i s d e v e l o p m e n t , h o w e v e r , i s t o b e f o u n d t h e o r i g i n o f o u r m o d e r n n o t i o n o f a p u b l i c s e r v i c e c o r p o r a -t i o n . 1 7 T h e f o u r t h a n t e c e d e n t i s t h e c o m m o n l a w o f E n g l a n d . F r o m i t w a s d e v e l o p e d t h e l e g a l a n t e c e d e n t o f t h e p u b l i c i n t e r e s t c o n c e p t . U n d e r t h e c o m m o n l a w , c e r t a i n o c c u p a t i o n s o r c a l l i n g s w e r e s i n g l e d o u t a n d s u b j e c t e d t o s p e c i a l r i g h t s a n d d u t i e s . T h e s e c a l l i n g s b e c a m e k n o w n a s " c o m m o n c a l l i n g s " . A p e r s o n w h o p r a c t i s e d s u c h a c a l l i n g , a s d i s t i n g u i s h e d f r o m p r i v a t e c a l l i n g , s o u g h t p u b l i c p a t r o n a g e . H e h a d t h e d u t y t o p r o v i d e , a t r e a s o n a b l e p r i c e s , a d e q u a t e s e r v i c e a n d f a c i l i t i e s t o a l l w h o w a n t e d t h e m . T h e r e a s o n a b l e p r i c e w a s e t h i c a l l y c o n t r o l l e d a n d n o t m a r k e t d e t e r m i n e d . I n c l u d e d i n t h e l i s t o f c o m m o n c a l l i n g s w e r e t h o s e o f s u r g e o n s , s m i t h s , b a k e r s , t a i l o r s , m i l l e r s , I b i d . , p . 201. 1 7 1 8 i n n k e e p e r s , f e r r y m e n , w h a r f i n g e r s , a n d c a r r i e r s . T h o u g h it i s t r u e t h a t a l l p u b l i c u t i l i t i e s a r e " a f f e c t e d w i t h a p u b l i c i n t e r e s t " , i t d o e s n o t n e c e s s a r i l y f o l l o w t h a t a l l b u s i n e s s e s h e l d t o b e " a f f e c t e d w i t h a p u b l i c i n t e r e s t " a r e c o n s i d e r e d p u b l i c u t i l i t i e s . T h e U . S . S u p r e m e C o u r t i n t h e N e b b i a c a s e t o o k p a i n s t o p o i n t t h i s o u t , s a y i n g , " t h e d a i r y i n d u s t r y i s n o t , i n t h e a c c e p t e d s e n s e o f t h e p h r a s e , a p u b l i c u t i l i t y , * t h o u g h t h e C o u r t f o u n d it t o b e a f f e c t e d 1 9 w i t h a p u b l i c i n t e r e s t . T h e T e s t s o f P u b l i c U t i l i t y S t a t u s E . W . C l e m e n s o b s e r v e s t h a t p u b l i c u t i l i t i e s e x h i b i t c e r t a i n c h a r a c t e r i s t i c s w h i c h c a n b e a p p l i e d a s t e s t s t o i d e n t i f y a n e n t e r p r i s e 20 b e l o n g i n g t o t h i s g r o u p o f r e g u l a t e d i n d u s t r i e s . H o w e v e r , h e w a r n s t h a t t h e r e i s . . . n o i n f a l l i b l e c l u e t o t h e p u b l i c u t i l i t y s t a t u s . O n t h e c o n -t r a r y , it a p p e a r s t h a t s o m e i n d u s t r i e s , o n c e e x e m p t f r o m p r i c e r e g u l a t i o n , m a y i n t h e c o u r s e o f t i m e b e c o m e s o a f f e c t e d w i t h t h e p u b l i c i n t e r e s t a s t o b e c o m e p u b l i c u t i l i t i e s . C e r t a i n l y t h i s C . F . P h i l l i p s , J r . , o p . c i t . , p . 5 3 . Q u o t e d i n E . W . C l e m e n s , o p _ . c i t . , p . 2 1 . I b i d . . p p . 2 1 - 3 4 . 18 c a t e g o r y of b u s i n e s s e s s e e m s to be a g r o w i n g o n e a n d the s a m e t e s t s w h e n a p p l i e d to d i f f e r e n t i n d u s t r i e s s e e m to h a v e 21 y i e l d e d d i f f e r e n t r e s u l t s . 1 T h e T e s t of D e v o t i o n of P r o p e r t y to a P u b l i c U s e : T h e i d e a of the d e v o t i o n of p r o p e r t y to a p u b l i c u s e w a s e s t a b l i s h e d , in m o d e r n t i m e s , in the M u n n c a s e . A l l p u b l i c u t i l i t i e s a r e f ound to d e v o t e t h e i r p r o p e r t i e s to p u b l i c u s e , a n d a r e r e q u i r e d to s e r v e a l l c o m e r s at r e a s o n a b l e r a t e s w i t h o u t d i s c r i m i n a t i o n . T h e r e a r e , h o w e v e r , m a n y i n d u s t r i e s w h i c h c a n b e s h o w n to d e v o t e t h e i r p r o p e r t i e s to p u b l i c u s e , but they a r e not t r e a t e d a s p u b l i c u t i l i t i e s . F o r i n s t a n c e , p u b l i c ut i l i ty s t a t u s w a s d e n i e d to the r a d i o b r o a d c a s t i n g i n d u s t r y in the U . S . in 1 9 3 7 . 2 2 T h e H i s t o r i c a l T e s t : J u d g e s of ten r e a s o n b y a n a l o g y . If a b u s i n e s s h a s b e e n r e g u l a t e d in the p a s t , t h e r e i s a p r e s u m p t i o n that it s h o u l d c o n t i n u e to b e s u b j e c t to r e g u l a t i o n . " A c o l d s t o r a g e b u s i -n e s s w a s h e l d to b e p u b l i c b e c a u s e it w a s l i n k e d to t r a n s p o r t a t i o n , 23 the A d a m of a l l p u b l i c u t i l i t i e s . " 2 1 l b i d . , p . 2 1 . 2 2 P u l i t z e r P u b . C o . V . F . C . C . , 94 F . ( 2 d ) 249 ( 1 9 3 7 ) . 2 3 E . W . C l e m e n s , o£. c i t . , p . 2 3 . 19 T h i s test i s o b v i o u s l y i m p e r f e c t . B a k i n g , t a i l o r i n g , a n d m i l l i n g w e r e r e g a r d e d by the [ E n g l i s h P a r l i a m e n t a s p u b l i c ut i l i ty s e r v i c e s in the p a s t , but they a r e no l o n g e r s o t r e a t e d . In N e b b i a v . N e w Y o r k , the U . S . S u p r e m e C o u r t p o i n t e d o u t , "It i s c l e a r that t h e r e i s no o n e c a n n o t n e c e s s a r i l y l o o k to h i s t o r y to l imit the g r o u p of p u b l i c ut i l i ty i n d u s t r i e s . T h e F r a n c h i s e T e s t : IE . W . C l e m e n s e x p l a i n s : T h e f r a n c h i s e i s . . . a n i n s t r u m e n t of p u b l i c p o l i c y w h i c h c o n -f e r s a p r i v i l e g e u p o n i ts r e c i p i e n t . If the f r a n c h i s e i s e x c l u s i v e , m o n o p o l y i s c r e a t e d a n d the p r i v i l e g e s a r e m e a s u r a b l y i n c r e a s e d . P o s s e s s i o n of a f r a n c h i s e o r e v e n of a l i c e n s e c a r r i e s w i t h it s o m e m e a s u r e of p u b l i c ut i l i ty s t a t u s . ^ 5 It i s o b s e r v e d that a l l p u b l i c u t i l i t i e s p o s s e s s f r a n c h i s e s . H o w e v e r , the f r a n c h i s e i s not a c a u s e of p u b l i c ut i l i ty s t a t u s . R a t h e r it i s a n i n s t r u m e n t of p u b l i c p o l i c y t o w a r d s b u s i n e s s e s in w h i c h the p u b l i c i s c o n c e r n e d b e c a u s e of t h e i r , e c o n o m i c , s o c i a l , o r p o l i t i c a l c h a r a c t e r i s t i c s . It i s , i n s h o r t , the ef fect of p u b l i c ut i l i ty s t a t u s . ^6 N e c e s s i t y a s a F u n d a m e n t a l T e s t : O n e of the i m p o r t a n t p r e -r e q u i s i t e s of p u b l i c ut i l i ty s t a t u s i s n e c e s s i t y of s e r v i c e . In M u n n v .  I l l i n o i s , it w a s p r o v e n that the s e r v i c e of g r a i n e l e v a t o r s w a s c l o s e d c a t e g o r y of b u s i n e s s e s a f f e c t e d w i t h a p u b l i c i n t e r e s t . " 24 T h u s , 24 O p . c i t 291 U . S . 5 0 2 , 5 3 6 . 25, O p . c i t . , P . 2 4 . 26 L o c . c i t . 20 a b s o l u t e l y n e c e s s a r y to the f a r m e r s of the N o r t h w e s t , t h u s j u s t i f y i n g r e g u l a t i o n of t h e i r o p e r a t i o n s . T h e s e r v i c e s s u p p l i e d b y w a t e r , g a s , e l e c t r i c i t y , t e l e p h o n e a n d t r a n s p o r t a t i o n i n d u s t r i e s a r e , u n d o u b t e d l y , n e c e s s i t i e s of l i fe u n d e r m o d e r n c o n d i t i o n s . S h o e s a n d c l o t h e s a r e a l s o n e c e s s i t i e s of l i f e , a n d yet the i n -d u s t r i e s p r o d u c i n g t h e m a r e not c l a s s i f i e d a n d t r e a t e d a s p u b l i c u t i l i t i e s . H e n c e , n e c e s s i t y c a n n o t b e the o n l y p r e r e q u i s i t e of p u b l i c ut i l i ty s t a t u s , t hough e v e r y p u b l i c ut i l i ty e x h i b i t s t h i s f e a t u r e . T h e T e s t of M o n o p o l y : M o n o p o l y i s a n o t h e r i m p o r t a n t p r e -r e q u i s i t e of p u b l i c ut i l i ty s t a t u s . P u b l i c c o n c e r n w i t h a b u s i n e s s g r o w s w i t h m o n o p o l y . In h i s attempt to m a x i m i z e p r o f i t s , a n u n r e g u l a t e d m o n o p o l i s t t e n d s to c h a r g e " e x t o r t i o n a t e " p r i c e s w h i c h a r e a g a i n s t the p u b l i c i n t e r e s t . B e c a u s e of l a c k of c o m p e t i t i o n , a m o n o p o l i s t c a n a f f o r d to adopt a t a k e - i t - o r - l e a v e - i t att i tude t o w a r d s h i s c u s t o m e r s . H e c a n a f f o r d to b e c o m p l a c e n t a n d l e s s e f f i c i e n t . T h i s i s c o n t r a r y to the p u b l i c i n t e r e s t , p a r t i c u l a r l y w h e n h e c a n p a s s o n h i g h e r c o s t s to h i s c u s t o m e r s . T h u s , t h e r e i s the f e a r that the p u b l i c m ight b e "at the m e r c y " of a m o n o p o l i s t w h o i s c o n c e r n e d o n l y w i t h h i s s e l f -i n t e r e s t . R e g u l a t i n g the b e h a v i o u r of a m o n o p o l i s t i s j u s t i f i e d o n the g r o u n d of p u b l i c i n t e r e s t . T h e c o n d i t i o n s of m o n o p o l y w e r e p r e s e n t in a l m o s t a l l the c a s e s in w h i c h a b u s i n e s s w a s d e c l a r e d to b e " a f f e c t e d w i t h a p u b l i c i n t e r e s t " . 21 T h u s , " w e m a y c o n c l u d e w i thout f u r t h e r d i s c u s s i o n that m o n o p o l y c o n -27 d i t i o n s a r e c l o s e l y a l l i e d w i t h p u b l i c ut i l i ty s t a t u s . " It i s u n d e r s t a n d a b l e w h y i n d u s t r i e s p r o d u c i n g s h o e s a n d c l o t h e s a r e not c l a s s i f i e d a s p u b l i c u t i l i t i e s ; the c o n s u m e r c a n go to a l t e r n a t i v e s u p p l i e r s to get h i s s h o e s a n d c l o t h e s a n d h e i s at no b a r g a i n i n g d i s a d v a n t a g e . H o w e v e r , it m a y be n o t e d that a l t h o u g h s t e e l c a n b e r e g a r d e d a s a n e s s e n t i a l p r o d u c t in a n i n d u s t r i a l i z e d c o u n t r y a n d d e s p i t e s t e e l c o m p a n i e s in the U . S . b e i n g m o r e o r l e s s m o n o p o l i e s , they a r e left u n r e g u l a t e d . It i s e v i d e n t that n e c i s s i t y a n d m o n o p o l y a r e n e c e s s a r y but not s u f f i c i e n t c o n d i t i o n s to p l a c e a b u s i n e s s in the c a t e g o r y of p u b l i c u t i l i t i e s . S i n c e the test of m o n o p o l y i s an i m p o r t a n t o n e , it i s h e l p f u l to o u r u n d e r s t a n d i n g of p u b l i c ut i l i ty c o n c e p t to s t u d y the f o r c e s that w o r k i r r e s i s t i b l y to m a k e p u b l i c u t i l i t i e s m o n o p o l i e s . E s s e n t i a l i t y of P r o d u c t : T h e e s s e n t i a l n a t u r e of a ut i l i ty s e r -v i c e i s o n e of the i m p o r t a n t f a c t o r s c o n t r i b u t i n g to the t e n d e n c y of a ut i l i ty c o m p a n y to b e c o m e a " n a t u r a l m o n o p o l y " . It m a k e s the d e m a n d r e l a t i v e l y p r i c e i n e l a s t i c , t h u s g i v i n g the p r o d u c e r a n o p p o r t u n i t y to m a n i p u l a t e p r i c e to h i s a d v a n t a g e . 2 7 | b ] d . , p p . 2 5 - 6 . 2 2 L a r g e C a p i t a l I n v e s t m e n t s : T h e ut i l i ty i n d u s t r i e s u s u a l l y r e -q u i r e h i g h c a p i t a l i n v e s t m e n t s to o b t a i n the c a p i t a l g o o d s o r e q u i p m e n t n e c e s s a r y to p r o d u c e t h e i r s e r v i c e s . It i s r e p o r t e d that T h e c a p i t a l r e q u i r e m e n t s of e l e c t r i c , g a s , w a t e r , s t r e e t - c a r , a n d t e l e p h o n e ut i l i ty c o m p a n i e s a r e n o r m a l l y f r o m f o u r to s i x t i m e s t h e i r a n n u a l i n c o m e . E v e n a s o - c a l l e d h i g h - c a p i t a l i n -d u s t r y s u c h a s the s t e e l i n d u s t r y d o e s not n o r m a l l y r e q u i r e c a p i t a l in e x c e s s of i t s a n n u a l r e v e n u e , ^ T h i s h i g h c a p i t a l r e q u i r e m e n t p r a c t i c a l l y p r e c l u d e s the e n t r y of c o m -p e t i t o r s . T h o s e w h o h a p p e n to e n t e r the f i e l d f i r s t o f ten h a v e a n e x c l u s i v e a r e a to t h e m s e l v e s . E c o n o m i e s of L a r g e S c a l e P r o d u c t i o n : S i n c e t h e r e i s s u c h a h i g h r a t i o of c a p i t a l a s s e t s to r e v e n u e a n d s i n c e t h e s e a s s e t s a r e n o r m a l l y l a r g e a n d i n d i v i s i b l e u n i t s , p u b l i c ut i l i ty e n t e r p r i s e s g e n e r a l l y h a v e a v e r y h i g h p e r c e n t a g e of f i x e d c o s t s a n d a s i g n i f i c a n t a m o u n t of i d l e c a p a c i t y . Idle c a p a c i t y r e s u l t s f r o m the n a t u r e of the d e m a n d f o r ut i l i ty s e r v i c e s a n d the e c o n o m i e s of l a r g e i n s t a l l a t i o n s w h i c h r e q u i r e p lant c o n s t r u c t i o n w e l l in a d v a n c e of c u r r e n t n e e d s . T h e p e c u l i a r i t y of the t y p e of s e r v i c e p r o v i d e d b y a ut i l i ty c o m p a n y r e q u i r e s that it b e p r e p a r e d to m e e t i t s g r e a t e s t p r o b a b l e p e a k l o a d e v e n though the p e a k m a y b e of but s h o r t d u r a t i o n . T h e h igh p e r c e n t a g e of f i x e d c o s t s a n d the p r e s e n c e of i d l e c a p a c i t y a r e the f a c t o r s w h i c h e n c o u r a g e the I b i d . , p . 27 23 e n t e r p r i s e to e x t e n d i ts m a r k e t s i n c e e n l a r g i n g i ts s c a l e of p r o d u c t i o n h a s the f a v o u r a b l e ef fect of d e c r e a s i n g unit c o s t . C o m p e t i t i o n t e n d s to r e d u c e the m a r k e t s i z e of e a c h i n d i v i d u a l p r o d u c e r a n d , t h u s , m a k e p r o d u c t i o n u n e c o n o m i c a l . A s a h i g h - c a p i t a l i n d u s t r y h a s r e l a t i v e l y v e r y l o w o p e r a t i n g ( v a r i a b l e ) c o s t s , c o m p e t i t i o n u n d e r s u c h c o n d i t i o n s t e n d s to r e s u l t in d r a s t i c p r i c e s l a s h i n g w h i c h i s u n d o u b t e d l y i n j u r i o u s to the f i n a n c i a l h e a l t h of the c o m p e t i n g c o m p a n i e s in the l o n g r u n w i t h the c o n s e q u e n c e that the fittest s u r v i v e s to b e c o m e a m o n o p o l y . C o n -d i t i o n s of m o n o p o l y a r e n e c e s s a r y f o r the s u r v i v a l of a ut i l i ty c o m p a n y a n d e f f ic ient u s e of i t s c a p i t a l a s s e t s . L o c a l i z e d a n d R e s t r i c t e d M a r k e t : O n e p e c u l i a r i t y of p u b l i c u t i l i t i es i s that they s u p p l y , d i r e c t l y o r i n d i r e c t l y , c o n t i n u o u s o r r e -p e a t e d s e r v i c e s t h r o u g h o r a l o n g m o r e o r l e s s p e r m a n e n t p h y s i c a l c o n n e c t i n g l i n k s b e t w e e n p r o d u c e r a n d c o n s u m e r . F o r e x a m p l e , g a s i s s u p p l i e d t h r o u g h p i p e s f r o m the g a s p lant to the p r e m i s e s of i t s c o n -s u m e r . In the t e l e p h o n e i n d u s t r y , to c o m m u n i c a t e w i t h o n e a n o t h e r c u s t o m e r s h a v e to b e l i n k e d up t h r o u g h w i r e s a n d c e r t a i n f r e q u e n c i e s of r a d i o w a v e s . A r e g u l a r a n d f i x e d r o u t e g e n e r a l l y e x i s t s b e t w e e n o n e b u s o r t r a i n t e r m i n a l a n d a n o t h e r . T h e r e s u l t of t h i s p e c u l i a r f e a t u r e i s that s e v e r e l y l o c a l i z e d , a n d h e n c e r e s t r i c t e d , m a r k e t s e x i s t f o r ut i l i ty c o m p a n i e s . E n t r y by r i v a l c o m p a n i e s into a n e s t a b l i s h e d m a r k e t i s d i f f i c u l t . W h e r e t h e r e a r e r i v a l c o m p a n i e s in o n e p a r t i c u l a r g e o g r a p h i c a l a r e a , d u p l i c a t i o n of s e r v i c e s often r e s u l t s a n d e c o n o m i c 24 w a s t e i s i n e v i t a b l e . It i s c l e a r that o n e l o c a l i t y i s b e s t s e r v e d b y o n e e f f ic ient ut i l i ty c o m p a n y . T h e F r a n c h i s e : T h e g r a n t i n g of f r a n c h i s e to a p r i v i l e g e d c o m p a n y , a s p o i n t e d out e a r l i e r , i s not the c a u s e of p u b l i c ut i l i ty s t a t u s . It i s , i n s t e a d , the r e s u l t of i t . H o w e v e r , a s a m a t t e r of p u b l i c p o l i c y , f r a n c h i s e s a r e u s u a l l y e x c l u s i v e , t h u s g i v i n g m o n o p o l y s t a t u s to the c o m p a n y in i ts p r o d u c t i o n (but not p r i c i n g ) o p e r a t i o n s . O t h e r T e s t s : C l e m e n s a l s o m e n t i o n s o t h e r t e s t s , s u c h a s the 29 t e s t s of e m e r g e n c y , c o n s e r v a t i o n of r e s o u r c e s a n d n a t i o n a l i n t e r e s t . T h e y a r e l e s s u s e f u l t e s t s s i n c e they a r e a p p l i c a b l e to s i t u a t i o n s o t h e r than n o r m a l . O f the s e v e r a l t e s t s of p u b l i c ut i l i ty s t a t u s m e n t i o n e d a b o v e , the t e s t s of n e c e s s i t y a n d m o n o p o l y a p p e a r m o r e f r e q u e n t l y than o t h e r s . T h u s , it c a n be s a i d that g e n e r a l l y a p u b l i c ut i l i ty e x h i b i t s the c h a r a c t e r -i s t i c s of a " n a t u r a l m o n o p o l y " r e n d e r i n g a s e r v i c e w h i c h i s r e g a r d e d e s s e n t i a l to s o c i e t y . C o n c l u s i o n It i s c l e a r l y not a n e a s y t a s k to d e m a r c a t e the f i e l d s of t h o s e I b i d . , p p . 2 9 - 3 4 . 25 i n d u s t r i e s c l a s s i f i e d a s p u b l i c u t i l i t i e s , b e c a u s e " t h e l i m i t s o f t h e s e f i e l d s a r e n o t m a t t e r s o f d e f i n i t i o n b u t o f t h e j u d g m e n t o f t h e C o u r t , d e a l i n g w i t h t h e f a c t s o f s i n g l e c a s e s i n t h e l i g h t o f t h e i r c o n c e p t i o n o f p u b l i c p o l i c y w i t h i n t h e f r a m e w o r k o f t h e C o n s t i t u t i o n . " ^ It i s o b -s e r v e d t h a t T h e c l a s s i f i c a t i o n o f p u b l i c u t i l i t i e s a n d t h e m a n n e r o f t h e i r r e g u l a t i o n h a s c h a n g e d f r o m t i m e t o t i m e . B u t h o w e v e r t h e b u s i n e s s e s h a v e c h a n g e d , h o w e v e r t h e m a n n e r o f r e g u l a t i o n h a s d i f f e r e d , t h e r e i s a l w a y s r u n n i n g t h r o u g h o u r l e g a l a n d p o l i t i c a l i n s t i t u t i o n s t h e b e l i e f t h a t t h e i n t e r e s t o f t h e p u b l i c t r a n s c e n d s t h a t o f t h e i n d i v i d u a l . . . . W h a t e v e r t h e b u s i n e s s , t h e l e s s e r p r i v a t e i n t e r e s t m u s t y i e l d t o a g r e a t e r p u b l i c i n -t e r e s t . " P u b l i c u t i l i t y " i s a f i x e d c o n c e p t , w i t h a c h a n g i n g c o n t e n t . 3 ^ It c a n b e c o n c l u d e d t h a t w h e t h e r o r n o t a b u s i n e s s e n t e r p r i s e w i l l b e r e g u l a t e d a n d t r e a t e d a s a p u b l i c u t i l i t y d e p e n d s u l t i m a t e l y u p o n t h e p r e v a i l i n g p u b l i c p o l i c y r e f l e c t i n g t h e w i s h e s o f s o c i e t y a t t h a t p o i n t o f t i m e . I b i d . . p . 34. C H A P T E R III T H E P U R P O S E O F R E G U L A T I O N T h e c o n c e p t of p u b l i c ut i l i ty p o i n t s out c l e a r l y that w h e t h e r o r not a n e c o n o m i c e n t e r p r i s e w i l l b e c l a s s i f i e d a n d t r e a t e d a s a p u b l i c ut i l i ty w i l l d e p e n d , in the f inal a n a l y s i s , o n the w i s h e s of s o c i e t y e x -p r e s s e d t h r o u g h i t s g o v e r n m e n t . W h e n the o p e r a t i o n of a n e n t e r p r i s e p r o v e s i tse l f to be " c l o t h e d w i t h a p u b l i c i n t e r e s t " , s o c i e t y g e n e r a l l y w i s h e s to p l a c e the e n t e r p r i s e u n d e r r e g u l a t i o n b y the g o v e r n m e n t . T h u s , it i s e v i d e n t that the r e a s o n b e h i n d r e g u l a t i o n m u s t l i e in the c o n s i d e r a t i o n f o r p u b l i c i n t e r e s t . T h e G o a l s of R e g u l a t i o n C . F . P h i l l i p s , J r . i n d i c a t e s that the p u r p o s e of r e g u l a t i n g the o p e r a t i o n of a p r i v a t e l y o w n e d ut i l i ty e n t e r p r i s e h a s s i x m a j o r a s p e c t s : F i r s t , . . . to prevent u n r e a s o n a b l e p r i c e s a n d e x c e s s i v e e a r n i n g s . . . . S e c o n d , . . . to a s s u r e a d e q u a t e e a r n i n g s s o that the r e -g u l a t e d i n d u s t r i e s c a n c o n t i n u e to d e v e l o p a n d e x p a n d in a c c o r d a n c e w i t h c o n s u m e r d e m a n d . . . . T h i r d , . . . to p r e v e n t u n d u e o r un jus t d i s c r i m i n a t i o n a m o n g c u s t o m e r s , c o m m o d i t i e s a n d p l a c e s . . . . 27 F o u r t h , a n d c l o s e l y c o n n e c t e d w i t h the a b o v e , . . . f to p r o v i d e } c o n s u m e r s w i t h m a x i m u m s e r v i c e at the l o w e s t p o s s i b l e p r i c e . . . . F i f t h , . . . [to p r o m o t e } the d e v e l o p m e n t of a n i n d u s t r y o r a r e g i o n . . . . F i n a l l y , . . . to i n s u r e m a x i m u m p u b l i c s a f e t y . . . . * 2 It i s a d m i t t e d that " t h e c o n f l i c t i n g n a t u r e of t h e s e g o a l s i s e v i d e n t . " A l s o e v i d e n t a r e : (1 ) the a t ta inment of e a c h of t h e s e g o a l s , w i t h the e x c e p t i o n of the f ina l o n e , d e p e n d s o n the m a n n e r in w h i c h the ut i l i ty r a t e i s f i x e d , a n d (2 ) a l l the g o a l s a r e c o n s u m e r b i a s e d . T h e p r i v a t e i n t e r e s t of the c o m p a n y i s s u b o r d i n a t e d to the i n t e r e s t s of c o n s u m e r s , o r m o r e g e n e r a l l y , to the o v e r a l l i n t e r e s t of s o c i e t y . T h u s , o n e c a n m a k e a r e a s o n a b l e a s s u m p t i o n that the u l t imate p u r -p o s e of r e g u l a t i o n i s the o p t i m i z a t i o n of s o c i e t y ' s e c o n o m i c w e l f a r e t h r o u g h a p r o p e r p r i c i n g ( r a t e - f i x i n g ) p o l i c y . In s u p p o r t of t h i s s t a t e m e n t , G a b r i e l D e s s u s s a y s , " W h a t e v e r the l e g a l s t a t u s of the f i r m ( n a t i o n a l i z e d , c o n t r o l l e d , u n d e r l i c e n c e , e t c . ) , it i s a s s u m e d that i t s p r i m a r y o b j e c t i v e w i l l b e to m a x i m i z e the e c o n o m i c s a t i s f a c t i o n 3 of the c o m m u n i t y it s e r v e s . " * C . F . P h i l l i p s , J r . , T h e E c o n o m i c s of R e g u l a t i o n , H o m e w o o d , l i n o i s : R i c h a r d D . I r w i n , I n c . , 1 9 6 5 , p p . 1 2 6 - 7 . 2, I—oc. c i t . G a b r i e l D e s s u s , " T h e G e n e r a l P r i n c i p l e s of R a t e - F i x i n g in P u b l i c U t i l i t i e s " , in J . R . N e l s o n ( e d . ) , M a r g i n a l C o s t P r i c i n g in  P r a c t i c e , E n g l e w o o d C l i f f s , N . J . : P r e n t i c e - H a l l , I n c . , 1 9 6 4 , p . 3 2 . 28 E c o n o m i c W e l f a r e In a F r e e E n t e r p r i s e E c o n o m y A l l e c o n o m i c a c t i v i t i e s a r e d i r e c t e d u l t i m a t e l y to the s a t i s f a c t i o n of c o n s u m e r s ' w a n t s . T h e m o r e s a t i s f i e d a c o n s u m e r i s , the g r e a t e r i s h i s ( e c o n o m i c ) w e l f a r e . T h e extent of h i s s a t i s f a c t i o n ( a n d , t h u s , h i s w e l f a r e ) d e p e n d s o n the a m o u n t a n d a l s o the t y p e of g o o d s o r s e r v i c e s w h i c h a r e w i t h i n h i s m e a n s to c o n s u m e . T h e e c o n o m i c w e l f a r e of a s o c i e t y w i l l e v i d e n t l y d e p e n d o n the quant i ty a n d the " m i x " of g o o d s a n d s e r v i c e s p r o d u c e d a n d the m a n n e r in w h i c h they a r e d i s t r i b u t e d to the v a r i o u s m e m b e r s of the s o c i e t y . B r i e f l y , it c a n b e s a i d that s o c i e t y ' s e c o n o m i c w e l f a r e w i l l b e o p t i m u m , g i v e n a c e r t a i n l e v e l of e c o n o m i c a c t i v i t i e s , w h e n s c a r c e r e s o u r c e s a r e a l l o c a t e d a m o n g the v a r i o u s i n d u s t r i e s a n d u t i l i z e d in s u c h a m a n n e r a s to p r o -d u c e g o o d s a n d s e r v i c e s in a c o m b i n a t i o n that b e s t m e e t s the p r e f e r e n c e of s o c i e t y . H o w t h i s i s , o r s h o u l d b e , a c h i e v e d d e p e n d s on the e c o n o m i c p o l i c y of the g o v e r n m e n t . A t o t a l i t a r i a n t y p e of g o v e r n m e n t b e l i e v e s that o p t i m u m a l l o c a -t ion of r e s o u r c e s c a n b e a c h i e v e d o n l y by s o m e f o r m of " c e n t r a l p l a n n i n g " . F l o w of r e s o u r c e s w i l l b e b e s t g u i d e d by the " v i s i b l e h a n d s " of g o v e r n m e n t . A d e m o c r a t i c g o v e r n m e n t , w h i c h e n c o u r a g e s p r i v a t e e n t e r p r i s e , b e l i e v e s that it i s b e s t to l e a v e e v e r y t h i n g , w h e n -e v e r a n d w h e r e v e r p o s s i b l e , to the " i n v i s i b l e h a n d s " w o r k i n g t h r o u g h the m a r k e t . "It i s the funct ion of the m a r k e t s of the p r i c i n g s y s t e m , in p r i v a t e e n t e r p r i s e , to w o r k out the a l l o c a t i o n of r e s o u r c e s a c c o r d -i n g to c o n s u m e r s ' d e m a n d s . " 4 It i s in the m a r k e t that the c o n s u m e r s w i l l r e v e a l t h e i r p r e f e r e n c e s a n d it i s t h e r e that t h e i r d e m a n d s w i l l b e m e t . E c o n o m i s t s g e n e r a l l y a g r e e that in a f r e e e n t e r p r i s e e c o n o m y , s c a r c e r e s o u r c e s w i l l b e o p t i m a l l y a l l o c a t e d w h e n t h e r e i s p e r f e c t c o m p e t i t i o n in both the p r o d u c t a n d f a c t o r m a r k e t s . ^ A l l f i r m s m u s t o p e r a t e u n d e r c o n d i t i o n s of p e r f e c t c o m p e t i t i o n in o r d e r that the m a r -ke t b e d e p e n d e d u p o n to d i s t r i b u t e g o o d s a n d s e r v i c e s a n d a l l o c a t e r e s o u r c e s in a n o p t i m u m m a n n e r . In r e a l i t y , c l o s e s e m b l a n c e of p e r f e c t c o m p e t i t i o n e x i s t s in the c a p i t a l f u n d s m a r k e t in m o s t of the w e l l d e v e l o p e d c o u n t r i e s . H e r e , a l l f i r m s ( i n c l u d i n g p r i v a t e l y o w n e d u t i l i t i e s ) h a v e to c o m p e t e w i t h o n e a n o t h e r f o r m o s t of the c a p i t a l f u n d s ( e x t e r n a l . f u n d s ) they n e e d in o r d e r to o b t a i n the n e c e s s a r y f a c t o r s of p r o d u c t i o n . B u t in o t h e r m a r k e t s , e s p e c i a l l y the p r o d u c t m a r k e t , p e r f e c t c o m p e t i t i o n i s often l a c k i n g . S o m e f i r m s , b e c a u s e of E . H . P h e l p s B r o w n , A C o u r s e in A p p l i e d E c o n o m i c s . L o n d o n : S i r I s a a c P i t m a n & S o n s , L t d . , 1 9 5 9 , p . 1 8 5 . ^ S e e T i b o r S c i t o v s k y , W e l f a r e a n d C o m p e t i t i o n , L o n d o n : G e o r g e A l l e n & U n w i n L t d . , 1 9 5 8 . A b b a P . L e r n e r , T h e E c o n o m i c s of C o n t r o l , N e w Y o r k : T h e M a c m i l l a n C o . , 1 9 6 2 . R i c h a r d H . L e f t w i c h , T h e P r i c e S y s t e m a n d R e s o u r c e  A l l o c a t i o n , R e v i s e d E d i t i o n , N e w Y o r k : H o l t , R i n e h a r t a n d W i n s t o n , 1 9 6 5 . 30 l a c k of s u f f i c i e n t n u m b e r of c o m p e t i t o r s , h a v e g r e a t c o n t r o l o v e r the p r i c e s of p r o d u c t s they s e l l ; a m o n g t h e s e f i r m s a r e u n r e g u l a t e d u t i l i t i e s . T h e y a r e r e l a t i v e l y m o n o p o l i s t i c in the s a l e of t h e i r p r o d u c t s . S i n c e , in a f r e e e n t e r p r i s e e c o n o m y , the p r i c e m e c h a n i s m i s c a l l e d u p o n to a c t a s " a d e v i c e f o r d e t e r m i n i n g the b e s t d i s t r i b u t i o n of p r o d u c t i v e r e s o u r c e s " , it f o l l o w s tha t , if the c o m p e t i t i v e p r i c e i s the o p t i m u m o n e f o r t h i s p u r p o s e , a n y f i r m that t e n d s to p r i c e i ts p r o d u c t d i f f e r e n t l y f r o m a p e r f e c t c o m p e t i t o r m u s t h a v e i t s p r i c e r e g u l a t e d o r c o n t r o l l e d s o a s to a p p r o x i m a t e the c o m p e t i t i v e n o r m . T h u s , in the c a s e of ut i l i ty e n t e r p r i s e s , the m a i n p u r p o s e of r e g u l a t i n g t h e i r r a t e s m u s t b e to s e c u r e a p p r o x i m a t i o n to the c o m p e t i t i v e n o r m . In the w o r d s of T h o m p s o n a n d S m i t h , . . . the b a s i c t h e o r y of r e g u l a t i o n h a s b e e n the a p p r o x i m a t i o n of t h i s c o m p e t i t i v e i d e a l . . . . T h e t h e o r y of ut i l i ty r e g u l a t i o n i s not a s u b s t i t u t e f o r the c o m -pet i t i ve o r d e r but de f in i te l y i s b a s e d u p o n i t . 7 E . H . P h e l p s B r o w n , OJD. c i t . , p . 2 0 1 . 7 C . W . T h o m p s o n & W . R . S m i t h , P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s . N e w Y o r k : M c G r a w - H i l l , 1 9 4 1 , p . 1 0 . 31 T h e C o m p e t i t i v e N o r m f o r O p t i m u m P r i c i n g P r a c t i c e T h e p e r f e c t c o m p e t i t i o n m o d e ! i s bui l t u p o n the b a s i c a s s u m p -t ion that t h e r e a r e n u m e r o u s p r o d u c e r s , e a c h of w h o m h a s p e r f e c t k n o w l e d g e of the m a r k e t c o n d i t i o n s a n d a t t e m p t s to m a x i m i z e h i s p r o -f i t . A t the s a m e t i m e , t h e r e a r e n u m e r o u s c o n s u m e r s o r b u y e r s , e a c h of w h o m h a s p e r f e c t k n o w l e d g e of the m a r k e t c o n d i t i o n s a n d a t tempts to m a x i m i z e h i s s a t i s f a c t i o n . N o n e of the p r o d u c e r s o r c o n -s u m e r s a s a n i n d i v i d u a l h a s a n y c o n t r o l o v e r the p r e v a i l i n g p r i c e in the m a r k e t . In o t h e r w o r d s , the m a r k e t p r i c e i s " g i v e n " to the i n d i v i d u a l p r o d u c e r o r c o n s u m e r . T h e i n d i v i d u a l p r o d u c e r , h o w e v e r , c a n v a r y the quant i ty of a p r o d u c t h e c h o o s e s to s e l l . E v i d e n t l y , h e w i l l s e l l that a m o u n t s u c h that h i s p ro f i t i s m a x i m i z e d , a n d t h i s o c c u r s w h e n h i s m a r g i n a l r e v e n u e jus t e q u a l s h i s m a r g i n a l c o s t . S i n c e the p r i c e i s g i v e n to h i m , h i s m a r g i n a l r e v e n u e w i l l b e e q u a l to h i s a v e r -a g e r e v e n u e a s w e l l a s the p r i c e . T h u s , at the point of e q u i l i b r i u m , the p r i c e i s e q u a l to h i s m a r g i n a l c o s t . T h e i n d i v i d u a l c o n s u m e r c a n a l s o v a r y the quant i ty of a p r o d u c t h e c h o o s e s to c o n s u m e . E v i d e n t l y , h e w i l l c o n s u m e that a m o u n t w h i c h w i l l m a x i m i z e h i s s a t i s f a c t i o n , a n d t h i s o c c u r s w h e n the m a r g i n a l s a t -i s f a c t i o n (u t i l i ty ) h e d e r i v e s f r o m the p r o d u c t i s just e q u a l to the p r i c e h e p a y s f o r the p r o d u c t . 32 S i n c e the p r o d u c e r a n d the c o n s u m e r f a c e a c o m m o n p r i c e , the m a r g i n a l s a t i s f a c t i o n w h i c h the c o n s u m e r d e r i v e s f r o m the p r o d u c t m u s t b e e q u a l to the m a r g i n a l c o s t of p r o d u c i n g the p r o d u c t at the point of e q u i l i b r i u m . T h u s , just the r i g h t a m o u n t of the p r o d u c t i s p r o -d u c e d f o r the c o n s u m e r ; t h e r e i s no w a s t a g e at a l l in t h i s s i t u a t i o n . E x t e n d i n g t h i s s i t u a t i o n to c o v e r a l l b u y e r s a n d s e l l e r s in both the p r o d u c t a n d f a c t o r m a r k e t s , e c o n o m i s t s c o m e to the c o n c l u s i o n that w h e n p r i c e i s e q u a t e d w i t h m a r g i n a l c o s t , the m a r k e t c a n b e d e p e n d e d g u p o n to a l l o c a t e r e s o u r c e s in a c c o r d a n c e w i t h s o c i e t y ' s p r e f e r e n c e . T h e p e r f e c t c o m p e t i t i o n m o d e l p r o v i d e s the f o l l o w i n g " r u l e " f o r a n o p t i m u m p r i c i n g p r a c t i c e . S a l e m u s t b e m a d e at c o s t , b e c a u s e i t s o b j e c t " i s n o n e o t h e r than the c o r r e c t o r i e n t a t i o n of c o n s u m e r c h o i c e s . " T o i l l u s t r a t e t h i s p o i n t , M a r c e l B o i t e u x u s e s the s a l e of e l e c t r i c e n e r g y a s a n e x a m p l e : If e l e c t r i c e n e r g y i s s o l d at c o s t , the c o n s u m e r w i l l m a k e the d e c i s i o n w h i c h h e w o u l d h a v e m a d e in l o o k i n g at the s i t u a t i o n f r o m a n a t i o n a l v i e w p o i n t . If it i s s o l d too c h e a p l y to s o m e , a n d at too h i g h a p r i c e to o t h e r s , the f i r s t c o n s u m e r s a r e e n -c o u r a g e d to w a s t e by p r e f e r r i n g e l e c t r i c i t y to o t h e r f o r m s of e n e r g y , o r by n e g l e c t i n g to do w h a t they c o u l d to u s e it m o r e e f f i c i e n t l y ; w h i l e the s e c o n d g r o u p w i l l u s e e l e c t r i c i t y too p a r -s i m o n i o u s l y , b y d e v o t i n g u n n e c e s s a r y e f f o r t s to e c o n o m i z i n g i t , o r by p r e f e r r i n g f o r m s of e n e r g y w h i c h a r e r e a l l y m o r e c o s t l y . ^ F o r m o r e d e t a i l s l e a d i n g to t h i s c o n c l u s i o n , s e e the a u t h o r s c i t e d in F o o t n o t e 5 . 9 M a r c e l B o i t e u x , " M a r g i n a l C o s t P r i c i n g " , in J . R . N e l s o n ( e d . ) , op_. c i t . , p . 5 2 . 33 T h e s i g n i f i c a n t c o s t i s m a r g i n a l c o s t . O n l y w h e n p r i c e i s e q u a t e d w i t h m a r g i n a l c o s t w i l l t h e r e b e o p t i m u m a l l o c a t i o n o f r e s o u r c e s . A n y p r i c e t h a t d e v i a t e s f r o m m a r g i n a l c o s t m u s t b e a s u b - o p t i m u m p r i c e , b e c a u s e it w i l l t e n d t o m i s a l l o c a t e s c a r c e r e s o u r c e s . D e f i n i t i o n o f M a r g i n a l C o s t " I f D r e p r e s e n t s t o t a l c o s t , a n d q o u t p u t p e r u n i t o f t i m e , m a r g i n a l c o s t i s d D / d q . " ' * T h a t i s , m a r g i n a l c o s t i s t h e d e r i v a t i v e o f t h e f i r m ' s t o t a l c o s t w i t h r e s p e c t t o i t s o u t p u t . S i m p l y , it i s t h e i n c r e m e n t i n t h e t o t a l c o s t a s a c o n s e q u e n t o f a n i n c r e m e n t i n t h e o u t -p u t . M o s t o f t e n t h e i n c r e m e n t a l o u t p u t i s r e f e r r e d t o a s t h e n e x t u n i t o f o u t p u t . T h e p r e c i s e u n i t , h o w e v e r , h a s n e v e r b e e n v e r y c l e a r ; i t c a n b e , s a y , t h e n e x t p a s s e n g e r - m i l e o r i t c a n b e t h e t o t a l p a s s e n g e r -m i l e s i n t h e n e x t u n i t o f t i m e , s a y , a n h o u r , a d a y . , a w e e k , o r e v e n a y e a r . T h i s h a s l e d s o m e p e o p l e - , e s p e c i a l l y n o n e c o n o m i s t s , t o d e s c r i b e t h e c o n s e q u e n t i a l c h a n g e i n t h e t o t a l c o s t a s t h e i n c r e m e n t a l , v a r i a b l e , o r o u t - o f - p o c k e t c o s t . In t h i s s t u d y , t h e f o u r t e r m s , " m a r g i n a l " , " i n c r e m e n t a l " , " v a r i a b l e " a n d " o u t - o f - p o c k e t " w i l l b e u s e d a s s y n o n y m s s i n c e t h e y e x p r e s s b a s i c a l l y t h e s a m e i d e a , t h e d i f f e r e n c e l y i n g i n t h e t r e a t m e n t o f t h e a m o u n t o f q u a n t i t i v e c h a n g e i n t h e o u t p u t . G a b r i e l D e s s u s , o j o . c i t . , p . 33. 34 M a r g i n a l C o s t i s O p p o r t u n i t y C o s t T h e c o n c e p t of o p p o r t u n i t y c o s t ( s o m e t i m e s r e f e r r e d to a s a l t e r n a t i v e c o s t ) i s t i ed up w i t h the a s s u m p t i o n that g e n e r a l l y r e s o u r c e s a r e s c a r c e in r e l a t i o n to the d e m a n d f o r t h e m a n d they c a n b e u s e d f o r a l t e r n a t i v e p u r p o s e s . S t e e l c a n b e u s e d f o r m a k i n g c a r s o r b r i d g e s . W h e n a g i v e n a m o u n t of s t e e l i s t r a n s f o r m e d into c a r s , the b r i d g e s w h i c h c o u l d h a v e b e e n bu i l t out of the s t e e l h a v e b e e n f o r e g o n e . T h u s , E c o n o m i s t s d e f i n e c o s t s of p r o d u c t i o n of a p a r t i c u l a r p r o d u c t a s the v a l u e of the f o r e g o n e a l t e r n a t i v e p r o d u c t s w h i c h r e -s o u r c e s u s e d in i t s p r o d u c t i o n c o u l d h a v e p r o d u c e d . T h e c o s t s of r e s o u r c e s to a f i r m a r e t h e i r v a l u e s in t h e i r b e s t a l t e r n a t i v e u s e s . T h i s i s c a l l e d " t h e a l t e r n a t i v e c o s t d o c t r i n e " o r the " o p p o r t u n i t y c o s t d o c t r i n e " . T h e f i r m , in o r d e r to s e c u r e the s e r v i c e s of r e s o u r c e s , m u s t p a y t h e m a m o u n t s e q u a l to w h a t they c a n e a r n in t h o s e a l t e r n a t i v e u s e s . ' 2 In the e x a m p l e g i v e n a b o v e , the e c o n o m i c c o s t of m a k i n g the c a r s m u s t b e the v a l u e of the b r i d g e s f o r e g o n e . T h e o p p o r t u n i t y c o s t d o c t r i n e c a n b e r e s t a t e d in t e r m s of the v a l u e of m a r g i n a l p r o d u c t of a n y g i v e n r e s o u r c e . U n d e r p e r f e c t c o m p e t i t i o n , e a c h f i r m u s i n g a g i v e n r e s o u r c e e m p l o y s that quant i ty of it at w h i c h i t s v a l u e of m a r g i n a l p r o d u c t e q u a l s i t s p r i c e . A n y d i s -c r e p a n c y in r e s o u r c e p r i c e s o f f e r e d by d i f f e r e n t f i r m s i n d u c e s u n i t s of R i c h a r d H . L e f t w i c h , o p . c i t . , p . 1 3 7 . 3 5 it to m o v e f r o m t h e l o w e r p a y i n g to t h e h i g h e r p a y i n g u s e r u n t i l a s i n g l e p r i c e p r e v a i l s t h r o u g h o u t t h e m a r k e t . T h u s , t h e r e s o u r c e p r i c e , o r i t s c o s t to a n y f i r m , w i l l b e e q u a l to t h e v a l u e of i t s m a r g i n a l p r o -13 d u c t i n i t s a l t e r n a t i v e e m p l o y m e n t s . It i s , t h e r e f o r e , n o t d i f f i c u l t to s e e t h e i d e n t i t y of m a r g i n a l c o s t a n d o p p o r t u n i t y c o s t . A s v i e w e d b y J . W i s e m a n , " M a r g i n a l c o s t i s t h e f o r e g o n e m a r g i n a l r e v e n u e f r o m t h e 14 b e s t p l a n n e c e s s a r i l y e x c l u d e d b e c a u s e t h e c h o s e n p l a n i s s e l e c t e d . " It c a n b e c o n c l u d e d t h a t f o r r e s o u r c e s to b e o p t i m a l l y a l l o c a t e d , t h e p r i c e of a n y p r o d u c t o r f a c t o r s h o u l d b e b a s e d o n o p p o r t u n i t y c o s t ; t h a t i s to s a y , f r o m t h e v i e w p o i n t of s o c i e t y ' s e c o n o m i c w e l f a r e , " t h e a c c e p t e d r u l e i s t h a t n o c h a r g e s h o u l d b e m a d e f o r a n y a m e n i t y , t h e p r o v i s i o n of w h i c h i m p o s e s n o o p p o r t u n i t y c o s t . " * ^ P r i c i n g P r a c t i c e of U n r e g u l a t e d U t i l i t y C o m p a n y U t i l i t y e n t e r p r i s e s , if l e f t u n r e g u l a t e d , w i l l t e n d to b e h a v e i n a m a n n e r of a m o n o p o l i s t . It m u s t b e a d m i t t e d t h a t t h e r e a r e s e v e r a l t y p e s o r d e g r e e s of m o n o p o l i s t s . In t h e e x t r e m e i s " t h e l i m i t i n g c a s e of ' p u r e 1 m o n o p o l y , a s w e m a y c a l l i t , . . . s o p o w e r f u l t h a t h e i s 1 3 l b i d . . p . 2 9 4 . 14 J . W i s e m a n , " T h e T h e o r y of P u b l i c U t i l i t y P r i c e - A n E m p t y B o x " , O x f o r d E c o n o m i c P a p e r s , N e w S e r i e s , V o l . 9 , 1 9 5 7 , P. 60. 15 E . H . P h e l p s B r o w n , o p . c i t . , p . 2 3 8 36 a l w a y s a b l e to t a k e the w h o l e of ah c o n s u m e r s ' i n c o m e s w h a t e v e r the l e v e l of h i s o u t p u t . T h i s w i l l h a p p e n w h e n , the a v e r a g e r e v e n u e c u r v e f o r the m o n o p o l i s t ' s f i r m h a s u n i t a r y e l a s t i c i t y a n d i s at s u c h a l e v e l that a l l c o n s u m e r s s p e n d a l l t h e i r i n c o m e o n the f i r m ' s p r o d u c t w h a t e v e r i t s p r i c e . S i n c e the e l a s t i c i t y of the f i r m ' s a v e r a g e r e v e n u e c u r v e i s e q u a l to o n e , total o u t l a y o n the f i r m ' s p r o d u c t w i l l b e the s a m e at e v e r y p r i c e . T h e p u r e m o n o p o l i s t t a k e s a l l c o n s u m e r s ' i n -1 fi c o m e s a l l the t i m e . " E v i d e n t l y , h e m u s t be the s o l e p r o d u c e r in the w h o l e c o m m u n i t y a n d the d e m a n d c u r v e f a c i n g h i m m u s t b e s h a p e d l i k e a r e c t a n g u l a r h y p e r b o l a . H o w e v e r , " p u r e m o n o p o l y h a s s o f a r 17 n e v e r e x i s t e d , a n d p r e s u m a b l y n e v e r w i l l . " N o ut i l i ty e n t e r p r i s e c a n e v e r b e a p u r e m o n o p o l y . In a n y c o m m u n i t y , t h e r e a r e o t h e r e n t e r p r i s e s p r o d u c i n g ut i l i ty s e r v i c e s a n d n o n - u t i l i t y g o o d s o r s e r v i c e s . A ut i l i ty e n t e r p r i s e h a s to c o m p e t e w i t h t h e s e o t h e r e n t e r p r i s e s f o r the d i s p o s a b l e i n c o m e of the c o m m u n i t y . A ut i l i ty s e r v i c e , though often not a p e r f e c t o r c l o s e s u b s t i t u t e f o r o t h e r g o o d s o r s e r v i c e s , c a n n o t b e c o m p l e t e l y o r a b s o l u t e l y " n e u t r a l " to o r " i n d e p e n d e n t " of a l l o t h e r g o o d s o r s e r v i c e s . A d m i t t e d l y , the s p e c i a l r i g h t s of a f r a n c h i s e m a y m a k e a ut i l i ty c o m p a n y the s o l e p r o d u c e r of i t s p a r t i c u l a r p r o d u c t o r s e r v i c e ; but it r e m a i n s that it s t i l l h a s to c o m p e t e w i t h o t h e r f i r m s f o r the d i s p o s a b l e i n c o m e of the A . W . S t o n i e r a n d D . C . H a g u e , A T e x t b o o k of E c o n o m i c  T h e o r y , L o n d o n : L o n g m a n s , G r e e n & C o . , L t d . , 1 9 6 4 , p . 1 0 6 . 17. L o c . c i t . 37 c o m m u n i t y . T h e r e f o r e , it c a n b e s a i d to b e a f o r m of c o m p e t i n g m o n -o p o l i s t , t h o u g h , o b v i o u s l y , it d o e s " not c o m p e t e in the s a m e m a n n e r a n d to the s a m e extent a s do the " m o n o p o l i s t i c c o m p e t i t o r s " of the t y p e e x -18 p l a i n e d b y P r o f . C h a m b e r l i n , w h o p r o d u c e a n d s e l l s l i g h t l y d i f f e r -e n t i a t e d p r o d u c t s w h i c h a r e r e l a t i v e l y c l o s e s u b s t i t u t e s f o r e a c h o t h e r . It c a n b e e x p e c t e d that the d e m a n d c u r v e f a c i n g a ut i l i ty c o m p a n y w i l l not b e a r e c t a n g u l a r h y p e r b o l a f ound in the c a s e of a p u r e m o n -o p o l y ; n o r w i l l it b e a h o r i z o n t a l s t r a i g h t l i n e f a c i n g a p e r f e c t c o m p e t i t o r . It w i l l b e a n i n t e r m e d i a t e of the t w o l i m i t s , that i s , s l o p i n g d o w n w a r d f r o m the left to the r i g h t but p r o b a b l y s t e e p e r than that f a c i n g a m o n o p o ^ . l i s t i c c o m p e t i t o r , b e c a u s e t h e r e a r e f e w e r c l o s e c o m p e t i t o r s ( s e e E i g u r e 1 ) . S u c h a d e m a n d c u r v e i m p l i e s that the p r i c e at w h i c h the c o m p a n y s e l l s i ts s e r v i c e i s not " g i v e n " to i t ; it c a n e x e r c i s e c o n t r o l o v e r i t s p r i c e b y v a r y i n g the a m o u n t of i t s output - o t h e r t h i n g s b e i n g a s s u m e d e q u a l - o r it c a n f ix w h a t e v e r p r i c e it f a n c i e s a n d a d j u s t s i t s output a c c o r d i n g to the quant i ty d e m a n d e d by the c o n s u m e r s at that p r i c e . E . H . C h a m b e r l i n , T h e o r y of M o n o p o l i s t i c C o m p e t i t i o n , C a m b r i d g e , M a s s . : H a r v a r d U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 4 6 , E s p e c i a l l y C h a p t e r s I V - V I I . 38 F I G U R E 1 S I Z E O F O U T P U T W H E N P R I C E IS F I X E D S U C H T H A T M A R G I N A L C O S T E Q U A L S M A R G I N A L R E V E N U E F I G U R E 2 S I Z E O F O U T P U T W H E N P R I C E IS E Q U A T E D WITH M A R G I N A L C O S T 40 W i t h s u c h a d e m a n d c u r v e , t h e m a r g i n a l r e v e n u e ( M R ) f a l l s b e l o w t h e a v e r a g e r e v e n u e ( A R ) , If a l l o w e d a f r e e h a n d , a u t i l i t y c o m p a n y , i n i t s a t t e m p t t o m a x i m i z e p r o f i t , w i l l t r y t o p r o d u c e a n d s e l l a n a m o u n t o f s e r v i c e ( O M ) s u c h t h a t i t s m a r g i n a l r e v e n u e j u s t e q u a l s i t s m a r g i n a l c o s t ( M C ) , A t t h i s p o i n t o f e q u i l i b r i u m , i t s s e r v i c e w i l l b e s o l d a t t h e p r i c e O P a n d it w i l l b e m a k i n g a n a m o u n t o f " m o n o p o l y p r o f i t " e q u a l t o t h e a r e a o f t h e r e c t a n g l e P C B A , S i n c e M R i s l e s s t h a n A R , a n u n r e g u l a t e d u t i l i t y c o m p a n y w i l l t e n d t o a d o p t a p r i c i n g p o l i c y s u c h t h a t i t s p r i c e w i l l b e h i g h e r t h a n i t s m a r g i n a l ( o p p o r t u n i t y ) c o s t , a s s u m i n g t h a t m a x i m i z a t i o n o f p r o f i t i s i t s m a i n g o a l . L o s s o f W e l f a r e W h e n P r i c e E x c e e d s M a r g i n a l C o s t W h e n p r i c e e x c e e d s m a r g i n a l c o s t , t h e r e w i l l b e s o m e l o s s o f e c o n o m i c w e l f a r e t o s o c i e t y . F i g u r e 2 i l l u s t r a t e s t h i s . S o c i e t y i s w i l l i n g t o p a y a n a d d i t i o n a l a m o u n t o f r e v e n u e , r e p r e s e n t e d b y t h e a r e a A Q N M , f o r a n a d d i t i o n a l a m o u n t o f s e r v i c e , M N , r a t h e r t h a n g o w i t h -o u t i t . T h e a d d i t i o n a l c o s t o f p r o d u c i n g M N i s r e p r e s e n t e d b y t h e a r e a u n d e r t h e c u r v e R Q , i . e . R Q N M , T h i s i s l e s s t h a n A Q N M b y a n a m o u n t e q u a l t o t h e a r e a o f A Q R , S i n c e t h e a d d i t i o n a l c o s t o f p r o d u c i n g M N i s l e s s t h a n t h e a d d i t i o n a l r e v e n u e w h i c h s o c i e t y i s w i l l i n g t o p a y r a t h e r t h a n g o w i t h o u t i t , t h e r e i s , t h u s , a l o s s o f e c o n o m i c w e l f a r e t o s o c i e t y a n d t h e a m o u n t o f l o s s i s e q u a l t o t h e a r e a o f A Q R . A s s u m i n g t h a t t h e A R a n d M C c u r v e s a r e l i n e a r , A Q R w i l l 41 b e a t r i a n g l e a n d the a m o u n t of l o s s w i l l b e e q u a l to the a r e a of the t r i a n g l e , i . e . 1 / 2 A R x M N . In o t h e r w o r d s , the l o s s of e c o n o m i c w e l f a r e , in m o n e y t e r m s , w i l l a p p r o x i m a t e hal f the d i f f e r e n c e b e t w e e n the p r i c e a n d the m a r g i n a l c o s t t i m e s the a d d i t i o n a l a m o u n t of s e r v i c e that i s not p r o d u c e d . T h u s , the p r i c i n g p o l i c y of a n u n r e g u l a t e d ut i l i ty c o m p a n y w i l l t e n d to a c t a g a i n s t the e c o n o m i c w e l f a r e of s o c i e t y . W i th r e f e r e n c e to R i g u r e 2 a g a i n , w h e n p r i c e i s f i x e d at O l 3 ^ e q u a l to the m a r g i n a l c o s t , N Q , a n a d d i t i o n a l a m o u n t e q u a l to M N w i l l b e p r o d u c e d b y the c o m p a n y a n d c o n s u m e d b y s o c i e t y ; t h u s , t h e r e w i l l b e no l o s s of e c o n o m i c w e l f a r e to s o c i e t y . T h i s s t r o n g l y s u g g e s t s that if r e g u l a t i o n of ut i l i ty r a t e s i s a i m e d at s e r v i n g the p u b l i c i n t e r e s t in the b e s t p o s s i b l e m a n n e r , then r e g u l a t i o n m u s t s t r i v e to f ix ut i l i ty r a t e s o n the b a s i s of m a r g i n a l ( o p p o r t u n i t y ) c o s t s . " M a x i m u m - p r o f i t " r a t e - f i x i n g p r a c t i c e , o r e v e n " t o t a l - c o s t " r a t e - f i x i n g p r a c t i c e w h e n t h e r e i s i n c r e a s i n g r e t u r n , w i l l b e out of the q u e s t i o n , b e c a u s e it p l a c e s the p r i v a t e i n t e r e s t of the c o m p a n y w e l l a b o v e the g e n e r a l i n t e r e s t of s o c i e t y . C o n c l u s i o n C o n s i d e r i n g the fact that ut i l i ty s e r v i c e s a r e e s s e n t i a l s e r v i c e s a n d e v e r y m e m b e r of a s o c i e t y m u s t c o n s u m e s o m e a m o u n t of t h e m in o n e f o r m o r a n o t h e r , d i r e c t l y a n d / o r i n d i r e c t l y , it i s i m p o r t a n t to the 42 g e n e r a l w e l f a r e of s o c i e t y that " p r o p e r " a m o u n t s of s c a r c e r e s o u r c e s s h o u l d b e a l l o c a t e d to t h i s g r o u p of i n d u s t r i e s , a n d t h i s c a n o n l y b e a c h i e v e d t h r o u g h a m a r g i n a l - c o s t p r i c i n g p r a c t i c e . T h u s , the p u r p o s e of r a t e r e g u l a t i o n s h o u l d b e d i r e c t e d to t h i s e n d . C H A P T E R I V A C A S E F O R R E P L A C E M E N T C O S T A P P R O A C H T O D E P R E C I A T I O N A C C O U N T I N G  ( U N D E R M A R G I N A L - C O S T P R I C I N G ) M a r g i n a l - c o s t p r i c i n g f o r u t i l i t i e s w a s s t r o n g l y a d v o c a t e d o n t h e g r o u n d o f g e n e r a l e c o n o m i c w e l f a r e o f s o c i e t y b y H . H o t e l l i n g * w h e n h e r e v i v e d t h e n a m e o f J u l e s D u p u i t a s a w r i t e r o n m a r g i n a l c o s t f o r t h e E n g l i s h - s p e a k i n g w o r l d i n 1 9 3 8 . In p r a c t i c e , t h e p r i c i n g p o l i c y o f E l e c t r i c i t f e d e F r a n c e h a s p r o v e d t h e m a r g i n a l - c o s t p r i n -2 c i p l e t o b e a w o r k a b l e o n e . H . H o t e l l i n g , " T h e G e n e r a l W e l f a r e i n R e l a t i o n t o P r o b l e m s o f T a x a t i o n a n d o f R a i l w a y a n d U t i l i t y R a t e s " , E c o n o m e t r i c a , V o l . 6 , N o . 3 , J u l y , 1 9 3 8 , p p . 2 4 2 f f . S e e a l s o h i s l a t e r n o t e , r e p l y i n g t o P r o f . R . F r i s c h , o n " T h e R e l a t i o n o f P r i c e s t o M a r g i n a l C o s t s i n a n O p t i m u m S y s t e m " , i b i d . . V o l . 7 , N o . 2 , A p r i l , 1 9 3 9 , p p . 1 5 1 - 6 0 . F o r a s h o r t h i s t o r y o f t h e d e v e l o p m e n t o f t h e p h i l o s o p h y o f m a r g i n a l -c o s t p r i c i n g , s e e N a n c y R u g g l e s , " T h e W e l f a r e B a s i s o f t h e M a r g i n a l C o s t P r i c i n g P r i n c i p l e s " , R e v i e w o f E c o n o m i c S t u d i e s , V o l . 1 7 , 1 9 4 9 - 5 0 , p p . 2 9 - 4 6 ; " R e c e n t D e v e l o p m e n t s i n t h e T h e o r y o f M a r g i n a l C o s t P r i c i n g " , i b i d . , p p . 1 0 7 - 1 2 6 . 2 S e e a r t i c l e s w r i t t e n b y e n g i n e e r e c o n o m i s t s G a b r i e l D e s s u s a n d M a r c e l B o i t e u x w h i c h a r e t r a n s l a t e d a n d r e p r i n t e d i n J . R . N e l s o n ( e d . ) , M a r g i n a l C o s t P r i c i n g i n P r a c t i c e , E n g l e w o o d C l i f f s , N . J . J P r e n t i c e - H a l l , I n c . , 1 9 6 4 . 4 4 It w o u l d b e r a t h e r u n f a i r not to point out that the m e r i t s of m a r g i n a l c o s t p r i c i n g s t i l l r e m a i n a c o n t r o v e r s y . T h e r e a r e w r i t e r s , too., w h o b e l i e v e that the m a r g i n a l c o s t p r i c i n g p r i n c i p l e f o r u t i l i t i e s i s 3 ' a n e m p t y b o x " . T h e w r i t e r , h o w e v e r , f a v o u r s the s i d e t a k e n b y H o t e l l i n g a n d p r o c e e d s o n the a s s u m p t i o n that m a r g i n a l - c o s t p r i c i n g in u t i l i t i e s c a n p r o m o t e o p t i m u m a l l o c a t i o n of r e s o u r c e s . Ident i f icat ion of M a r g i n a l ( O p p o r t u n i t y ) C o s t s M a r g i n a l ( o p p o r t u n i t y ) c o s t s a r e a s s o c i a t e d w i t h d e c i s i o n s to a c q u i r e t h o s e r e s o u r c e s o r a s s e t s w h i c h a r e c o n s i d e r e d v a r i a b l e . W h a t a s s e t s a r e v a r i a b l e o r n o n - v a r i a b l e d e p e n d s o n the p l a n n i n g p e r i o d of the m a n a g e m e n t of a n e c o n o m i c e n t e r p r i s e . If the p l a n n i n g p e r i o d i s a s h o r t o n e - s a y , o n e y e a r - then w i t h i n that p e r i o d s o m e J . W i s e m a n , " T h e T h e o r y of P u b l i c U t i l i t y P r i c e - A n E m p t y B o x " , O x f o r d E c o n o m i c P a p e r s , N e w S e r i e s , V o l . 9 , 1 9 5 7 , p p . 56ff . S e e a l s o R . H . C o a s e , " T h e M a r g i n a l C o s t C o n t r o v e r s y " , E c o n o m i c a , N e w S e r i e s , V o l . 1 3 , 1 9 4 6 , p p . 169ff ; W . S . V i c k r e y , " S o m e O b j e c t i o n s to M a r g i n a l C o s t P r i c i n g " , J o u r n a l of P o l i t i c a l  E c o n o m y , V o l . 5 6 , 1 9 4 8 , p p . 218f f ; " S o m e I m p l i c a t i o n s of M a r g i n a l C o s t P r i c i n g f o r P u b l i c U t i l i t i e s " , A m e r i c a n E c o n o m i c R e v i e w , P r o c e e d i n g s , V o l . 4 5 , 1 9 5 5 , p p . 605ff ; B . P . B e c k w i t h , M a r g i n a l  C o s t , P r i c e - O u t p u t C o n t r o l , N e w Y o r k , 1 9 5 5 ; R o b e r t W . H a r b e s o n , " A C r i t i q u e of M a r g i n a l C o s t P r i c i n g " , L a n d E c o n o m i c s , V o l . 3 1 , 1 9 5 5 , p p . 54ff ; J . C . B o n b r i g h t , P r i n c i p l e s of P u b l i c U t i l i t y R a t e s , N e w Y o r k : C o l u m b i a U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 6 1 , C h a p . X X , p p . 3 8 6 - 4 0 6 . a s s e t s w i l l b e c o n s i d e r e d v a r i a b l e a n d o t h e r s n o n - v a r i a b l e . T h e l a t t e r w i l l b e t h o s e w h i c h a r e d u r a b l e , i n d i v i s i b l e , o r s p e c i f i c f o r that p e r i o d . F o r e x a m p l e , f u e l , l a b o u r s e r v i c e a n d r a w m a t e r i a l s w i l l n o r m a l l y b e t r e a t e d a s v a r i a b l e s i n c e they n o r m a l l y v a r y w i t h the output w i t h i n the t ime p e r i o d . T h e c o s t s of a c q u i r i n g t h e m w i l l b e c o n s i d e r e d a s v a r -i a b l e c o s t s f o r the p e r i o d ; they a r e the m a r g i n a l o r o p p o r t u n i t y c o s t s f a c i n g the m a n a g e m e n t c o n t e m p l a t i n g p r o d u c t i o n d u r i n g that p e r i o d . A s s e t s of the n a t u r e of a b u i l d i n g o r a b o i l e r w i l l b e c o n s i d e r e d d u r a b l e , i n d i v i s i b l e o r s p e c i f i c f o r the s h o r t - t e r m p e r i o d , a n d the a c t u a l c o s t s of a c q u i r i n g t h e m w i l l b e t r e a t e d a s " f i x e d " o r " p a s t " f o r that p e r i o d . T h u s , s u c h c o s t s a r e no l o n g e r m a r g i n a l to the m a n a g e -m e n t that p l a n s f o r the s h o r t p e r i o d . T h e r e w i l l b e no c h a n g e in the a c q u i s i t i o n c o s t of a " l u m p y " ( i n d i v i s i b l e ) a s s e t f o r i n c r e m e n t s of o u t -put w i t h i n a c e r t a i n r a n g e . S o the pas t of a n i n d i v i s i b l e a s s e t c a n n o t b e a n o p p o r t u n i t y c o s t to the m a n a g e m e n t . T h e p a s t c o s t of a d u r a b l e o r s p e c i f i c a s s e t i s not a n o p p o r t u n i t y c o s t , e i t h e r , b e c a u s e a n y u s e of the a v a i l a b l e a s s e t d u r i n g the p e r i o d w i l l not c h a n g e the a m o u n t of i ts h i s t o r i c a l c o s t . If the p l a n n i n g p e r i o d of the m a n a g e m e n t i s l o n g o n e , "at l e a s t a s l o n g a s the l o w e s t c o m m o n m u l t i p l e of the l i f e - s p a n of a l l the f a c t o r s 4 of p r o d u c t i o n c o n c e r n e d " , then a l l a s s e t s w i l l b e r e g a r d e d a s v a r i a b l e , 4 J . W i s e m a n , o p . c i t . , p . 6 0 . 46 b e c a u s e a l l w i l l h a v e to b e r e a c q u i r e d in o r d e r to c o n t i n u e o p e r a t i o n in the l o n g r u n . T h e r e w i l l b e no s u c h t h i n g s a s i n d i v i s i b i l i t y , d u r -ab i l i t y a n d s p e c i f i c i t y of a s s e t s in a p l a n n i n g p e r i o d a s l o n g a s t h a t . T h u s , the c o s t s of a c q u i r i n g aU the n e c e s s a r y a s s e t s ( i n c l u d i n g b u i l d -i n g s a n d b o i l e r s ) w i l l b e m a r g i n a l to the m a n a g e m e n t ; they a r e the o p p o r t u n i t y c o s t s f a c i n g the m a n a g e m e n t . T h e y a r e c o s t s to b e  i n c u r r e d a n d not c o s t s that h a v e b e e n i n c u r r e d in the p a s t . T h u s , a l l m a r g i n a l ( o p p o r t u n i t y ) c o s t s a r e f u t u r e c o s t s . S u m m i n g u p , " the f i g u r e t r e a t e d a s m a r g i n a l c o s t w i l l t h u s d e p e n d u p o n the t i m e p e r i o d s e l e c t e d . " " ' T h e k e y to the i d e n t i f i c a -t ion of m a r g i n a l ( o p p o r t u n i t y ) c o s t s l i e s in the i d e n t i f i c a t i o n of the p l a n n i n g p e r i o d c o n s i d e r e d b y the m a n a g e m e n t . P r o p e r C o s t s R e c o v e r a b l e B y U t i l i t y C o m p a n i e s If it i s g r a n t e d that ut i l i ty r a t e s s h o u l d b e f i x e d o n the b a s i s of m a r g i n a l c o s t s , it f o l l o w s that the p r o p e r c o s t s r e c o v e r a b l e b y u t i l i t i e s f r o m c o n s u m e r s a r e the o p p o r t u n i t y c o s t s - the r e a l e c o n o m i c c o s t s of p r o d u c t i o n . A s p o i n t e d out a b o v e , to ident i fy m a r g i n a l c o s t s o n e m u s t ident i fy the length of the p l a n n i n g p e r i o d . S o , w h a t c o s t s a r e p r o p e r l y r e c o v e r a b l e b y a ut i l i ty c o m p a n y t h r o u g h i t s r a t e s w i l l d e p e n d o n the length of the p l a n n i n g p e r i o d c o n t e m p l a t e d by the c o m p a n y . 1—oc. c i t . 47 S h o r t - T e r m P l a n n i n g P e r i o d If the p l a n n i n g p e r i o d of the c o m p a n y i s s h o r t - s a y , l e s s than the a v e r a g e l i f e - s p a n of a l l i ts a s s e t s - t h e r e i s the p r o b l e m of d i s -t i n g u i s h i n g a s s e t s w h i c h a r e v a r i a b l e f r o m t h o s e w h i c h a r e " f i x e d " w i t h r e s p e c t to the t i m e p e r i o d s e l e c t e d . C l e a r l y , the c o s t of a c -q u i r i n g the v a r i a b l e a s s e t s c a n b e i n c l u d e d in the r a t e s c h a r g e d by the c o m p a n y , b e c a u s e they r e f l e c t the o p p o r t u n i t y c o s t s of p r o d u c i n g s o m e a m o u n t of s e r v i c e d u r i n g the p e r i o d . H o w e v e r , the c o s t s that h a v e b e e n i n c u r r e d in the p a s t in a c q u i r i n g the " f i x e d " a s s e t s c a n n o t b e i n c j u d e d in i t s r a t e s w i t h o u t c a u s i n g m i s a l l o c a t i o n of r e s o u r c e s , b e c a u s e they a r e no l o n g e r m a r g i n a l to a n y p r o d u c t i o n of s e r v i c e d u r i n g the p e r i o d . T h u s , c l e a r l y , s u c h c o s t s a s the c o s t s of l a b o u r s e r v i c e , fuel a n d o t h e r " r a w m a t e r i a l s " a r e l e g i t i m a t e l y r e c o v e r a b l e b y i n c l u d i n g t h e m in the r a t e s p a y a b l e b y the c o n s u m e r s w h o c h o o s e to c o n s u m e the s e r v i c e r e n d e r e d b y the c o m p a n y d u r i n g the p e r i o d . S i n c e they p a y the o p p o r t u n i t y c o s t s of a c q u i r i n g t h o s e " v a r i a b l e " f a c t o r s , t h e r e i s no m i s a l l o c a t i o n of the f a c t o r s . H o w e v e r , t h e r e i s no j u s t i f i c a t i o n , o n the g r o u n d of s o c i e t y ' s e c o n o m i c w e l f a r e , f o r the c o m p a n y to attempt to r e c o v e r the p a s t h i s t o r i c a l c o s t s of i ts " f i x e d " a s s e t s t h r o u g h the p r o c e s s of a m o r t i z a t i o n . If h i s t o r i c a l c o s t s a r e i n c l u d e d in the r a t e s , the r e s u l t a n t r a t e s w i l l d i f f e r f r o m the m a r g i n a l c o s t s of p r o d u c t i o n , a n d the e c o n o m i c w e l f a r e of s o c i e t y w i l l s u f f e r . 4 8 W h e n d e m a n d f o r t h e u t i l i t y s e r v i c e i s n o t p e r f e c t l y p r i c e i n e l a s t i c , t h e r e w o u l d b e a l o w e r t o t a l c o n s u m p t i o n of t h e u t i l i t y s e r v i c e if t h e h i s t o r i c a l - c o s t - b a s e d r a t e s h a p p e n e d to b e h i g h e r t h a n t h e m a r g i n a l c o s t s of p r o d u c t i o n . T h e a c q u i r e d " f i x e d " a s s e t s w o u l d b e u n d e r -u t i l i z e d a n d , t h u s , w a s t e d ; l e s s v a r i a b l e f a c t o r s w o u l d b e a c q u i r e d b y t h e c o m p a n y t h a n w o u l d b e p r e f e r r e d b y s o c i e t y . A l l of w h i c h w o u l d e v i d e n t l y n o t b e i n t h e i n t e r e s t of s o c i e t y . It f o l l o w s f r o m a b o v e t h a t t h e t r a d i t i o n a l a c c o u n t i n g t r e a t m e n t of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e ^ h a s n o p l a c e i n t h e r e g u l a t i o n of u t i l i t y r a t e s f r o m t h e v i e w p o i n t of s o c i e t y ' s e c o n o m i c w e l f a r e . A s l o n g a s d e -p r e c i a t i o n e x p e n s e i s d e f i n e d a s t h a t p o r t i o n of t h e h i s t o r i c a l c o s t of a " f i x e d " a s s e t a l l o c a t e d o r a s s i g n e d to a g i v e n p e r i o d , it c a n n o t b e a c c e p t e d a s a n e c o n o m i c c o s t c h a r g e a b l e to c o n s u m e r s w i t h o u t a d -v e r s e l y a f f e c t i n g t h e a l l o c a t i o n of r e s o u r c e s i n t h e e c o n o m y . H o w e v e r , t h e u s e of a " f i x e d " a s s e t d u r i n g t h e s h o r t - t e r m p e r i o d d o e s i n c u r s o m e o p p o r t u n i t y c o s t . If a " f i x e d " a s s e t h a s a s e c o n d - h a n d m a r k e t v a l u e ( e . g . a t r u c k ) , t h e n t h e u s e of t h e a s s e t d u r i n g t h e p e r i o d i m p o s e s a n o p p o r t u n i t y c o s t e q u a l to i t s r e a l i s a b l e m a r k e t v a l u e , w h i c h s h o u l d b e d e e m e d r e c o v e r a b l e f r o m t h e c o n s u m e r s w h o p r e f e r to k e e p t h e a s s e t i n i t s p r e s e n t u s e . If o v e r a y e a r i t s m a r k e t v a l u e d r o p s o n a c c o u n t of i t s b e i n g r e t a i n e d i n i t s p r e s e n t u s e , T r a d i t i o n a l l y , t h e a c c o u n t a n t t r e a t s d e p r e c i a t i o n e x p e n s e a s t h e a m o r t i z e d p o r t i o n of t h e p a s t a c q u i s i t i o n c o s t of a c a p i t a l a s s e t . H o w e v e r , t h e r e a r e a c c o u n t a n t s t o d a y w h o d i s a g r e e w i t h t h i s t r a d i -t i o n a l t r e a t m e n t . S e e A p p e n d i x A , p p . 1 4 9 - 1 9 3 . , 49 t h e n t h e d e c l i n e i n i t s m a r k e t v a l u e d u r i n g t h a t y e a r m u s t b e t h e 7 o p p o r t u n i t y c o s t of u s i n g t h e a s s e t f o r t h e y e a r a n d t h a t a m o u n t i s r e -c o v e r a b l e f r o m t h e c o n s u m e r s of t h a t y e a r . T h i s o b v i o u s l y i m p l i e s t h a t t h e r e i s a n e c o n o m i c c a s e f o r c h a r g i n g d e p r e c i a t i o n e x p e n s e c o m -p u t e d o n t h e b a s i s of a d e c l i n e i n m a r k e t v a l u e w h e n a s h o r t - t e r m p l a n n i n g p e r i o d i s c o n t e m p l a t e d . S o m e " f i x e d " a s s e t s m a y n o t h a v e a r e a d y s e c o n d - h a n d m a r k e t , b u t t h e y m a y s t i l l h a v e a l t e r n a t i v e u s e s . F o r e x a m p l e , a b o i l e r m a y b e u s e d to d r i v e a g e n e r a t o r o r a s t e a m b o a t . If it i s u s e d to g e n e r a t e e l e c t r i c i t y , t h e n t h e e l e c t r i c i t y u s e r s m u s t p a y t h e o p p o r t u n i t y c o s t e q u a l to t h e v a l u e of t h e b o i l e r i n i t s u s e to d r i v e a s t e a m b o a t ; if n o t , it w o u l d b e a g a i n to s o c i e t y if t h e b o i l e r d r o v e a s t e a m b o a t . E v i d e n t l y , t h e o p p o r t u n i t y c o s t of u s i n g t h e b o i l e r f o r g e n e r a t i n g e l e c t r i c i t y m u s t b e t h e d i s c o u n t e d v a l u e of t h e b o i l e r w h e n u s e d to d r i v e a s t e a m b o a t . ( W h e n t h e r e i s p e r f e c t k n o w l e d g e a n d p e r f e c t m o b i l i t y of a s s e t s a s a s s u m e d u n d e r p e r f e c t c o m p e t i t i o n , t h e d i s c o u n t e d v a l u e w i l l b e e q u a l to t h e m a r k e t v a l u e of t h e a s s e t . ) T h u s , d e p r e c i a t i o n e x p e n s e w h e n i n t e r p r e t e d to m e a n a m e a s u r e of t h e d e c l i n e i n t h e p r e s e n t v a l u e of t h e a s s e t i n i t s a l t e r n a t i v e u s e c a n b e r e g a r d e d a s a l e g i t i m a t e e c o n o m i c c o s t r e c o v e r a b l e f r o m t h e c o n s u m e r s w h e n t h e m a n a g e m e n t d o e s n o t T o b e m o r e e x a c t , t h i s a m o u n t s h o u l d a l s o i n c l u d e t h e i n t e r e s t t h a t c o u l d h a v e b e e n e a r n e d o n t h e r e a l i s e d m a r k e t v a l u e h a d t h e a s s e t b e e n s o l d at t h e b e g i n n i n g of t h e p e r i o d . 50 c o n t e m p l a t e r e p l a c i n g the a s s e t in o r d e r to c o n t i n u e o p e r a t i o n in the l o n g r u n . L o n g - T e r m P l a n n i n g P e r i o d If the p l a n n i n g p e r i o d of a ut i l i ty c o m p a n y i s a l o n g - t e r m o n e , then the c o s t s of a c q u i r i n g a l l the a s s e t s n e c e s s a r y f o r c o n t i n u i t y of i t s o p e r a t i o n w i l l b e m a r g i n a l to the c o m p a n y . In a l o n g - r u n s i t u a t i o n , n o n e of the a s s e t s c a n be t r e a t e d a s " f i x e d " ; a l l b e c o m e v a r i a b l e in r e l a t i o n to the t ime p e r i o d . A l l h a v e to b e r e p l a c e d w h e n t h e y b e c o m e u s e l e s s to the c o m p a n y o n a c c o u n t of p h y s i c a l w e a r a n d t e a r o r o b s o l e s c e n c e , a n d the c o s t s of r e p l a c i n g t h e m a r e the o p p o r t u n i t y c o s t s f a c i n g the c o m p a n y ; they a r e the c o m p a n y ' s m a r g i n a l c o s t s in the l o n g r u n . T h u s , if s o c i e t y d e s i r e s that the c o m p a n y s h o u l d c o n -t inue r e n d e r i n g i t s s e r v i c e , then t h e s e a r e the c o s t s that they s h o u l d b e r e q u i r e d to p a y the c o m p a n y . L e g i t i m a c y of R e p l a c e m e n t C o s t A p p r o a c h to D e p r e c i a t i o n A c c o u n t i n g If d e p r e c i a t i o n e x p e n s e i s to b e a c c e p t e d a s the c o s t of u s i n g a c e r t a i n t y p e of a s s e t r e f e r r e d to b y a c c o u n t a n t s a s " f i x e d a s s e t " , t h e n u n d e r the c o n t i n u i t y a s s u m p t i o n , it c a n b e t r e a t e d a s a l e g i t i m a t e e x p e n s e o n l y w h e n d e p r e c i a t i o n i s v i e w e d a s a r e c o g n i t i o n of the n e e d to r e p l a c e  the s e r v i c e s of r e t i r e d a s s e t s . T h u s , o n l y d e p r e c i a t i o n e x p e n s e 51 8 c o m p u t e d f r o m t h e v i e w p o i n t o f r e p l a c e m e n t r e q u i r e m e n t c a n b e i n -c l u d e d i n u t i l i t y r a t e s c h a r g e a b l e t o c o n s u m e r s w i t h o u t a d v e r s e l y a f f e c t i n g t h e a l l o c a t i o n o f s c a r e r e s o u r c e s i n t h e e c o n o m y . W h e n a n d w h e r e n o r e p l a c e m e n t o f a s s e t s e r v i c e s i s r e q u i r e d , l o g i c a l l y , i f r e -s o u r c e s a r e n o t t o b e m i s a l l o c a t e d , t h e r e s h o u l d b e n o c h a r g e f o r d e p r e c i a t i o n o n t h e b a s i s o f r e p l a c e m e n t a s t h e c o s t o f u s i n g u p t h e s e r v i c e s o f a c a p i t a l a s s e t . U n d e r t h e c o n t i n u i t y a s s u m p t i o n , t h e r e i s n o c a s e a t a l l f o r c h a r g i n g d e p r e c i a t i o n e x p e n s e b a s e d o n p r i c e - l e v e l a d j u s t e d c o s t . A c h a r g e f o r s u c h a d e p r e c i a t i o n e x p e n s e i s a n a t t e m p t t o r e c o v e r f r o m t h e r e v e n u e s p a i d i n b y c o n s u m e r s t h e o r i g i n a l a m o u n t o f p u r c h a s i n g  p o w e r c o m m i t t e d t o t h e e n t e r p r i s e b y t h e i n v e s t o r s i n t h e p a s t . A r e c o v e r y o f t h e o r i g i n a l a m o u n t o f p u r c h a s i n g p o w e r i s n o w a y r e -l a t e d t o t h e r e p l a c e m e n t r e q u i r e m e n t s . T h e c o s t ( o r p r i c e ) o f a n e w a s s e t r e q u i r e d f o r r e p l a c e m e n t p u r p o s e m a y n o t m o v e i n t h e s a m e d i r e c t i o n o r t o s a m e e x t e n t a s t h e g e n e r a l p r i c e l e v e l . T h u s , w h e n a l o n g - t e r m p l a n n i n g p e r i o d o b t a i n s , a c h a r g e a b l e d e p r e c i a t i o n e x p e n s e It i s t o b e n o t e d t h a t i f i t i s c o n s i d e r e d w o r t h w h i l e c o n t i n u i n g t h e u t i l i t y s e r v i c e i n t h e l o n g r u n , t h e n t h e r e i s t h e i m p l i c i t a s s u m p t i o n t h a t t h e a l t e r n a t i v e u s e s o f t h e " f i x e d a s s e t s " n o w b e i n g e m p l o y e d i n t h e c o m p a n y h a v e l e s s v a l u e t o s o c i e t y . In t h i s s i t u a t i o n , t h e r e i s n o n e e d t o c o n s i d e r t h e i r s e c o n d - h a n d v a l u e o r t h e i r p r e s e n t ( d i s c o u n t e d ) v a l u e i n t h e i r a l t e r n a t i v e u s e s w h e n a c c o u n t i n g f o r t h e c o s t s o f u s i n g u p t h e i r s e r v i c e s i n t h e i r p r e s e n t e m p l o y m e n t . T h u s , u n d e r t h i s a s s u m p t i o n , d e p r e c i a t i o n m u s t b e b a s e d o n t h e c u r r e n t c o s t o f r e s t o r i n g t h e s e r v i c e p o t e n t i a l c o n s u m e d d u r i n g t h e p e r i o d . S e e A p p e n d i x B^ , on p a g e s 194-205^ f o r t h e c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t c o n c e p t a s p r o p o u n d e d b y t h e A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n . 52 c o m p u t e d o n the b a s i s of h i s t o r i c a l c o s t a d j u s t e d f o r p r i c e - l e v e l c h a n g e s w i l l r e s u l t in a c o s t that m a y b e h i g h e r o r l o w e r than the l o n g - r u n m a r g i n a l c o s t f a c e d b y the c o m p a n y w i t h a c o n s e q u e n c e that r e s o u r c e s w i l l t e n d to b e m i s a l l o c a t e d . S i m i l a r l y , it i s not p r o p e r e i t h e r to c h a r g e a d e p r e c i a t i o n e x -g p e n s e b a s e d o n r e p r o d u c t i o n c o s t n e w . S u c h a c h a r g e i s a n attempt to r e c o v e r f r o m r e v e n u e s a s u m of m o n e y w h i c h , it i s s u p p o s e d , w o u l d e n a b l e a n i d e n t i c a l r e p r o d u c t i o n of the r e t i r e d a s s e t . In r e a l i t y , t e c h n o l o g i c a l a d v a n c e m e n t often m a k e s a s s e t s a c q u i r e d in the p a s t o b s o l e t e by the t ime they a r e r e t i r e d . N e w , i m p r o v e d a s s e t s a r e f r e -quent l y a p p e a r i n g o n the s c e n e , a n d , if t h e r e i s g o i n g to b e a n y r e p l a c e m e n t , t h e s e i m p r o v e d a s s e t s a r e t h o s e w h i c h w i l l b e a c q u i r e d R e p r o d u c t i o n c o s t n e w h a s a s p e c i a l m e a n i n g to the ut i l i ty i n d u s t r y in the U . S . A . , w h e r e " t h e S u p r e m e C o u r t h a s h e l d that in v a l u i n g ut i l i ty p r o p e r t y r e p r o d u c t i o n c o s t m u s t b e d e f i n e d a s the p r e s e n t c o s t of c o n s t r u c t i n g the e x i s t i n g p lant u n d e r o r i g i n a l c o n d i t i o n s " . ( E . M . B e r n s t e i n , P u b l i c U t i l i t y R a t e M a k i n g a n d the P r i c e L e v e l , C h a p e l H i l l : U n i v e r s i t y of N . C a r o l i n a P r e s s , 1 9 3 7 , p . 2 4 ) . T h i s i m p l i e s that to c o m p u t e the r e p r o d u c t i o n c o s t n e w of a n a s s e t , it i s n e c e s s a r y to m a k e a n i n v e n t o r y of a l l the f a c t o r s u s e d in the o r i g i n a l c o n s t r u c t i o n of the a s s e t , c o l l e c t o r e s t i m a t e the c u r r e n t p r i c e s of a l l the f a c t o r s a n d a s s u m e that the o r i g i n a l c o n s t r u c t i o n c o n d i t i o n s a r e c u r r e n t l y p r e -v a i l i n g . G r e a t p r o b l e m s , h o w e v e r , w i l l a r i s e w h e n , o n a c c o u n t of the a s s e t b e c o m i n g o b s o l e t e , s o m e of the e s s e n t i a l f a c t o r s n e e d e d f o r i ts r e p r o d u c t i o n a r e no l o n g e r a v a i l a b l e a n d t h e i r c u r r e n t p r i c e s a r e n o n -e x i s t e n t . F o r m o r e d e t a i l s about t h i s c o n c e p t of c o s t , s e e J . B a u e r & N . G o l d . P u b l i c U t i l i t y V a l u a t i o n f o r P u r p o s e s of R a t e C o n t r o l , N e w Y o r k : M a c m i l l a n C o . , 1 9 3 4 , C h a p . V I . S e e a l s o C . W . T h o m p s o n & W . . R . S m i t h . P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s , N e w Y o r k : M c G r a w - H i l l B o o k C o . , I n c . , 1 9 4 1 , p p . 2 8 5 - 9 9 . 53 f o r r e p l a c e m e n t of t h o s e r e t i r e d . T h e c o s t s of o b t a i n i n g t h e s e n e w a s s e t s w i l l e v i d e n t l y be d i f f e r e n t f r o m the e s t i m a t e d c o s t s of d u p l i c a t i n g the r e t i r e d o n e s a s they a r e no l o n g e r s i m i l a r . T h e r e p r o d u c t i o n c o s t n e w w i l l t e n d to d i f f e r f r o m the a c t u a l r e p l a c e m e n t c o s t , b e c a u s e it g i v e s no a l l o w a n c e f o r o b s o l e s c e n c e , a n d t h i s d i f f e r e n c e in c o s t w i l l t e n d to c a u s e m i s a l l o c a t i o n of r e s o u r c e s if r e p r o d u c t i o n c o s t n e w i s i n c l u d e d in the r a t e s p a y a b l e b y c o n s u m e r s . ^ " N o r m a l " R e t u r n o n I n v e s t m e n t — A n O p p o r t u n i t y C o s t In a m o n e y e c o n o m y , r e s o u r c e s n e e d e d f o r p r o d u c t i o n ( l a b o u r s e r v i c e , f u e l , m a n a g e r i a l s k i l l , l a n d , b u i l d i n g , e t c . ) a r e a c q u i r e d t h r o u g h the m e d i u m of m o n e y o r " c a p i t a l f u n d s " . T h o u g h c a p i t a l f u n d s a r e just a m e a n s to a c q u i r e r e a l a s s e t s , n e v e r t h e l e s s t h e y a r e a n e c o n o m i c r e s o u r c e b e c a u s e they a r e s c a r c e a n d h a v e a l t e r n a t i v e u s e s . L i k e a n y o t h e r e c o n o m i c r e s o u r c e , a c o m p a n y w h i c h u s e s f i n a n c i a l r e s o u r c e m u s t be r e q u i r e d to p a y the o p p o r t u n i t y c o s t of u s i n g i t I t s o p p o r t u n i t y c o s t m u s t b e the r e t u r n " it c o u l d e a r n in i ts a l t e r n a t i v e R e p r o d u c t i o n c o s t n e w w o u l d b e a c c e p t a b l e f o r a s s e t s that h a v e not b e c o m e o b s o l e t e ; f o r then r e p r o d u c t i o n a n d r e p l a c e m e n t c o s t s s h o u l d b e the s a m e . " T h e r e t u r n c a n t a k e the f o r m of d i v i d e n d if the f i n a n c i a l r e -s o u r c e u s e d i s d e s i g n a t e d a s s h a r e c a p i t a l o r i n t e r e s t if it i s d e s i g n a t e d a s l o a n . 54 e m p l o y m e n t . B e i n g r a t h e r m o b i l e , the r e t u r n w h i c h a f i n a n c i a l i n v e s t -m e n t c o u l d e a r n in a n y of i ts a l t e r n a t i v e e m p l o y m e n t w o u l d t e n d to b e u n i f o r m o r e q u a l to the " n o r m a l " r e t u r n o n i n v e s t m e n t . T h u s , the o p p o r t u n i t y c o s t of u s i n g a f i n a n c i a l r e s o u r c e m u s t b e the " n o r m a l " r e -t u r n o n i n v e s t m e n t . If t h i s n o r m a l r e t u r n i s not f o r t h c o m i n g , a n i n v e s t o r w i l l b e t e m p t e d to w i t h d r a w h i s f u n d s a n d i n v e s t t h e m e l s e w h e r e to t a k e 12 the a d v a n t a g e of a h i g h e r r e t u r n . If a ut i l i ty c o m p a n y i n t e n d s to o p e r a t e i n d e f i n i t e l y , it c a n b e e x -p e c t e d to o f f e r a r e t u r n a t t r a c t i v e e n o u g h to i n d u c e i ts e x i s t i n g i n v e s t o r s ( s h a r e h o l d e r s a s w e l l a s c r e d i t o r s ) to c o n t i n u e w i t h t h e i r i n v e s t m e n t s in the c o m p a n y . If it i n t e n d s to e x p a n d i t s . s c a l e of o p e r a t i o n s in r e -s p o n s e to s o c i e t y ' s d e m a n d , it c a n b e e x p e c t e d to o f f e r a r e t u r n o n f i n a n c i a l i n v e s t m e n t a t t r a c t i v e e n o u g h to i n v i t e n e w i n v e s t o r s . T h u s , the c o m p a n y c a n l e g i t i m a t e l y c h a r g e c o n s u m e r s a " n o r m a l " r e t u r n o n f i n a n c i a l i n v e s t m e n t a s p a r t of the o p p o r t u n i t y c o s t s of c o n t i n u i n g a n d e x p a n d i n g p r o d u c t i o n . C o n t i n u i t y A s s u m p t i o n f o r U t i l i t i e s A n e c o n o m i c e n t e r p r i s e o n c e e s t a b l i s h e d i s n o r m a l l y e x p e c t e d to F o r a d i f f e r e n t a p p r o a c h to the s a m e c o n c l u s i o n , s e e E . H . P h e l p s B r o w n , op_. c i t . , p p . 2 4 7 - 9 . 55 c o n t i n u e o p e r a t i n g i nde f i n i te l y u n l e s s c o m p e t i t i o n p u t s it out of the b u s i n e s s , i t s p r o d u c t b e c o m e s o b s o l e t e , o r i t s e s s e n t i a l r e s o u r c e s r u n o u t , s u c h a s m a y o c c u r w i t h a c o a l m i n e o r a g a s f i e l d . It h a s c o m e to b e a c c e p t e d b y e c o n o m i s t s a n d a c c o u n t a n t s that it i s r e a s o n a b l e to m a k e s u c h a n a s s u m p t i o n . In a f r e e e n t e r p r i s e e c o n o m y , the s u r v i v a l of a f i r m u s u a l l y d e p e n d s o n the i n t e n s i t y of c o m p e t i t i o n it f a c e s a n d the t a s t e s of c o n -s u m e r s . T h e m o r e c o m p e t i t o r s a f i r m h a s , the g r e a t e r i s the t h r e a t to i ts s u r v i v a l , a s s u m i n g o t h e r t h i n g s r e m a i n the s a m e . L i k e w i s e , the m o r e f r e q u e n t l y c o n s u m e r s c h a n g e t h e i r t a s t e s , the m o r e f r e q u e n t l y d o e s the p r o d u c t of a f i r m b e c o m e o b s o l e t e a n d the l e s s i s i t s c h a n c e of c o n t i n u i n g i t s o p e r a t i o n f o r a l o n g t ime if it f a i l s to r e s p o n d to the d y n a m i c c h a n g e s that a r e p r e v a i l i n g . In the c a s e of ut i l i ty e n t e r p r i s e s , e x c e p t t h o s e w h i c h w o r k o n e x h a u s t i b l e n a t u r a l r e s o u r c e s s u c h a s n a t u r a l g a s , m o s t of the t h r e a t s to s u r v i v a l h a v e b e e n r e d u c e d o r r e m o v e d . C o m p e t i t i o n i s g r e a t l y A c c o r d i n g to a s t u d y m a d e by R . M a , the a s s u m p t i o n i s not a l t o g e t h e r u n r e a l ; the l i f e - s p a n of the l a r g e i n d u s t r i a l a n d c o m m e r c i a l c o r p o r a t i o n s i s a l o n g o n e a n d t h e r e i s s o m e e v i d e n c e of a t r e n d t o w a r d s i n c r e a s i n g l o n g e v i t y . S e e " B i r t h s a n d D e a t h s in the Q u o t e d P u b l i c C o m p a n y S e c t o r in the U n i t e d K i n g d o m , 1 9 4 3 - 5 3 " , V o r k s h i r e  B u l l e t i n of E c o n o m i c a n d S o c i a l R e s e a r c h , V o l . 1 2 , N o . 2 , N o v . , 1 9 6 0 , p p . 9 2 - 3 . 56 r e d u c e d b y the g r a n t i n g of a f r a n c h i s e to a n i n d i v i d u a l r e g u l a t e d ut i l i ty c o m p a n y s o that it b e c o m e s m o r e o r l e s s the s o l e p r o d u c e r of a p a r -t i c u l a r t y p e of s e r v i c e w i t h i n a c e r t a i n a r e a . C o m p e t i t i o n , h o w e v e r , c a n n o t b e c o m p l e t e l y e l i m i n a t e d f o r a ut i l i ty c o m p a n y , b e c a u s e s o m e d e g r e e of s u b s t i t u t i o n i s p o s s i b l e b e t w e e n ut i l i ty s e r v i c e s a n d a l s o b e -t w e e n ut i l i ty s e r v i c e s a n d n o n - u t i l i t y s e r v i c e s ; f o r e x a m p l e , e l e c t r i c i t y a n d g a s a r e c l o s e s u b s t i t u t e s f o r h e a t i n g p u r p o s e s a n d both h a v e to c o m p e t e w i t h o i l w h i c h , at l e a s t in p r e s e n t c o n d i t i o n s o n the N o r t h A m e r i c a n c o n t i n e n t , i s r e g a r d e d a s a n o n - u t i l i t y p r o d u c t ; t r a i n s e r v i c e h a s the t r u c k i n g s e r v i c e a s i ts c l o s e c o m p e t i t o r in the t r a n s p o r t a t i o n of g o o d s a n d it h a s to c o m p e t e w i t h b u s s e r v i c e a n d a i r l i n e s e r v i c e f o r p a s s e n g e r s . G e n e r a l l y , it c a n b e s a i d that a ut i l i ty c o m p a n y f a c e s l e s s c o m p e t i t i o n t h a n a n o n - u t i l i t y c o m p a n y , b e c a u s e it e n j o y s s o m e f o r m of " p r o t e c t i o n " f r o m the g o v e r n m e n t . In a d d i t i o n , the s e r v i c e r e n d e r e d b y a ut i l i ty c o m p a n y i s o f ten e s s e n t i a l to s o c i e t y a n d , t h u s , d e m a n d f o r the s e r v i c e i s m o r e c e r t a i n than the d e m a n d f o r a n o n - u t i l i t y s e r v i c e o r p r o d u c t . T h e t h r e a t of p r o d u c t o r s e r v i c e o b s o l e s c e n c e b e i n g l e s s i m m i n e n t , the c h a n c e s of a ut i l i ty c o m p a n y ' s s u r v i v a l a r e e n h a n c e d to that e x t e n t . C o n s i d e r i n g t h i s fact a n d the fact that e n t r y into the i n d u s t r y i s r e s t r i c t e d , o n e c a n c o n c l u d e that the c o n t i n u i t y a s s u m p t i o n i s m o r e r e a l i s t i c w h e n a p p l i e d to a ut i l i ty c o m p a n y , a n d it f o l l o w s that the c a s e i s s t r o n g e r that a ut i l i ty c o m p a n y s h o u l d a d o p t a l o n g - t e r m p l a n n i n g p e r i o d a n d c o n s i d e r in i ts 5 7 p r i c i n g p o l i c y t h o s e m a r g i n a l c o s t s a s s o c i a t e d w i t h t h e l o n g - t e r m p l a n -n i n g p e r i o d . T h o s e c o s t s i n c l u d e d e p r e c i a t i o n e x p e n s e b a s e d o n r e p l a c e m e n t c o s t . T h e p r o p o s a l t h a t a u t i l i t y c o m p a n y s h o u l d a d o p t a l o n g - t e r m p l a n n i n g p e r i o d i s f u r t h e r s u p p o r t e d b y t h e a r g u m e n t t h a t a s i t i s r e -g u l a t e d t o s e r v e t h e i n t e r e s t o f s o c i e t y i n p r i o r i t y t o t h e i n t e r e s t s o f i t s p r i v a t e i n v e s t o r s ( i n t h e c a s e o f a p r i v a t e l y o w n e d u t i l i t y c o m p a n y ) , i t s h o u l d c o n t i n u e t o o p e r a t e a s l o n g a s s o c i e t y d e s i r e s a n d i s w i l l i n g a n d a b l e t o p a y t h e e c o n o m i c c o s t s o f o p e r a t i o n . It i s t h e c o n t e n t i o n o f J . C . B o n b r i g h t t h a t i t i s i m p o r t a n t t h a t a u t i l i t y c o m p a n y s h o u l d c o n t e m p l a t e a l o n g - t e r m p l a n n i n g p e r i o d a n d w o r k o u t l o n g - t e r m r a t e s , b e c a u s e t h e r a t e s w h i c h p l a y t h e m a j o r r o l e i n i n f l u e n c i n g t h e t y p e s a n d a m o u n t s o f u t i l i t y s e r v i c e s w h i c h w i l l b e u s e d a n d p r o d u c e d a r e t h o s e r a t e s w h i c h a r e e x p e c t e d t o p r e v a i l o v e r a c o n s i d e r a b l e p e r i o d o f t i m e . Q u o t i n g h i m , It i s t h e s e l o n g e r - r u n , a n t i c i p a t e d r a t e s , w h e n c o m p a r e d w i t h a n t i c i p a t e d p r i c e s f o r s u b s t i t u t e p r o d u c t s o r s e r v i c e s , o n w h i c h i n d i v i d u a l s m u s t r e l y i n m a k i n g r a t i o n a l d e c i s i o n s w h e t h e r t o i n s t a l l o i l - h e a t i n g o r g a s - h e a t i n g f u r n a c e s ; w h e t h e r t o b u y g a s r a n g e s o r e l e c t r i c r a n g e s f o r t h e k i t c h e n ; w h e t h e r t o l o c a t e a n a l u m i n i u m -r e d u c t i o n p l a n t n e a r t h e s o u r c e o f h y d r o - e l e c t r i c p o w e r o n t h e S t . L a w r e n c e R i v e r o r t o l o c a t e i t i n s t e a d n e a r t h e s o u r c e o f l o w - c o s t s t e a m - e l e c t r i c p o w e r i n t h e O h i o V a l l e y , e t c . , e t c . ^ ' ^ J . C . B o n b r i g h t , P r i n c i p l e s o f P u b l i c U t i l i t y R a t e s , N e w Y o r k : C o l u m b i a U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 6 1 , p . 3 3 3 . 58 It i s i n e v i t a b l e that h e s h o u l d c o m e to the f o l l o w i n g c o n c l u s i o n : I c o n c l u d e . . . w i t h the o p i n i o n , w h i c h w o u l d p r o b a b l y r e p r e -s e n t the m a j o r i t y p o s i t i o n a m o n g e c o n o m i s t s , tha t , a s s e t t i n g a g e n e r a l b a s i s of m i n i m u m p u b l i c ut i l i ty r a t e s a n d of r a t e r e l a t i o n s h i p s , the m o r e s i g n i f i c a n t m a r g i n a l o r i n c r e m e n t a l c o s t s a r e t h o s e of a r e l a t i v e l y l o n g - r u n v a r i e t y - of a v a r i e t y w h i c h t r e a t s e v e n c a p i t a l c o s t s o r ' c a p a c i t y c o s t s ' a s v a r i a b l e c o s t s . ^ T h e t w o q u o t a t i o n s c l e a r l y i n d i c a t e that J . C . B o n b r i g h t s e e m s to s u g g e s t s t r o n g l y that a ut i l i ty c o m p a n y s h o u l d p l a n o n a l o n g - t e r m b a s i s a n d c o n s i d e r a c h a r g e f o r d e p r e c i a t i o n a s o n e n e c e s s i t a t e d b y r e p l a c e m e n t r e q u i r e m e n t s . H o w e v e r , h e f a v o u r s the l o n g - r u n m a r g i n a l c o s t a s s e t t i n g the m i n i m u m l e v e l f o r ut i l i ty r a t e s . S u m m a r y T h e c a s e f o r r e p l a c e m e n t c o s t a p p r o a c h to d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g f o r the r e g u l a t i o n of ut i l i ty r a t e s r e s t s o n t h r e e a s s u m p t i o n s : 1 . T h e p u r p o s e of r e g u l a t i n g ut i l i ty r a t e s i s to o p t i m i z e the e c o n o m i c w e l f a r e of s o c i e t y . 2 . M a r g i n a l ( o p p o r t u n i t y ) c o s t p r i c i n g p r o m o t e s o p t i m u m e c o n o m i c w e l f a r e f o r s o c i e t y t h r o u g h o p t i m u m a l l o c a t i o n of r e s o u r c e s . 3 . C o n t i n u i t y of o p e r a t i o n i s the n o r m a l e x p e c t a t i o n of a ut i l i ty c o m p a n y . In the i n t e r e s t of s o c i e t y , it c o n t i n u e s to I b i d . , p . 3 3 6 . T h e v a r i a b l e " c a p a c i t y c o s t s " a r e o b v i o u s l y the r e p l a c e m e n t c o s t s of c a p i t a l a s s e t s . 59 o p e r a t e a s l o n g a s s o c i e t y d e s i r e s a n d i s w i l l i n g a n d a b l e to p a y the e c o n o m i c c o s t s of o p e r a t i o n . U n d e r t h e s e a s s u m p t i o n s , if t h e r e i s to b e a n y c h a r g e f o r d e p r e c i a t i o n of a s s e t s , it m u s t b e n e c e s s i t a t e d b y the c o m p a n y ' s d e c i s i o n to r e -p l a c e the a s s e t s to e n s u r e c o n t i n u i t y of o p e r a t i o n ; it c a n n o t b e a n y t h i n g e l s e . A N O T H E R C A S E C H A P T E R V F O R R E P L A C E M E N T C O S T A P P R O A C H T O D E P R E C I A T I O N A C C O U N T I N G  ( U N D E R F U L L - C O S T P R I C I N G ) T h e F u l l - C o s t S t a n d a r d A c o s t s t a n d a r d of r a t e m a k i n g h a s b e e n m o s t g e n e r a l l y a c c e p t e d in the r e g u l a t i o n of r a t e s c h a r g e d b y p r i v a t e ut i l i ty c o m p a n i e s . * T h e t h e o r y b e h i n d the t r a d i t i o n a l c o s t s t a n d a r d of r a t e m a k i n g i s that r a t e s a s a w h o l e m u s t c o v e r c o s t s a s a w h o l e . W h a t the s t a n d a r d i s i m p l y i n g i s s t r i c t l y a " f u l l - c o s t " p r i c i n g p o l i c y ( a n d not a m a r g i n a l - c o s t p o l i c y ) . T h i s s t a n d a r d h a s t w o m a i n s u p p o r t s : T h e f i r s t s u p p o r t f o r the c o s t - p r i c e s t a n d a r d i s c o n c e r n e d w i t h the c o n s u m e r - r a t i o n i n g f u n c t i o n w h e n p e r f o r m e d u n d e r the p r i n c i p l e of c o n s u m e r s o v e r e i g n t y . U n d e r t h i s p r i n c i p l e , po tent ia l c o n s u m e r s s h o u l d b e f r e e to e n j o y w h a t e v e r k i n d s of s e r v i c e , in w h a t e v e r a m o u n t s , they d e s i r e a s l o n g a s they a r e r e a d y to i n d e m n i f y the p r o d u c e r s , a n d h e n c e s o c i e t y in g e n e r a l , f o r the c o s t s of r e n d i t i o n . O n l y in t h i s w a y c a n the c o n s u m e r s b e put in a p o s i t i o n , a s it w e r e , to r a t i o n t h e m s e l v e s by s t r i k i n g a b a l a n c e b e t w e e n b e n e f i t s ' J . C , B o n b r i g h t , P r i n c i p l e s of P u b l i c U t i l i t y R a t e s , N e w Y o r k : C o l u m b i a U n i v e r s i t y P r e s s , 1 9 6 1 , p . 6 7 . 61 r e c e i v e d a n d s a c r i f i c e s i m p o s e d . If the r a t e s w e r e se t at l e s s than c o s t , e i t h e r o v e r t r a t i o n i n g w o u l d be n e c e s s a r y o r e l s e s e r v i c e w o u l d h a v e to b e s u p p l i e d in w a s t e f u l a m o u n t s . If the r a t e s w e r e se t at m o r e than c o s t , u s e of the s e r v i c e s t h u s p r i c e d w o u l d be u n d u l y r e s t r i c t e d . 2 It i s p e r c e p t i b l e that the c o n s u m e r - r a t i o n i n g f u n c t i o n of r a t e s i s a l s o c o n c e r n e d w i t h the a l l o c a t i o n of r e s o u r c e s . T h e s e c o n d s u p p o r t c a n be g e n e r a l i z e d a s o n e that i s c o n -c e r n e d w i t h the p r i v a t e i n t e r e s t s of the c o m p a n y ( o r r a t h e r the p r i v a t e i n t e r e s t s of i ts i n v e s t o r s ) . A " f u l l - c o s t " p r i c e i s d e e m e d non c o n -f i s c a t o r y . It c a n " m o t i v a t e a n d e n a b l e the p r o d u c i n g c o m p a n y to 3 s u p p l y the s e r v i c e in the a m o u n t d e m a n d e d . " T h i s i m p l i e s that a f u l l - c o s t p r i c i n g p o l i c y w o u l d e n a b l e " the r e g u l a t e d i n d u s t r i e s to (a ) o b t a i n n e c e s s a r y r e p l a c e m e n t f u n d s , (and] (b ) m a i n t a i n the r e a l i n c o m e of i n v e s t o r s a n d p r e v e n t c o n f i s c a t i o n of t h e i r p r o p e r t y . " ^ 2 l b i d . . p p . 6 9 - 7 0 . 3 l b i d . , p . 7 0 . 4 C . R . P h i l l i p s . J r . , T h e E c o n o m i c s of R e g u l a t i o n , H o m e w o o d , I l l i n o i s : R i c h a r d D . I r w i n , I n c . , 1 9 6 5 , p . 2 3 1 . It i s to be n o t e d that h o w e v e r a p r i c e l e v e l i s f i x e d ( w h e t h e r o n the b a s i s of fu l ly d i s t r i b u t e d c o s t o r m a r g i n a l c o s t ) , it c a n n o t l o g i c a l l y p r o v i d e f u n d s f o r r e p l a c e m e n t s n o r i n c o m e f o r i n v e s t o r s . R e c o v e r y of c o s t s f o r the p u r p o s e of r e p l a c e m e n t a n d d i s t r i b u t i o n of i n c o m e to i n v e s t o r s c a n o n l y be p o s s i b l e w h e n t h e r e a r e e n o u g h r e v e n u e s p a i d in b y the c o n s u m e r s . S i n c e the a m o u n t of r e v e n u e s e a r n e d d e p e n d s o n the v o l u m e of s a l e s a n d the p r i c e l e v e l at w h i c h the s a l e s a r e m a d e , t h e r e i s , t h u s , a n i m p l i c i t a s s u m p t i o n h e r e that the c o n s u m e r s ' p r i c e e l a s t i c i t y of d e m a n d i s k n o w n . 62 T h e p r o b l e m w i t h the c o s t s t a n d a r d i s that 1 " C o s t " l i k e " v a l u e " i s a w o r d of m a n y m e a n i n g s , w i t h the r e s u l t that p e r s o n s w h o d i s a g r e e , not just o n m i n o r d e t a i l s but on m a j o r p r i n c i p l e s of r a t e -m a k i n g p o l i c y , m a y a l l s u b s c r i b e to s o m e v e r s i o n of the p r i n c i p l e of " s e r v i c e at c o s t " . 1 T h e f l e x i b i l i t y of the s t a n d a r d i s " o n e of the r e a s o n s f o r the p o p u l a r i t y of a c o s t - o f - s e r v i c e s t a n d a r d of r a t e m a k i n g . "^ T h e w a y c o s t i s d e f i n e d a n d d e t e r m i n e d w i l l o b v i o u s l y d e c i d e the k i n d of r e s u l t s w h i c h c a n b e e x p e c t e d w i t h r e s p e c t to the a t t a i n -ment of the p u r p o s e s of a f u l l - c o s t p r i c i n g p r a c t i c e . J . C . B o n b r i g h t , op_. c i t . , p . 6 9 , L o c . c i t . In a s t a t i c e c o n o m y , w h e r e t h e r e i s no c h a n g e in p r i c e l e v e l a n d t e c h n o l o g y , a l l i n t e r p r e t a t i o n s of c o s t - h i s t o r i c a l c o s t , p r i c e - l e v e l a d j u s t e d c o s t , r e p r o d u c t i o n ( d u p l i c a t i o n ) c o s t a n d r e p l a c e m e n t c o s t -w i l l y i e l d the s a m e r e s u l t . B u t in a d y n a m i c e c o n o m y , d i f f e ren t i n t e r -p r e t a t i o n s a n d t r e a t m e n t s of c o s t a r e i n e v i t a b l e . O n e f a c e s a d i l e m m a , in the m i d s t of c h a n g i n g p r i c e l e v e l s a n d t e c h n o l o g y , in o n e ' s e f fo r t to s e l e c t a c o s t s t a n d a r d f o r the d e t e r m i n a t i o n of c o s t of p r o d u c t i o n , r e s u l t s of o p e r a t i o n s a n d v a l u e s of p r o p e r t i e s s u i t a b l e f o r m e a s u r i n g the p e r f o r m a n c e a n d p o s i t i o n of a n e c o n o m i c e n t e r p r i s e . T h i s c h a p t e r s e e k s to m a i n t a i n that w h e n v a l u a t i o n of ut i l i ty p r o p e r t i e s a n d d e t e r m i n a t i o n of r e l a t e d d e p r e c i a t i o n e x p e n s e s a r e m a d e o n the b a s i s of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t a s p r o p o u n d e d by the A m e r i c a n g A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n , the p u r p o s e s of a f u l l - c o s t p r i c i n g p r a c t i c e w i l l be b e t t e r a c h i e v e d , g r a n t i n g that s u c h a p r i c i n g p r a c t i c e i s d e s i r a b l e . C o m p a r a b i l i t y of C o s t s In the b u s i n e s s w o r l d , f u l l - c o s t p r i c i n g a p p e a r s to b e the m o s t c o m m o n p r a c t i c e not o n l y in the r e g u l a t e d i n d u s t r i e s but a l s o in t h o s e w h i c h e n j o y f r e e d o m of p r i c i n g . G , S h i l l i n g l a w r e m a r k s that A c c o u n t a n t s a r e a l w a y s f a c e d w i t h d e m a n d s f o r e s t i m a t e s of ful l c o s t p e r unit of p r o d u c t . , , , M o s t e c o n o m i s t s a n d m a n y a c c o u n t a n t s o b j e c t s t r o n g l y to the u s e of ful l p r o d u c t unit c o s t s in p r i c i n g , but the c o n c e p t h a s s t r o n g s u p p o r t in b u s i n e s s , , , , ; the b u s i n e s s e x e c u t i v e f r e q u e n t l y s t a t e s that h e d o e s not w a n t to i n t r o d u c e o r s e l l a n y p r o d u c t u n l e s s i ts p r i c e i s a d e q u a t e to c o v e r ful l c o s t p l u s a n o r m a l o r t a r g e t p e r c e n t a g e m a r k u p f o r p r o f i t . ^ A s t h i s i s the c a s e , p r i c e s m u s t b e b a s e d o n c o m p a r a b l e c o s t s if they a r e to b e c o m p a r a b l e a n d p e r f o r m e f f i c i e n t l y the f u n c t i o n of c o n s u m e r - r a t i o n i n g . It c a n b e s h o w n that c o s t s of p r o d u c t i o n in S e e A p p e n d i x B on p a g e J 9 4 . Q G . S h i l l i n g l a w , C o s t A c c o u n t i n g : A n a l y s i s a n d C o n t r o l , H o m e w o o d , I l l i n o i s : R i c h a r d D , I r w i n , I n c . , 1 9 6 1 , p . 6 5 4 . 64 the ut i l i ty i n d u s t r i e s a r e not v e r y c o m p a r a b l e w i t h t h o s e in the n o n -ut i l i ty i n d u s t r i e s b e c a u s e of the f o l l o w i n g : 1, C o m p e t i t i o n : In n o n - u t i l i t y i n d u s t r i e s , c o m p e t i t i o n of o n e d e g r e e o r a n o t h e r p r e v a i l s in the p r o d u c t m a r k e t s . In s o m e i n d u s t r i e s , l i k e r e t a i l i n g of c o n s u m e r g o o d s , c o m p e t i t i o n i s c l o s e to p e r f e c t . T h e d r i v e of c o m p e t i t i o n often r e q u i r e s a d y n a m i c f i r m to adopt the la tes t a r t of p r o d u c t i o n in o r d e r to s t a y in b u s i n e s s . Wi th r a p i d c h a n g e s in t e c h n o l o g y t o d a y , o b s o l e s c e n c e i s a c o m m o n p h e n o m e n o n . E x c l u d i n g the e f f e c t s of p r i c e - l e v e l c h a n g e s , t e c h n o l o g i c a l i m p r o v e m e n t s t e n d to r e d u c e the r e a l c o s t of c a p i t a l a s s e t s , e i t h e r in t e r m s of p r o d u c t i v i t y o r e f f e c t i v e l i f e . T h u s , a n o n - u t i l i t y f i r m that f a c e s c o m p e t i t i o n a n d yet w i s h e s to s u r v i v e i s e n c o u r a g e d to r e p l a c e i ts o b s o l e t e a s s e t s f r e q u e n t l y in o r d e r to k e e p p a c e w i t h a d v a n c i n g t e c h n o l o g y . A ut i l i ty c o m p a n y g e n e r a l l y f a c e s l e s s c o m p e t i t i o n in the p r o d u c t m a r k e t ( e x c e p t , p e r h a p s , in the t r a n s p o r t a t i o n i n d u s t r y ) . C o u p l e d w i t h the fact that m o s t of i ts c a p i t a l a s s e t s a r e r e l a t i v e l y m o r e e x -p e n s i v e a n d l o n g e r l a s t i n g , t h e r e i s , t h u s , l e s s i n c e n t i v e f o r it to r e p l a c e i ts a s s e t s to k e e p p a c e w i t h t e c h n o l o g y . A s a r e s u l t , the c a p i t a l a s s e t s of a ut i l i ty c o m p a n y a r e r e l a t i v e l y m o r e o b s o l e t e than t h o s e of a n o n - u t i l i t y w i t h the c o n s e q u e n c e that i ts r e a l c a p i t a l a s s e t c o s t s a r e h i g h e r than they w o u l d o t h e r w i s e b e . 65 2 . L a r g e Inves tment in D u r a b l e A s s e t s : In c o m p a r i s o n w i t h o t h e r f o r m s of b u s i n e s s , ut i l i ty e n t e r p r i s e s i n v e s t the g r e a t e r p o r t i o n of t h e i r f u n d s in d u r a b l e plant a n d e q u i p m e n t . T h e y r e q u i r e p r o p o r t i o n -a t e l y l e s s o p e r a t i n g a s s e t s ; I. R . B a r n e s m a k e s the f o l l o w i n g o b s e r v a t i o n : T h e l a r g e i n v e s t m e n t in f i x e d c a p i t a l i s a r e f l e c t i o n of the t e c h n o l o g y of the p a r t i c u l a r ut i l i ty i n d u s t r y . A t o n e e x t r e m e a r e the t e l e p h o n e c o m p a n i e s that r e n d e r a n i n t a n g i b l e s e r -v i c e that c a l l s f o r no m a n u f a c t u r i n g p r o c e s s o n the p a r t of the ut i l i ty c o m p a n y . E v e n w h e r e the ut i l i ty i s m a n u f a c t u r i n g a n d d i s t r i b u t i n g a c o m m o d i t y , s u c h a s e l e c t r i c i t y , w a t e r , o r g a s , p r o d u c t i o n i s l a r g e l y a m a t t e r of m a c h i n e t e c h n o l o g y i n v o l v i n g o n l y l i m i t e d e x p e n d i t u r e s f o r l a b o u r a n d r a w m a t e r i a l s . T h e l a r g e i n v e s t m e n t of the t y p i c a l ut i l i ty a l s o r e f l e c t s the p u b l i c o b l i g a t i o n s that h a v e b e e n i m p o s e d u p o n t h e s e e n t e r -p r i s e s ; the n e c e s s i t y of s u p p l y i n g i m m e d i a t e l y the c o n s u m e r s ' d e m a n d s f o r s e r v i c e c o m p e l s a n i n v e s t m e n t a d e q u a t e to m e e t the m a x i m u m d e m a n d s w h i c h a r e l i k e l y to fal l u p o n the ut i l i ty e n t e r p r i s e . ^0 U s i n g the r a t i o of c a p i t a l i n v e s t m e n t to g r o s s o p e r a t i n g i n c o m e to i l l u s t r a t e the p o i n t , C . W , T h o m p s o n a n d W . R . S m i t h r e m a r k that . . . p r a c t i c a l l y w i thou t e x c e p t i o n , A m e r i c a n r e t a i l a n d m a n -u f a c t u r i n g c o n c e r n s in the c o u r s e of a y e a r r e c e i v e a g r o s s a n n u a l i n c o m e at l e a s t e q u a l to the a m o u n t of t h e i r i n v e s t e d c a p i t a l . F o r e x a m p l e , the a n n u a l i n c o m e of the i r o n a n d s t e e l i n d u s t r y h a s u s u a l l y b e e n t w i c e i ts i n v e s t m e n t . S i m i l a r r a t i o s a r e f ound in the a u t o m o b i l e a n d p a p e r a n d p u l p i n d u s -t r i e s . In m e a t p a c k i n g a n d r e t a i l i n g , the r a t i o of i n c o m e to i n v e s t m e n t i s a p p r o x i m a t e l y 3 to 1. In the ut i l i ty b u s i n e s s , o n the o t h e r h a n d , the r e v e r s e r e l a t i o n e x i s t s , w i t h r a t i o s of 11 i n c o m e to i n v e s t m e n t r a n g i n g a s h i g h a s 1 to 8 . 1 1 I r s t o n R . B a r n e s , T h e E c o n o m i c s of P u b l i c U t i l i t y R e g u l a t i o n , N e w Y o r k : A p p l e t o n - C e n t u r y - C r o f t s , I n c . , 1 9 4 2 , p p . 4 4 - 5 . n C . W . T h o m p s o n & W . R . S m i t h , P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s , N e w Y o r k : M c G r a w - H i l l B o o k C o . , I n c . , 1 9 4 1 , p . 8 2 . 66 Q u o t i n g a s t u d y of 2 0 0 ut i l i ty c o m p a n i e s m a d e b y the B u r e a u of B u s i n e s s R e s e a r c h at the U n i v e r s i t y of I l l i no i s in 1 9 2 9 , they c o n t i n u e : T h i s s t u d y s h o w s that the m o s t c o m m o n r a t i o s fa l l w i t h i n the l i m i t s of 0 . 0 6 a n d 0 . 2 0 , w h i c h c o n v e r t e d to o u r f o r m of e x p r e s s i o n w o u l d b e b e t w e e n 16 to 1 a n d 5 to 1, W i th in t h e s e l i m i t s a r e found hal f of the 200 c o m p a n i e s a n a l y z e d . M o r e r e c e n t d a t a a r e a v a i l a b l e . A s t u d y of f i n a n c i a l s t a t e m e n t s of e l e c t r i c c o m p a n i e s f o r t h r e e s e l e c t e d y e a r s in W i s c o n s i n , I l l i n o i s , a n d I o w a s h o w s r e s u l t s s i m i l a r to the I l l i no i s f i n d i n g s , ^ 2 It i s t r u e that not a l l c a p i t a l i n v e s t m e n t s a r e m a d e f o r the a c q u i s i t i o n s of d u r a b l e a s s e t s . In r e p l y to t h i s , they a d d : It m ight b e a r g u e d that f i x e d a s s e t s a r e not e q u a l to the ut i l i ty i n v e s t m e n t , b e c a u s e at l e a s t p a r t of the q u i c k a s s e t s a r e t h e r e b y i g n o r e d , but the o m i s s i o n c a n n o t b e too s e r i o u s , s i n c e they ( f i x e d a s s e t s ) a c c o u n t f o r 85 to 90 p e r c e n t of total a s s e t s . ^ 3 3 , P r i c e - l e v e l C h a n g e s : P r i c e - l e v e l c h a n g e s w i t h t h e i r e f f e c t s u p o n the v a l u e of m o n e y a r e a c o m m o n e c o n o m i c p h e n o m e n o n t o d a y in a l m o s t a l l c o u n t r i e s . T h e r e a r e t w o d i s t i n g u i s h a b l e t y p e s of p r i c e m o v e m e n t s : s h o r t t e r m f l u c t u a t i o n s a n d l o n g t e r m t r e n d . It h a s b e e n o b s e r v e d that s i n c e 1900 t h e r e h a s b e e n a t e n d e n c y f o r the g e n -e r a l p r i c e l e v e l to r i s e s o that e a c h s u c c e s s i v e c y c l e took p l a c e o n 14 h i g h e r p r i c e l e v e l s than i ts p r e d e c e s s o r . I—oc. c i t . 1 3 l b i d . , p . 8 3 . 14 R o n a l d A . M a , A R e v i e w of P r i c e - L e v e l C h a n g e a n d I n c o m e  D e t e r m i n a t i o n C o n c e p t s , a n u n p u b l i s h e d t h e s i s s u b m i t t e d in p a r t i a l f u l -f i lment of the r e q u i r e m e n t s f o r the d e g r e e of M . B . A . , U n i v e r s i t y of B . C . , 1 9 6 3 , p . 6 7 . 67 It i s r e p o r t e d that S o f a r a s the U n i t e d K i n g d o m i s c o n c e r n e d , t h e r e w a s o n the a v e r a g e a n a n n u a l i n c r e a s e of 4% - 5% in the g e n e r a l p r i c e l e v e l in the f o l l o w i n g d e c a d e ( the d e c a d e f o l l o w i n g the S e c o n d W o r l d W a r ) , a m a g n i t u d e that h a s not b e e n e q u a l l e d in i ts p e a c e t i m e e c o n o m y in the pas t c e n t u r y . T h e e x p e r -i e n c e in o t h e r c o u n t r i e s , e x c l u d i n g c o u n t r i e s w h o s e e c o n o m i e s h a v e b e e n d i s r u p t e d by w a r o r r e v o l u t i o n a n d the S o u t h A m e r i c a n r e p u b l i c s , h a s b e e n v e r y s i m i l a r , though in m o s t c a s e s l e s s p r o n o u n c e d , T h e c a u s e s h e l d r e s p o n s i b l e f o r the in f la t ion in the 1 9 5 0 ' s in m o s t of the c o u n t r i e s a r o u n d the w o r l d a r e : ( a ) a b o o m in the i n d u s t r i a l i z e d n a t i o n s in c o n s u m e r d u r -a b l e s a n d h o u s i n g w h i c h s p r e a d to p r i v a t e i n v e s t m e n t in plant a n d e q u i p m e n t . (b ) i n c r e a s e s in c o s t s , p a r t i c u l a r l y w a g e c o s t s , not a c -c o m p a n i e d by i n c r e a s e d ou tpu t . ( c ) in C o m m u n i s t c o u n t r i e s , a n i n c r e a s i n g s h a r e of the n a t i o n a l p r o d u c t a l l o c a t e d to c o n s u m p t i o n . (d ) in the u n d e r d e v e l o p e d n a t i o n s , the u s e of de f ic i t f i n a n c i n g to p r o m o t e i n d u s t r i a l e x p a n s i o n , l e a d i n g to e x c e s s d e -m a n d in the a b s e n c e of a l a r g e r a g r i c u l t u r a l ou tpu t . ( e ) t h e r e w a s no e v i d e n c e in the i n d u s t r i a l i z e d c o u n t r i e s of e x c e s s of a g g r e g a t e d e m a n d , but t h e r e w e r e s h o r t a g e s of s p e c i f i c c o m m o d i t i e s s u c h a s c o a l a n d s t e e l . ^ 1 5 l b i d . . p . 6 7 - 8 . I ^ R o n a l d A . M a , o g , c i t . , p p . 6 8 - 9 , T h e r e a r e s i g n s of s h o r t a g e of c o p p e r , a n o t h e r i m p o r t a n t i n d u s t r i a l r a w m a t e r i a l , i n the U . S . S e e " T h e G r e a t C o p p e r S h o r t a g e " , N e w s w e e k , F e b , 2 1 , 1 9 6 6 , p p . 7 3 - 4 . 68 T a k i n g the U . S . A . a s a n e x a m p l e , the c o n s u m e r p r i c e i n d e x r o s e b y about 14% o v e r the t e n - y e a r p e r i o d 1 9 5 1 - 1 9 6 1 a n d the w h o l e -17 s a l e p r i c e i n d e x , b y about 4% o v e r the s a m e p e r i o d . S i n c e the c o n s u m e r p r i c e i n d e x i s m o r e r e l a t e d to the p u r c h a s i n g p o w e r of the d o l l a r , it c a n b e s a i d that the v a l u e of m o n e y i s f a l l i n g s i g n i f i c a n t l y o v e r the y e a r s . S i n c e m o s t of the d u r a b l e a s s e t s u s e d by a ut i l i ty c o m p a n y often last at l e a s t a s l o n g a s 10 y e a r s a n d , f u r t h e r , m o s t of i t s a s s e t s a r e d u r a b l e o n e s , the i m p l i c a t i o n i s that i ts c o s t of p r o d u c t i o n w o u l d l i k e l y be s t a t e d in t e r m s of r a t h e r o l d d o l l a r s of h i g h e r p u r c h a s i n g p o w e r . A n o n - u t i l i t y c o m p a n y , o n the o t h e r h a n d , u s e s p r o p o r t i o n -a t e l y m u c h l e s s d u r a b l e a s s e t s ; t h e s e a s s e t s a r e g e n e r a l l y not s o l o n g l a s t i n g a s t h o s e f o u n d in a ut i l i ty c o m p a n y a n d they a r e r e p l a c e d m o r e often u n d e r the p r e s s u r e of c o m p e t i t i o n ; t h u s , it c a n b e c o n c l u d e d that the c o s t of p r o d u c t i o n of a n o n - u t i l i t y c o m p a n y w o u l d l i k e l y b e s t a t e d in t e r m s of r e l a t i v e l y c u r r e n t d o l l a r of l o w e r p u r c h a s i n g p o w e r . C o n s e q u e n t l y , the c o s t of p r o d u c t i o n of a ut i l i ty c o m p a n y a n d that of a n o n - u t i l i t y c o m p a n y a r e not v e r y c o m p a r a b l e . S u m m i n g u p , the c a u s e s of l a c k of c o m p a r a b i l i t y in . the c o s t s of p r o d u c t i o n f a c i n g the ut i l i ty i n d u s t r i e s a n d the n o n - u t i l i t y i n d u s t r i e s S e e T a b l e 1 on p . Q8,_^ , T h e i n f l a t i o n a r y t r e n d in the U , S . i s s t i l l c l i m b i n g t o d a y ; s e e N e w s w e e k , F e b . 2 1 , 1 9 6 6 , p . 7 4 . 69 c a n b e t r a c e d to t w o f a c t o r s w h i c h a r e c h a r a c t e r i s t i c of a d y n a m i c e c o n o m y : 1. T e c h n o l o g i c a l C h a n g e s . A m o r e c o m p e t i t i v e n o n - u t i l i t y c o m p a n y i s m o r e l i k e l y to k e e p p a c e w i t h t e c h n o l o g i c a l d e v e l o p m e n t s that tend to cut d o w n the r e a l c o s t of p r o -d u c t i o n . A l e s s c o m p e t i t i v e ut i l i ty c o m p a n y , u n d e r the p r o t e c t i o n of a f r a n c h i s e a n d d i s c o u r a g e d b y the l a r g e f i n a n c i a l r e q u i r e m e n t s n e c e s s i t a t e d by r e p l a c e m e n t s , i s l e s s l i k e l y to k e e p p a c e w i t h t e c h n o l o g i c a l a d v a n c e m e n t s . T h u s , t h e r e i s v e r y l i tt le c o m p a r a b i l i t y in the r e a l c o s t of p r o d u c t i o n . 2, P r i c e - l e v e l M o v e m e n t s . S i n c e n o n - u t i l i t y c o m p a n i e s u s e p r o p o r t i o n a t e l y l e s s d u r a b l e a s s e t s of r e l a t i v e l y s h o r t e r l i v e s a n d , t h u s , g e n e r a l l y r e p l a c e aM t h e i r a s s e t s m o r e f r e q u e n t l y t h a n ut i l i ty c o m p a n i e s , p r i c e - l e v e l m o v e m e n t s w i l l r e d u c e c o m p a r a b i l i t y b e t w e e n t h e i r m o n e y c o s t s of p r o d u c t i o n . T o p r o m o t e c o m p a r a b i l i t y b e t w e e n the p r o d u c t i o n c o s t of a ut i l i ty e n t e r p r i s e a n d that of a n o n - u t i l i t y e n t e r p r i s e s o m e w r i t e r s s u g g e s t the u s e of r e p r o d u c t i o n ( d u p l i c a t i o n ) c o s t f o r the p u r p o s e of v a l u i n g ut i l i ty p r o p e r t y a n d d e t e r m i n i n g d e p r e c i a t i o n e x p e n s e a n d 70 o t h e r s a d v o c a t e the u s e of p r i c e - l e v e l a d j u s t e d c o s t . T h e U s e of R e p r o d u c t i o n ( D u p l i c a t i o n ) C o s t T h e c l a s s i c d e f e n c e of r e p r o d u c t i o n c o s t , o n the g r o u n d that ut i l i ty r a t e s b a s e d o n it w i l l p e r f o r m t h e i r c o n s u m e r - r a t i o n i n g f u n c t i o n e f f i c i e n t l y , i s m a d e b y H a r r y G . B r o w n . H e b e l i e v e s that it w i l l g i v e b e t t e r r e s u l t s than the u s e of o r i g i n a l c o s t . S u m m a r i z i n g h i s c a s e , h e g i v e s the f o l l o w i n g c o n c l u s i o n : W e c o n s i d e r e d , f i r s t , the q u e s t i o n w h e t h e r o r i g i n a l i n v e s t m e n t o r p r e s e n t c o s t of d u p l i c a t i o n s h o u l d b e c h i e f l y c o n s i d e r e d in v a l u i n g r a i l r o a d s ( o r o t h e r p u b l i c u t i l i t i e s ) f o r the p u r p o s e of r a t e r e g u l a t i o n . It a p p e a r e d that w h e t h e r the d i v e r g e n c e b e -t w e e n o r i g i n a l i n v e s t m e n t a n d p r e s e n t c o s t i s d u e to c h a n g e s in the g e n e r a l p r i c e l e v e l , to c h a n g e s in the s p e c i f i c p r i c e s of m a t e r i a l s r e q u i r e d f o r c o n s t r u c t i o n , to c h a n g e s in the v a l u e of l a n d , in a n y c a s e e c o n o m i c w a s t e a n d l o s s w o u l d b e l i k e l y to b e p r o d u c e d b y e m p h a s i s o n o r i g i n a l c o s t r a t h e r t h a n c o s t of d u p l i c a t i o n . 19 -T h e p r o p o n e n t s of h i s t o r i c a l ( o r i g i n a l ) c o s t c o u l d a r g u e that s i n c e the r e a l p r o d u c t i o n c o s t of a ut i l i ty c o m p a n y i s h i g h e r t h a n that of a n o n - u t i l i t y c o m p a n y a n d i ts m o n e y c o s t i s l o w e r , the t w o t y p e s of c o s t s w o u l d c a n c e l out e a c h o t h e r a n d b r i n g about c o m p a r a b i l i t y w h e n the u s e of o r i g i n a l c o s t i s r e t a i n e d . T h i s a r g u m e n t w o u l d be v a l i d if it c o u l d b e p r o v e n that the t w o c o s t s m o v e in o p p o s i t e a n d e q u a l d i r e c t i o n s ; t h i s c o i n c i d e n c e , h o w e v e r , i s m o s t u n l i k e l y . ^ 9 H a r r y G . B r o w n , " R a i l r o a d V a l u a t i o n a n d R a t e R e g u l a t i o n " , J o u r n a l of P o l i t i c a l E c o n o m y , V o l . 3 3 , N o . 5 , O c t . , 1 9 2 5 , p . 5 3 0 . S e e a l s o h i s a r t i c l e , " E c o n o m i c B a s i s a n d L i m i t s of P u b l i c U t i l i t y R e g u l a t i o n " , A m e r i c a n B a r A s s o c i a t i o n R e p o r t s , V o l . 5 3 , 1 9 2 8 , P P . 717f f . 71 S e v e r a l c a s e s d e c i d e d b y the U . S . S u p r e m e C o u r t a p p r o v e d 20 the u s e of r e p r o d u c t i o n c o s t a s the b a s i s of v a l u a t i o n . H o w e v e r , they w e r e m o r e c o n c e r n e d about the p r e v e n t i o n of " c o n f i s c a t i o n " of ut i l i ty p r o p e r t i e s , w h i c h w o u l d b e p o s s i b l e h a d o r i g i n a l c o s t b e e n u s e d in t i m e s of r i s i n g p r i c e s . T h e e m p h a s i s o n r e p r o d u c t i o n c o s t w a s not a c c e p t e d by the C o u r t w i thou t s o m e v i g o r o u s o b j e c t i o n s . In h i s d i s s e n t to the m a j o r i t y o p i n i o n in the S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e c a s e , M r . J u s t i c e B r a n d e i s , though a r g u i n g f o r the m e r i t s of p r u d e n t i n v e s t m e n t , m e n t i o n e d the l o g i c of the c o s t of r e p r o d u c i n g a s u b s t i t u t e p lant r a t h e r than a n i d e n t i c a l o n e In the l e g a l h i s t o r y , the u s e of r e p r o d u c t i o n c o s t w a s f i r s t m e n t i o n e d in S m y t h v . A m e s ( 1 6 9 U . S . 4 6 6 ( 1 8 9 8 ) ) , w h e r e it w a s d e c i d e d that it s h o u l d b e t a k e n a s o n e of the f a c t o r s c o n t r i b u t i n g to the " f a i r v a l u e " of a ut i l i ty p r o p e r t y . T h e e x a c t w o r d s u s e d w e r e : the p r e s e n t a s c o m p a r e d w i t h the o r i g i n a l c o s t of c o n s t r u c t i o n . . . . " T h i s p h r a s e c o u l d , h o w e v e r , b e i n t e r p r e t e d to m e a n s o m e t h i n g e l s e , s u c h a s the p r e s e n t c o n s t r u c t i o n c o s t of a s u b s t i t u t e p r o p e r t y , i . e . , the c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t . S u b s e q u e n t c a s e s of i m p o r t a n c e a r e : D e n v e r v . D e n v e r U n i o n W a t e r C o . . 2 4 6 U . S . 178 ( 1 9 1 8 ) ; G a l v e s t o n E l e c t r i c C o . v . G a l v e s t o n . 258 U . S . 227 ( 1 9 2 2 ) ; S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o . v . P u b l i c S e r v i c e C o m m . , 2 6 2 U . S . 276 ( 1 9 2 3 ) ; C l a r k ' s F e r r y B r i d g e C o . v . P u b l i c S e r v i c e C o m m . , 291 U . S . 227 ( 1 9 3 4 ) . In s o m e c a s e s , r e p r o d u c t i o n c o s t i s m e n t i o n e d a s the o n l y f a c t o r to b e t a k e n into a c c o u n t , but it g e n e r a l l y a p p e a r s to b e the m o s t s i g n i f i c a n t f i g u r e in the f inal v a l u a t i o n . G e o r g i a R a i l w a y  &• P o w e r C o . v . R a i l r o a d C o m m i s s i o n , 2 6 2 U . S . 6 2 5 ( 1 9 2 3 ) ; B l u e f i e l d  W a t e r W o r k s & I m p r o v e m e n t C o . v . W e s t V i r g i n i a P . S . C . , 2 6 2 U . S . 679 ( 1 9 2 3 ) . 7 2 to t a k e a c c o u n t of c h a n g e d c o n d i t i o n s . H e s a i d : If the a i m w e r e to a s c e r t a i n the v a l u e ( in i ts o r d i n a r y s e n s e ) of the ut i l i ty p r o p e r t y , the e n q u i r y w o u l d b e , not w h a t it w o u l d c o s t to r e p r o d u c e the i d e n t i c a l p r o p e r t y , but w h a t it w o u l d c o s t to e s t a b l i s h a p lant w h i c h c o u l d r e n d e r the s e r v i c e , o r in o t h e r w o r d s , at w h a t c o s t c o u l d a n e q u a l l y e f f ic ient s u b s t i t u t e b e t h e n p r o d u c e d . S u r e l y the c o s t of a n e q u a l l y e f f ic ient s u b s t i t u t e m u s t b e the m a x i m u m of the r a t e b a s e , if p r u d e n t i n v e s t m e n t b e r e -j e c t e d a s the m e a s u r e . T h e u t i l i t i e s s e e m to c l a i m that the c o n s t i t u t i o n a l p r o t e c t i o n a g a i n s t c o n f i s c a t i o n g u a r a n t e e s t h e m a r e t u r n both u p o n u n e a r n e d i n c r e m e n t a n d u p o n the c o s t of p r o p e r t y r e n d e r e d v a l u e l e s s b y o b s o l e s c e n c e . 2 ' T h e s o l e w e a k n e s s of the u s e of r e p r o d u c t i o n c o s t i s h i n t e d by M r . J u s t i c e B r a n d e i s ; n a m e l y , it f a i l s to g i v e p r o p e r r e c o g n i t i o n to the ef fect of o b s o l e s c e n c e u p o n the r e a l c o s t of p r o d u c t i o n . It c o u l d b e i n -f e r r e d f r o m h i s d i s s e n t that he s a w the l o g i c of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t a s i s u n d e r s t o o d h e r e s i n c e it c o n s i d e r s c h a n g e s in t e c h n o l o g y , though h e w a s o n l y c o n c e r n e d that the r a t e s s h o u l d not b e " c o n f i s c a t o r y " to the c o m p a n y n o r " e x t o r t i o n a t e " to the c o n s u m e r s . A s r e p r o d u c t i o n c o s t i g n o r e s the c o s t ef fect of t e c h n o l o g i c a l d e v e l o p m e n t , i ts u s e in the v a l u a t i o n of a ut i l i ty p r o p e r t y a n d in the d e t e r m i n a t i o n of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e w i l l e v i d e n t l y not m a k e the c o s t of p r o d u c t i o n of a ut i l i ty c o m p a n y c o m p a r a b l e w i t h that of a n o n - u t i l i t y c o m p a n y , though it t a k e s into c o n s i d e r a t i o n the c o s t e f f e c t s of p r i c e -l e v e l c h a n g e s . O n t h i s g r o u n d , ut i l i ty r a t e s b a s e d o n r e p r o d u c t i o n S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o . v . P u b l i c S e r v i c e C o m m . , 2 6 2 U . S . 2 7 6 , 312 ( 1 9 2 3 ) . c o s t c a n n o t p e r f o r m t h e i r c o n s u m e r - r a t i o n i n g f u n c t i o n e f f i c i en t l y s i n c e it i s not l i k e l y that t h e y a r e c o m p a r a b l e w i t h p r i c e s e s t a b l i s h e d in n o n -ut i l i ty i n d u s t r i e s . T h e U s e of P r i c e - L e v e l A d j u s t e d C o s t A m o n g the a r d e n t s u p p o r t e r s of h i s t o r i c a l c o s t a d j u s t e d f o r c h a n g e s in g e n e r a l p r i c e l e v e l a r e W , A . P a t o n a n d H . C , G r e e r . T h e y a r e a g a i n s t the u s e of u n a d j u s t e d h i s t o r i c a l c o s t , b e c a u s e in a p e r i o d of r i s i n g p r i c e s , ut i l i ty r a t e s that a r e b a s e d o n it w i l l b e . . . s o u n j u s t i f i a b l y l o w that t h e y s t i m u l a t e m o r e c o n s u m p t i o n than c a n be p r o v i d e d by a v a i l a b l e f a c i l i t i e s , r e t a r d i n g the e x p a n s i o n of the s e r v i c e s a v i d l y s o u g h t b y c o n s u m e r s , a n d h a m p e r i n g the ful l e n j o y m e n t of w h a t c o u l d b e s u p p l i e d if c h a r g e s w e r e m o r e n e a r l y in l i ne w i t h t o d a y ' s p r i c e l e v e l , 2 2 T h e i m p l i c a t i o n of t h e i r s t a t e m e n t i s that r a t e s b a s e d o n c o s t s a d j u s t e d f o r g e n e r a l p r i c e - l e v e l c h a n g e s w o u l d b r i n g about b e t t e r d i s t r i b u t i o n of r e s o u r c e s a m o n g i n d u s t r i e s , p a r t i c u l a r l y b e t w e e n ut i l i ty i n d u s t r i e s o n the o n e h a n d a n d n o n - u t i l i t y i n d u s t r i e s o n the o t h e r h a n d , p r e s u m a b l y b e c a u s e s u c h r a t e s w o u l d b e c o m p a r a b l e w i t h p r i c e s c h a r g e d in o t h e r i n d u s t r i e s , s i n c e c o s t s w o u l d b e s t a t e d in t e r m s of c u r r e n t d o l l a r s . W i l l i a m A . P a t o n & H o w a r d C . G r e e r , " U t i l i t y R a t e s M u s t R e c o g n i z e D o l l a r D e p r e c i a t i o n " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 5 1 , N o . 6 , M a r c h , 1 9 5 3 , p p . 3 3 5 - 6 . 74 T h e w e a k n e s s of the a r g u m e n t g i v e n a b o v e l i e s in i ts f a i l u r e to s e e the d i s t i n c t i o n b e t w e e n s t a t i n g p r o d u c t i o n c o s t in t e r m s of c u r r e n t  d o l l a r s a n d s t a t i n g p r o d u c t i o n c o s t in t e r m s of c d r r e n t c o n d i t i o n s w i t h r e s p e c t to the a r t of p r o d u c t i o n a n d the v a l u e of d o l l a r u n i t . In o t h e r w o r d s , it c o n f u s e s the e x p r e s s i o n of p r o d u c t i o n c o s t in t e r m s of p u r -c h a s i n g p o w e r w i t h the n e e d to s ta te p r o d u c t i o n c o s t in t e r m s of w h a t the c u r r e n t a r t of p r o d u c t i o n a n d the c u r r e n t d o l l a r v a l u e a r e . S i n c e the p r o d u c t i o n c o s t s of c o m p e t i t i v e i n d u s t r i e s g e n e r a l l y r e f l e c t the c u r -r e n t a r t of p r o d u c t i o n a s w e l l a s the c u r r e n t d o l l a r v a l u e , s t a t i n g the p r o d u c t i o n c o s t s of ut i l i ty c o m p a n i e s in t e r m s of c u r r e n t d o l l a r s t h r o u g h the u s e of p r i c e - l e v e l a d j u s t m e n t w o u l d not m a k e the l a t t e r c o m p a r a b l e w i t h the f o r m e r s i n c e t h e r e i s no c o m m o n d e n o m i n a t o r . T h e U s e of C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t T h e c u r r e n t c o s t of r e s t o r i n g the e x h a u s t e d s e r v i c e potent ia l of a c a p i t a l a s s e t , w h e r e t h e r e i s no i n s i s t e n c e u p o n the u s e ( e v e n h y p o t h e t i c a l l y ) of a n i d e n t i c a l a s s e t , t a k e s into c o n s i d e r a t i o n both ( a ) the c u r r e n t a r t of p r o d u c t i o n , a n d (b ) the c u r r e n t d o l l a r v a l u e . T h u s , w h e n ut i l i ty r a t e s a r e b a s e d o n c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t , t h e r e i s a c o m m o n d e n o m i n a t o r b e t w e e n t h e s e r a t e s a n d f u l l - c o s t p r i c e s se t b y c o m p e t i t i v e i n d u s t r i e s ; a n d s o c o m p a r a b i l i t y in c o s t s a n d p r i c e s i s e s t a b l i s h e d . It s h o u l d be n o t e d that o p t i m u m a l l o c a t i o n of r e s o u r c e s a m o n g i n d u s t r i e s w i t h the a i m to p r o m o t e o p t i m u m e c o n o m i c w e l f a r e f o r s o c i e t y c a n o n l y b e a c h i e v e d w i t h m a r g i n a l c o s t p r i c i n g . W h e n f u l l - c o s t p r i c i n g i s p r a c t i s e d , the u s e of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t f o r the v a l u a t i o n of ut i l i ty p r o p e r t i e s a n d d e t e r m i n a t i o n of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e w o u l d not in a n y w a y r e s u l t in o p t i m u m a l l o c a t i o n of r e s o u r c e s in the e c o n o m y . In the w o r d s of J , C . B o n b r i g h t , "if o p t i m u m r e s o u r c e a l l o c a t i o n w e r e to b e a c c e p t e d a s the p r i m a r y o b j e c t i v e of r a t e - m a k i n g p o l i c y , . . . w h a t w o u l d b e r e q u i r e d i s not a m e r e t r a n s f e r f r o m a n a c t u a l - c o s t s t a n d a r d to a r e p l a c e m e n t - c o s t s t a n d a r d , but r a t h e r a t r a n s f e r f r o m 23 a n y s t a n d a r d of total c o s t to a s t a n d a r d of i n c r e m e n t a l c o s t . " H o w e v e r , no o n e w o u l d d e n y that , e v e n u n d e r ful l c o s t p r i c i n g p r a c t i c e , the u s e of r e p l a c e m e n t c o s t in ut i l i ty i n d u s t r i e s w o u l d p r o -m o t e b e t t e r a l l o c a t i o n of r e s o u r c e s in the e c o n o m y t h a n if o r i g i n a l c o s t w e r e u s e d , b e c a u s e the f o r m e r u n d o u b t e d l y p l a c e s ut i l i ty r a t e s o n a m o r e c o m p a r a b l e l e v e l w i t h p r i c e s o u t s i d e the ut i l i ty i n d u s t r i e s , a n d , t h u s , p r o m o t e s b e t t e r a l l o c a t i o n of r e s o u r c e s b e t w e e n ut i l i ty i n d u s t r i e s o n the o n e h a n d a n d n o n - u t i l i t y i n d u s t r i e s o n the o t h e r h a n d . J . C . B o n b r i g h t , op_. c i t . , p . 2 3 0 . 76 C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t a n d D e t e r m i n a t i o n of I n c o m e T h e s e c o n d s u p p o r t f o r f u l l - c o s t p r i c i n g p r a c t i c e i s s a i d to b e c o n c e r n e d g e n e r a l l y w i t h the p r i v a t e i n t e r e s t s of ut i l i ty c o m p a n i e s . U n d e r the a s s u m p t i o n that c o n s u m e r s ' d e m a n d i s k n o w n s u c h that s a l e at c o s t - p l u s p r i c e w i l l p r o v i d e e n o u g h r e v e n u e s to c o v e r c o s t s fu l ly a n d to y i e l d r e a s o n a b l e i n c o m e , it c a n be a c c e p t e d f o r the p u r p o s e of d i s c u s s i o n h e r e that f u l l - c o s t p r i c i n g p r a c t i c e i s in the i n t e r e s t of a ut i l i ty c o m p a n y in the s e n s e that it e n a b l e s the c o m p a n y to c o v e r a l l i ts c o s t s a n d to e a r n s o m e i n c o m e a n d , t h u s , b e a b l e to c o n t i n u e o p e r a -t ing i n d e f i n i t e l y to the a d v a n t a g e of i t s i n v e s t o r s a n d s o c i e t y a s w e l l . S i n c e i n c o m e i s d e e m e d to h a v e b e e n e a r n e d a f t e r a l l c o s t s h a v e b e e n r e c o v e r e d f r o m r e v e n u e s , the p r o b l e m h e r e n a r r o w s d o w n to o n e of d e c i d i n g w h i c h de f in i t i on of i n c o m e i s m o s t m e a n i n g f u l to i n v e s t o r s a n d s o c i e t y a n d w h i c h i n t e r p r e t a t i o n of c o s t w i l l h e l p in the p r o p e r d e t e r m i n -a t ion of i n c o m e s o d e f i n e d . It i s p r o p o s e d that the f o l l o w i n g de f i n i t i on of i n c o m e s h o u l d b e a c c e p t e d a s s u i t a b l e f o r the p u r p o s e h e r e : I n c o m e f r o m o r d i n a r y o p e r a t i o n s s h o u l d r e p r e s e n t a n a m o u n t , in c u r r e n t d o l l a r s , w h i c h , in the a b s e n c e of c a t a s t r o p h i c l o s s o r d i s c o v e r y of a s s e t s , i s a v a i l a b l e f o r d i s t r i b u t i o n o u t s i d e the f i r m w i thou t c o n t r a c t i o n of the l e v e l of i t s o p e r a t i n g c a p a c i t y ; o r , s t a t e d in a n o t h e r w a y , the a m o u n t w h i c h , b y r e t e n t i o n , i s a v a i l a b l e f o r e x p a n s i o n of o p e r a t i n g c a p a c i t y . A n i n c o m e d e t e r m i n e d w i t h the u s e of t h i s c o n c e p t , w h i c h i s a k i n to the H i c k s i a n c o n c e p t of e c o n o m i c i n c o m e , i s " r e a l " i n c o m e f r e e f r o m a n y d i s t o r t i o n c a u s e d b y the p h e n o m e n o n of f l u c t u a t i n g p r i c e l e v e l w i t h i ts ef fect o n m o n e y v a l u e . W h e n the i n c o m e i s d i s p o s e d of , the o r i g i n a l p r o d u c t i v e c a p a c i t y of the c o m p a n y w i l l not b e i m p a i r e d a n d s o it c a n c o n t i n u e p r o d u c i n g in the f u t u r e at l e a s t at the s a m e l e v e l a s b e f o r e . T h i s i s e v i d e n t l y in the i n t e r e s t s of (a ) i n v e s t o r s s i n c e t h e r e i s no " c o n f i s c a t i o n " of ut i l i ty p r o p e r t i e s ( d e f i n e d in the m o r e s i g n i f i c a n t t e r m s of p r o d u c t i v e c a p a c i t y ) o r r e t u r n of e c o n o m i c ( c o n t r a s t e d w i t h f i n a n c i a l ) c a p i t a l b y b e i n g i n c l u d e d in the i n c o m e d i s p o s e d of , a n d (b ) s o c i e t y s i n c e the c o m p a n y i s in a p o s i t i o n to c o n t i n u e r e n d e r i n g s e r v i c e i n d e f i n i t e l y . T h e r e a r e t w o w a y s b y w h i c h t h i s i n c o m e c a n be d e t e r m i n e d : 1. M a t c h i n g r e v e n u e s w i t h c o s t s ; i n c o m e i s the s u r p l u s r e -v e n u e . T h i s c a n b e c a l l e d the m a t c h i n g m e t h o d w h i c h i s A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n , C o m m i t t e e o n C o n c e p t s a n d S t a n d a r d s - l _ o n g - l _ i v e d A s s e t s , " A c c o u n t i n g F o r L a n d , B u i l d i n g s a n d E q u i p m e n t : S u p p l e m e n t a r y S t a t e m e n t N o . 1 " , T h e A c c o u n t i n g  R e v i e w , J u l y , 1 9 6 4 , p p . 6 9 5 - 6 . L o o k i n g f r o m a n o t h e r a n g l e , i n c o m e a s d e f i n e d h e r e c a n be s a i d to b e the c h a n g e in the e c o n o m i c net w o r t h of a n e n t e r p r i s e . 78 c u r r e n t l y u s e d b y a c c o u n t a n t s ; a n d 2. P r o v i d i n g f i r s t f o r the m a i n t e n a n c e of r e a l c a p i t a l ( . p r o d u c t i v e c a p a c i t y ) f r o m the r e v e n u e s ; a n y e x c e s s r e v e n u e i s i n c o m e . T h i s c a n b e c a l l e d the m a i n t e n a n c e of r e a l c a p i t a l m e t h o d , w h i c h i s a c c e p t a b l e to m o s t e c o n o m i s t s a n d a l s o a c c o u n t a n t s . W h e n c o s t s a r e p r o p e r l y d e f i n e d a n d d e t e r m i n e d , both m e t h o d s s h o u l d y i e l d i d e n t i c a l r e s u l t s . C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t a n d the M a t c h i n g M e t h o d of I n c o m e D e t e r m i n a t i o n F o r a n y p r o p e r c o m p a r i s o n o r m a t c h i n g to be m a d e b e t w e e n t w o t h i n g s , it i s n e c e s s a r y that t h e r e s h o u l d be a c o m m o n d e n o m i n a t o r . It f o l l o w s f r o m t h i s that c u r r e n t r e v e n u e s s h o u l d b e m a t c h e d a g a i n s t o n l y c u r r e n t c o s t s if a n y m e a n i n g f u l i n c o m e i s to be o b t a i n e d . With r e s p e c t to d u r a b l e o r l o n g - l i v e d a s s e t s , the c u r r e n t c o s t of e x p i r e d s e r v i c e s m u s t l o g i c a l l y be the c u r r e n t c o s t of r e s t o r a t i o n . T h u s , i n -c o m e c a n b e m e a n i n g f u l l y d e t e r m i n e d o n l y w h e n c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t i s u s e d f o r the v a l u a t i o n of a s s e t s a n d the d e t e r m i n a t i o n of r e l a t e d d e p r e c i a t i o n e x p e n s e . T h e u s e of h i s t o r i c a l c o s t i s out of p l a c e . A c c o u n t a n t s w o u l d not a d d A m e r i c a n d o l l a r s to C a n a d i a n d o l l a r s w h e n they p r e p a r e d c o n -s o l i d a t e d f i n a n c i a l s t a t e m e n t s of a n A m e r i c a n c o r p o r a t i o n w i t h s u b s i d i a r i e s in C a n a d a wi thout f i r s t e x p r e s s i n g t h e m . in s o m e c o m m o n t e r m s ; n o r w o u l d they d e d u c t c o s t s in C a n a d i a n d o l l a r s f r o m r e v e n u e s in A m e r i c a n d o l l a r s to a r r i v e at the i n c o m e f r o m o p e r a t i o n s f o r a p e r i o d . W o u l d they then m a t c h 1956 d o l l a r s w i t h 1966 d o l l a r s ? T h e y w o u l d do a n d a r e , in f a c t , d o i n g just that , m a k i n g a n u n r e a l i s t i c a s s u m p t i o n that the d o l l a r unit i s s t a b l e . A s a r e s u l t of t h i s , a c c o u n t i n g i n c o m e t o d a y h a s not m u c h e c o n o m i c s i g n i f i c a n c e . W h e n it i s d i s p o s e d of , t h e r e w i l l b e s o m e c o n s e q u e n t i a l i m p a i r m e n t of the p r o d u c t i v e c a p a c i t y of the e n t e r -p r i s e in a p e r i o d of r i s i n g p r i c e s ; in o t h e r w o r d s , w h e n a c c o u n t i n g i n c o m e i s d e t e r m i n e d w i t h the u s e of h i s t o r i c a l c o s t in s u c h a n i n f l a -t i o n a r y p e r i o d , it w i l l i n e v i t a b l y i n c l u d e a n e l e m e n t of c a p i t a l , w h i c h , w h e n d i s t r i b u t e d a s d i v i d e n d , w i l l r e d u c e the p r o d u c t i v e c a p a c i t y of the e n t e r p r i s e , a n d t h i s w i l l not be in the i n t e r e s t s of i n v e s t o r s a n d s o c i e t y w h e n s u c h a r e t u r n of c a p i t a l i s not i n t e n d e d at a l l . It i s a d m i t t e d that c o s t of p r o d u c t i o n in c u r r e n t t e r m s c a n b e o b t a i n e d by m a k i n g a d j u s t m e n t f o r g e n e r a l p r i c e - l e v e l m o v e m e n t s . T h e i n c o m e that r e s u l t s f r o m the m a t c h i n g of c u r r e n t r e v e n u e s w i t h p r i c e -l e v e l a d j u s t e d c o s t s w i l l p r e s u m a b l y be in c u r r e n t d o l l a r s . T h i s i s g r a n t e d , but it m u s t be r e a l i z e d that c o s t in c u r r e n t d o l l a r s i s not e x a c t l y the s a m e t h i n g a s the c u r r e n t c o s t of u s i n g up a s s e t s e r v i c e s in the p r o c e s s of c u r r e n t p r o d u c t i o n ; t h e r e i s a s h a d e of d i f f e r e n c e b e -t w e e n the t w o . S u p p o s e that x u n i t s of a s s e t s e r v i c e s a r e r e q u i r e d to 80 p r o d u c e o n e unit of ou tpu t . In 1 9 6 0 , w h e n the g e n e r a l p r i c e i n d e x w a s 1 0 0 , the x u n i t s c o s t $ 1 0 0 . In 1 9 6 6 , w h e n the g e n e r a l p r i c e i n d e x h a d g o n e u p to 1 2 0 , the c o s t of p r o d u c i n g o n e unit of output in t e r m s of c u r r e n t d o l l a r s w o u l d b e $ 1 0 0 x -^-2-°- , i . e . $ 1 2 0 . If in 1 9 6 6 . b e c a u s e 100 of a c o m b i n a t i o n of ( a ) a c h a n g e in t e c h n o l o g y , (b ) c h a n g e s in the s u p p l y of a n d d e m a n d f o r the a s s e t s e r v i c e s , a n d ( c ) a c h a n g e in m o n e y v a l u e , the x u n i t s of a s s e t s e r v i c e s w o u l d c o s t $ 1 5 0 to r e p l a c e , then the c u r r e n t c o s t ( a s s o c i a t e d w i t h the u s i n g u p of a s s e t s e r v i c e s ) of p r o d u c i n g the o n e unit of output w o u l d b e $ 1 5 0 . C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t a n d the R e a l C a p i t a l M a i n t e n a n c e M e t h o d  of I n c o m e D e t e r m i n a t i o n W h e n the r e a l c a p i t a l of a n e n t e r p r i s e i s d e f i n e d in t e r m s of p r o d u c t i v e c a p a c i t y , m a i n t e n a n c e of r e a l c a p i t a l at the l e v e l it w a s at the b e g i n n i n g of a p e r i o d , r e q u i r e s r e s t o r a t i o n of a n y u s e d u p c a p a c i t y . T h u s , b e f o r e a n y i n c o m e c a n be r e c o g n i z e d , w h a t it w i l l c o s t c u r r e n t l y to r e s t o r e the p r o d u c t i v e c a p a c i t y of the e n t e r p r i s e m u s t b e d e d u c t e d f i r s t f r o m the c u r r e n t r e v e n u e s . It f o l l o w s that in a p p l y i n g t h i s m e t h o d of i n c o m e d e t e r m i n a t i o n , the c o s t of u s i n g the s e r v i c e s of a n a s s e t f o r p r o d u c t i o n m u s t be the c u r r e n t c o s t of r e p l a c e m e n t , t a k i n g into a c c o u n t w h a t it w i l l c o s t to a c q u i r e ( e i t h e r t h r o u g h p u r c h a s e o r t h r o u g h c o n -s t r u c t i o n ) - a n a s s e t c u r r e n t l y a v a i l a b l e f o r r e p l a c e m e n t a n d h a v i n g 81 r e g a r d to the la tes t a r t of p r o d u c t i o n a n d the la tes t v a l u e of the d o l l a r u n i t . A n y o t h e r de f i n i t i on of c o s t of a s s e t s e r v i c e s m u s t b e i r r e l e v a n t to t h i s m e t h o d of i n c o m e d e t e r m i n a t i o n . C r i t i c i s m s of the C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t A p p r o a c h O p p o n e n t s of the c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t a p p r o a c h c o u l d r i g h t l y a r g u e that the c o n c e p t s h o u l d be e x t e n d e d to c o v e r o p e r a t i n g 25 ( c u r r e n t ) a s s e t s a s w e l l a s l o n g - l i v e d a s s e t s . N o o n e w o u l d d e n y the v a l i d i t y of t h i s a r g u m e n t s i n c e it e s t a b l i s h e s that a l l c o s t s m u s t b e s t a t e d o n the s a m e b a s i s . H o w e v e r , it c o u l d be c o u n t e r a r g u e d that s i n c e o p e r a t i n g a s s e t s g e n e r a l l y t u r n o v e r at l e a s t o n c e a y e a r , t h e i r pas t a c q u i s i t i o n c o s t s w o u l d b e v e r y m u c h the s a m e a s t h e i r c u r r e n t c o s t s of r e p l a c e m e n t s ; the e f f e c t s of t e c h n o l o g i c a l c h a n g e s a n d p r i c e l e v e l m o v e m e n t s a r e not l i k e l y to b e of g r e a t s i g n i f i c a n c e o v e r a p e r i o d of o n e y e a r . T h u s , no s p e c i a l c o s t a d j u s t m e n t s a r e n e c e s s a r y f o r o p e r a t i n g a s s e t s w h i c h a r e f r e q u e n t l y a n d r e g u l a r l y r e p l e n i s h e d , but T h e A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n h a s r e c e n t l y r e c o m -m e n d e d that i n v e n t o r i e s be v a l u e d o n the b a s i s of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t to b e in l i ne w i t h i ts e a r l i e r r e c o m m e n d a t i o n that l o n g - l i v e d a s s e t s b e v a l u e d o n the s a m e b a s i s . S e e C o m m i t t e e on C o n c e p t s a n d S t a n d a r d s — I n v e n t o r y M e a s u r e m e n t ; " A D i s c u s s i o n of V a r i o u s A p p r o a c h e s to I n v e n t o r y M e a s u r e m e n t : S u p p l e m e n t a r y S t a t e m e n t N o . 2 " , T h e A c c o u n t i n g R e v i e w , V o l . 3 9 , N o . 3 , J u l y , 1 9 6 4 , p p . 7 0 0 - 1 4 . 82 f o r o p e r a t i n g a s s e t s w h i c h a r e s t o c k p i l e d f o r o n e r e a s o n o r a n o t h e r , it i s a d m i t t e d that the u s e of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t w o u l d b e n e c e s s a r y . T h e c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t c o n c e p t c o u l d b e c r i t i c i z e d f o r m a k i n g a n i m p l i c i t a s s u m p t i o n that the e n t e r p r i s e h a s a n i nde f i n i te l y l o n g l i f e . It h a s b e e n s h o w n that t h i s a s s u m p t i o n i s not a l t o g e t h e r u n -r e a l , p a r t i c u l a r l y f o r a ut i l i ty e n t e r p r i s e . It i s c l a i m e d that in v i e w of t e c h n o l o g i c a l p r o g r e s s the c o s t of n e w e q u i p m e n t of s t a t e d c a p a c i t y t e n d s to fal l f r o m y e a r to y e a r , s o that m a i n t a i n i n g the v a l u e of e q u i p m e n t by r e i n v e s t i n g d e p r e c i a t i o n f u n d s 26 w i l l i n v o l v e s o m e e x p a n s i o n of p h y s i c a l c a p a c i t y . T h i s w i l l not h a p -p e n s i n c e the c u r r e n t c o s t of r e p l a c e m e n t m a k e s a d j u s t m e n t s f o r " d i f f e r e n c e s in o p e r a t i n g c h a r a c t e r i s t i c s s u c h a s c o s t , c a p a c i t y , a n d q u a l i t y . 1 , 2 7 26 . , E n c y c l o p a e d i a B r i t t a n i c a , C h i c a g o : W i l l i a m B e n t o n ( P u b l i s h e r ) , 1 9 5 9 , V o l . 7 , p p . 2 3 0 - 1 . 27 A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n , op_. c i t . , p . 6 9 5 . 83 It Is s t a t e d that " the r e p l a c e m e n t c o s t t h e o r y i s often t r e a t e d a s s y n o n y m o u s w i t h the c o n c e p t of a r e p l a c e m e n t f u n d , that i s , the i n c o m e of a n e n t e r p r i s e i s d e t e r m i n e d a f t e r p r o v i s i o n h a s b e e n m a d e f o r the r e p l a c e m e n t of a s s e t s c o n s u m e d in e a r n i n g that i n c o m e ; " a n d that " s o m e a c c o u n t a n t s w o u l d r e j e c t the r e p l a c e m e n t c o s t c o n c e p t , r e g a r d i n g it a s a n i n v a l i d c o n f u s i o n of i n c o m e m e a s u r e m e n t a n d c o s t r e c o v e r y o n the 28 o n e h a n d a n d f u n d i n g , a m a n a g e r i a l f u n c t i o n , o n the o t h e r . " It i s r a t h e r u n f o r t u n a t e that the c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t c o n c e p t i s i n t e r -p r e t e d b y s o m e to i m p l y that the u s e of the c o n c e p t r e q u i r e s s p e c i f i c f u n d s b e s e t u p f o r r e p l a c e m e n t s of s p e c i f i c a s s e t s w h e n they a r e r e -t i r e d . It w o u l d a l s o be u n f o r t u n a t e f o r a n y o n e to s u g g e s t that c h a r g i n g d e p r e c i a t i o n e x p e n s e b a s e d o n c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t w o u l d p r o v i d e f u n d s f o r r e p l a c e m e n t s of a s s e t s . It m u s t be p o i n t e d out h e r e that the u s e of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t f o r d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g i s a m e a n s to the s a m e e n d a s the u s e of h i s t o r i c a l c o s t ; that i s , it i s n o t h i n g m o r e than a b a s i s f o r d e t e r m i n i n g the p r o p e r c o s t of r e n d e r i n g s e r v i c e . T h e d i f f e r e n c e b e t w e e n the t w o c o s t c o n c e p t s s h o u l d not be v i e w e d a s a d i f f e r e n c e b e t w e e n o n e that a t t e m p t s to p r o v i d e f u n d s f o r r e p l a c e m e n t s o r : r e q u i r e s the p r o v i s i o n R o n a l d A . M a , o p . c i t . , p . 113 & footnote 24 t h e r e o n . 84 of a r e p l a c e m e n t fund o n the o n e h a n d a n d o n e that a t t e m p t s to r e c o v e r c o s t s i n c u r r e d f r o m r e v e n u e s e a r n e d o n the o t h e r h a n d . R a t h e r it s h o u l d be v i e w e d a s a d i f f e r e n c e b e t w e e n the w a y s that c o s t of p r o -d u c t i o n i s i n t e r p r e t e d f o r the p u r p o s e of p r i c i n g o r d e t e r m i n i n g i n c o m e f o r a p e r i o d . T h e c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t c o n c e p t s i m p l y m a i n t a i n s that the c o r r e c t c o s t of p r o d u c t i o n w i t h r e s p e c t to the u s e of the s e r v i c e potent ia l of a n a s s e t in the p r o c e s s of p r o d u c t i o n i s the c u r r e n t c o s t of r e s t o r i n g the s e r v i c e p o t e n t i a l ; w h e r e a s the h i s t o r i c a l c o s t c o n c e p t s u g g e s t s that it i s the a l l o t ted p o r t i o n of the pas t a c q u i s i t i o n c o s t of a n a s s e t . T h u s , a c c o r d i n g to the f o r m e r c o n c e p t , the p r o p e r p r i c e w h i c h c o n s u m e r s s h o u l d b e m a d e to p a y m u s t i n c l u d e t h i s c u r r e n t c o s t of r e s t o r a t i o n . W h e t h e r o r not a n a c t u a l r e p l a c e m e n t fund h a s b e e n , o r s h o u l d b e , c r e a t e d out of r e v e n u e s r e s t r i c t e d f r o m d i s p o s a l ( by a c h a r g e 29 of t h i s d e p r e c i a t i o n e x p e n s e ) i s , it i s g r a n t e d , a m a n a g e r i a l f u n c t i o n . A s the r e p l a c e m e n t c o s t c o n c e p t i s a s s o c i a t e d w i t h the i d e a of n e c e s s i t y of r e p l a c e m e n t , it i s l o g i c a l t ha t , u n d e r the c o n t i n u i t y a s s u m p -t i o n , the m a n a g e m e n t s h o u l d r e p l a c e a s s e t s w h e n e v e r the o c c a s i o n f o r it a r i s e s . H o w e v e r , it i s a d m i t t e d that h o w the m a n a g e m e n t s h o u l d attempt to m a i n t a i n the p r o d u c t i v e c a p a c i t y of the e n t e r p r i s e i s s t r i c t l y a m a n a -g e r i a l f u n c t i o n . R o n a l d A . M a (op_. c i t . , p . 115) b e l i e v e s that " e v e n w h e r e a n a m o u n t e q u i v a l e n t to the d e p r e c i a t i o n c h a r g e i s se t a s i d e e a c h y e a r a n d i n v e s t e d in a f u n d , . . . s u c h a fund w o u l d m e e t e v e n t u a l r e p l a c e m e n t c o s t s if the a n n u a l p r e m i u m s w e r e b a s e d o n c u r r e n t p r i c e l e v e l s ( i . e . c u r r e n t g e n e r a l p r i c e l e v e l ) ; . . . " W o u l d it not be m o r e c o r r e c t to s a y that the p r e m i u m s s h o u l d be b a s e d o n c u r r e n t p r i c e l e v e l s of s p e c i f i c a s s e t s if the fund w e r e to be su f f i c i e n t to meet e v e n t u a l r e p l a c e m e n t c o s t s ? " 85 What i s i m p o r t a n t h e r e i s that the c o m p a n y ( a n d s o c i e t y ) s h o u l d c o n -s i d e r i tse l f a d e q u a t e l y c o m p e n s a t e d f o r r e n d e r i n g the s e r v i c e to c o n s u m e r s w h e n they h a v e p a i d a p r i c e that i n c l u d e s a n e l e m e n t of c u r r e n t c o s t of i * 30 r e p l a c e m e n t . It h a s of ten b e e n c l a i m e d that o n e of the m e r i t s of h i s t o r i c a l c o s t d e p r e c i a t i o n i s that it p i n p o i n t s e f f i c i e n c y , s i n c e a f i r m w i t h a m a n a g e m e n t f a r s i g h t e d e n o u g h to p u r c h a s e i ts f i x e d a s s e t s w h e n p r i c e s a r e l o w w i l l s h o w c o n s e q u e n t i a l l y l a r g e r p r o f i t s ( b e c a u s e of the l o w e r d e p r e c i a t i o n c h a r g e ) . 3 1 T h i s c l a i m of m e a s u r e m e n t of e f f i c i e n c y in p e r f o r m a n c e i s h o l l o w o n t w o c o u n t s : (a ) It i s doubt fu l that a l l the f i x e d a s s e t s bought by the m a n a g e m e n t w e r e the r e s u l t s of p r e p l a n n e d s p e c u l a t i o n in m i n d . W h e n a p i e c e of e s s e n t i a l e q u i p m e n t b r e a k s d o w n , c a n a m a n a g e m e n t be j u d g e d a s e f f ic ient w h e n it p o s t p o n e s b u y i n g a r e p l a c e m e n t to a l a t e r 30 T h i s " c o m p e n s a t i o n " c o n c e p t a r i s e s f r o m w h a t J . C , B o n b r i g h t r e g a r d s a s ' the i n c o m e - d i s t r i b u t i v e f u n c t i o n of r a t e s in the m o r e g e n -e r a l l y a c c e p t a b l e v e r s i o n that I h a v e c a l l e d , the " c o m p e n s a t i o n v e r s i o n " . U n d e r t h i s v e r s i o n , a n i n d i v i d u a l w i t h a g i v e n i n c o m e w h o d e c i d e s to d r a w u p o n the p r o d u c e r , a n d h e n c e o n s o c i e t y , f o r a s u p p l y of p u b l i c ut i l i ty s e r v i c e s s h o u l d be m a d e to " a c c o u n t " f o r t h i s d ra f t by the s u r r e n d e r of a c o s t - e q u i v a l e n t o p p o r t u n i t y to u s e h i s c a s h i n c o m e f o r the p u r c h a s e of o t h e r t h i n g s . 1 (op_. c i t . , p . 7 0 . ) It i s the w r i t e r ' s c o n t e n t i o n that a p r o p e r m e a s u r e of t h i s " c o s t - e q u i v a l e n t o p p o r t u n i t y to u s e h i s c a s h i n c o m e f o r the p u r c h a s e of o t h e r t h i n g s " s h o u l d t a k e into a c c o u n t the c u r r e n t c o s t of r e s t o r i n g e x h a u s t e d s e r v i c e potent ia l of a n a s s e t . 3 1 R o n a l d A . M a , o p . c i t . , p . 1 1 4 . 86 date w h e n p r i c e i s e x p e c t e d to b e l o w e r ? (b ) T h e " c o n s e q u e n t i a l l y l a r g e r p r o f i t s " m a y c o n t a i n " i n f l a t i o n a r y " m o n e y p r o f i t s w h i c h a r e in f a c t , w i n d f a l l " g a i n s " b e y o n d the c o n t r o l of the m a n a g e m e n t . If t h e s e p r o f i t s w e r e d i s t r i b u t e d , the p r o d u c t i v e c a p a c i t y of the e n t e r p r i s e w o u l d b e i m p a i r e d ; c o u l d t h i s b e a s i g n of e f f ic ient m a n a g e m e n t ? It i s h e r e m a i n t a i n e d that the u s e of c u r r e n t c o s t of r e p l a c e m e n t w o u l d g i v e a m o r e m e a n i n g f u l m e a s u r e of the p e r f o r m a n c e of m a n a g e -m e n t . It s e g r e g a t e s w i n d f a l l g a i n s a s a n i n d i c a t i o n of e f f ic ient m a n a g e m e n t . F u r t h e r , the u s e of c u r r e n t c o s t of r e p l a c e m e n t p l a c e s the m a n a g e m e n t of a c o m p a n y in a p o s i t i o n c o m p a r a b l e to that of o n e w h i c h m a n a g e s a c o m p a n y u s i n g ( p e r h a p s , h y p o t h e t i c a l l y ) the la tes t m a c h i n e s a n d e q u i p -ment a c q u i r e d at c u r r e n t c o s t s . T h i s g i v e s a b e t t e r r e l a t i v e m e a s u r e of the p e r f o r m a n c e of a m a n a g e m e n t . F i n a l l y , a n i n c o m e w h i c h i s a r r i v e d at a f t e r c o s t r e c e o v e r y h a s b e e n m a d e f o r the r e p l a c e m e n t of u s e d u p p r o d u c t i v e c a p a c i t y g i v e s a m o r e m e a n i n g f u l m e a s u r e of g o o d o r w i s e m a n a g e m e n t u n d e r the c o n t i n u i t y a s s u m p t i o n not o n l y f r o m the v i e w p o i n t of i n v e s t o r s but a l s o f r o m the v i e w p o i n t of s o c i e t y . A n o t h e r s t r o n g c r i t i c i s m of the u s e of c u r r e n t c o s t of r e p l a c e -ment i s that the c o s t d a t a s o c o m p u t e d a r e not o b j e c t i v e . T h i s i s g r a n t e d . H o w e v e r , it c a n be p o i n t e d out that a n u m b e r of a c c o u n t i n g d a t a p r e s e n t e d on the f i n a n c i a l s t a t e m e n t s t o d a y b e a r e l e m e n t s of s u b j e c t i v i t y ; f o r e x a m p l e , e s t i m a t e s of b a d d e b t s f o r a p e r i o d , e s t i m a t e s 87 of the e c o n o m i c l i v e s of l o n g - l i v e d a s s e t s a n d the a m o u n t s of d e p r e c i a -t ion e x p e n s e f o r the p e r i o d a n d a p p r a i s a l s u r p l u s r e l a t e d to w r i t e - u p of a n a s s e t ; the b o o k v a l u e of a n a s s e t at a n y point of t i m e i s o f ten a s u b j e c t i v e f i g u r e . It c o u l d b e a r g u e d that it i s the q u e s t i o n of d e g r e e of s u b j e c t i v i t y that m a t t e r s h e r e , A s e a r c h i n g q u e s t i o n c o u l d be a s k e d : w h e n the r e p l a c e m e n t c o s t of a n a s s e t r i s e s f o r a n u m b e r of y e a r s a n d t h e n d e c l i n e s s h o r t l y b e f o r e a c t u a l r e p l a c e m e n t i s d u e , the c o m p a n y w o u l d b e h o l d i n g s u r p l u s c a s h r e s o u r c e s o r o t h e r f u n d s w h i l e i ts i n c o m e s t a t e m e n t s of p r i o r y e a r s might h a v e r e c o r d e d d e f i c i t s o n a c c o u n t of the i n f l a ted d e p r e c i a -t ion c h a r g e . W o u l d not t h i s m e a n that the u s e of r e p l a c e m e n t c o s t might c a u s e d i s t o r t i o n in p e r i o d i c i n c o m e m e a s u r e m e n t ? T h e w e a k n e s s h e r e d o e s not in a n y w a y i m p l y i n f e r i o r i t y of the c o n c e p t of r e p l a c e m e n t c o s t . It s i m p l y i l l u s t r a t e s the d i f f i cu l ty of m a k i n g a r e l i a b l e f o r e c a s t of f u t u r e e v e n t s . S u c h a n e r r o r in the m e a s u r e m e n t of p e r i o d i c i n c o m e i s p o s s i b l e e v e n w i t h the u s e of " o b j e c t i v e " h i s t o r i c a l c o s t . F o r e x -a m p l e , w h e n a m a c h i n e i s s o l d , i ts s e c o n d - h a n d m a r k e t p r i c e might b e h i g h e r than i ts d e p r e c i a t e d b o o k v a l u e , t h u s , g i v i n g r i s e to " a g a i n o n the s a l e of a f i x e d a s s e t " , w h i c h i s n o t h i n g m o r e than a m a n i f e s t a t i o n of the fact that d e p r e c i a t i o n c h a r g e s in the p a s t y e a r s ( e v e n though c o m -pu ted o n the b a s i s of " o b j e c t i v e " h i s t o r i c a l c o s t ) w e r e o v e r s t a t e d w i t h the r e s u l t s that i n c o m e s of pas t y e a r s w e r e u n d e r s t a t e d . 88 T A B L E 1 . Wholesale P r i c e A n d C o n s u m e r P r i c e Indexes A n d Annual P e r c e n t a g e C h a n g e s , United S t a t e s , 1890 - 1961 (1957 - 59 - 100) Wholesale C o n s u m e r Wholesale C o n s u m e r Y e a r P r i c e Index P r i c e Index Y e a r P r i c e Index P r i c e Index 1890 30.7 1926 54.8 61 .6 1891 30.6 1927 52.3 60.5 1 892 28.5 1 928 53.0 59.7 1 893 29.2 1 929 52.1 59.7 1 894 26.2 1930 47.3 58.2 1895 26.7 1931 39.9 53.0 1896 25.4 1932 35.6 47.6 1 897 25.5 1933 36.1 45. 1 1 898 26.5 1934 41 .0 46.6 1899 28.5 1935 43.8 47.8 1 900 30.7 1 936 44.2 48.3 1901 30.2 1937 47.2 50.0 1902 32.2 1938 43.0 49.1 1903 32.6 1939 42.2 48.4 1 904 32.7 1940 43.0 48.8 1905 32.9 1941 47.8 51 .3 1906 33.9 1942 54.0 56.8 1907 35.7 1943 56.5 60.3 1908 34.4 1944 56.9 61 .3 1 909 37.0 1945 57.9 62.7 1910 38.6 1946 66.1 68.0 191 1 35.5 1947 81 .2 77.8 1912 37.8 1948 87.9 83.8 1913 38.2 34.5 1949 83.5 83.0 1914 37.3 35.0 1950 86.8 83.8 1915 38.0 35.4 1951 96.7 90.5 1916 46.8 38.0 1952 94.0 92.5 1917 64.3 44.7 1953 92.7 93.2 1918 71 .7 52.4 1954 92.9 93.6 1919 75.8 60.3 1955 93.2 93.3 1920 84.5 69.8 1956 96.2 94.7 1921 53.4 62.3 1957 99.0 98.0 1922 52.9 58.4 1958 100.4 1 00.7 1923 55. 1 59.4 1 959 100.6 101 .5 1924 53.6 59.6 1960 100.7 103.1 1 925 56.6 61 . 1 1 961 1 00.3 104.2 S o u r c e : Ronald A . Ma, A R e v i e w of P r i c e - L e v e l Change and Income  Determination C o n c e p t s , .unpublished M.B.A. the s i s , T h e U n i v e r s i t y of B r i t i s h C o l u m b i a , V a n c o u v e r , 1963, Table 1 ,p.79. C H A P T E R V I C O M P U T A T I O N O F A N N U A L . D E P R E C I A T I O N : A N I L L U S T R A T I O N T h e r e a r e t w o b a s i c c o m p u t a t i o n a l p r o b l e m s in a c c o u n t i n g f o r d e p r e c i a t i o n w h i c h a i m s at d e t e r m i n i n g p e r i o d i c a l l y the a m o u n t of c o s t r e s u l t i n g f r o m the u s e of s e r v i c e s r e n d e r e d by l o n g - l i v e d a s s e t s . T h e y a r e : 1, T h e p r o b l e m of d e t e r m i n i n g the total a s s e t - s e r v i c e c o s t to be r e c o v e r e d o v e r the u s e f u l l i fe of a n a s s e t ; t h i s i s s t r i c t l y a p r o b l e m of s e l e c t i n g a p r o p e r d e p r e c i a t i o n b a s e a n d e s t i m a t i n g the net s a l v a g e v a l u e of the a s s e t . 2. T h e p r o b l e m of d i s t r i b u t i n g the total a m o u n t of a s s e t -s e r v i c e c o s t o v e r the a c c o u n t i n g p e r i o d s ; t h i s i s a p r o b -l e m of s e l e c t i n g the m o s t a p p r o p r i a t e d e p r e c i a t i o n m e t h o d . It i s o c c a s i o n e d by the n e e d to m e a s u r e c o s t of p r o d u c t i o n a n d i n c o m e p e r i o d i c a l l y . T h u s , the f a c t o r s to b e c o n s i d e r e d w h e n c o m p u t i n g the a n n u a l d e p r e -c i a t i o n e x p e n s e a r e : 1. T h e d e p r e c i a t i o n b a s e . 90 2. T h e net s a l v a g e v a l u e of the a s s e t . 3. T h e e c o n o m i c ( u s e f u l ) l i fe of the a s s e t , 4. T h e m e t h o d ( o n r a t e ) of d e p r e c i a t i o n . E s t i m a t i n g the U s e f u l 1_ife of a n A s s e t S i m p l y s t a t e d , the u s e f u l ( e c o n o m i c ) l i fe of a n a s s e t c o m e s to a n e n d at the m o m e n t the m a n a g e m e n t d e c i d e s to r e t i r e it f r o m a c t i v e s e r v i c e b e c a u s e of the f o l l o w i n g r e a s o n s : 1. It i s c o m p l e t e l y b r o k e n d o w n o r w o r n out by s u c h p h y s i c a l f a c t o r s a s w e a r a n d t e a r , o r d e c a y d u e to the c o r r o s i v e o r e r o s i v e a c t i o n s of the e l e m e n t s . 2. It i s m o r e e c o n o m i c a l ( f r o m the v i e w p o i n t of r e d u c i n g c o s t s o r i n c r e a s i n g p r o f i t s ) to e m p l o y a n e w a s s e t in i t s p l a c e e v e n though i t s p h y s i c a l l i fe h a s not e n d e d . T h i s i s o f ten the r e s u l t of o b s o l e s c e n c e b r o u g h t about by t e c h n o l o g i c a l p r o g r e s s . It m a y b e a l s o d u e to the i n a d e q u a c y of the a s s e t to meet i n c r e a s e d v o l u m e of d e m a n d . 3. R e t i r e m e n t of the a s s e t m a y b e the c o n s e q u e n c e of p r o d u c t o b s o l e s c e n c e . T h i s i s not a v e r y c o m m o n c a s e , b e c a u s e , though a p a r t i c u l a r p r o d u c t m a y b e c o m e o b -s o l e t e a n d the a s s e t i s no l o n g e r u s e f u l in that a r e a of 91 e m p l o y m e n t , the s a m e a s s e t c a n often be u s e d to p r o -d u c e s o m e o t h e r p r o d u c t s w h i c h h a v e not b e c o m e o b s o l e t e . T h e t h r e e r e a s o n s f o r r e t i r i n g a n a s s e t s u g g e s t that i t s u s e f u l l i fe i s c o n d i t i o n e d by both p h y s i c a l f a c t o r s a n d e c o n o m i c ( o r f u n c t i o n a l ) f a c t o r s . A n a s s e t ' s u s e f u l l i fe i s a s l o n g a s i ts p h y s i c a l o r e c o n o m i c l i f e , w h i c h e v e r i s the s h o r t e r . E s t i m a t i n g t h i s l i fe i s a c o m p l e x p r o b -l e m b e c a u s e of the v a r i o u s f a c t o r s that h a v e to b e c o n s i d e r e d t o g e t h e r . A s p o i n t e d out b y E , l _ . G r a n t a n d P . T . N o r t o n , J r . , . . . no a d v a n t a g e i s g a i n e d b y s e p a r a t i n g o n e c a u s e of r e t i r e -ment f r o m a n o t h e r . In f a c t , s o m e c o n f u s i o n m a y r e s u l t f r o m the attempt to c l a s s i f y e v e r y r e t i r e m e n t a s d u e to e i t h e r p h y s i c a l d e p r e c i a t i o n o r f u n c t i o n a l d e p r e c i a t i o n . M o s t r e t i r e m e n t s a r e m o t i v a t e d b y p h y s i c a l a n d f u n c t i o n a l f a c t o r s in v a r y i n g p r o p o r -1 t i o n s . 1 S t a t i s t i c a l A p p r o a c h to E s t i m a t e of U s e f u l l—ife T h e t w o joint w r i t e r s m e n t i o n e d a b o v e s u g g e s t tha t : A g o o d s t a r t i n g point f o r e s t i m a t i n g l i v e s of p r o p e r t y u n i t s in the f u t u r e i s to e x a m i n e the e v i d e n c e of the p a s t . V a r i o u s s t a t i s t i c a l a p p r o a c h e s to the s t u d y of the m o r t a l i t y of p h y s i c a l p r o p e r t y h a v e b e e n d e v e l o p e d , , , . T h e s t a t i s t i c a l a p p r o a c h h a s m a d e it e v i d e n t that p h y s i c a l p r o p e r t y u n i t s a r e s o m e t h i n g l i k e h u m a n b e i n g s in t h e i r E u g e n e 1_ , G r a n t & P a u l T . N o r t o n , J r . , D e p r e c i a t i o n , N e w Y o r k : T h e R o n a l d P r e s s C o . , 1 9 4 9 , p . 19 . 92 m o r t a l i t y c h a r a c t e r i s t i c s . If o n e s t a r t s w i t h a n u m b e r of i d e n t i c a l p h y s i c a l p r o p e r t y u n i t s , s o m e w i l l s u r v i v e l o n g e r than o t h e r s . T h a t i s , s o m e w i l l be r e t i r e d s h o r t of the o a v e r a g e l i f e ; o t h e r s w i l l l as t l o n g e r t h a n the a v e r a g e l i f e . 3 T w o g e n e r a l t y p e s of s t a t i s t i c a l a p p r o a c h a r e : 1. A c t u a r i a l m e t h o d s , w h i c h a i m at d e t e r m i n i n g s u r v i v o r c u r v e s a n d f r e q u e n c y c u r v e s f o r a n n u a l r e t i r e m e n t s , a s w e l l a s g i v i n g e s t i m a t e s of a v e r a g e l i f e . T h e s e m e t h o d s a r e g e n e r a l l y s i m i l a r to the m e t h o d s d e v e l o p e d b y l i fe i n s u r a n c e a c t u a r i e s f o r the s t u d y of h u m a n m o r t a l i t y , a l -t hough v a r i a t i o n s p e c u l i a r to p h y s i c a l p r o p e r t y m o r t a l i t y s t u d i e s h a v e b e e n d e v e l o p e d , 2 . T u r n o v e r m e t h o d s , w h i c h a i m o n l y at a n e s t i m a t e of a v e r a g e l i f e . T h o u g h the s t a t i s t i c a l a p p r o a c h e s m a y b e h e l p f u l in p r e d i c t i n g the u s e f u l l i fe of a n a s s e t , it s h o u l d b e c a u t i o n e d that t h e y do h a v e s h o r t c o m i n g s w h i c h m u s t be g i v e n p r o p e r a t t e n t i o n . F i r s t , they r e l y h e a v i l y o n pas t d a t a . T o s o m e extent they c a n b e d e p e n d e d u p o n to f o r e c a s t the p h y s i c a l l i fe of a s i m i l a r a s s e t . A s e x p l a i n e d e a r l i e r , the u s e f u l l i fe of a n a s s e t d o e s not d e p e n d o n p h y s i c a l f a c t o r s a l o n e . S o , in v i e w of r a p i d l y c h a n g i n g t e c h n o l o g y t o d a y , a l l o w a n c e h a s to b e g i v e n 2 I b id . , p p . 4 2 - 3 . 3 l b i d . , p p . 4 4 - 8 6 . 93 to s u c h f u n c t i o n a l f a c t o r s a s o b s o l e s c e n c e a n d i n a d e q u a c y w h i c h c o u l d b e e x p e c t e d in the f u t u r e to r e d u c e the u s e f u l l i fe of a m a c h i n e to m u c h l e s s than i ts p h y s i c a l l i fe e s t i m a t e d o n the b a s i s of p a s t d a t a . S e c o n d , b e c a u s e of t e c h n o l o g i c a l p r o g r e s s , a f i r m i s u n l i k e l y to o b t a i n s i m i l a r a s s e t s f o r r e p l a c e m e n t p u r p o s e s . T h u s , p a s t d a t a w i l l not be v e r y he lp fu l in p r e d i c t i n g the u s e f u l l i v e s of a s s e t s w h i c h no l o n g e r p o s s e s s s i m i l a r p h y s i c a l c h a r a c t e r i s t i c s . E v e n if a n a s s e t m a y p o s s e s s s i m i l a r o p e r a t i n g c h a r a c t e r i s t i c s a s i ts p r e d e c e s s o r , i ts p h y s i c a l o r c h e m i c a l c o n s t i t u e n t s m a y d i f f e r s i g n i f i c a n t l y a n d , t h u s , i ts p h y s i c a l l i fe c a n be e x p e c t e d to b e d i f f e r e n t . F o r e x a m p l e , a r a i l w a y c o a c h bui l t of a l u m i n i u m m e t a l h a s a p h y s i c a l l i fe d i f f e r e n t f r o m that of o n e bui l t of t i m b e r , t hough both m a y p o s s e s s s i m i l a r p h y s i c a l o p e r a t i n g c h a r a c t e r -i s t i c s . It i s r e p o r t e d that a s t u d y m a d e b y the M a c h i n e r y a n d A l l i e d P r o d u c t s Institute ( U . S . ) s h o w s that c h a n g e s in the e s t i m a t e d s t a t i s -4 t i c a l l i fe of a n a s s e t c o u l d be e x p e c t e d o v e r the p a s s a g e of t i m e . A s t e c h n o l o g y i s r a p i d l y i m p r o v i n g t o d a y , it c a n b e e x p e c t e d that o b s o l e s c e n c e w i l l b e the m a j o r f a c t o r in d e c i d i n g the u s e f u l l i fe of a n a s s e t . ^ T o o m u c h r e l i a n c e s h o u l d not b e p l a c e d u p o n s t a t i s t i c a l 4 I b id . , p p . 2 2 0 - 1 . 5 O n e a u t h o r i t y h a s e s t i m a t e d that about 20% of a l l pas t r e t i r e m e n t s h a v e r e s u l t e d f r o m p h y s i c a l c a u s e s ; the r e m a i n i n g 80% f r o m f u n c t i o n a l c a u s e s . S e e L . R , N a s h , " A N e w D e p r e c i a t i o n F a l l a c y " , P u b l i c  U t i l i t y F o r t n i g h t l y , V o l . 3 0 , 1 9 4 2 , p p . 7 6 1 , 7 6 6 . 94 m e t h o d s w h i c h a r e b a s e d o n pas t d a t a . I n s t e a d , b e t t e r t e c h n i q u e s of f o r e c a s t i n g s h o u l d b e d e v e l o p e d to t a k e into c o n s i d e r a t i o n e x p e c t e d c h a n g e s in t e c h n o l o g y . E s t i m a t e of U s e f u l I— ife B a s e d o n F o r e c a s t of the N e t S e r v i c e  V a l u e s of a n A s s e t . W h e n a c a p i t a l a s s e t s h o u l d b e r e t i r e d a n d w h e n r e p l a c e m e n t i s d u e a r e u n d o u b t e d l y i m p o r t a n t m a n a g e r i a l f u n c t i o n s . T h u s , it f o l -l o w s that the u s e f u l l i fe of a c a p i t a l a s s e t i s e s s e n t i a l l y a f u n c t i o n of m a n a g e r i a l d e c i s i o n . In a m o n e y e c o n o m y , the m a n a g e m e n t of a f i r m i s c o n c e r n e d m o r e about the m o n e t a r y e a r n i n g s of a m a c h i n e than i t s p h y s i c a l p e r -f o r m a n c e . A d m i t t e d l y , i t s p h y s i c a l p e r f o r m a n c e d o e s h a v e a n ef fect o n the s i z e of i t s m o n e t a r y e a r n i n g s . What i s of r e a l s i g n i f i c a n c e to the m a n a g e m e n t a r e (a ) the r e v e n u e s that c o u l d b e e x p e c t e d f r o m the p r o d u c t of the m a c h i n e a n d (b ) the m o n e y c o s t s of o p e r a t i n g the m a c h i n e to p r o d u c e the r e v e n u e s . P h y s i c a l p e r f o r m a n c e i s i m p o r t a n t in s o f a r a s it a f f e c t s the m o n e y c o s t s of o p e r a t i o n s . T h e f i g u r e that the m a n a g e m e n t r e a l l y l o o k s f o r w i t h r e s p e c t to the e m p l o y m e n t of a c a p i t a l a s s e t i s i ts "net s e r v i c e v a l u e s " w h i c h i s d e f i n e d a s . . . that p a r t of " r e a l " r e v e n u e c o n t r i b u t e d d i r e c t l y by the plant a s s e t , l e s s a l l o p e r a t i n g c o s t s o t h e r t h a n d e p r e c i a t i o n , 95 w h i c h a r e p r o p e r l y c h a r g e a b l e a g a i n s t s u c h r e v e n u e ; in c a p i t a l b u d g e t i n g j a r g o n , t h i s c o n c e p t w o u l d b e e q u i v a l e n t to the s t r e a m of net c a s h f l o w s . T h e s e o p e r a t i n g c o s t s i n c l u d e r e p a i r s a n d m a i n t e n a n c e c o s t s , p lant a s s e t s u p e r v i s o r y c o s t in the p a r t i c u l a r a r e a , s e t - u p a n d a d j u s t m e n t c o s t , a n d c e r t a i n l os t c o s t s , s u c h a s s p o i l e d m a t e r i a l c o s t s r e s u l t i n g f r o m the l o s s of p r e c i s i o n of , the p lant a s s e t , i d l e c a p a c i t y c o s t , a n d o t h e r s . ^ T h e net s e r v i c e v a l u e s of a c a p i t a l a s s e t c a n b e e x p e c t e d to d e c l i n e f o r v a r i o u s r e a s o n s a s t ime g o e s o n . If the e x p e c t e d d e c l i n e c o u l d be p r o p e r l y d i s c o u n t e d , then the m o m e n t the p r e s e n t v a l u e of the d e c l i n e in the net s e r v i c e v a l u e s just e x c e e d s the p r e s e n t i n c r e m e n t a l c o s t of a c q u i r i n g a n d o p e r a t i n g a n e w a s s e t , t h e r e i s e c o n o m i c j u s t i f i c a t i o n f o r r e t i r i n g the o l d a s s e t a n d r e p l a c i n g it w i t h the n e w o n e , a s s u m i n g that t h e r e i s s t i l l d e m a n d f o r i ts p r o d u c t . T h i s i s the m o m e n t of t i m e that d e c i d e s the t e r m i n a t i o n of the u s e f u l l i fe of a c a p i t a l a s s e t . If, h o w e v e r , i ts p r o d u c t i s b e c o m i n g o b s o l e t e a n d t h e r e i s no e c o n o m i c j u s t i f i c a t i o n f o r r e p l a c e m e n t to c o n t i n u e w i t h i ts p r o d u c t i o n , then the u s e f u l l i fe of the e x i s t i n g a s s e t e x p i r e s the m o m e n t i ts net s e r v i c e v a l u e s d i m i n i s h to z e r o , o r , if it c o u l d b e s o l d , the m o m e n t the p r e s e n t v a l u e of i ts e x -p e c t e d net s e r v i c e v a l u e s just f a l l s b e l o w i ts c u r r e n t m a r k e t v a l u e . I s a a c N e w t o n R e y n o l d s , A n A n a l y s i s of D e p r e c i a t i o n M e t h o d s  a n d B a s e s , R e s e a r c h P a p e r 9 , S c h o o l of B u s i n e s s A d m i n i s t r a t i o n , U n i v e r s i t y of N o r t h C a r o l i n a - C h a p e l H i l l , M a y , 1 9 6 2 , p . 8 . N o t e : t h i s c o n c e p t of "net s e r v i c e v a l u e s " i s s i m i l a r to the e c o n o m i c c o n c e p t of " q u a s i - r e n t " . T h u s , a n y f o r e c a s t of the e x p e c t e d u s e f u l l i fe of a c a p i t a l a s s e t s h o u l d l o g i c a l l y t a k e into c o n s i d e r a t i o n the e x p e c t e d f l o w of i t s net s e r v i c e v a l u e s . F a c t o r s A f f e c t i n g the F l o w of N e t S e r v i c e V a l u e s T h e f l o w of a n a s s e t ' s net s e r v i c e v a l u e s d e p e n d s p r i m a r i l y o n 7 f o u r f a c t o r s : (a ) the t r e n d in o p e r a t i n g c o s t s , ( b ) the p h y s i c a l e f f i c i e n c y of the a s s e t , ( c ) the a m o u n t of c o m p e t i t i o n w h i c h m a y b e e x -p e c t e d f r o m i m p r o v e d a l t e r n a t i v e ; the g r a d u a l e n c r o a c h m e n t of o b s o -l e s c e n c e a n d i n a d e q u a c y , a n d (d ) the e x p e c t e d r a t e of u s e of the a s s e t . A fifth f a c t o r c a n b e a d d e d h e r e ; it i s the e x p e c t e d s t r e n g t h of the d e m a n d f o r the p r o d u c t of the a s s e t . T r e n d in O p e r a t i n g C o s t s : M o s t c a p i t a l a s s e t s r e q u i r e , d u r i n g t h e i r s e r v i c e l i v e s , a f l o w of r e p a i r a n d m a i n t e n a n c e e x p e n d i t u r e s , w h i c h m a y v a r y w i t h a g e a n d u s e . In a f e w c a s e s , t h e s e o p e r a t i n g c o s t s of c a p i t a l a s s e t s m a y be u n i f o r m o r n i l . F o r e x a m p l e , the p o l e s of a t e l e p h o n e c o m p a n y a n d the t i e s of a r a i l w a y c o m p a n y r e q u i r e l i tt le o r no r e p a i r s a n d m a i n t e n a n c e d u r i n g the t ime they a r e in s e r v i c e . In m a n y i n d u s t r i a l f i r m s , r e p a i r s m a y b e s p o r a d i c a n d p r o c e e d in s p u r t s . I s a a c N e w t o n R e y n o l d s , op_. c i t . , p p . 8 - 1 4 . 97 A s a g e n e r a l r u l e , h o w e v e r , t h e f l o w of m a i n t e n a n c e e x p e n d -i t u r e s r i s e s w i t h a g e a n d u s e . S u c h a r i s e w o u l d t e n d t o m a k e a p l a n t a s s e t l e s s d e s i r a b l e b o t h c o s t - w i s e a n d s e r v i c e -w i s e . 8 A s s u m i n g t h a t p r o c e e d s f r o m s a l e s r e m a i n u n c h a n g e d , r i s i n g e x p e n d -i t u r e s f o r p u r p o s e s of r e p a i r s a n d m a i n t e n a n c e w i l l r e d u c e t h e f l o w of n e t s e r v i c e v a l u e s a n d h a s t e n t h e r e t i r e m e n t of t h e a s s e t . S o m e i n d i c a t i o n of w h a t t h e o p e r a t i n g c o s t s of a n a s s e t w o u l d b e i n t h e f u t u r e m a y b e o b t a i n e d f r o m a c c o u n t i n g r e c o r d s . If t h e n e w a s s e t i s s i m i l a r to a n o l d o n e i n o p e r a t i n g c h a r a c t e r i s t i c s , f a i r l y r e -l i a b l e c o s t d a t a m a y b e o b t a i n e d ; b u t , if t h e a s s e t i s a n e w i n v e n t i o n , it w i l l b e n e c e s s a r y to " g u e s s t i m a t e " i t s f u t u r e o p e r a t i n g c o s t s . S i n c e t e c h n o l o g i c a l p r o g r e s s i n t r o d u c e s m a n y n e w i n v e n t i o n s , a n a c c u r a t e f o r e c a s t of f u t u r e o p e r a t i n g c o s t s w o u l d b e i m p o s s i b l e i n m o s t c a s e s , b e c a u s e c o s t d a t a of o l d , o b s o l e t e a s s e t s w i l l n o t b e of m u c h h e l p . T h e r e a r e o t h e r o p e r a t i n g c o s t s , s u c h a s m a t e r i a l s p o i l a g e a n d i d l e p l a n t c o s t d u e to f r e q u e n t s h u t - d o w n f o r r e p a i r s . F o r t h e m o s t p a r t , t h e y a p p e a r to r i s e w i t h a g e a n d u s e . P h y s i c a l E f f i c i e n c y of A s s e t : It h a s o f t e n b e e n o b s e r v e d t h a t t h e e f f i c i e n c y of d i f f e r e n t c a p i t a l a s s e t s v a r i e s w i t h a g e a n d u s e . S o m e of t h e m r e m a i n a l m o s t 1 0 0 % e f f i c i e n t f o r m o s t of t h e i r s e r v i c e l i v e s . 8 I b i d . , p . 9 . 98 In s o m e r a t h e r u n u s u a l c a s e s , the e f f i c i e n c y of s o m e p lant a s s e t s m a y e v e n i n c r e a s e w i t h a g e a n d u s e . H o w e v e r , in the m a j o r i t y of c a s e s , c a p i t a l a s s e t s d e t e r i o r a t e p r o g r e s s i v e l y in the qua l i t y a n d a d e q u a c y of 9 t h e i r s e r v i c e s a s t h e y a g e . T h e ef fect of p r o g r e s s i v e d e t e r i o r a t i o n of p h y s i c a l e f f i c i e n c y i s , c e t e r i s p a r i b u s , to i n c r e a s e the total c o s t s of p r o d u c t i o n , r e d u c e the net s e r v i c e v a l u e s a n d , t h u s , s h o r t e n the u s e -ful l i fe of a n a s s e t . W h e n a v a i l a b l e , s t u d i e s of e n g i n e e r s o n d e c l i n i n g e f f i c i e n c y of c a p i t a l a s s e t s h e l p in d e t e r m i n i n g the ef fect of t h i s f a c t o r o n the f l o w of net s e r v i c e v a l u e s . C o m p e t i t i o n f r o m I m p r o v e d S u b s t i t u t e s : A s o b s o l e s c e n c e e n c r o a c h e s u p o n a n a s s e t c u r r e n t l y in u s e , the net v a l u e of e v e n the s a m e quant i ty a n d qua l i t y of s e r v i c e s r e n d e r e d b y the p r o p e r t y in s u c c e s s i v e p e r i o d s , w i l l d e c l i n e . A l s o , it i s a p p a r e n t that the qua l i t y of the s e r v i c e s r e n d e r e d b y the p lant a s s e t s , e v e n w h e n it d o e s not d e t e r i o r a t e a b s o l u t e l y , d e c l i n e s r e l a t i v e to the v a l u e of the s e r v i c e s that c o u l d be o b -t a i n e d f r o m a v a i l a b l e a l t e r n a t i v e s . ^ T h u s , the i m p a c t of t e c h n o l o g y i s to r e d u c e the net s e r v i c e v a l u e s of c a p i t a l a s s e t s , in r e l a t i v e t e r m s , a n d t h i s h a s the ef fect of s h r i n k i n g the u s e f u l l i v e s of e x i s t i n g a s s e t s . B e s i d e s i m p r o v e m e n t s in e x i s t i n g m a c h i n e s a n d p r o c e s s e s , t h e r e 9 ! b i d . , p . 1 0 . 1 ° lbid. , p . 1 1 . 99 a r e t h r e e o t h e r r e l a t e d f a c t o r s w h i c h a c t to c a u s e a d e c l i n e in the v a l u e of s e r v i c e s r e n d e r e d by m a c h i n e s in s u c c e s s i v e p e r i o d s : (1 ) s h i f t s in c o n s u m e r d e m a n d s c a n r e d u c e o r e l i m i n a t e r e v e n u e f r o m e x -i s t i n g a s s e t s , (2 ) s h i f t s in r e l a t i v e c o s t s a n d p r i c e s c a n t h r o w c o m p e -t i t ion a w r y , a n d (3 ) d e v e l o p m e n t of n e w p r o d u c t s c a n m a k e o b s o l e t e the p r o d u c t s p r o d u c e d by the plant f a c i l i t i e s . It i s a d m i t t e d that T h e p r e - m e a s u r e m e n t of the ef fect of f u t u r e o b s o l e s c e n c e o n the net v a l u e of s e r v i c e s r e n d e r e d b y a s s e t s in s u c c e s s i v e p e r i o d s i s a d i f f icu l t t a s k . A f t e r a l l , it m u s t b e r e c o g n i z e d that i m p r o v e m e n t in a v a i l a b l e s u b s t i t u t e s , w h e t h e r i n v o l v i n g c o s t o r s e r v i c e , u s u a l l y c o m e in s p u r t s , w i t h i n t e r v a l s of c o m p a r a t i v e s t a g n a t i o n . D u e to t h e s e a b e r r a t i o n s in the d o w n -w a r d m o v e m e n t of s e r v i c e v a l u e s , it w i l l b e i m p o s s i b l e to p r e -m e a s u r e a c c u r a t e l y the c o m p e t i t i v e ef fect of i m p r o v e d a l t e r n a t i v e s o n net s e r v i c e v a l u e s of p lant a s s e t s . H i s t o r y o f f e r s s o m e g u i d a n c e , but it o f f e r s l i tt le that c a n b e m e a s u r e d p r e c i s e l y . If m e a s u r e m e n t s c a n n o t be m a d e f r o m e x p e r i e n c e , it w i l l b e n e c e s s a r y to r e s o r t to a n e s t i m a t e b a s e d o n r e a s o n a b l e a s s u m p t i o n . A n a s s u m p t i o n w h i c h s e e m s to b e r e a s o n a b l e , w h e n o c c u r r e n c e s s p a c e d in r a n d o m f a s h i o n o v e r t ime a r e e x a m i n e d , i s that the d e c l i n e in net s e r v i c e v a l u e s w i t h a g e s w i l l o c c u r , o n the a v e r a g e , at a u n i f o r m r a t e , ' ' E x p e c t e d R a t e of U s e of A s s e t : T h i s f a c t o r w i l l a f fect the a m o u n t of s e r v i c e s , in t e r m s of p h y s i c a l v o l u m e , w h i c h m a y b e e x -p e c t e d of a n a s s e t o v e r the y e a r s . If the d e m a n d f o r i t s p r o d u c t i s e x p e c t e d to d i m i n i s h in the f u t u r e , i t s e x p e c t e d r a t e of u s e w i l l a l s o I b id . , p p . 11 & 1 2 . 100 d i m i n i s h a n d s o w i l l i ts net s e r v i c e v a l u e s . T h e ef fect of s u c h a n e x p e c t a t i o n i s to s p e e d up the r e t i r e m e n t of a c a p i t a l a s s e t o w i n g to p r o d u c t o b s o l e s c e n c e . D i f f i c u l t i e s in E s t i m a t i n g the U s e f u l 1—ife of a n A s s e t o n the B a s i s  of Its E x p e c t e d N e t S e r v i c e V a l u e s T h e f i r s t d i f f i cu l ty l i e s in the u n c e r t a i n t y of m a k i n g r e l i a b l e f o r e c a s t s of the v a r i o u s f a c t o r s , e s p e c i a l l y the e x p e c t a t i o n of o b s o -l e s c e n c e . T h e next d i f f icu l ty b e c o m e s a p p a r e n t w h e n a f i r m e m p l o y s v a r i o u s a s s e t s at the s a m e t i m e . It w o u l d b e v e r y d i f f icul t to i s o l a t e both the a n t i c i p a t e d c o s t s a n d r e a l r e v e n u e s a p p l i c a b l e to a s i n g l e a s s e t . It w o u l d b e just l i k e t r y i n g to a l l o c a t e joint c o s t s to p r o d u c t s w h i c h a r e jo int ly p r o d u c e d . O n the o t h e r h a n d , it m a y b e p o s s i b l e to p r o j e c t a r e a s o n a b l e p a t t e r n of s e r v i c e v a l u e m o v e m e n t s f o r g r o u p s of a s s e t s o r f o r a w h o l e p l a n t . T h e s e d i f f i c u l t i e s s h o u l d not s u g g e s t that t h i s m e t h o d of e s t i -m a t i n g the u s e f u l l i fe of a c a p i t a l a s s e t i s i n f e r i o r . C o n c e p t u a l l y , at l e a s t , it i s a s u p e r i o r m e t h o d , b e c a u s e it t a k e s into c o n s i d e r a t i o n the e f f e c t s o n the u s e f u l l i fe of a n a s s e t of both the p h y s i c a l a s w e l l a s the f u n c t i o n a l f a c t o r s that c a u s e d e p r e c i a t i o n of the a s s e t . T h e d i f f i c u l t i e s s h o u l d s u g g e s t , i n s t e a d , that m o r e r e s e a r c h b e u n d e r t a k e n to i m p r o v e the t e c h n i q u e s of f o r e c a s t i n g . 101 E s t i m a t e of N e t S a l v a g e V a l u e T h e net s a l v a g e v a l u e of a n a s s e t i s the a m o u n t w h i c h w i l l b e r e a l i z e d w h e n it i s r e m o v e d f r o m o p e r a t i o n a l u s e a n d s o l d , l e s s a n y c o s t of d i s m a n t l i n g a n d r e m o v a l f r o m the p r e m i s e . T h e s i z e of t h i s a m o u n t d e p e n d s o n the c h a r a c t e r i s t i c s of the a s s e t a n d the point of t ime at w h i c h the m a n a g e m e n t d e c i d e s to d i s p o s e it o f . F o r the p u r -p o s e of e s t i m a t i n g p r o s p e c t i v e s a l v a g e v a l u e s , a s s e t s c a n b e c l a s s i f i e d 1 2 in the f o l l o w i n g m a n n e r : 1. A s s e t s that a s a m a t t e r of p o l i c y a r e t r a d e d in o n n e w a s s e t s o r s o l d in a n e s t a b l i s h e d s e c o n d - h a n d m a r k e t w h i l e they s t i l l h a v e a s u b -s t a n t i a l r e m a i n i n g p h y s i c a l c a p a c i t y f o r s e r v i c e . T h e y a r e o b s o l e t e to the c o m p a n y w h i c h d i s p o s e s t h e m of , but a r e not o b s o l e t e to t h o s e c o m p a n i e s b u y i n g t h e m u p . T h i s c l a s s m a y i n c l u d e s u c h a s s e t s a s m o t o r c a r s , t r u c k s , t y p e w r i t e r s , c a l c u l a t i n g m a c h i n e s , a n d v a r i o u s t y p e s of c o n s t r u c t i o n m a c h i n e r y . A s t h e y a r e g e n e r a l l y s o l d l o n g b e -f o r e the e n d of t h e i r p h y s i c a l l i v e s by the c o m p a n y w h i c h f i r s t a c q u i r e s t h e m , they m a y be e x p e c t e d to h a v e s u b s t a n t i a l p o s i t i v e s a l v a g e v a l u e s . 2. A s s e t s w h e r e the p r o s p e c t i v e c o s t s of r e m o v a l o n r e t i r e m e n t a r e s m a l l a n d the p r o s p e c t i v e p r o c e e d s f r o m d i s p o s a l - p o s s i b l y a s s c r a p -E u g e n e l _ . G r a n t & P a u l T . N o r t o n , J r . , op_. c i t . , p p . 1 4 5 - 6 . 102 are also small. T h e s e are the assets which do not have established second-hand market and are generally retained until their physical lives are almost or completely over. F o r such assets, it is common to estimate a net salvage value of z e r o . 3. A s s e t s where the prospective costs of dismantling and removal are appreciably greater than the prospective proceeds from disposal. Such assets have prospective negative salvage values. T h e prospective net salvage value of an asset must be taken into account when determining the total amount of asset-service cost to be recovered over the life time of the asset. A positive net salvage value will reduce the size of the depreciation base while a negative value will increase it. Estimate of the P r o p e r Depreciation Base Where the original cost of an asset is used as the basis for depreciation accounting, determining the depreciation base does not present much difficulty, because the original acquisition cost is a known amount. Th e depreciation base of the asset is its original acquisition cost less its prospective net salvage value. Where the current r e -placement cost of an asset is used, difficulties arise in determining the depreciation base, because it has to be estimated. Some useful 103 g u i d e l i n e s a r e g i v e n b y the A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n in e s t i -1 3 m a t i n g the c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t of a n a s s e t . W h e r e t h e r e i s a n e s t a b l i s h e d m a r k e t f o r a s s e t s of l i k e k i n d , e s t i m a t i n g the d e p r e c i a t i o n b a s e i s not m u c h of a p r o b l e m . F o r e x -a m p l e , if a t e l e p h o n e c o m p a n y u s e s p o l e s a n d the c u r r e n t m a r k e t p r i c e of a s i m i l a r p o l e i s $ 5 0 , then the c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t of a p o l e i s $ 5 0 , a n d the d e p r e c i a t i o n b a s e f o r a p o l e i s $ 5 0 l e s s the net s a l v a g e v a l u e of the p o l e to b e r e p l a c e d . W h e r e t h e r e i s no e s t a b l i s h e d m a r k e t , c u r r e n t c o s t m a y b e e s t i m a t e d b y r e f e r e n c e to the p u r c h a s e p r i c e of a s s e t s w h i c h p r o v i d e e q u i v a l e n t s e r v i c e c a p a c i t y - the p r i c e to b e a d j u s t e d f o r d i f f e r e n c e s in o p e r a t i n g c h a r a c t e r i s t i c s , s u c h a s c o s t , c a p a c i t y a n d q u a l i t y . ' ^ I l l u s t r a t i o n : A s s u m i n g a b u s - s e r v i c e c o m p a n y i s , at p r e s e n t , u s i n g a f leet of 4 0 - p a s s e n g e r b u s e s p o w e r e d b y g a s o l i n e e n g i n e s . T e c h n o l o g i c a l p r o g r e s s h a s b r o u g h t out a m o r e e f f ic ient 5 0 - p a s s e n g e r b u s p o w e r e d b y a d i e s e l e n g i n e , m a k i n g the 4 0 - p a s s e n g e r b u s e s o b s o l e t e . S u p p o s e , the o l d 4 0 - p a s s e n g e r b u s e s c o s t $ 4 0 , 0 0 0 e a c h w h e n a c q u i r e d n e w ; the o p e r a t i n g c o s t f o r e a c h b u s w a s $ 1 0 0 , 0 0 0 T h e A c c o u n t i n g R e v i e w , J u l y , 1 9 6 4 , p . 6 9 5 . 1—oc. c i t . 104 o v e r i ts l i f e , a n d i t s c u r r e n t net s a l v a g e v a l u e i s $ 5 , 0 0 0 , T h e n e w 5 0 - p a s s e n g e r b u s c o s t s c u r r e n t l y $ 5 5 , 0 0 0 a n d , a s s u m i n g that i t s d i e s e l e n g i n e i s m o r e e f f i c i e n t , i ts e s t i m a t e d o p e r a t i n g c o s t o v e r i t s u s e f u l l i fe i s $ 9 5 , 0 0 0 . If the o l d a n d the n e w b u s h a v e the s a m e r u n n i n g l i fe of 1 0 0 , 0 0 0 m i l e s , then the s e r v i c e c a p a c i t y of the f o r m e r i s 40 x 1 0 0 , 0 0 0 i . e . 4 , 0 0 0 , 0 0 0 p a s s e n g e r - m i l e s a n d that of the l a t t e r i s 50 x 1 0 0 , 0 0 0 i . e . 5 , 0 0 0 , 0 0 0 p a s s e n g e r - m i l e s . If a 4 0 - p a s s e n g e r b u s i s r e t i r e d n o w , the c u r r e n t i n c r e m e n t a l c o s t of r e s t o r i n g the s e r v i c e c a p a c i t y of 4 m i l l i o n p a s s e n g e r - m i l e s i s a s f o l l o w s : 4 m . p a s s e n g e r - m i l e s X ( the c u r r e n t a c q u i s i t i o n c o s t of the n e w 5 m . p a s s e n g e r - m i l e s b u s l e s s the net s a l v a g e v a l u e of the o l d b u s l e s s the d i f f e r e n c e in o p e r a t i n g c o s t s ) T h a t i s , - j - X [ 5 5 , 0 0 0 - 5 , 0 0 0 - ( 1 0 0 , 0 0 0 - 9 5 , 0 0 0 ) J . T h a t i s , _4_ x (45 0 0 0 ) = $ 3 6 , 0 0 0 5 T h e d i f f e r e n c e b e t w e e n $ 4 5 , 0 0 0 a n d $ 3 6 , 0 0 0 ( i . e . $ 9 , 0 0 0 ) r e p r e s e n t s the a d d i t i o n a l i n v e s t m e n t c o s t f o r e x p a n d i n g the s e r v i c e c a p a c i t y f r o m 4 m i l l i o n p a s s e n g e r - m i l e s to 5 m i l l i o n p a s s e n g e r - m i l e s , a n d n o r m a l l y the i n v e s t o r s ( a n d not c o n s u m e r s ) c a n b e e x p e c t e d to p a y t h i s a d d i -t iona l c o s t if they d e s i r e to e x p a n d the o p e r a t i o n s of the c o m p a n y . O n l y $ 3 6 , 0 0 0 c a n b e l e g i t i m a t e l y r e c o v e r e d f r o m the c o n s u m e r s ( p a s s e n g e r s ) t h r o u g h i n c l u d i n g d e p r e c i a t i o n e x p e n s e ( b a s e d o n t h i s a m o u n t ) 105 in the f a r e s . T h i s a m o u n t i s then the p r o p e r d e p r e c i a t i o n b a s e . It c a n b e e x p e c t e d to b e l o w e r than the p a s t a c q u i s i t i o n c o s t of the o l d b u s b e c a u s e of the f a v o u r a b l e c o s t e f f e c t s of t e c h n o l o g i c a l i m p r o v e m e n t s . If, h o w e v e r , the u p w a r d c o s t t r e n d of r i s i n g p r i c e l e v e l s i s g r e a t e r than the d o w n w a r d c o s t t r e n d of t e c h n o l o g i c a l p r o g r e s s , then the d e -p r e c i a t i o n b a s e c a n b e e x p e c t e d to b e l a r g e r than the p a s t a c q u i s i t i o n c o s t of the a s s e t . F o r s o m e a s s e t s , it m a y not b e p o s s i b l e to o b t a i n t h e i r c u r -r e n t r e p l a c e m e n t c o s t s by r e f e r e n c e to the p u r c h a s e p r i c e s of s i m i l a r o r e q u i v a l e n t a s s e t s . T h e s e a s s e t s a r e t h o s e w h i c h a r e s p e c i a l l y c o n s t r u c t e d to m e e t the s p e c i f i c n e e d s of a c o m p a n y , a n d f o r w h i c h t h e r e i s no m a r k e t at a l l . In t h e s e c a s e s , " a d j u s t m e n t of h i s t o r i c a l c o s t by u s e of s p e c i f i c p r i c e i n d e x e s m a y p r o v i d e a c c e p t a b l e a p p r o x i -1 c m a t i o n of c u r r e n t c o s t " . T h u s , the t e c h n i q u e of e s t i m a t i n g the r e p r o d u c t i o n c o s t n e w of a n a s s e t i s a p p l i c a b l e h e r e ; h o w e v e r , a l l o w -a n c e s s h o u l d be g i v e n not o n l y to the m o v e m e n t s of p r i c e s of s p e c i f i c f a c t o r s w h i c h w o u l d b e u s e d in the r e p r o d u c t i o n but a l s o to the p r e -v a i l i n g a r t of p r o d u c t i o n to t a k e into a c c o u n t the ef fect of e n c r o a c h i n g o b s o l e s c e n c e . T h e d e p r e c i a t i o n b a s e f o r s u c h a n a s s e t w i l l b e i t s r e p r o d u c t i o n c o s t n e w l e s s i ts net s a l v a g e v a l u e . 15 L o c . c i t . 106 D e p r e c i a t i o n M e t h o d s H o w m u c h of the total a s s e t - s e r v i c e c o s t w i l l b e c h a r g e d off a s the d e p r e c i a t i o n e x p e n s e f o r a y e a r w i l l d e p e n d o n the d e p r e c i a t i o n m e t h o d s e l e c t e d . In the p a s t f i ve d e c a d e s , m a n y m e t h o d s h a v e b e e n d e v i s e d f o r a l l o c a t i n g the total c o s t of u s i n g a c a p i t a l a s s e t o v e r the a c c o u n t i n g p e r i o d s that s p a n the u s e f u l l i fe of the a s s e t . B r i e f l y , the 1 r\ v a r i o u s m e t h o d s c a n be c l a s s i f i e d a s f o l l o w s : I. A m o r t i z a t i o n m e t h o d s . A . S t r a i g h t - l i n e m e t h o d , 1 , B a s e d o n t i m e . 2 . B a s e d o n a c t i v i t y . B . D e c l i n i n g - a m o u n t m e t h o d s . 1 . M u l t i p l e s t r a i g h t - l i n e m e t h o d s , i n c l u d i n g the s u m -o f - t h e - y e a r s ' - d i g i t s m e t h o d . 2 . D i m i n i s h i n g - b a l a n c e m e t h o d s . C . I n t e r e s t M e t h o d s . 1 . C o m p o u n d i n t e r e s t m e t h o d . 2 . S i n k i n g fund m e t h o d . II, R e t i r e m e n t m e t h o d . III. R e p l a c e m e n t m e t h o d . I V . R e t i r e m e n t r e s e r v e m e t h o d . V . D e p r e c i a t i o n a s a f u n c t i o n of r e v e n u e . F o r g o o d d e s c r i p t i o n s of t h e s e v a r i o u s m e t h o d s , i n c l u d i n g t h e i r m e r i t s a n d d e m e r i t s , s e e I. N . R e y n o l d s , op_, c i t . , p p . 2 9 - 5 3 , 9 3 - 1 0 1 . 107 T h e " I d e a l " M e t h o d of D e p r e c i a t i o n 17 18 G e o r g e T e r b o r g h a n d I. N . R e y n o l d s s u g g e s t that t h e r e i s a n " i d e a l " m e t h o d of: a c c o u n t i n g f o r d e p r e c i a t i o n . T h e i r m e t h o d i s b a s e d o n the c o n c e p t that " c a p i t a l i s a v a l u e m a g n i t u d e , a n d i s c o n -19 s u m e d a s v a l u e i s e x h a u s t e d , " a n d " . . . d e p r e c i a t i o n i s the e x h a u s t i o n 20 of c a p i t a l v a l u e . " A c c e p t i n g t h i s c o n c e p t , G . T e r b o r g h c o n c l u d e s that " t h e p a t t e r n of v a l u e e r o s i o n t h e r e f o r e s e t s the p a t t e r n f o r the 21 d e p r e c i a t i o n c h a r g e . " T h u s , if it i s p o s s i b l e to p r o j e c t the p a t t e r n of net s e r v i c e v a l u e s of a n a s s e t , it i s p o s s i b l e to e s t a b l i s h the p r o p e r r e l a t i o n s h i p of the s c h e d u l e of d e p r e c i a t i o n c h a r g e s to the net s e r v i c e v a l u e c u r v e . E x p l a i n i n g f u r t h e r , I. N . R e y n o l d s a d d s : 17 G e o r g e T e r b o r g h , R e a l i s t i c D e p r e c i a t i o n P o l i c y , A M a c h i n e r y a n d A l l i e d P r o d u c t s Institute S t u d y , 1 9 5 4 , p p . 2 0 - 7 . 18 I. N . R e y n o l d s , op_. c i t . , p p . 1 2 - 3 . 19 G . T e r b o r g h , op_, c i t . , p . 2 7 . 20 L o c . c i t . T h e c a p i t a l v a l u e of a n a s s e t i s d e f i n e d a s the p r e s e n t ( d i s c o u n t e d ) v a l u e of the v a l u e s of f u t u r e s e r v i c e s e x p e c t e d of the a s s e t ( i b i d . , p . 2 9 ) . L o c . c i t . 108 If m o n e y h a d no v a l u e in u s e , the t a s k of d e t e r m i n i n g d e p r e -c i a t i o n w o u l d b e s i m p l i f i e d . A l l that w o u l d b e n e c e s s a r y . . . w o u l d b e to r e l a t e the d e p r e c i a t i o n c h a r g e s d i r e c t l y to the net s e r v i c e v a l u e s a s p r o j e c t e d f o r £the a s s e t ] . 2 2 M o n e y , h o w e v e r , d o e s h a v e v a l u e , w h i c h i s the r e t u r n ( i n t e r e s t ) it c a n e a r n o v e r t i m e . S o , R e y n o l d s c o n t i n u e s : B y i n f e r e n c e , t h e r e f o r e , a n i d e a l d e p r e c i a t i o n m e t h o d i s o n e w h i c h a l l o c a t e s c o s t in s u c h a w a y a s to p r o d u c e a u n i f o r m r e t u r n o n b e g i n n i n g of p e r i o d u n a m o r t i z e d i n v e s t m e n t in a l l p e r i o d s at the r a t e of r e t u r n i m p l i c i t in the o r i g i n a l t r a n s a c t i o n b y w h i c h the a s s e t w a s a c q u i r e d . T h i s p r o p o s i -t ion r e q u i r e s that c o n s i d e r a t i o n b e g i v e n to the i n t e r e s t f a c t o r . T h e i n t e r e s t r a t e i m p l i e d in the p u r c h a s e t r a n s a c t i o n i s not the b o r r o w i n g r a t e ; it i s , r a t h e r , the e a r n i n g r a t e of the a s s e t i t s e l f . T h i s c o n c e p t i s r e f e r r e d to b y e c o n o m i s t s a s the m a r g i n a l e f f i c i e n c y of the a s s e t . If the s c h e d u l e of net s e r v i c e v a l u e s a n d the c o s t of the a s s e t a r e k n o w n , the i m p l i c i t r a t e of r e t u r n w o u l d b e that r a t e w h i c h w h e n a p p l i e d to the r e m a i n i n g a n n u a l s e r i e s of net s e r v i c e v a l u e s w o u l d y i e l d a d i s c o u n t e d v a l u e e q u a l in a m o u n t to the c o s t , o r u n a m o r t i z e d c o s t , of the p lant a s s e t at the b e g i n n i n g of the y e a r in w h i c h the d i s c o u n t i n g p r o c e d u r e t a k e s p l a c e . If the s c h e d u l e of net s e r v i c e v a l u e s c a n b e e s t i m a t e d r e a s o n a b l y a n d if the i n t e r e s t r a t e c a n b e d e t e r m i n e d , it i s p o s s i b l e to c a l c u l a t e the d e p r e c i a t i o n b y the i d e a l m e t h o d d e s -c r i b e d . F o r e x a m p l e , d e p r e c i a t i o n f o r a n y y e a r w o u l d b e the d i f f e r e n c e b e t w e e n the p r e s e n t v a l u e of a l l f u t u r e net s e r v i c e v a l u e s at the b e g i n n i n g of the p e r i o d a n d the p r e s e n t v a l u e of a l l f u t u r e net s e r v i c e v a l u e s r e m a i n i n g at the e n d of the p e r i o d , d i s c o u n t e d at the a p p r o p r i a t e r a t e of d i s c o u n t - -•<).. ^ ° 2 2 I. N . R e y n o l d s , O J D . c i t . , p . 1 3 . 23 I b i d . , p p . 1 3 - 1 4 . T h i s i d e a l m e t h o d e v i d e n t l y f i ts into the c o n -c e p t that d e p r e c i a t i o n i s the d e c l i n e in the p r e s e n t v a l u e of an a s s e t . S e e J . R . H i c k s , " M a i n t a i n i n g C a p i t a l In tact : A F u r t h e r S u g g e s t i o n , " E c o n o m i c a T M a y , 1 9 4 2 ; p p . 1 7 6 - 7 . 109 W o r k i n g out a n e x a m p l e , h e s h o w s that if the p a t t e r n of net s e r v i c e v a l u e s i s a u n i f o r m s e r i e s , the d e p r e c i a t i o n e x p e n s e f o r e a c h y e a r 24 w o u l d b e a n i n c r e a s i n g a m o u n t . T h i s c a n b e e x p e c t e d b e c a u s e of c o n s i d e r a t i o n f o r the i n t e r e s t f a c t o r . P r a c t i c a l , D i f f i c u l t i e s of the " I d e a l " M e t h o d of D e p r e c i a t i o n A s p o i n t e d out e a r l i e r , m a k i n g a r e l i a b l e e s t i m a t e of the p a t -t e r n of net s e r v i c e v a l u e s of a n a s s e t i s a l m o s t a n i m p o s s i b l e t a s k , b e c a u s e of the d i f f icu l ty of f o r e c a s t i n g a n d the p r o b l e m of i s o l a t i n g both the a n t i c i p a t e d c o s t s a n d r e a l r e v e n u e s a p p l i c a b l e to a s i n g l e a s s e t . F u r t h e r , e s t i m a t i n g the p r o p e r d i s c o u n t r a t e r e q u i r e s too m u c h g u e s s w o r k . I. N . R e y n o l d s h i m s e l f a d m i t s that " i t w o u l d b e too d i f f icu l t to a p p l y t h i s " p e r f e c t " p l a n e v e n if it w e r e p o s s i b l e to i s o l a t e the a n t i c i -25 p a t e d net s e r v i c e v a l u e s f o r g i v e n a s s e t s . " T h e r e a r e a d d i t i o n a l r e a s o n s to s h o w w h y t h i s i d e a l m e t h o d c a n n o t b e a p p l i e d p a r t i c u l a r l y to r e g u l a t e d ut i l i ty c o m p a n i e s , e s p e c i a l l y w h e n c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t i s a d v o c a t e d a s the b a s i s f o r d e p r e c i a -t ion a c c o u n t i n g . F i r s t , the ut i l i ty r a t e s a r e r e g u l a t e d ; a n d s o the p a t t e r n of net s e r v i c e v a l u e s of a n a s s e t e m p l o y e d b y a ut i l i ty c o m p a n y I b i d . t p p . 1 4 - 7 . I b i d . , p . 1 6 . 1 1:0 w i l l d e p e n d o n the m a n n e r in w h i c h the r a t e s a r e f i x e d . S i n c e the r a t e s a r e u s u a l l y f i x e d o n the b a s i s of c o s t , w h i c h i n c l u d e s d e p r e c i a t i o n e x p e n s e , o n e w i l l s o o n fa l l into a c i r c u l a t o r y r e a s o n i n g w h e n o n e a t t e m p t s to d e t e r m i n e the p a t t e r n of the net s e r v i c e v a l u e s of the a s s e t in o r d e r to u s e it f o r d e t e r m i n i n g the a m o u n t of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e . S e c o n d , the i d e a l m e t h o d i s a p p l i c a b l e in a s i t u a t i o n w h e r e d e p r e c i a t i o n i s v i e w e d a s " v a l u e e r o s i o n " . In r e g u l a t e d u t i l i t i e s , w h e r e r a t e s a r e not d e t e r m i n e d by the f r e e i n t e r p l a y of the f o r c e s of s u p p l y a n d d e m a n d , t h i s c o n c e p t of d e p r e c i a t i o n c a n n o t b e p r o p e r l y e n t e r t a i n e d ; a n d s o the i d e a l m e t h o d h a s no l o g i c a l a p p l i c a t i o n h e r e . T h i r d , the p r a c t i c a l : , a p -p l i c a t i o n of the i d e a l m e t h o d c a r r i e s a n i m p l i c i t a s s u m p t i o n that the d e p r e c i a t i o n b a s e m u s t b e a k n o w n , f i x e d a m o u n t . It i s a s s u m e d that t h i s a m o u n t i s the in i t ia l s u m of f i n a n c i a l i n v e s t m e n t m a d e by the c o m p a n y to a c q u i r e the s e r v i c e s of a n a s s e t . In o t h e r w o r d s , the d e p r e c i a t i o n b a s e s h o u l d b e the o r i g i n a l c o s t of a n a s s e t . T h u s , the i d e a l m e t h o d i s not f e a s i b l e w h e r e the d e p r e c i a t i o n b a s e i s the c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t , b e c a u s e the a m o u n t i s not k n o w n in a d v a n c e a n d it c h a n g e s a s m o r e i n f o r m a t i o n (about the p u r c h a s e p r i c e of a s i m i l a r o r e q u i v a l e n t a s s e t i n t e n d e d f o r r e p l a c e m e n t ) b e c o m e s c u r r e n t l y a v a i l a b l e . T h e s e p r a c t i c a l d i f f i c u l t i e s of a p p l y i n g the i d e a l m e t h o d of d e -p r e c i a t i o n s u g g e s t that the c u r r e n t l y u s e d " f o r m a l i z e d " m e t h o d s s t i l l h a v e a n i m p o r t a n t p l a c e in d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g . 111 A P r a c t i c a l M e t h o d of D e p r e c i a t i o n f o r U t i l i t y P l a n t A s s e t s T h e p u r p o s e of d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g f o r r a t e r e g u l a t i o n s h o u l d b e to d e t e r m i n e the c o s t of p r o d u c i n g a c e r t a i n a m o u n t of ut i l i ty s e r v i c e , w h i c h i s a t t r i b u t a b l e to the u s e of a c a p i t a l a s s e t , s o that a c o n s u m e r w i l l not be m a d e to p a y m o r e than w h a t h e s h o u l d f o r c o n s u m i n g a unit of ut i l i ty s e r v i c e . T h u s , it f o l l o w s that a n i d e a l m e t h o d of d e p r e c i a t i o n f o r t h i s p u r p o s e i s o n e w h i c h a t t e m p t s to a s s i g n the a s s e t - s e r v i c e c o s t to e a c h unit of ut i l i ty s e r v i c e p r o d u c e d . T h i s s u g g e s t s the u s e of the s t r a i g h t - l i n e m e t h o d b a s e d o n p r o d u c t i o n u n i t s . T h i s m e t h o d , h o w e v e r , h a s a n i m p o r t a n t p r a c t i c a l p r o b l e m . It r e q u i r e s a r e l i a b l e f o r e c a s t of the e x p e c t e d p r o d u c t i o n r a t e of the a s s e t o v e r i t s u s e f u l l i f e , a n d t h i s , in o r d e r to e s t a b l i s h a r e a s o n a b l e d e p r e c i a t i o n r a t e , r e q u i r e s a r e l i a b l e f o r e c a s t of the total d e m a n d f o r the p r o d u c t of the a s s e t o v e r i ts l i fe t i m e . T h i s i s , no d o u b t , a c o m -p l e x p r o b l e m , e s p e c i a l l y w h e n m o s t of the a s s e t s u s e d b y ut i l i ty c o m p a n i e s h a v e r a t h e r l o n g l i v e s . It i s p r o p o s e d that , f o r r e a s o n s g i v e n b e l o w , the s t r a i g h t - l i n e m e t h o d b a s e d o n t i m e c o u l d b e a p p l i e d w i t h o u t i l l c o n s e q u e n c e . S i n c e ut i l i ty s e r v i c e s a r e e s s e n t i a l s e r v i c e s a n d the d e m a n d f o r t h e m i s r e l a t i v e l y p r i c e i n e l a s t i c , the a m o u n t of s e r v i c e s that w o u l d b e p r o -d u c e d a n d c o n s u m e d w o u l d not b e l i k e l y to f l uc tuate w i d e l y f r o m y e a r 112 to y e a r . A s the a n n u a l p r o d u c t i o n r a t e of a n a s s e t c o u l d be e x p e c t e d to r e m a i n r a t h e r s t e a d y in a m a t u r e d i n d u s t r y s u c h a s the p u b l i c u t i l i t y , c h a r g i n g a n n u a l l y a u n i f o r m d e p r e c i a t i o n r a t e o n a t i m e b a s i s , w o u l d not c a u s e the a n n u a l c o s t of p r o d u c i n g ut i l i ty s e r v i c e s to b e g r o s s l y o v e r s t a t e d o r u n d e r s t a t e d . F u r t h e r , t h i s m e t h o d h a s the a d v a n t a g e s of s i m p l i c i t y a n d c o n v e n i e n c e . O n a c c o u n t of t h e s e a d v a n t a g e s , it h a s b e e n w i d e l y u s e d . C o m p u t a t i o n of A n n u a l D e p r e c i a t i o n E x p e n s e B a s e d o n F u t u r e  R e p l a c e m e n t C o s t it i s r e t i r e d s o m e t i m e in the f u t u r e , the d e p r e c i a t i o n b a s e s h o u l d b e the f u t u r e c o s t of the a s s e t at the e x p e c t e d t i m e of r e p l a c e m e n t . In the i n t e r i m y e a r s , a n y c h a n g e in the p u r c h a s e p r i c e of the a s s e t s h o u l d not c a u s e a n y c o n c e r n a s l o n g a s o v e r the y e a r s of the a s s e t ' s u s e f u l l i fe e n o u g h c o s t w i l l b e r e c o v e r e d t h r o u g h d e p r e c i a t i o n c h a r g e s to m e e t the a c t u a l c o s t of r e p l a c i n g the a s s e t at the e n d of i ts l i f e . A s s u m e : I. D e p r e c i a t i o n r a t e i s 20% p e r y e a r o n a s t r a i g h t - l i n e b a s i s . It c a n b e a r g u e d that s i n c e a n a s s e t w i l l b e r e p l a c e d o n l y w h e n 2 . U s e f u l l i fe of a s s e t i s 5 y e a r s . 3. N e t s a l v a g e v a l u e of p r e s e n t a s s e t i s z e r o . 4. T h e f u t u r e r e p l a c e m e n t c o s t of the a s s e t in the f inal y e a r of i t s l i fe i s $ 1 0 , 0 0 0 ( a d j u s t e d f o r d i f f e r e n c e s in 1 13 o p e r a t i n g c o s t s a n d o t h e r c h a r a c t e r i s t i c s ) . T A B L E II C O M P U T A T I O N O F A N N U A L D E P R E C I A T I O N E X P E N S E  B A S E D O N F U T U R E R E P L A C E M E N T C O S T  O F T H E A S S E T Y e a r : I II i l l I V V A n n u a l D e p r e c , C h a r g e $ 2 , 0 0 0 2 , 0 0 0 2 , 0 0 0 2 , 0 0 0 2 , 0 0 0 A c c u m . D e p r e c i a t i o n at y e a r e n d $ 2 , 0 0 0 4 , 0 0 0 6 , 0 0 0 8 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 If a l l e x p e c t a t i o n s c a m e t r u e , T a b l e II s h o w s that if a r e p l a c e m e n t fund h a d b e e n set up e q u i v a l e n t to the a n n u a l d e p r e c i a t i o n c h a r g e s , t h e r e w o u l d b e s u f f i c i e n t f u n d s f o r c o m p l e t e r e p l a c e m e n t of the a s s e t s e r v i c e s at the e n d of Y e a r V . H o w e v e r , it c o u l d b e a s s u m e d that the a m o u n t of r e v e n u e r e -s t r i c t e d by the c h a r g e of a n n u a l d e p r e c i a t i o n e x p e n s e w o u l d b e r e -i n v e s t e d i n the e n t e r p r i s e o r c o u l d b e u s e d to b u y s e c u r i t i e s o u t s i d e . In e i t h e r c a s e , it w o u l d b e n e c e s s a r y to r e c o g n i z e the a m o u n t of r e -t u r n ( o r i n t e r e s t ) w h i c h w a s e a r n e d ( o r c o u l d b e e a r n e d ) o n the r e - i n v e s t e d f u n d s ( e q u a l to the a c c u m u l a t i o n of a n n u a l d e p r e c i a t i o n c h a r g e s ) . 114 A s s u m i n g a r a t e of r e t u r n of 5%, T a b l e III s h o w s the ef fect of r e - i n v e s t i n g f u n d s a c c u m u l a t e d t h r o u g h c h a r g i n g d e p r e c i a t i o n e x p e n s e a n n u a l l y a g a i n s t r e v e n u e s . B y the e n d of the fifth y e a r , the total a m o u n t of d e p r e c i a t i o n c h a r g e s r e c o v e r e d f r o m the c o n s u m e r s p l u s the r e t u r n o n r e - i n v e s t m e n t a d d s u p to $ 1 1 , 6 0 3 , w h i c h e x c e e d s the a c t u a l c o s t of r e p l a c e m e n t by $ 1 , 6 0 3 . T h u s , if c o n s u m e r s w e r e a s k e d to p a y $ 2 , 0 0 0 a n n u a l l y f o r d e p r e c i a t i o n , they w o u l d e n d up p a y i n g $ 1 , 6 0 3 m o r e than w h a t w a s s u f f i c i e n t f o r r e p l a c e m e n t . E v e n if the m a n a g e m e n t of the c o m p a n y f a i l e d to r e - i n v e s t a v a i l a b l e f u n d s e i t h e r i n t e r n a l l y o r e x t e r n a l l y , the i n t e r e s t f a c t o r s h o u l d not b e i g n o r e d a l t o g e t h e r , b e c a u s e c o n s u m e r s s h o u l d not be e x p e c t e d to p a y f o r the f a i l u r e of the m a n a g e m e n t to t a k e a d v a n t a g e of i n v e s t m e n t o p p o r t u n i t i e s . T a k i n g into a c c o u n t the i n t e r e s t f a c t o r , the a n n u a l d e p r e c i a t i o n c h a r g e s , w h i c h c o n s u m e r s c o u l d b e e x p e c t e d to p a y , w o u l d b e a s i n d i c a t e d in T a b l e I V . T h e a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n a m o u n t s to $ 8 , 6 2 0 at the e n d of y e a r V , w h i c h , t o g e t h e r w i t h the a c c u m u l a t e d a m o u n t of r e t u r n o n r e - i n v e s t e d d e p r e c i a t i o n c h a r g e s , w o u l d p r o v i d e a fund s u f f i c i e n t to e f fect r e p l a c e m e n t of the a s s e t at the e n d of i ts l i f e . T A B L E III 115 T h e E f f e c t O f R e i n v e s t i n g A c c u m u l a t e d D e p r e c i a t i o n E a r n i n g A R a t e O f R e t u r n O f 5% C o m p o u n d e d A n n u a l l y  Y e a r I Y e a r II Y e a r III Y e a r I V Y e a r V A n n u a l D e p r e c i a t i o n $ 2 , 0 0 0 2 , 0 0 0 2 , 0 0 0 2 , 0 0 0 2 , 0 0 0 Y e a r I R e t u r n o n I n v e s t m e n t 100 A c c u m . D e p r e c . p l u s R e t u r n o n I n v e s t m e n t - 2 , 100 2 , 100  Y e a r II A m o u n t of I nves tment 4 , 1 0 0 R e t u r n o n I nves tment 2 0 5 A c c u m . d e p r e c . p l u s R e t u r n o n I n v e s t m e n t 4 . 3 0 5 4 . 3 0 5 Y e a r III A m o u n t of I n v e s t m e n t 6 , 3 0 5 R e t u r n o n I n v e s t m e n t 3 1 5 A c c u m . d e p r e c . p l u s R e t u r n o n I n v e s t m e n t 6 , 6 2 0 6 , 6 2 0 Y e a r IV A m o u n t of I n v e s t m e n t 8 , 6 2 0 R e t u r n o n I n v e s t m e n t 431 A c c u m . d e p r e c . p l u s R e t u r n o n I nves tment 9 , 0 5 1 9 , 0 5 1 Y e a r V A m o u n t of I n v e s t m e n t 1 1 , 0 5 1 R e t u r n o n I nves tment 552 A c c u m . d e p r e c . p l u s R e t u r n o n I nves tment 1 1 , 6 0 3 C o s t of R e p l a c e m e n t 1 0 , 0 0 0 E X C E S S O V E R C O S T O F R E P L A C E M E N T 1 . 6 0 3 T A B L E IV 116 A n n u a l D e p r e c i a t i o n C h a r g e B a s e d O n F u t u r e R e p l a c e m e n t C o s t W i t h A d j u s t m e n t f o r 5% R a t e of R e t u r n o n A c c u m u l a t e d D e p r e c i a t i o n  A n n u a l d e p r e c i a t i o n Y e a r _ l _ J J _ $ 1 7 2 4 1724 86 Y r , I: R e t u r n o n i n v e s t . A c c u m . d e p r e c . p l u s r e t u r n o n i n v e s t m e n t 1810 Y r , II:: A m o u n t of i n v e s t m e n t R e t u r n o n i n v e s t m e n t A c c u m . d e p r e c . p l u s r e t u r n o n i n v e s t m e n t Y r III: A m o u n t of I n v e s t m e n t R e t u r n o n i n v e s t m e n t A c c u m . d e p r e c . p l u s r e t u r n o n i n v e s t m e n t 1810 3 5 3 4 177 .37:1 1 III 1724 371 1 5 4 3 5 271 5 7 0 6 IV V T o t a l 1724 1724 $ 8 6 2 0 86 177 271 5 7 0 6 Y r . I V : A m o u n t of i n v e s t m e n t R e t u r n o n i n v e s t m e n t A c c u m . d e p r e c . p l u s r e t u r n o n i n v e s t m e n t 7 4 3 0 371 7801 371 7801 Y r V : A m o u n t of i n v e s t m e n t R e t u r n o n i n v e s t m e n t A c c u m . d e p r e c . p l u s r e t u r n o n i n v e s t m e n t 9 5 2 5 4 7 5 4 7 5 $ 1 0 0 0 0 $10000 C o s t of R e p l a c e m e n t at e n d of Y e a r V $ 1 0 0 0 0 1 17 P r a c t i c a l P r o b l e m s A s s o c i a t e d w i t h the U s e of F u t u r e  R e p l a c e m e n t C o s t It s h o u l d b e no ted that t h e r e a r e p r a c t i c a l p r o b l e m s a s s o c i a t e d w i t h the u s e of the m e t h o d s i l l u s t r a t e d a b o v e . F i r s t , it i s e x t r e m e l y d i f f icu l t to m a k e a r e l i a b l e f o r e c a s t of w h a t the r e p l a c e m e n t c o s t w i l l be at the e n d of a n e x i s t i n g a s s e t ' s u s e f u l l i f e , e s p e c i a l l y w h e n m o s t of the a s s e t s e m p l o y e d by a ut i l i ty c o m p a n y h a v e l i v e s of m o r e than 10 y e a r s . E x p e d i e n c y s u g g e s t s that it i s m o r e p r a c t i c a l a n d r e l i a b l e to e s t a b l i s h the d e p r e c i a t i o n b a s e of a n a s s e t o n the b a s i s of s u c h i n f o r m a t i o n a s p u r c h a s e p r i c e of a s i m i l a r o r e q u i v a l e n t a s s e t that i s c u r r e n t l y a v a i l a b l e . B y m a k i n g a d j u s t m e n t s to the d e p r e c i a t i o n b a s e a n d the r e l a t e d a n n u a l d e p r e c i a t i o n a n d a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n w h e n -e v e r n e w i n f o r m a t i o n b e c o m e s c u r r e n t l y a v a i l a b l e , it c a n b e i l l u s t r a t e d ( a s it w i l l b e d o n e b e l o w ) that no m o r e d e p r e c i a t i o n e x p e n s e w i l l b e c h a r g e d a g a i n s t c o n s u m e r s o v e r the l i fe of the a s s e t t h a n that w h i c h i s just s u f f i c i e n t to m e e t the a c t u a l r e p l a c e m e n t c o s t at the t ime of r e -p l a c e m e n t . T h i s s u g g e s t s that f o r p r a c t i c a l r e a s o n s the d e p r e c i a t i o n b a s e of a n a s s e t c a n b e d e t e r m i n e d o n the b a s i s of i t s c u r r e n t r e -p l a c e m e n t c o s t w i thou t i l l c o n s e q u e n c e s . S e c o n d , m a k i n g a r e a s o n a b l e f o r e c a s t of the r a t e of r e t u r n to b e u s e d f o r a d j u s t i n g the a n n u a l a m o u n t of d e p r e c i a t i o n c h a r g e i s a l s o 118 e x t r e m e l y d i f f i c u l t . In r e a l i t y , the r a t e of r e t u r n i s n e v e r c o n s t a n t ; it f l u c t u a t e s w i t h c o n d i t i o n s p r e v a i l i n g at a p a r t i c u l a r m o m e n t of t i m e . I—ast ly , it i s e x c e e d i n g l y d i f f icu l t to m a k e a d j u s t m e n t s f o r the i n t e r e s t f a c t o r w h e n the d e p r e c i a t i o n b a s e i s a l l o w e d to v a r y w i t h t i m e to a c c o m m o d a t e c h a n g e s in the c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t of the a s s e t . T h u s , f o r p r a c t i c a l r e a s o n s , it m a y b e n e c e s s a r y to i g n o r e the i n t e r e s t f a c t o r in the c o m p u t a t i o n of a n n u a l d e p r e c i a t i o n c h a r g e . C o m p u t a t i o n of A n n u a l D e p r e c i a t i o n E x p e n s e B a s e d o n C u r r e n t  R e p l a c e m e n t C o s t T a b l e V a s s u m e s that t h e r e a r e no c h a n g e s in g e n e r a l p r i c e l e v e l s o v e r the y e a r s of the a s s e t ' s l i f e , but t e c h n o l o g i c a l p r o g r e s s r e d u c e s a n n u a l l y the r e a l c o s t of r e s t o r i n g e x h a u s t e d s e r v i c e c a p a c i t y T A B L E V C o m p u t a t i o n of A n n u a l D e p r e c i a t i o n & H o l d i n g L o s s S h o w i n g T h e E f f e c t of P r o g r e s s i n g T e c h n o l o g y S u c h T h a t C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t D e c l i n e s 10% A n n u a l l y , A s s u m i n g C o n s t a n t P r i c e L e v e l A n d Z e r o N e t S a l v a g e V a l u e . •' H O L D I N G L O S S ( A ) O r i g i n a l c o s t of a s s e t w h e n p u r c h a s e d ( B ) C u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t ( n e w ) a s at the e n d of the y e a r ( C ) A d j u s t m e n t to a s s e t a c c o u n t ( C r e d i t ) ( D ) % of a s s e t ' s l ife r e m a i n i n g a s at the b e g i n n i n g of y e a r ( E ) U n r e a l i z e d h o l d i n g l o s s a s at the b e g i n n i n g of the y e a r ( F ) H o l d i n g l o s s r e a l i z e d up to the b e g i n n i n g of the y e a r ( G ) H o l d i n g l o s s r e a l i z e d f o r the c u r r e n t y e a r ( H ) U n r e a l i z e d h o l d i n g l o s s a s at the e n d of the y e a r (I) T o t a l h o l d i n g l o s s by the e n d of the y e a r A N N U A L D E P R E C I A T I O N ( s t r a i g h t - l i n e b a s e d o n t ime ) ( J ) A n n u a l d e p r e c i a t i o n ( o r i g i n a l c o s t ) ( K ) A d j u s t m e n t f o r d i f f e r e n c e in d e p r e c i a t i o n b a s e ( C r e d i t ) ( L ) U n a d j u s t e d a n n u a l d e p r e c i a t i o n ( c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t ) ( M ) A d j u s t m e n t f o r o v e r c h a r g i n g d e p r e c i a t i o n in p r i o r y e a r s ( N ) A d j u s t e d d e p r e c i a t i o n c h a r g e f o r the y e a r ( r e p l a c e m e n t c o s t ) A C C U M U L A T E D D E P R E C I A T I O N ( O ) ( P ) ( Q ) A c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n ( o r i g i n a l c o s t ) ( C r e d i t ) A d j u s t m e n t f o r r e a l i z e d h o l d i n g l o s s A c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n ( c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t ) ( C r e d i t ) 119 Y e a r 1 1 1 1 1 1 1 V V $ $ $ $ $ 10000 10000 10000 10000 10000 10000 9 0 0 0 8 0 0 0 7 0 0 0 6 0 0 0 (o) ( 1 0 0 0 ) ( 2 0 0 0 ) ( 3 0 0 0 ) ( 4 0 0 0 ) 100% 80% 60% 40% 20% ( D ) x ( C ) (o) 800 1200 1200 800 ( C ) - (EE) (o) 2 0 0 800 1800 3 2 0 0 20% x ( C ) (o) 2 0 0 4 0 0 6 0 0 800 ( E ) - ( G ) ( O ) 600 800 6 0 0 (o) (I) = ( c ) (o) 1 000 2 0 0 0 3 0 0 0 4 0 0 0 A c c u m u l a t i o 20% x ( A ) 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 10000 20% x ( C ) ( O ) ( 2 0 0 ) ( 4 0 0 ) ( 6 0 0 ) ( 8 0 0 ) ( 2 0 0 0 ) ( J ) - ( K ) o r 20% x ( B ) 2 0 0 0 1800 1600 1400 1200 8 0 0 0 ( O ) ( 2 0 0 ) * ( 4 0 0 ) * ( 6 0 0 ) * ( 8 0 0 ) * ( 2 0 0 0 ) * 2 0 0 0 1600 1200 800 4 0 0 6 0 0 0 ( 2 0 0 0 ) ( 4 0 0 0 ) ( 6 0 0 0 ) ( 8 0 0 0 ) (10000) ( F ) -t ( G ) ( O ) 4 0 0 1200 2 4 0 0 4 0 0 0 ( 2 0 0 0 ) ( 3 6 0 0 ) ( 4 8 0 0 ) ( 5 6 0 0 ) ( 6 0 0 0 ) % of ( B ) 20% 40% 60% 80% 100% * Its c o r r e s p o n d i n g deb i t i s a l r e a d y i n c l u d e d in ( F ) 120 of the a s s e t s u c h that at the e n d of i ts u s e f u l l i fe ( Y e a r V ) the c u r -r e n t c o s t of r e p l a c e m e n t i s $ 6 , 0 0 0 c o m p a r e d to $ 1 0 , 0 0 0 o r i g i n a l c o s t . A s t r a i g h t - l i n e m e t h o d of d e p r e c i a t i o n b a s e d o n t ime i s a p p l i e d to c o m -pute the a m o u n t of a n n u a l c h a r g e . T h e r e i s no net s a l v a g e v a l u e . R o w ( C ) i n d i c a t e s , f o r e a c h y e a r of the a s s e t ' s u s e f u l l i f e , the d i f -f e r e n c e b e t w e e n the o r i g i n a l c o s t of the a s s e t a n d the c u r r e n t c o s t of a n e q u i v a l e n t a s s e t a d j u s t e d f o r d i f f e r e n c e s in s u c h o p e r a t i n g c h a r a c t e r -i s t i c s a s c a p a c i t y a n d e f f i c i e n c y . T h i s d i f f e r e n c e r e p r e s e n t s the a m o u n t of " h o l d i n g l o s s " f o r e a c h y e a r r e s u l t i n g f r o m h o l d i n g o n to a n a s s e t w h i c h i s l e s s e f f ic ient than o n e that i s c u r r e n t l y a v a i l a b l e . A t the e n d of Y e a r V , the a m o u n t of " h o l d i n g l o s s " a d d s up to $ 4 , 0 0 0 . S i n c e the a c t u a l r e p l a c e m e n t c o s t at the e n d of Y e a r V i s $ 6 , 0 0 0 , o n l y t h i s a m o u n t s h o u l d h a v e b e e n r e c o v e r e d f r o m the c o n s u m e r s o v e r the p a s t f i ve y e a r s ; that i s to s a y , the a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n a c c o u n t s h o u l d s h o w t h i s a m o u n t at the e n d of Y e a r V . S i n c e the a s s e t d o e s not c o m e to the e n d of i t s u s e f u l l i fe unt i l the e n d of Y e a r V , not the w h o l e a m o u n t of " h o l d i n g l o s s " in e a c h y e a r w i l l b e c o n s i d e r e d " r e a l i z e d " . T h e a m o u n t that c a n l o g i c a l l y b e c o n -s i d e r e d to h a v e b e e n " r e a l i z e d " in a y e a r i s e q u a l to that p o r t i o n of the total " h o l d i n g l o s s " in that y e a r c o r r e s p o n d i n g to the f r a c t i o n of the a s s e t ' s l i fe d e e m e d to h a v e e x p i r e d up to the e n d of that y e a r . F o r e x a m p l e , in Y e a r III, the total " h o l d i n g l o s s " in that y e a r i s $ 2 , 0 0 0 121 ( R o w (I) o r ( C ) ) . A s at the b e g i n n i n g of Y e a r III, 40% of the a s s e t ' s u s e f u l l i fe h a s e x p i r e d ; a n d s o 40% of $ 2 , 0 0 0 , i . e . $ 8 0 0 ( R o w ( F ) ) , h a s b e e n r e a l i z e d up to that point of t i m e . B y the e n d of that y e a r , a n o t h e r 20% of the a s s e t ' s u s e f u l l i fe h a s e x p i r e d . T h i s i n c r e a s e s the a m o u n t of r e a l i z e d " h o l d i n g l o s s " in Y e a r III by 20% of $ 2 , 0 0 0 , i . e . $ 4 0 0 ( R o w ( G ) ) , to $ 1 , 2 0 0 ( R o w ( P ) ) b y the e n d of that y e a r . B y t h i s m a n n e r of c o m p u t a t i o n , $ 4 , 0 0 0 of " h o l d i n g l o s s " w o u l d h a v e b e e n r e a l i z e d by the e n d of Y e a r V w h e n the a s s e t h a s e x p i r e d c o m -p l e t e l y a n d i s d u e f o r r e p l a c e m e n t . T h i s a m o u n t of " h o l d i n g l o s s " s h o u l d not b e i n t e r p r e t e d to m e a n a r e a l l o s s ; it a p p e a r s to b e a l o s s (to the i n v e s t o r s ) b e c a u s e a s m a l l e r a m o u n t of c a p i t a l a s s e t c o s t i s r e c o v e r e d f r o m the c o n s u m e r s . A s t h i s s m a l l e r a m o u n t i s s u f f i c i e n t to m a i n t a i n the p r o d u c t i v e c a p a c i t y of the p lant at i ts o r i g i n a l l e v e l , t h e r e i s no r e a l e c o n o m i c l o s s at a l l . It i s , in f a c t , a n i n d i c a t i o n of the extent to w h i c h the r e a l c o s t of p r o d u c t i o n , w i t h r e s p e c t to the u s e of c a p i t a l a s s e t s , h a s f a l l e n a s a c o n s e q u e n c e of p r o g r e s s i v e t e c h n o l o g y . R o w ( J ) s h o w s the a m o u n t of a n n u a l d e p r e c i a t i o n that w o u l d b e c h a r g e d to c o n s u m e r s if d e p r e c i a t i o n e x p e n s e w e r e d e t e r m i n e d o n the b a s i s of h i s t o r i c a l c o s t . T h e s e c h a r g e s w o u l d r e s u l t in a n a c c u m -u l a t e d d e p r e c i a t i o n a m o u n t i n g to $ 1 0 , 0 0 0 b y the e n d of Y e a r V ( R o w ( O ) ) . S i n c e $ 6 , 0 0 0 w o u l d b e su f f i c i en t to r e s t o r e the e x h a u s t e d p r o d u c t i v e c a p a c i t y of the p lant at t h e . e n d of Y e a r V , the e x c e s s of 122 $ 4 , 0 0 0 ( $ 1 0 , 0 0 0 - $ 6 , 0 0 0 ) w o u l d r e p r e s e n t the a m o u n t b y w h i c h the c o n s u m e r s h a d b e e n o v e r c h a r g e d . R o w (L . ) i n d i c a t e s the a m o u n t of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e that w o u l d be c h a r g e d f o r e a c h y e a r , c o m p u t e d o n the b a s i s of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t . T h e d i f f e r e n c e b e t w e e n R o w ( J ) a n d R o w ( L ) c o r r e s p o n d s to the a m o u n t of " h o l d i n g l o s s " r e a l i z e d f o r a p a r t i c u l a r y e a r ( s e e R o w ( G ) ) . If no a d d i t i o n a l a d j u s t m e n t s w e r e m a d e to the a n n u a l d e p r e c i a t i o n e x p e n s e s s h o w n a l o n g R o w (1—), the a c c u m u l a t e d a m o u n t w o u l d a d d up to $ 8 , 0 0 0 , w h i c h i s $ 2 , 0 0 0 m o r e than w h a t w o u l d b e n e c e s s a r y . T h u s , f u r t h e r a d j u s t m e n t s h a v e to b e m a d e f o r the f o l l o w i n g r e a s o n s : S t a r t i n g w i t h Y e a r II, the u n a d j u s t e d a n n u a l d e p r e c i a t i o n e x p e n s e i s $ 1 , 8 0 0 ( R o w (L . ) ) . S i n c e the d e p r e c i a t i o n b a s e i s n o w $ 9 , 0 0 0 ( R o w ( B ) ) , the a n n u a l d e p r e c i a t i o n e x p e n s e f o r Y e a r I s h o u l d h a v e b e e n a l s o $ 1 , 8 0 0 . T h u s , the d e p r e c i a t i o n e x p e n s e in Y e a r I w a s o v e r c h a r g e d b y $ 2 , 0 0 0 - $ 1 , 8 0 0 , i . e . $ 2 0 0 ; a n d s o the c u r r e n t y e a r ' s d e p r e c i a t i o n c h a r g e s h o u l d b e r e d u c e d b y t h i s " e r r o r " to $ 1 , 6 0 0 ( R o w ( N ) ) . In Y e a r 111, the u n a d j u s t e d d e p r e -c i a t i o n e x p e n s e i s $ 1 , 6 0 0 (20% of the n e w b a s e , $ 8 , 0 0 0 ) ; but f o r Y e a r s I a n d II, the a n n u a l d e p r e c i a t i o n e x p e n s e w a s thought to b e $ 1 , 8 0 0 . T h u s , the a n n u a l d e p r e c i a t i o n e x p e n s e f o r the pas t t w o y e a r s w a s o v e r s t a t e d b y $ 2 0 0 ( $ 1 , 8 0 0 - $ 1 , 6 0 0 ) . S o , the d e p r e c i a t i o n c h a r g e f o r Y e a r III s h o u l d b e r e d u c e d b y 2 x $ 2 0 0 to $ 1 , 2 0 0 . F o r 123 Y e a r I V , the d e p r e c i a t i o n c h a r g e s h o u l d b e r e d u c e d b y 3 x $ 2 0 0 to $ 8 0 0 , a n d f o r Y e a r V it s h o u l d b e r e d u c e d by 4 x $ 2 0 0 to $ 4 0 0 . B y m a k i n g s u c h a d j u s t m e n t s in r e c o g n i t i o n of the " e r r o r s " m a d e in the p a s t y e a r s , the a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n w o u l d c o m e u p w i t h just $ 6 , 0 0 0 ( S e e R o w s ( N ) a n d ( Q ) ) . T h e s e a r e the p r o p e r a n n u a l d e p r e c i a t i o n c h a r g e s w h i c h the c o n s u m e r s a r e r e q u i r e d to p a y . T a b l e V I a s s u m e s that t h e r e i s no c h a n g e in t e c h n o l o g y ; that i s , t h e r e i s no c h a n g e in the r e a l c o s t of p r o d u c t i o n . H o w e v e r , the g e n e r a l p r i c e l e v e l f l u c t u a t e s w i t h a r i s i n g t r e n d o v e r the y e a r s , s u c h that the c o s t of r e p l a c e m e n t at the e n d of Y e a r V , a d j u s t e d f o r c h a n g e s in m o n e y v a l u e , a m o u n t s to $ 2 0 , 0 0 0 . S i n c e the r e p l a c e m e n t c o s t e x -c e e d s the o r i g i n a l c o s t , t h e r e a p p e a r s to b e a " h o l d i n g g a i n " in t h i s c a s e . T h i s a p p a r e n t g a i n r e s u l t s f r o m the fact that the c o m p a n y i s h o l d i n g o n to a n a s s e t w h i c h i s c h e a p e r , in m o n e y t e r m s , than the o n e that i s c u r r e n t l y a v a i l a b l e , a n d the c o n s u m e r s a r e r e q u i r e d to p a y m o r e than the o r i g i n a l c o s t of the a s s e t in o r d e r to e n a b l e r e p l a c e m e n t to t a k e p l a c e at the e n d of Y e a r V . T h i s " h o l d i n g g a i n " , h o w e v e r , s h o u l d not b e m i s t a k e n f o r a r e a l e c o n o m i c g a i n , b e c a u s e if it i s d i s -p o s e d o f , the p r o d u c t i v e c a p a c i t y of the p lant w o u l d b e i m p a i r e d . T h i s g a i n i s n o t h i n g but a m a n i f e s t a t i o n of the fact that the m o n e y c o s t of p r o d u c t i o n , w i t h r e s p e c t to the u s e of c a p i t a l a s s e t s , h a s i n c r e a s e d a s a r e s u l t of a fal l in the v a l u e of a m o n e t a r y u n i t . 124 T A B L E C O M P U T A T I O N O F A N N U A L D E P R E C I A T I O N C H A N G I N G P R I C E L E V E L S U C H T H A T C U R U A L L Y , A S S U M I N G U N C H A N G E D T E C H N O L H O L D I N G G A I N : ( A ) O r i g i n a l c o s t of a s s e t w h e n p u r c h a s e d C u r r e n t p r i c e - l e v e l i n d e x a s at the e n d of the y e a r ( B ) C u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t ( n e w ) a s at the e n d of the y e a r ( C ) A d j u s t m e n t to a s s e t a c c o u n t ( c r e d i t ) ( D ) % of a s s e t ' s l|fe r e m a i n i n g a s at the b e g i n n i n g of y e a r ( E ) U n r e a l i z e d h o l d i n g ( g a i n ) a s at the b e g i n n i n g of y e a r ( F ) H o l d i n g ( g a i n ) r e a l i z e d up to the b e g i n n i n g of y e a r ( G ) H o l d i n g ( g a i n ) r e a l i z e d f o r the c u r r e n t y e a r ( H ) U n r e a l i z e d h o l d i n g ( g a i n ) a s at the e n d of the y e a r (I) T o t a l h o l d i n g ( g a i n ) by the e n d of the y e a r A N N U A L D E P R E C I A T I O N : ( J ) A n n u a l d e p r e c i a t i o n ( o r i g i n a l c o s t ) ( K ) A d j u s t m e n t f o r d i f f e r e n c e in d e p r e c i a t i o n b a s e ( c r e d i t ) ( L ) U n a d j u s t e d a n n u a l d e p r e c i a t i o n ( c u r r e n t r e p l , c o s t ) ( M ) A d j u s t m e n t f o r ( o v e r - ) u n d e r c h a r g i n g d e p r e c i a t i o n in p r i o r y e a r s ( N ) A d j u s t e d d e p r e c i a t i o n c h a r g e f o r the y e a r ( r e p l a c e m e n t c o s t ) A C C U M U L A T E D D E P R E C I A T I O N : ( O ) A c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n ( o r i g i n a l c o s t ) ( c r e d i t ) ( P ) A d j u s t m e n t f o r r e a l i z e d h o l d i n g ( g a i n ) l o s s ( Q ) A c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n ( c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t ) ( C r e d i t ) V I 124. A N D H O L D I N G G A I N S H O W I N G T H E E F F E C T O F R E N T R E P L A C E M E N T C O S T F L U C T U A T E S A N N -O G Y A N D Z E R O N E T S A L V A G E V A L U E .  Y E A R : 1 11 1 1 1 I V V $ 1 0 0 0 0 $ 1 0 0 0 0 $ 1 0 0 0 0 $ 1 0 0 0 0 $ 1 0 0 0 0 100 90 130 150 2 0 0 10000 9 0 0 0 13000 15000 2 0 0 0 0 O ( 1 0 0 0 ) 3 0 0 0 5 0 0 0 10000 100% 80% 60% 40% 20% ( D ) x ( C ) O 800 ( 1 8 0 0 ) ( 2 0 0 0 ) ( 2 0 0 0 ) ( C ) * ( E ) O 2 0 0 (1200) ( 3 0 0 0 ) ( 8 0 0 0 ) 20% x ( C ) O 2 0 0 ( 6 0 0 ) ( 1 0 0 0 ) ( 2 0 0 0 ) ( E ) - ( G ) o 6 0 0 ( 1 2 0 0 ) ( 1 0 0 0 ) O <D- = (c) 1000 ( 3 0 0 0 ) ( 5 0 0 0 ) ( 1 0 0 0 0 ) A c c u m -u l a t i o n 20% x ( A ) 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 10000 20% x ( C ) O ( 2 0 0 ) 6 0 0 1000 2 0 0 0 3 4 0 0 ( j ) - ( K ) o r 20% x ( B ) 2 0 0 0 1800 2 6 0 0 3 0 0 0 4 0 0 0 13400 O ( 2 0 0 ) * 1 6 0 0 * 1 2 0 0 * 4 0 0 0 * 6 6 0 0 2 0 0 0 1 6 0 0 - - 4 2 0 0 - 4 2 0 0 - 8 0 0 0 2 0 0 0 0 * ( 2 0 0 0 ) ( 4 0 0 0 ) ( 6 0 0 0 ) ( 8 0 0 0 ) ( 1 0 0 0 0 ) ( F ) + ( G ) O 4 0 0 ( 1 8 0 0 ) ( 4 0 0 0 ) ( 1 0 0 0 0 ) ( 2 0 0 0 ) ( 3 6 0 0 ) ( 7 8 0 0 ) ( 1 2 0 0 0 ) ( 2 0 0 0 0 ) %of ( B ) 2 0 % ' " 40% 60% 80% 100% Its c o r r e s p o n d i n g d e b i t / c r e d i t i s a l r e a d y i n c l u d e d in ( F ) 125 A s the c u r r e n t c o s t of r e p l a c e m e n t i s r i s i n g o v e r the y e a r s , it c a n b e e x p e c t e d that the a n n u a l d e p r e c i a t i o n c h a r g e ( s e e R o w s (I—) a n d ( N ) in T a b l e V I ) w i l l r i s e , t o o . In r e a l i t y , both t e c h n o l o g y a n d the v a l u e of a m o n e t a r y unit c a n b e e x p e c t e d to c h a n g e at the s a m e t i m e o v e r the y e a r s of a n a s s e t ' s l i f e . T h e e f f e c t s of t h e s e c h a n g e s u p o n the a m o u n t of a n n u a l d e p r e -c i a t i o n c h a r g e a r e i l l u s t r a t e d in T a b l e V I I . 126 T A B L E C O M P U T A T I O N O F A N N U A L D E P R E C I A T I O N E F F E C T S O F C H A N G E S I N T E C H N O L O G Y H O L D I N G G A I N S & L O S S E S : ( A ) O r i g i n a l c o s t of a s s e t w h e n p u r c h a s e d D e c r e a s e in c o s t due to t e c h n o l o g i c a l p r o g r e s s C u r r e n t p r i c e - l e v e l i n d e x ( B ) C u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t ( n e w ) a s at e n d of y e a r ( C ) A d j u s t m e n t to a s s e t a c c o u n t ( c r e d i t ) ( D ) % of a s s e t l i fe r e m a i n i n g a s at b e g i n n i n g of y e a r ( E ) U n r e a l i z e d h o l d i n g ( g a i n ) l o s s a s at b e g i n n i n g of y e a r ( F ) H o l d i n g ( g a i n ) l o s s r e a l i z e d up to b e g i n n i n g of y e a r ( G ) H o l d i n g ( g a i n ) l o s s r e a l i z e d f o r the c u r r e n t y e a r ( H ) U n r e a l i z e d h o l d i n g ( g a i n ) l o s s a s at the e n d of y e a r (I) T o t a l h o l d i n g ( g a i n ) l o s s by the e n d of y e a r A N N U A L D E P R E C I A T I O N : ( S t r a i g h t - l i n e b a s e d o n t ime) ( J ) A n n u a l d e p r e c i a t i o n ( o r i g i n a l c o s t ) ( K ) A d j u s t m e n t f o r d i f f e r e n c e in d e p r e c i a t i o n b a s e ( c r e d i t ) ( L ) U n a d j u s t e d a n n u a l d e p r e c i a t i o n ( c u r r e n t r e p l . c o s t ) ( M ) A d j u s t m e n t f o r ( o v e r - ) u n d e r - c h a r g i n g d e p r e c i a t i o n in p r i o r y e a r s ( N ) A d j u s t e d d e p r e c i a t i o n c h a r g e f o r the y e a r ( r e p l a c e m e n t c o s t ) A C C U M U L A T E D D E P R E C I A T I O N ( O ) A c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n ( o r i g i n a l c o s t ) ( C r e d i t ) ( P ) A d j u s t m e n t f o r r e a l i z e d h o l d i n g ( g a i n s ) - l o s s e s { ( Q ) A c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n ( c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t ) ( C r e d i t ) " V I I A N D H O L D I N G ( G A I N ) L O S S S H O W I N G T H E A N D P R I C E L E V E L ; T A B L E S V & V I C O M B I N E D Y E A R : 1 !_1 1 1 1 J V V $ 1 0 0 0 0 $ 4 0 0 0 0 $1 .000 .0 . $ 1 0 0 0 0 $ 1 0 0 0 0 ( R o w ( B ) , T a b l e V ) 1 0 0 0 0 9 0 0 0 8 0 0 0 7 0 0 0 6 0 0 0 ( F r o m T a b l e V I ) 1 0 0 9 0 1 3 0 1 5 0 2 0 0 - • 1 0 0 0 0 8 1 0 0 1 0 4 0 0 1 0 5 0 0 1 2 0 0 0 o ( 1 9 0 0 ) 4 0 0 5 0 0 2 0 0 0 1 0 0 % 8 0 % - 6 0 % 4 0 % 2 0 % ( D ) x ' ( C ) o 1 5 2 0 ( 2 4 0 ) ( 2 0 0 ) ( 4 0 0 ) ( C ) - - ( E ) o 3 8 0 ( 1 6 0 ) ( 3 0 0 ) ( 1 6 0 0 ) 2 0 % x ( C ) o 3 8 0 ( 8 0 ) ( 1 0 0 ) ( 4 0 0 ) ( E ) - ( G ) o 1 1 4 0 ( 1 6 0 ) ( 1 0 0 ) ( o ) (1) = ( c ) o 1 9 0 0 ( 4 0 0 ) ( 5 0 0 ) ( 2 0 0 0 ) A c c u m -u l a t i o n 20% x ( A ) 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 10000 20% x ( C ) O ( 3 8 0 ) 80 100 4 0 0 2 0 0 ( J ) - ( K ) o r 2 0 % ( B ) 2 0 0 0 1620 2 0 8 0 2 1 0 0 2 4 0 0 10200 . . . . . . . . . . . . O ( 3 8 0 ) * 9 2 0 * 6 0 * 1 2 0 0 * 1800 2 0 0 0 1240 3 0 0 0 2 1 6 0 - 3 6 0 0 12000 ( 2 0 0 0 ) ( 4 0 0 0 ) ( 6 0 0 0 ) ( 8 0 0 0 ) ( 1 0 0 0 0 ) - O - 7 6 0 ( 2 4 0 ) ( 4 0 0 ) ( 2 0 0 0 ) ( 2 0 0 0 ) ( 3 2 4 0 ) ( 6 2 4 0 ) ( 8 4 0 0 ) ( I2000 ) % of ( B ) 20% 40% 60% 80% 100% * Its c o r r e s p o n d i n g d e b i t / c r e d i t i s a l r e a d y i n c l u d e d in ( F ) C H A P T E R VII S U M M A R Y A N D C O N C L U S I O N S S u m m a r y P u b l i c u t i l i t i e s a r e t h o s e i n d u s t r i e s w h i c h r e n d e r s e r v i c e s e s s e n t i a l to the w e l f a r e of s o c i e t y . T h e y tend to b e c o m e m o n o p o l i e s b e c a u s e of the e s s e n t i a l n a t u r e of t h e i r s e r v i c e - p r o d u c t s a n d the fact that they g e n e r a l l y h a v e to o p e r a t e o n a l a r g e s c a l e in o r d e r to b e e c o n o m i c p r o d u c e r s . C o m p e t i t i o n i s d e t r i m e n t a l to t h e i r s u r v i v a l . M o n o p o l i s t i c b e h a v i o u r on t h e i r p a r t in the p r o d u c t m a r k e t i s d e t r i -m e n t a l to the e c o n o m i c w e l f a r e of s o c i e t y . A s o l u t i o n to t h i s p r o b l e m c a l l s f o r r e g u l a t o r y m e a s u r e s to b e i m p o s e d u p o n t h e m s o that the p u b l i c i n t e r e s t w i l l b e b e s t s e r v e d . In the i n t e r e s t s of s o c i e t y a s w e l l a s i n v e s t o r s , r e g u l a t i o n p r o v i d e s a n o p p o r t u n i t y f o r the s u r v i v a l of a ut i l i ty c o m p a n y by e l i m i n a t i n g h a r m f u l c o m p e t i t i o n t h r o u g h the g r a n t i n g of f r a n c h i s e to a r e s t r i c t e d n u m b e r of p r o d u c e r s , u s u a l l y o n e , in o n e l o c a l i t y . R e g u l a t i n g the r a t e s w h i c h ut i l i ty c o m p a n i e s a r e p e r m i t t e d to c h a r g e c o n s u m e r s i s o f ten the b i g g e s t p r o b l e m f a c i n g a r e g u l a t o r y 128 a u t h o r i t y . A p r o p e r b a s i s h a s to b e d e t e r m i n e d in o r d e r to f ix r a t e s that a r e " j us t a n d r e a s o n a b l e " . It h a s b e e n a c c e p t e d that c o s t i s the p r o p e r b a s i s . H o w e v e r , it m u s t b e n o t e d that c o s t i s c a p a b l e of b e i n g i n t e r p r e t e d in s e v e r a l w a y s . A s the u l t imate p u r p o s e of r e g u l a t i o n i s o p t i m i z a t i o n of the e c o n o m i c w e l f a r e of s o c i e t y , w h i c h i s a t t a i n e d o n l y w h e n t h e r e i s e c o n o m i c a l l o c a t i o n of s c a r c e r e s o u r c e s , it i s m a i n t a i n e d that the r e l -e v a n t c o s t f o r r a t e f i x i n g p u r p o s e i s m a r g i n a l ( o p p o r t u n i t y ) c o s t . U n d e r the a s s u m p t i o n that a ut i l i ty c o m p a n y w i l l c o n t i n u e r e n d e r i n g d e s i r a b l e s e r v i c e i n d e f i n i t e l y in the i n t e r e s t of s o c i e t y , a l l d e p r e c i a b l e l o n g - l i v e d a s s e t s m u s t be r e p l a c e d w h e n they a r e r e t i r e d f o r p h y s i c a l o r f u n c t i o n a l r e a s o n s s o that the p r o d u c t i v e c a p a c i t y of the c o m p a n y w i l l not b e i m p a i r e d a n d p r o d u c t i o n in the f u t u r e c u r t a i l e d . A s d e -p r e c i a t i o n e x p e n s e i s r e c o g n i z e d a s a c o s t of o p e r a t i o n a s s o c i a t e d w i t h the u s e of d e p r e c i a b l e a s s e t s , it f o l l o w s that d e p r e c i a t i o n e x p e n s e a s a m a r g i n a l ( o p p o r t u n i t y ) c o s t of c o n t i n u i n g o p e r a t i o n s in the l o n g r u n m u s t b e d e t e r m i n e d o n the b a s i s of r e p l a c e m e n t c o s t . A w o r k a b l e c o n c e p t of r e p l a c e m e n t c o s t i s c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t a s p r o p o u n d e d b y the A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n . D e p r e c i a t i o n e x p e n s e d e -t e r m i n e d o n the b a s i s of a n y o t h e r i n t e r p r e t a t i o n of c o s t c a n n o t b e a c c e p t e d a s a m a r g i n a l c o s t a s s o c i a t e d w i t h the e m p l o y m e n t of d u r a b l e a s s e t s f o r the p u r p o s e of r e n d e r i n g s e r v i c e in the l o n g r u n . A ut i l i ty 129 r a t e , w h i c h i s f i x e d o n the b a s i s of c o s t s that i n c l u d e d e p r e c i a t i o n e x p e n s e c o m p u t e d o n a b a s i s o t h e r than c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t , w i l l not p r o m o t e e c o n o m i c a l l o c a t i o n of s c a r c e r e s o u r c e s a n d , t h u s , w i l l not b e in the b e s t i n t e r e s t of s o c i e t y ; it i s not c o n s i s t e n t w i t h the u l t imate p u r p o s e of r e g u l a t i o n . It i s a r g u e d that m a r g i n a l c o s t p r i c i n g , t hough it i s in the b e s t i n t e r e s t of s o c i e t y , m a y not b e " f a i r " to a ut i l i ty c o m p a n y ( o r r a t h e r i t s i n v e s t o r s ) , b e c a u s e w h e n it i s p r o d u c i n g in a r e g i o n of d e c r e a s i n g unit c o s t ( w h i c h c a n b e e x p e c t e d w h e n a ut i l i ty c o m p a n y i s e x p a n d i n g i t s s c a l e of o p e r a t i o n ) i ts m a r g i n a l c o s t i s l e s s than i t s a v e r a g e total c o s t a n d , t h u s , total r e v e n u e r e c e i v e d f r o m s a l e at m a r g i n a l c o s t w i l l not be s u f f i c i e n t to p r o d u c e a " b u d g e t a r y e q u i l i b r i u m 1 1 . * It i s f e a r e d that a s a c o n s e q u e n c e of t h i s , the c o m p a n y w i l l s o o n f ind i tse l f in f i n a n c i a l d i f f i cu l ty a n d w i l l not b e in a p o s i t i o n to c a r r y o n p r o d u c t i o n in the f u t u r e u n l e s s it i s g r a n t e d s u f f i c i e n t s u b s i d i e s by the g o v e r n m e n t . M a r c e l B o i t e u x p o i n t s out that " w h e n o n e s p e a k s of b u d g e t a r y e q u i l i b r i u m a n d of a v e r a g e c o s t , t h i s i s the l a n g u a g e of a c c o u n t a n t s a n d not of e c o n o m i s t s . T h e a v e r a g e a c c o u n t i n g c o s t i s b e i n g d i s c u s s e d a n d not the a v e r a g e e c o n o m i c c o s t . " ( " E l e c t r i c E n e r g y : F a c t s , P r o b l e m s a n d P r o s p e c t s " , in J . R . N e l s o n ( e d . ) , M a r g i n a l , C o s t  P r i c i n g in P r a c t i c e , E n g l e w o o d C l i f f s , N . J . : P r e n t i c e - H a l l , I n c . , 1 9 6 4 , p p . 2 5 - 6 . 130 M a r g i n a l - c o s t p r i c i n g c a n a l s o g i v e r i s e to a s i t u a t i o n in w h i c h total r e v e n u e s f a r e x c e e d total c o s t s . T h i s c a n h a p p e n w h e n the c o m p a n y i s p r o d u c i n g in a r e g i o n w h e r e unit c o s t i s r i s i n g but m a r g i n a l c o s t i s r i s i n g f a s t e r than the f o r m e r . S u c h a s i t u a t i o n a p p e a r s to b e a g a i n s t the i n t e r e s t of s o c i e t y s i n c e it i s m a d e to p a y m o r e than the total c o s t s . T h u s , it i s c o n t e n d e d that a " j u s t a n d r e a s o n a b l e " r a t e s h o u l d b e b a s e d o n fu l l y d i s t r i b u t e d c o s t s o that it w i l l be n e i t h e r " c o n f i s c a t o r y " to the i n v e s t o r s n o r " e x t o r t i o n a t e " to s o c i e t y . A f u l l - c o s t s t a n d a r d i s a l s o p r e f e r r e d f o r the r e a s o n that m a r g i n a l - c o s t p r i c i n g i s d i f f icu l t to put into p r a c t i c e . A fu l l y d i s t r i b u t e d c o s t , h o w e v e r , c a n b e c o m p u t e d o n the b a s i s of p a s t a c q u i s i t i o n c o s t , p r i c e - l e v e l a d j u s t e d c o s t , c u r r e n t r e -p l a c e m e n t c o s t , o r a n y o t h e r c o n c e p t of c o s t . In the i n t e r e s t s of both s o c i e t y in g e n e r a l a n d i n v e s t o r s in p a r t i c u l a r , it i s s h o w n in C h a p t e r I V that the m o s t s i g n i f i c a n t c o s t to b e u s e d f o r the f i x i n g of a f u l l - c o s t r a t e i s c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t . T h e s i g n i f i c a n c e of t h i s c o s t l i e s in the f o l l o w i n g : (a ) It e n s u r e s that w h a t s o c i e t y p a y s f o r a ut i l i ty s e r v i c e i s no m o r e than w h a t it c o s t s to p r o d u c e that s e r v i c e u n d e r p r e s e n t c o n d i t i o n s t a k i n g into c o n s i d e r a t i o n the c u r r e n t a r t of p r o d u c t i o n a n d the c u r r e n t v a l u e of the m o n e t a r y u n i t . T h u s , s o c i e t y p a y s a r a t e that i n c l u d e s no c o s t d i f f e r e n t i a l r e s u l t i n g f r o m m a n a g e m e n t that f a i l s to k e e p p a c e w i t h t i m e . 131 (b ) A ut i l i ty r a t e f i x e d o n the b a s i s of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t i s m o r e c o m p a r a b l e w i t h p r i c e s c h a r g e d by u n r e g u l a t e d c o m p e t i t i v e i n -d u s t r i e s a n d , t h u s , it h a s the ef fect of p r o m o t i n g b e t t e r d i s t r i b u t i o n of e c o n o m i c r e s o u r c e s b e t w e e n ut i l i ty i n d u s t r i e s a n d o t h e r i n d u s t r i e s . T h i s i s in the i n t e r e s t of s o c i e t y in g e n e r a l . ( c ) T h e u s e of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t g i v e s a b e t t e r a n d m o r e m e a n i n g f u l m e a s u r e m e n t of i n c o m e . It a p p r o x i m a t e s the H i c k s i a n e c o n o m i c i n c o m e . W h e n that i n c o m e i s d i s p o s e d o f , the p r o d u c t i v e c a p a c i t y of the c o m p a n y w i l l not b e i m p a i r e d . W h e n i n c o m e i s d e -t e r m i n e d o n t h i s b a s i s , t h e r e i s no f e a r of u n i n t e n t i o n a l r e t u r n of e c o n o m i c c a p i t a l in the f o r m of d i v i d e n d s . T h u s , w h e n a ut i l i ty r a t e i s f i x e d o n ful l c o s t that i n c l u d e s d e p r e c i a t i o n e x p e n s e d e t e r m i n e d o n the b a s i s of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t , it c a n n o t be " c o n f i s c a t o r y 1 1 to i n v e s t o r s , b e c a u s e the c o m p a n y w i l l b e in a p o s i t i o n to o p e r a t e at l e a s t at the s a m e l e v e l a s b e f o r e a s s u m i n g that t h e r e i s e n o u g h r e v e n u e to c o v e r a l l e x p e n s e s t h u s d e t e r m i n e d ; t h i s i s e v i d e n t l y f a v o u r -a b l e to both i n v e s t o r s a n d s o c i e t y in g e n e r a l . C o n c l u s i o n s It i s the c o n c l u s i o n of t h i s s t u d y that u n d e r m a r g i n a l c o s t s t a n d a r d o r full c o s t s t a n d a r d f o r r a t e r e g u l a t i o n , t h e r e i s a c a s e f o r d e t e r m i n i n g d e p r e c i a t i o n e x p e n s e o n the b a s i s of w h a t it c o s t s to r e p l a c e 132 the a s s e t u n d e r p r e s e n t c o n d i t i o n s t a k i n g into c o n s i d e r a t i o n the c u r r e n t a r t of p r o d u c t i o n a n d the c u r r e n t v a l u e of the m o n e t a r y u n i t . If t h e r e i s a n y c a s e a g a i n s t the u s e of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t , it w i l l l i e in the p r a c t i c a l p r o b l e m s of a p p l y i n g the c o n c e p t to a r e a l s i t u a t i o n . It i s a d m i t t e d that the d a t a w o u l d not b e a s o b j e c t i v e o r v e r i f i a b l e a s they w o u l d be if h i s t o r i c a l c o s t o r h i s t o r i c a l c o s t a d j u s t e d f o r p r i c e - l e v e l c h a n g e in a c c o r d a n c e w i t h a p u b l i s h e d p r i c e i n d e x , w e r e u s e d a s the b a s i s . It c o u l d b e a r g u e d that l a c k of o b j e c t i v i t y o r c o m p l e t e a c c u r a c y of d a t a s h o u l d not p r e c l u d e t h e i r u s e w h e n it i s k n o w n that they w o u l d p r o v i d e m o r e u s e f u l o r m e a n i n g f u l i n f o r m a t i o n . F o r i n s t a n c e , though no o n e w o u l d test i fy that the C o n s u m e r s ' P r i c e Index o r C o s t of L i v i n g Index i s a b s o l u t e l y f r e e f r o m s u b j e c t i v e e s t i m a t e a n d i s c o m -p l e t e l y a c c u r a t e a s a n i n d i c a t i o n of the p u r c h a s i n g p o w e r of m o n e y , yet it i s u s e d f o r m a n y p u r p o s e s . It h a s b e e n u s e d to g i v e a n i n d i c a -t ion of w h a t the " r e a l " g r o w t h of the G N P of a c o u n t r y i s , a n d o n the b a s i s of t h i s i n f o r m a t i o n m a n y e c o n o m i c d e c i s i o n s h a v e b e e n m a d e a n d m a n y p l a n s h a v e b e e n d r a w n up a n d c a r r i e d o u t . W h e n c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t i s u s e d f o r r a t e r e g u l a t i o n , t h e r e i s e v i d e n t l y a n e e d f o r g r e a t e r c o n t r o l o v e r a s s e t a c c o u n t s a n d d e p r e c i a t i o n e x p e n s e a c c o u n t to p r e v e n t u n r e a s o n a b l e a m o u n t s f r o m b e i n g i n c l u d e d in t h e m . F r e q u e n t a d j u s t m e n t s h a v e to b e m a d e to the 133 r e l e v a n t a c c o u n t s in o r d e r to a c c o m m o d a t e c h a n g e s in c o s t d a t a that a r e c u r r e n t l y a v a i l a b l e . O b v i o u s l y , t h e s e a d j u s t m e n t s h a v e to b e v e r i f i e d a n d a p p r o v e d b y the r e g u l a t o r y a u t h o r i t y , w h i c h m a y r e q u i r e the c o m p a n y to s u b m i t r e p o r t s o n the r e l e v a n t a c c o u n t s f r e q u e n t l y ( s a y , o n c e a y e a r ) in o r d e r to e n s u r e that the c o s t d a t a a r e kept p r o p e r l y a n d up to d a t e . T h u s , t h e r e a r e a u d i t i n g p r o b l e m s . D i s -p u t e s b e t w e e n the r e g u l a t e d c o m p a n y a n d the r e g u l a t o r y a u t h o r i t y c a n b e e x p e c t e d s i n c e t h e r e i s r o o m f o r d i s a g r e e m e n t o v e r the a m o u n t to b e a c c e p t e d a s the p r o p e r d e p r e c i a t i o n c h a r g e . It i s a d m i t t e d that the u s e of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t w i l l not m a k e the t a s k of r a t e r e g u l a t i o n e a s i e r . It i s r e c o g n i z e d that m u c h r e s e a r c h i s r e q u i r e d in the a r e a of d e v e l o p i n g m e t h o d s that w i l l e l i m i n a t e o r r e d u c e the p r a c t i c a l p r o b l e m s of i m p l e m e n t i n g the p r o -p o s e d a p p r o a c h to d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g . D i s r e g a r d i n g the q u e s t i o n of p r a c t i c a l i t y , it c a n n o t b e d e n i e d that the u s e of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t i s c o n c e p t u a l l y s u p e r i o r to the u s e of a n y o t h e r i n t e r p r e t a t i o n of c o s t f o r the p u r p o s e of r e g u l a t i n g ut i l i ty r a t e s to s e r v e the p u b l i c i n t e r e s t . T h e p r a c t i c a l p r o b l e m s , h o w e v e r , a r e not i n s u r m o u n t a b l e ; f o r they a r e no g r e a t e r than t h o s e f a c e d by s o m e of the r e g u l a t o r y a u t h o r i t i e s in the U . S . w h i c h a d o p t e d the u s e of the d e b a t a b l e c o n c e p t of r e p r o d u c t i o n c o s t n e w . B I B L I O G R A P H Y 135 B I B L I O G R A P H Y A . B O O K S B a c k e r , M . ( e d . ) . H a n d b o o k of M o d e r n A c c o u n t i n g T h e o r y . N e w Y o r k : P r e n t i c e - H a l l , I n c . , I 9 5 5 . B a r k e r , H a r r y . P u b l i c U t i l i t y R a t e s . N e w Y o r k : M c G r a w - H i l l B o o k C o . , I n c . , I9 I7 . B a r n e s , I r s t o n B . T h e E c o n o m i c s of P u b l i c U t i l i t y R e g u l a t i o n . N e w Y o r k : A p p l e t o n - C e n t u r y - C r o f t s , I n c . , I 9 4 2 . B a u e r , J . " D e p r e c i a t i o n " , E n c y c l o p a e d i a of the S o c i a l S c i e n c e . N e w Y o r k : T h e M a c m i l l a n C o m p a n y , 1933 . , a n d N a t h a n i e l G o l d . P u b l i c U t i l i t y V a l u a t i o n f o r P u r p o s e s of R a t e C o n t r o l . N e w Y o r k : T h e M a c m i l l a n C o . , 1934. B e c k w i t h , B . P . M a r g i n a l C o s t , P r i c e - O u t p u t C o n t r o l . N e w Y o r k : C o l u m b i a U n i v e r s i t y P r e s s , 1955 , B e r n s t e i n , E . M . P u b l i c U t i l i t y R a t e M a k i n g a n d the P r i c e L e v e l , C h a p e l H i l l : U n i v e r s i t y of N o r t h C a r o l i n a P r e s s , 1937 , B o i t e u x , M a r c e l , " M a r g i n a l C o s t P r i c i n g " , M a r g i n a l C o s t P r i c i n g in  P r a c t i c e , J . R . N e l s o n , e d i t o r , E n g l e w o o d C l i f f s , N . J . ; P r e n t i c e - H a l l , I n c . , 1964 , B o n b r i g h t , J . C . V a l u a t i o n of P r o p e r t y . V o l , I N e w Y o r k : M c G r a w - H i l l B o o k C o . , I n c . , 1937 . . P r i n c i p l e s of P u b l i c U t i l i t y R a t e s , N e w Y o r k : C o l u m b i a U n i v e r s i t y P r e s s , 1961. B r o w n , P h e l p s E . H . A C o u r s e in A p p l i e d E c o n o m i c s ^ L o n d o n : S i r I s a a c P i t m a n & S o n s , L t d . , 1959 . B u r t o n , J . H . S i n k i n g F u n d s , R e s e r v e F u n d s a n d D e p r e c i a t i o n . L o n d o n : S i r I s a a c P i t m a n & S o n s , L t d . , 1922 . C a n n a n , E . W e a l t h . T h i r d E d i t i o n . L o n d o n : P . S . K i n g & S o n s L t d . , 1930 . 136 C a s t e n h o l z , W . B . T h i s T h i n g C a l l e d D e p r e c i a t i o n - A S u p p l e m e n t - a r y to a S o l u t i o n to the A p p r e c i a t i o n P r o b l e m s . C h i c a g o : L a S a l l e E x t e n s i o n U n i v e r s i t y , I93I , C h a m b e r l i n , E . H . T h e o r y of M o n o p o l i s t i c C o m p e t i t i o n . C a m b r i d g e , M a s s . : H a r v a r d U n i v e r s i t y P r e s s , I 9 4 6 . C l e m e n s , E l i W i n s t o n . E c o n o m i c s a n d P u b l i c U t i l i t i e s . N e w Y o r k : A p p l e t o n C e n t u r y - C r o f t s , I n c . , 1950 . D e a n , J o e l . M a n a g e r i a l E c o n o m i c s . N e w Y o r k : P r e n t i c e - H a l l , I n c . , 1951. D e s s u s , G a b r i e l . " T h e G e n e r a l P r i n c i p l e s of R a t e - F i x i n g in P u b l i c U t i l i t i e s " , M a r g i n a l C o s t P r i c i n g in P r a c t i c e . J . R . N e l s o n , e d i t o r . E n g l e w o o d C l i f f s , N . J . : P r e n t i c e - H a l l , I n c . , 1964 . E d w a r d s , E d g a r O . " D e p r e c i a t i o n a n d the M a i n t e n a n c e of R e a l C a p -i t a l " , D e p r e c i a t i o n a n d R e p l a c e m e n t P o l i c y , J . L . M e i j , e d i t o r . A m s t e r d a m : N o r t h - H o l l a n d P u b l i s h i n g C o . , 1961. F e r g u s o n , S a m u e l . D e p r e c i a t i o n A c c o u n t i n g a s A p p l i e d to P u b l i c U t i l i t i e s , H a r t f o r d , C o n n . : W i t k o w e r ' s , 1943 . G l a e s e r , M . G . P u b l i c U t i l i t i e s in A m e r i c a n C a p i t a l i s m . N e w Y o r k : T h e M a c m i l l a n C o . , 1957 . G o l d b e r g , L o u i s . C o n c e p t s of D e p r e c i a t i o n . S y d n e y : T h e L a w B o o k C o . of A u s t r a l a s i a P t y . L t d . , I 9 6 0 . G r a n t , E . L , " F u n d a m e n t a l A s p e c t s of the D e p r e c i a t i o n P r o b l e m s " , S t u d i e s in C o s t i n g . D a v i d S o l o m o n , e d i t o r . L o n d o n : S w e e t a n d M a x w e l l , 1952 . , a n d P . T . N o r t o n , J r . D e p r e c i a t i o n . N e w Y o r k : T h e R o n a l d P r e s s C o . , 1949 . H a t f i e l d , H . R . A c c o u n t i n g . N e w Y o r k : A p p l e t o n - C e n t u r y - C r o f t s , I n c . , 1927 . H i c k s , J . R . V a l u e a n d C a p i t a l . S e c o n d E d i t i o n . L o n d o n : O x f o r d U n i v e r s i t y P r e s s , 1946 . K o h l e r , E r i c L . A D i c t i o n a r y f o r A c c o u n t a n t s . N e w Y o r k : P r e n t i c e -H a l l , I n c . , 1952 . 137 K o o n t z , H a r o l d a n d R . W . G a b l e . P u b l i c C o n t r o l of E c o n o m i c E n t e r p r i s e . N e w Y o r k : M c G r a w - H i l l B o o k C o m p a n y , I n c . , I 9 5 6 . L e a k e , P e r c y D e w e , D e p r e c i a t i o n a n d W a s t i n g A s s e t s a n d t h e i r T r e a t m e n t in C o m p u t i n g A n n u a l P r o f i t a n d L o s s . F o u r t h E d i t i o n . L o n d o n : S i r I s a a c P i t m a n & S o n s L t d . , I 9 2 3 . L e f t w i c h , R i c h a r d H . T h e P r i c e S y s t e m a n d R e s o u r c e A l l o c a t i o n . R e v i s e d E d i t i o n . N e w Y o r k : H o l t , R i n e h a r t a n d W i n s t o n , 1 9 6 5 . L e r n e r , A b b a P . T h e E c o n o m i c s of C o n t r o l . N e w Y o r k : T h e M a c -M i l l a n C o m p a n y , 1962 . L e w i s , W . A . " D e p r e c i a t i o n a n d O b s o l e s c e n c e a s F a c t o r s in C o s t i n g " , D e p r e c i a t i o n a n d R e p l a c e m e n t P o l i c y . J . L . M e i j , e d i t o r . A m s t e r d a m : N o r t h - H o l l a n d P u b l i s h i n g C o . , 1961. , O v e r h e a d C o s t s - S o m e E s s a y s in E c o n o m i c A n a l y -s i s . L o n d o n : A l l e n & U n w i n , 1949 . M a r s t o n , A . R . W i n f r e y , a n d J . G . H a m p s t e a d . E n g i n e e r i n g V a l u a t -ion a n d D e p r e c i a t i o n . S e c o n d E d i t i o n . N e w Y o r k : M c G r a w -H i l l B o o k C o . , I n c . , 1953 . M a s o n , P e r r y . " T h e S u p r e m e C o u r t o n P u b l i c U t i l i t y D e p r e c i a t i o n " , S i g n i f i c a n t A c c o u n t i n g E s s a y s . M . M o o n i t z a n d A . C . L i t t l e t o n , e d i t o r s . N e w J e r s e y : P r e n t i c e - H a l l , I n c . , 1965 . P p . 3 3 7 - 8 9 . P e g r u m , D u d l e y F . P u b l i c R e g u l a t i o n s of B u s i n e s s . R e v i s e d e d i t i o n . H o m e w o o d , I l l i n o i s : R i c h a r d D . I r w i n , I n c . , 1965 . P h i l l i p s , C h a r l e s F . J r . T h e E c o n o m i c s of R e g u l a t i o n . H o m e w o o d , I l l i n o i s : R i c h a r d D . I r w i n , I n c . , 1965 . S c i t o v s k y , T i b o r . W e l f a r e a n d C o m p e t i t i o n . L o n d o n : G e o r g e A l l e n & U n w i n L t d . , 1958 . S h i l l i n g l a w , G . C o s t A c c o u n t i n g : A n a l y s i s a n d C o n t r o l . H o m e w o o d , I l l i n o i s : R i c h a r d D . I r w i n , I n c . , 1961. S t o n i e r , A . W . a n d D . C . H a g u e . A T e x t b o o k of E c o n o m i c T h e o r y . L o n d o n : L o n g m a n s , G r e e n & C o . , L t d . , 1964 . T h o m p s o n , C . W . & W . R . S m i t h . P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s . N e w Y o r k : M c G r a w - H i l l B o o k C o . , 1941. 138 T r o x e l , C h a r l e s E m e r y . E c o n o m i c s of P u b l i c U t i l i t i e s . N e w Y o r k : R i n e h a r t & C o . , I n c . , 1947 . W e b b , G e o r g e T e n n y s o n . D e p r e c i a t i o n of F i x e d A s s e t s in A c c o u n t i n g  a n d E c o n o m i c s t S y d n e y : L o w B o o k C o . of A u s t r a l a s i a P t y . , W i l c o x , C l a i r . P u b l i c P o l i c i e s T o w a r d B u s i n e s s . R e v i s e d E d i t i o n . H o m e w o o d , I l l i n o i s : R i c h a r d D . I r w i n , I n c . , I 9 6 0 . B . P U B L I C A T I O N S O F L E A R N E D S O C I E T I E S . A m e r i c a n Institute of C . P . A . ' s . " R e p o r t i n g the F i n a n c i a l E f f e c t s of P r i c e - L e v e l C h a n g e s " , A c c o u n t i n g R e s e a r c h S t u d y N o . 6 . N e w Y o r k : A . I . C . P . A . , 1963 . . , C o m m i t t e e o h T e r m i n o l o g y . " R e v i e w a n d R e s u m e " , A c c o u n t i n g T e r m i n o l o g y B u l l e t i n N o . I. N e w Y o r k : A . I . C . P . A . , 1953 . t , " T h e S t a t e m e n t of S o u r c e a n d A p p -l i c a t i o n of F u n d s " , O p i n i o n s of the A c c o u n t i n g P r i n c i p l e s B o a r d  N o . 3 . N e w Y o r k : A . I . C . P . A . , 1963 . C a n a d i a n Institute of C . A . ' s . C o m m i t t e e o n A c c o u n t i n g a n d A u d i t i n g R e s e a r c h . A c c o u n t i n g T e r m i n o l o g y , 1957 . G r a d y , P a u l . " I n v e n t o r y of G e n e r a l l y A c c e p t e d A c c o u n t i n g P r i n c i p l e s f o r B u s i n e s s E n t e r p r i s e s " . A m e r i c a n Institute of C . P . A . ' s A c c - o u n t i n g R e s e a r c h S t u d y N o . 7 . N e w Y o r k : A . I . C P . A . , 1965 . H o g a n , W i l l i a m T h o m a s . D e p r e c i a t i o n R e f o r m a n d C a p i t a l R e p l a c e m e n t . W a s h i n g t o n : A m e r i c a n E n t e r p r i s e Institute f o r P u b l i c P o l i c y R e -s e a r c h , 1962 . Institute of C . A . ' s in E n g l a n d a n d W a l e s . " R e c o m m e n d a t i o n s o n A c c -o u n t i n g P r i n c i p l e s " , M e m b e r ' s H a n d b o o k T S e c t i o n N . L i t t l e t o n , A . C . A c c o u n t i n g E v o l u t i o n to 1900 . N e w Y o r k : A m e r i c a n Institute P u b l i s h i n g C o . , I n c . , 1933 . M a c h i n e r y a n d A l l i e d P r o d u c t s Institute C o u n c i l f o r T e c h n o l o g i c a l A d -v a n c e m e n t . E q u i p m e n t R e p l a c e m e n t a n d D e p r e c i a t i o n - P o l i c i e s  a n d P r a c t i c e . W a s h i n g t o n : M . A . P . I . , 1956 . 139 M a s o n , P e r r y . " " C a s h F l o w " A n a l y s i s a n d the F u n d s S t a t e m e n t " , A m e r i c a n Institute of C . P . A . ' s A c c o u n t i n g R e s e a r c h S t u d y N o . 2 . N e w Y o r k : A . I . C . P . A . , 1961. . P r i c e - L e v e l C h a n g e s a n d F i n a n c i a l S t a t e m e n t s -B a s i c C o n c e p t s a n d M e t h o d s . C o l u m b u s , O h i o : A m e r i c a n A c c -oun t ing A s s o c i a t i o n , 1962 . . " P r i n c i p l e s of P u b l i c U t i l i t y D e p r e c i a t i o n " , A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n M o n o g r a p h N o . I. C h i c a g o : A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n , 1937. M o r r i s s e y , L e o n a r d E , T h e M a n y S i d e s of D e p r e c i a t i o n . T u c k B u l l e t i n N o . 2 3 . H a n o v e r , N . H . : A m o s T u c k S c h o o l of B u s i -n e s s Adhf l in . , D a r t m o u t h C o l l e g e , I 9 6 0 . N a t i o n a l A s s o c i a t i o n of R a i l r o a d a n d U t i l i t i e s C o m m i s s i o n e r s . R e p o r t s  of C o m m i t t e e o n D e p r e c i a t i o n f o r the Y e a r s 1943 a n d 1944, N . A . R . U . C . W a s h i n g t o n , D . C . : N . A . R . U . C . , 1943 . P a t o n , W . A . a n d A . C . L i t t l e t o n . " A n I n t r o d u c t i o n to C o r p o r a t e A c c o u n t i n g S t a n d a r d s " , A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n M o n o - g r a p h N o . 3 . I o w a : A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n , 1964. R e y n o l d , I s a a c N e w t o n . A n A n a l y s i s of D e p r e c i a t i o n M e t h o d s a n d  B a s e s . R e s e a r c h P a p e r 9 , S c h o o l of B u s i n e s s A d m i n i s t r a t i o n , U n i v e r s i t y of N o r t h C a r o l i n a , C h a p e l H i l l , M a y , 1962 . S o c i e t y of I n d u s t r i a l a n d C o s t A c c o u n t a n t s of C a n a d a . D e p r e c i a t i o n : R e s e a r c h R e p o r t N o . 1. H a m i l t o n , O n t . : S o c i e t y of I n d u s t r i a l a n d C o s t A c c o u n t a n t s of C a n a d a , 1948 . S p r o u s e , R . T . a n d M . M o o m i t z . " A T e n t a t i v e S e t of B r o a d A c c -oun t ing P r i n c i p l e s f o r B u s i n e s s E n t e r p r i s e s " , A m e r i c a n Institute  of C . P . A . ' s A c c o u n t i n g R e s e a r c h S t u d y N o . 3 . N e w Y o r k : A . I . C . P . A . , 1962 . T e r b o r g h , G e o r g e . R e a l i s t i c D e p r e c i a t i o n P o l i c y . A M a c h i n e r y a n d A l l i e d P r o d u c t s Institute S t u d y . C h i c a g o : M . A . P . I . , 1954 . 140 C . P E R I O D I C A L S A i t c h i s o n , C l y d e B . " F a i r - R e t u r n - o n - V a l u e - T h e o r y in R a t e M a k i n g L o s e s F o r c e " , l . C . C . P r a c t i t i o n e r s 1 J o u r n a l , V o l . 2 5 , O c t . , 1957 . A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n , C o m m i t t e e o n C o n c e p t s a n d S t a n d a r d s - L o n g - L i v e d A s s e t s , " A c c o u n t i n g f o r L a n d , B u i l d i n g s , a n d E q u i p m e n t : S u p p l e m e n t a r y S t a t e m e n t N o . I", T h e A c c o u n t i n g R e v i e w , V o l . 3 9 , N o . 3 , J u l y 1964 . , C o m m i t t e e o n C o n c e p t s a n d S t a n d -a r d s - I n v e n t o r y M e a s u r e m e n t . " A D i s c u s s i o n of V a r i o u s A p p r o a c h e s to I n v e n t o r y M e a s u r e m e n t : S u p p l e m e n t a r y S t a t e m e n t N o . 2 " , T h e A c c o u n t i n g R e v i e w , V o l . 3 9 , N o . 3 , J u l y 1964. A r m s t r o n g , J . H . " D e p r e c i a t i o n R e s e r v e s " , T h e A c c o u n t a n t , A u g u s t 8 , 1903 . B a u e r , J . " D e p r e c i a t i o n in R e l a t i o n to P r u d e n t I n v e s t m e n t " , P u b - l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 3 3 , N o . 9 , A p r i l 2 7 , 1944. . " M o r e P r e c i s i o n N e e d e d in U t i l i t y R e g u l a t i o n " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y . V o l . 3 5 , N o . 10, M a y 10, 1945 . . " R a t e B a s e f o r E f f e c t i v e a n d N o n - S p e c u l a t i v e R a i l r o a d a n d U t i l i t y R e g u l a t i o n " , J o u r n a l of P o l i t i c a l E c o n o m y . V o l . 3 4 , 1926, p p . . 4 7 9 - 5 1 3 . B e s s e , R a l p h M . " S h o u l d D e p r e c i a t i o n B e D e d u c t e d ? " P u b l i c  U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y . V o l . 4 5 , N o . 13, J u n e 2 2 , 1950 . B i c k l e y , J o h n H . " In f la t ion F a c t o r in U t i l i t y D e p r e c i a t i o n " , P u b l i c  U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 7 2 , N o . 13, D e c . 19, 1963 . . " O r i g i n a l C o s t in P u b l i c U t i l i t y A c c o u n t i n g " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 3 4 , N o , 13, D e c . 21, 1944: V o l . 3 5 , N o s . I & 2, J a n , 4 & 18, 1945 . . " U t i l i t y R e g u l a t i o n by the S t o c k M a r k e t " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 51, N o . I, J a n . I, 1953 . B o a k e , C , F . " T e c h n i q u e s f o r O b t a i n i n g D e p r e c i a t e d R e p l a c e m e n t C o s t s " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 5 4 , N o . 3 , A u g . 5 , 1954. 141 B o n b r i g h t , J . C . " T h e C o n c e p t of D e p r e c i a t i o n a s a n A c c o u n t i n g C a t e g o r y " , T h e A c c o u n t i n g R e v i e w , J u n e 3 0 , 1930 . " D e p r e c i a t i o n a n d V a l u a t i o n f o r R a t e C o n t r o l " , Q u a r t e r l y J o u r n a l of E c o n o m i c s , V o l . 4 , 1927, p p . 185-211. . " T h e E c o n o m i c M e r i t s of O r i g i n a l C o s t a n d R e -p r o d u c t i o n C o s t " , H a r v a r d L a w R e v i e w , V o l . 41, 1928, p p . 5 9 3 - 6 2 2 . . " M a j o r C o n t r o v e r s i e s a s to the C r i t e r i a of R e a s -o n a b l e P u b l i c - U t i l i t y R a t e s " , A m e r i c a n E c o n o m i c R e v i e w . P r o c e e d i n g s , V o l . 31, M a y , 1941. . " P u b l i c U t i l i t y R a t e C o n t r o l in a P e r i o d of P r i c e I n f l a t i o n " , L a n d E c o n o m i c s . V o l . 2 7 , F e b . 1951. . " U t i l i t y R a t e C o n t r o l R e c o n s i d e r e d in the L i g h t of the H o p e N a t u r a l G a s C a s e " , A m e r i c a n E c o n o m i c R e v i e w . P r o c e e d i n g s , V o l . 3 8 , M a y 1948, p p . 4 6 5 - 4 8 2 . B o n d , J o e . " F . P . C . C o n c e p t of O r i g i n a l C o s t " , P u b l i c U t i l i t i e s  F o r t n i g h t l y . V o l . 3 4 , N o . II, N o v . 2 3 , 1944. B o w e r , R i c h a r d S . " R i s i n g C a p i t a l C o s t s v . R e g u l a t o r y R e s t r a i n t " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y . V o l . 7 5 , N o . 5 , M a r . 4 , 1965 . B r o o k s , F . W a r r e n . " S o m e A r g u m e n t s f o r P r i c e - L e v e l A d j u s t e d D e p r e c i a t i o n " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 6 9 , J a n . 4 , 1962 . B r o w n , H a r r y G . " R a i l r o a d V a l u a t i o n a n d R a t e R e g u l a t i o n " , J o u r -na l of P o l i t i c a l E c o n o m y , V o l . 3 3 , N o . 5 , O c t o b e r , 1935 . . " E c o n o m i c B a s i s a n d L i m i t s of P u b l i c U t i l i t y R e g u l a t i o n " , A m e r i c a n B a r A s s o c i a t i o n R e p o r t s . V o l . 5 3 , 1928, B r o w n , J a m e s E . " T h e E c o n o m i c L i a b i l i t y to M e a s u r e C o s t " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 6 4 , N o . 2 , J u l y 16, 1959 . B r o z e n , Y a l e . " W e l f a r e T h e o r y , T e c h n o l o g i c a l C h a n g e a n d P u b l i c U t i l i t y I n v e s t m e n t " , L a n d E c o n o m i c s . P t . I , V o l . 2 7 , N o . I, F e b . 1951; P t . 1 1 , V o l . 2 7 , N o . 2 , M a y 1951. C o a s e , R . H . " T h e M a r g i n a l C o s t C o n t r o v e r s y " , E c o n o m e t r i c a . 13 N . S . } 1946. 142 C o i l , H e n r y W . " D e p r e c i a t i o n o r D e p r e d a t i o n " , P u b l i c U t i l i t i e s  F o r t n i g h t l y . V o l . 4 8 , N o . 8 , O c t . . - I I , 1951. C o o k , J a m e s W . " T h e I m p a c t of R e g u l a t e d I n d u s t r y on the N a t i o n a l E c o n o m y " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 6 6 , N o . 9 , O c t . 2 7 , I 9 6 0 . D a v i d s o n , S i d n e y , , " D e p r e c i a t i o n a n d P r o f i t D e t e r m i n a t i o n " , T h e  A c c o u n t i n g R e v i e w , J a n . , 1950 . D a v i s , M a l c o l m G . " T h e R e l a t i o n of C a p i t a l to U t i l i t y R a t e of R e t -u r n " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 31, N o . 6 , M a r . 18, 1943 . D e a n , A r t h u r " H . ! " P r o v i s i o n f o r C a p i t a l E x h a u s t i o n U n d e r C h a n g i n g P r i c e L e v e l s " , H a r v a r d L a w R e v i e w , V o l . 6 5 , 1954, p p . 1339 - 6 0 . . " T h e I m p a c t of C h a n g i n g P r i c e L e v e l s o n R a t e M a k i n g " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 5 2 , N o . 12, D e c . 3 , 1953 . D o h r , J a m e s L . " T h e N e x t S t e p in D e p r e c i a t i o n A c c o u n t i n g " , J o u r n a l of A c c o u n t a n c y , V o l . 8 9 , 1950, p p . 114 -9 . D o m a r , E . D . " D e p r e c i a t i o n , R e p l a c e m e n t a n d G r o w t h " , T h e  E c o n o m i c J o u r n a l , V o l . 6 3 , N o . 2 4 9 , M a r c h 1953 . D o r e t y , F r e d e r i c G . " T h e F u n c t i o n of R e p r o d u c t i o n - C o s t in P u b l i c U t i l i t y V a l u a t i o n a n d R a t e M a k i n g " , H a r v a r d L a w R e v i e w . V o l . 3 7 , 1923 . p p . 173 - 2 0 0 . E d w a r d s , E . O . " D e p r e c i a t i o n P o l i c y U n d e r C h a n g i n g P r i c e L e v e l s " , T h e A c c o u n t i n g R e v i e w , A p r i l , 1954 . E g e r t o n , R . A . D . " T h e C a p i t a l C o e f f i c i e n t a n d the R a t e of D e p r e c -i a t i o n " , T h e E c o n o m i c J o u r n a l , V o l . 6 3 , N o . 2 4 9 , M a r c h 1 9 5 3 . E i s n e r , R . " D e p r e c i a t i o n A l l o w a n c e s , R e p l a c e m e n t R e q u i r e m e n t s , a n d G r o w t h " , A m e r i c a n E c o n o m i c R e v i e w , V o l . 4 2 , N o . , D e c e m b e r , 1952 . " D e p r e c i a t i o n A l l o w a n c e s , R e p l a c e m e n t R e q u i r e m e n t s , a n d G r o w t h : A R e j o i n d e r " , A m e r i c a n E c o n o m i c R e v i e w . V o l . 4 3 , N o . 4 , S e p t e m b e r , 1953 . -"~ 143 F a r r a r , L a r s t o n D . " C a n A n y B u s i n e s s be M a d e a P u b l i c U t i l i t y ? " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 3 3 , N o . 6 , M a r . 16, 1944. F i s h e r , C l y d e O l i n . " L i v e D e p r e c i a t i o n Q u e s t i o n s " , P u b l i c U t i l i t i e s  F o r t n i g h t l y , V o l . 3 9 , N o . II, M a y 2 2 , 1947. . " W h a t S a y s the C o u r t ? C r i t e r i a f o r U t i l i t y R e g -u l a t i o n " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 4 4 , N o . 13, D e c . 2 2 , 1949 . . " S h o u l d P r i c e L e v e l s A f f e c t D e p r e c i a t i o n A c c -r u a l ? " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 4 5 , N o . II, M a y 2 5 , 1950 . F o s t e r , F l o y d . " T h e N e w F a n g l e d O r i g i n a l C o s t A c c o u n t i n g P r o -c e d u r e " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 3 6 , N o . 8 , O c t . II, 1945 . G o r d o n , M . J . " D e p r e c i a t i o n A l l o w a n c e s , R e p l a c e m e n t R e q u i r e m e n t s a n d G r o w t h : A C o m m e n t " , A m e r i c a n E c o n o m i c R e v i e w , V o l . 4 3 , N o . 4 , S e p t e m b e r 1953 . G r a y , H . M . " T h e P a s s i n g of the P u b l i c U t i l i t y C o n c e p t " , J o u r n a l  of L a n d a n d P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s , V o l . 16, F e b . 1940 . G r i f f i t h , F r a n k L . " D e t e r m i n a t i o n a n d R e c o r d i n g of P r o p e r t y E x -h a u s t i o n C o s t s " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 5 3 , N o . 6 M a r c h 18, 1954. G u e r c h e n , C . P . " T h e E c o n o m i c C o n s e q u e n c e s of R e g u l a t i o n " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 61, N o . 12, J u n e 5 , 1958 . H a r b e s o n , R o b e r t W . " A C r i t i q u e of M a r g i n a l C o s t P r i c i n g " , L a n d  E c o n o m i c s , V o l . 31, 1955 . H a s b r o u c k , H . C . " T h e P r o b l e m of A c c o u n t i n g f o r D e p r e c i a t i o n " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 2 8 , N o . 9 , O c t . 2 3 , 1941. H a t f i e l d , H e n r y A . " W h a t T h e y S a y A b o u t D e p r e c i a t i o n " , T h e  A c c o u n t i n g R e v i e w , V o l . II, N o . I, M a r c h 1936 . H a y e k , E . A . " M a i n t a i n i n g C a p i t a l In tact : A R e p l y " , E c o n o m i c a , V o l . 8 , N o . 31, A u g u s t , 1941. H i c k s , J . R . " M a i n t a i n i n g C a p i t a l In tact : A F u r t h e r S u g g e s t i o n " , E c o n o m i c a , V o l . 9 , N o . 3 4 , M a y , 1942 . 144 H o t e l l i n g , H . " T h e R e l a t i o n of P r i c e s to M a r g i n a l C o s t s in a n O p t i m u m S y s t e m " , E c o n o m e t r i c a , V o l . 7 , N o . 2 , A p r i l , 1939 . . " T h e G e n e r a l W e l f a r e in R e l a t i o n to P r o b l e m s of T a x a t i o n a n d of R a i l w a y a n d U t i l i t y R a t e s " , E c o n o m e t r i c a , V o l . 6 , N o . 3 , J u l y , 1938 . J a m e s , R . G . " W h a t D o E x e c u t i v e s T h i n k D e p r e c i a t i o n I s ? " N . A . C . A . B u l l e t i n . M a y , 1954. J e m i n g , J o s e p h . " A n A c t u a l A p p l i c a t i o n of the R e p r o d u c t i o n C o s t -O f - S e r v i c e P r i n c i p l e d in R a t e M a k i n g " , J o u r n a l of L a n d &  P u b l i c U t i l i t y E c o n o m i c s , V o l . 18, 1942 . p p . 1 8 8 - 2 0 3 . K e y e s , L . S . " W e l f a r e E c o n o m i c s a n d the T h e o r y of R e g u l a t i o n " , L a n d E c o n o m i c s , V o l . 3 6 , N o , 4 , N o v e m b e r I 9 6 0 . L i t t l e t o n , A . C . " V a l u e a n d P r i c e in A c c o u n t i n g " , T h e A c c o u n t -ing R e v i e w , V o l . 4 , N o . 3 , S e p t e m b e r 1929 . L o u i s , C h a r l e s F . " D e p r e c i a t i o n a n d the C o s t A p p r o a c h " , A p p - r a i s a l J o u r n a l , V o l . 2 9 . O c t . 1961. M c D i a r m i d , F e r g u s J . " O u r P u b l i c U t i l i t i e s in a F r e e E n t e r p r i s e S y s t e m " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 31, N o . 2 , J a n . 21, 1943 . N a s h , L u t h e r R . " D e p r e c i a t i o n F u n d P r o b l e m s " , P u b l i c U t i l i t i e s . F o r t n i g h t l y , V o l . 3 5 , N o . 3 , F e b . I, 1945 . . " A F a c t u a l B a s i s f o r U t i l i t y D e p r e c i a t i o n A c c -o u n t i n g " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 3 4 , N o . 3 , A u g . 3 , 1944. O ' D o n n e l l , H u g h E . , K C . " D e v e l o p m e n t of R a t e R e g u l a t i o n in C a n -a d a " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y . V o l . 4 6 , N o s . 10 & II, N o v . 9 & 2 3 , 1950. O ' C o n n e l l , J o s e p h P . " A n y B u s i n e s s C a n be M a d e a P u b l i c U t i l i t y " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y . V o l . 3 4 , N o . 4 , A u g . 17, 1944. O s t e r g r e n , C . N . " A R e v i e w of U t i l i t y D e p r e c i a t i o n A c c o u n t i n g T e c h n i q u e s " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 7 5 , N o . 8 , A p r i l 15, 1965 . ____ 145 P a c k m a n , C . E . " A S u g g e s t e d S o l u t i o n of the D e p r e c i a t i o n P r o b l e m " . P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y . V o l . 3 3 , N o . 12, J u n e 8 , 1944. P a t o n , W . A . a n d H o w a r d C . G r e e r . " U t i l i t y R a t e s M u s t R e c o g -n i z e D o l l a r D e p r e c i a t i o n " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y . V o l . 51, N o . 6 , M a r . 12, 1953 . P i g o u , A . C . " M a i n t a i n i n g C a p i t a l I n t a c t " , E c o n o m f c a , V o l . 8 , N o . 31, A u g u s t 1941. R a y , D e l m a a D . " S o m e E c o n o m i c A s p e c t s of D e p r e c i a t i o n A c c -o u n t i n g " , Q u a r t e r l y R e v i e w of E c o n o m i c s a n d B u s i n e s s . V o l . 2 , F e b . 1962, p p . 5 9 - 6 9 . R i n g , A . A . " T h e E c o n o m i c L i a b i l i t y to R e p l a c e " , P u b l i c U t i l i t i e s  F o r t n i g h t l y . V o l . 6 3 , N o . 2 , J a n . 15, 1959 . R o d e g , B e r n a r d S . , J r . " D e p r e c i a t i o n - S c i e n c e o r P h i l o s o p h y ? " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y . V o l . 2 6 , N o . 5 , A u g u s t 2 9 , 1940 . R u g g l e s , N a n c y . " R e c e n t D e v e l o p m e n t s in the T h e o r y of M a r g i n a l C o s t P r i c i n g " , R e v i e w of E c o n o m i c S t u d i e s . V o l . 17, 1 9 4 9 - 5 0 . . " T h e W e l f a r e B a s i s of the M a r g i n a l C o s t P r i c i n g P r i n c i p l e s " , R e v i e w of E c o n o m i c S t u d i e s . V o l . 17, 1 9 4 9 - 5 0 . S t e i n b e r g e r , E . A . " O r i g i n a l C o s t D e p r e c i a t i o n V . R e p l a c e m e n t C o s t " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y . V o l . 51, N o . II, M a y 21, 1953 . S w e e n e y , H , W . " M a i n t e n a n c e of C a p i t a l " , T h e A c c o u n t i n g R e -v i e w . D e c e m b e r 1930. T h a t c h e r , L . W . " C o s t - o f - C a p i t a l T e c h n i q u e s E m p l o y e d in D e t e r -m i n i n g the R a t e of R e t u r n f o r P u b l i c U t i l i t i e s " , L a n d E c o n o m i c s . V o l . 3 0 , 1954, p p . 85-111. T r b x e l , E m e r y . " V a l u a t i o n of P u b l i c U t i l i t y P r o p e r t y - A P r o b l e m in E f f i c i e n t R e s o u r c e U s e a n d E f f i c i e n t R e g u l a t i o n " , J o u r n a l of B u s i n e s s of the U n i v e r s i t y of C h i c a g o , V o l . 2 3 , 1950, p p . 1-21. T r u m b u l l , W e n d e l l P . " P r i c e - L e v e l D e p r e c i a t i o n a n d R e p l a c e m e n t C o s t " , T h e A c c o u n t i n g R e v i e w . J a n . 1958 . 146 W a r n e r , G . H . , " D e p r e c i a t i o n O n A C u r r e n t B a s i s " , T h e  A c c o u n t i n g R e v i e w T O c t , 1954 . V i c k r e y , W . S . " S o m e I m p l i c a t i o n s of M a r g i n a l C o s t P r i c i n g f o r P u b l i c U t i l i t i e s " , A m e r i c a n E c o n o m i c R e v i e w , P r o c e e d -i n g s , V o l . 4 5 , 1955 . , " S o m e O b j e c t i o n s to M a r g i n a l C o s t P r i c i n g " , J o u r n a l of P o l i t i c a l E c o n o m y , V o l . 5 6 , 1948 . W i s e m a n , J . " T h e T h e o r y of P u b l i c U t i l i t y P r i c e - A n E m p t y B o x " , O x f o r d E c o n o m i c P a p e r s , N e w S e r i e s , V o l . 9 , 1957 . D . T H E S E S A v e r y , H . G . , A c c o u n t i n g f o r D e p r e c i a b l e F i x e d A s s e t s . P u b -l i s h e d P h . D . d i s s e r t a t i o n , C o l u m b i a U n i v e r s i t y , 1940 . B h a v i l a i , P h a y o m , C o n c e p t s of D e p r e c i a t i o n a n d T h e i r I m p l i c a t i o n in A c c o u n t i n g T h e o r y a n d P r a c t i c e . U n p u b l i s h e d P h . D . T h e s i s , U n i v e r s i t y of l l l i n i o i s , 1957 . M a , R o n a l d A . A R e v i e w of P r i c e - L e v e l C h a n g e a n d I n c o m e D e t -e r m i n a t i o n . C o n c e p t s . U n p u b l i s h e d M . B . A . t h e s i s , U n i v e r s i t y of B r i t i s h C o l u m b i a , 1963 . E . S E L E C T E D L E G A L C A S E S B l u e f i e l d W a t e r W o r k s a n d I m p r o v e m e n t C o . V . W e s t V i r g i n i a P . S . C . 2 6 2 U . S . 6 7 9 (1923) . C l a r k ' s F e r r y B r i d g e C o . V . P u b l i c S e r v i c e C o m m . 291 U . S . 2 2 7 , (1934) D e n v e r V . D e n v e r U n i o n W a t e r C o . 2 4 6 U . S . 178 (1918) G a l v e s t o n E l e c t r i c C o . V . G a l v e s t o n . 2 5 8 U . S . 3 8 8 (1922) K n o x v i l l e V . K n o x v i l l e W a t e r C o . . 212 U . S . I (1909) 147 L i n d h e i m e r V . I l l i no i s B e l l T e l . C o . , 292 U . S . 151 ( 1 9 3 4 ) . M u n n V . I l l i n o i s . 94 U . S . — '113 (1877) P u l i t z e r P u b l i s h i n g C o . V . F . C . C . . 94 F . ( 2d ) 2 4 9 ( 1 9 3 7 ) . S m y t h V . A m e s . 169 U . S . 4 6 6 ( 1 8 9 8 ) . S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o . V . P u b l i c S e r v i c e C o m m i s s i o n . 2 6 2 U . S . 2 7 6 (1923) . A P P E N D I C E S 149 A P P E N D I X A D E P R E C I A T I O N : C O N C E P T S A N D M E T H O D S O F D E T E R M I N A T I O N T h e q u e s t i o n of D e p r e c i a t i o n i s o n e u p o n w h i c h s o m a n y a r t i c l e s h a v e b e e n w r i t t e n , a n d s o m a n y o p i n i o n s e x p r e s s e d , that t h e r e w o u l d not a p p e a r to b e m u c h m o r e w h i c h c o u l d p r o f i t a b l y b e s a i d u p o n the s u b j e c t . * T h i s i s not a n attempt to a d d s o m e t h i n g n e w to the m u c h d i s -c u s s e d s u b j e c t of d e p r e c i a t i o n . It o n l y s e e k s to s a m p l e s o m e of the p o p u l a r n o t i o n s about d e p r e c i a t i o n a n d to u n d e r s t a n d the r e a s o n s f o r the d i v e r s i t y of o p i n i o n s . A s p o i n t e d out by E . L . G r a n t a n d P . T . N o r t o n , J r . , T h e m e a n i n g s of w o r d s d e v e l o p out of t h e i r u s e . T h r o u g h u s e a g e w o r d s a c q u i r e s e v e r a l d i f f e r e n t m e a n i n g s . D e p r e -c i a t i o n i s o n e of t h e s e w o r d s . 2 J . H . A r m s t r o n g , " D e p r e c i a t i o n R e s e r v e s " , T h e A c c o u n t a n t , A u g . 8, 1 9 0 3 , p . 1 0 1 4 . 2 E . 1_ . G r a n t & P . T , N o r t o n , J r . , D e p r e c i a t i o n , N e w Y o r k : T h e R o n a l d P r e s s C o . , 1 9 4 9 , p . 1 1 . 150 O v e r the p a s t y e a r s , the w o r d h a s b e e n u s e d by v a r i o u s p e o p l e to m e a n v a r i o u s t h i n g s . A m o n g s t a c c o u n t a n t s a l o n e , it h a s b e e n d e s c r i b e d v a r i o u s l y a s a l o s s , a p r o v i s i o n f o r a l o s s , a r e -c o v e r y of a l o s s , a d e c r e a s e in the v a l u e of a s s e t s a n d a m a i n t e n a n c e of a s s e t s . C a n d e p r e c i a t i o n m e a n a l l t h e s e t h i n g s ? A r e t h e y r e -l a ted to o n e a n o t h e r ? L i t t l e t o n p o i n t s out that d e p r e c i a t i o n w a s not a c l e a r c o n c e p t in the w r i t i n g s b e f o r e 1 8 0 0 , but in the n ine teen th c e n t u r y the r e c o g n i t i o n of d e p r e c i a t i o n a s a n a s s e t - v a l u a t i o n c o n c e p t b e c a m e 4 u n m i s t a k a b l e . D e p r e c i a b l e A s s e t s A c c o u n t a n t s g e n e r a l l y c l a s s i f y the a s s e t s of a n e n t e r p r i s e into (a ) c u r r e n t a n d (b ) f i x e d . F " ixed a s s e t s a r e t h o s e w h i c h r e n d e r s e r v i c e s to the e n t e r p r i s e b e y o n d o n e f i s c a l y e a r o r the n o r m a l o p e r a t i n g c y c l e of the b u s i n e s s , w h i c h e v e r i s l o n g e r , a n d , m o r e Q u o t e d in H e n r y R . H a t f i e l d , "What T h e y S a y A b o u t D e -p r e c i a t i o n " , T h e A c c o u n t i n g R e v i e w , V o l . 1 1 , N o . 1, M a r c h , 1 9 3 6 , p p . 1 8 - 2 6 . 4 A . C . L i t t l e t o n , A c c o u n t i n g E v o l u t i o n t o . 1 9 0 0 . N e w Y o r k : A m e r i c a n Institute P u b l i s h i n g C o . , I n c . , 1 9 3 3 , p . 2 2 5 . 151 5 i m p o r t a n t , a r e not i n t e n d e d f o r s a l e . T h e r e a r e b a s i c a l l y t h r e e t y p e s of f i x e d t a n g i b l e a s s e t s : 1. N o n - d e p r e c i a b l e a s s e t s - t h o s e w i t h i n d e f i n i t e l y l o n g l i v e s of s e r v i c e s , s u c h a s l a n d , c a n a l s a n d r a i l w a y t u n n e l s . 2 . D e p r e c i a b l e a s s e t s - t h o s e w i t h e x h a u s t i b l e a n d , t h u s , l i m i t e d u s e f u l l i v e s , but a r e r e p l a c e a b l e . E x a m p l e s a r e b u i l d i n g s , m a c h i n e s a n d t o o l s . 3 . E x h a u s t i b l e a n d i r r e p l a c e a b l e a s s e t s ; t h e s e a r e n a t u r a l r e s o u r c e s s u c h a s m i n e s a n d o i l w e l l s . D e p r e c i a t i o n i s a p h e n o m e n o n a s s o c i a t e d w i t h the s e c o n d type of f i x e d a s s e t s . T o a n e c o n o m i s t , a l l a s s e t s , w h e t h e r they a r e " c u r r e n t " o r " f i x e d " , a r e e c o n o m i c r e s o u r c e s a n d t h e y d e t e r i o r a t e wi th , u s e a n d a g e in t e r m s of quant i ty a n d q u a l i t y of s e r v i c e s r e n d e r e d o r in t e r m s of u s e f u l n e s s o r v a l u e in r e l a t i o n to the d e m a n d f o r t h e i r p r o d u c t s . T h e C . I . C . A . d e f i n e s a f i x e d a s s e t t h u s : " F i x e d a s s e t . A t a n g i b l e l o n g - t e r m a s s e t , s u c h a s l a n d , b u i l d i n g , e q u i p m e n t , e t c . , h e l d f o r u s e r a t h e r t h a n f o r s a l e . " ( A c c o u n t i n g T e r m i n o l o g y , 1 9 5 7 , p . 3 2 . E m p h a s i s s u p p l i e d ) . S e e a l s o the Inst , of C . A . ' s in E n g l a n d a n d W a l e s , M e m b e r s ' H a n d b o o k , S e c t i o n N , p a r a . 1 . H . G . A v e r y , A c c o u n t i n g f o r D e p r e c i a b l e F i x e d A s s e t s , P u b l i s h e d P h . D . d i s s e r t a t i o n , C o l u m b i a U n i v e r s i t y , 1 9 4 0 , p . 9 , 152 T h u s , they a l l h a v e de f in i te u s e f u l l i v e s . T h e c l a s s i f i c a t i o n of a s s e t s into " c u r r e n t " a n d " f i x e d " a r i s e s f r o m the n e e d to s e g m e n t t ime into c o n v e n i e n t a c c o u n t i n g p e r i o d s . It h a s no e c o n o m i c s i g n i f i c a n c e . C h a r a c t e r i s t i c s of D e p r e c i a b l e A s s e t s B e s i d e s the c h a r a c t e r i s t i c s of ( a ) h a v i n g a n e x h a u s t i b l e l i fe a n d (b ) not b e i n g i n t e n d e d f o r s a l e but to b e h e l d f o r u s e unti l i ts u s e f u l l i fe i s o v e r , a d e p r e c i a b l e l o n g - l i v e d a s s e t i s a l s o c h a r a c t e r i z e d b y the fact that it n o r m a l l y r e t a i n s i ts p h y s i c a l f o r m t h r o u g h o u t i t s l i f e . O n l y the i n t a n g i b l e s e r v i c e w h i c h it r e n d e r s f i n d s i ts w a y into the f i n i s h e d p r o d u c t ; e v e n t h e n , it i s often not p o s s i b l e to r e l a t e a c e r t a i n a m o u n t of s e r v i c e i n p u t s to p a r t i c u l a r f i n i s h e d p r o d u c t s o r to the s t r e a m of f i n i s h e d p r o d u c t s of a p a r t i c u l a r p e r i o d . T h u s , m e a s u r e -ment of the a m o u n t a n d the v a l u e o r c o s t of i n t a n g i b l e s e r v i c e r e n d e r e d b y a d u r a b l e a s s e t in the p r o c e s s of p r o d u c t i o n p r e s e n t s a p r o b l e m w h i c h i s not f a c e d in the m e a s u r i n g of the a m o u n t a n d the v a l u e of a n a s s e t , s u c h a s r a w m a t e r i a l , that i s e m b o d i e d p h y s i c a l l y into the f i n i s h e d p r o d u c t ( though i ts f o r m m a y u n d e r g o s o m e p h y s i c a l o r c h e m i c a l c h a n g e in the p r o c e s s ) . In the c a s e of the i n t a n g i b l e s e r v i c e r e n d e r e d b y a h u m a n b e i n g in h i s r o l e a s a w o r k e r o r a m a n a g e r , t h e r e i s no m e a s u r e m e n t p r o b l e m , b e c a u s e h e c a n b a r g a i n f o r h i s w a g e o r s a l a r y , w h i c h i s the p r i c e o r v a l u e of h i s s e r v i c e . 153 T h u s , the p e c u l i a r c h a r a c t e r i s t i c s of a d u r a b l e a s s e t m a k e the m e a s u r e m e n t of the a m o u n t a n d the v a l u e of i ts s e r v i c e c o n t r i b u t i o n a v e r y d i f f icu l t t a s k . T h i s i s the c r u x of the p r o b l e m of d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g , i D e p r e c i a t i o n a s a P a c t : G e n e r a l l y A c c e p t e d l _ , G o l d b e r g p o i n t s out that " p h i l o l o g i c a l l y , the w o r d ' d e p r e c i a t i o n 7 m e a n s a fa l l in p r i c e o r a fa l l in v a l u e . " H e b e l i e v e s that " . . . h i s t o r i c a l l y the w o r d w a s u s e d in t h i s s e n s e b e f o r e it w a s a p p l i e d to that of p h y s i c a l d e t e r i o r a t i o n . " S i n c e p h y s i c a l d e t e r i o r a t i o n w i l l af fect the p r i c e o r v a l u e of a n a s s e t s u b s e q u e n t to the da te of i t s a c q u i s i t i o n , it i s l o g i c a l to a s s o c i a t e d e p r e c i a t i o n w i t h i ts p h y s i c a l c o n d i t i o n s . T h e r e i s m u c h t ru th in H . R . H a t f i e l d ' s s t a t e m e n t that e v e r y 9 f i x e d a s s e t t a k e s a n " i r r e s i s t i b l e m a r c h to the junk h e a p " f r o m the m o m e n t it i s put into u s e , b e c a u s e it i s g e n e r a l l y r e c o g n i z e d a s a fact that "at a c e r t a i n s t a g e of i ts e x i s t e n c e a n a s s e t c a n no l o n g e r be 1_ , G o l d b e r g , C o n c e p t s of D e p r e c i a t i o n , A u s t r a l i a : T h e L a w B o o k C o , of A u s t r a l a s i a P t y L t d . , 1 9 6 0 , p . 4 . 8 l b i d . , p . 1 2 . 9 H . R , H a t f i e l d , A c c o u n t i n g , N e w Y o r k : A p p l e t o n C e n t u r y C r o f t s , I n c . , 1 9 2 7 , p . 1 2 0 . 154 e f f e c t i v e l y u s e d f o r the p u r p o s e f o r w h i c h it w a s a c q u i r e d " . * ^ T h e p h e n o m e n o n that l e a d s a d u r a b l e a s s e t to the e v e n t u a l i t y of i ts r e t i r e -ment o n a c c o u n t of d e c l i n i n g u s e f u l n e s s o r v a l u e , i s g e n e r a l l y r e f e r r e d to a s d e p r e c i a t i o n by a c c o u n t a n t s , e n g i n e e r s , e c o n o m i s t s , b u s i n e s s m e n a n d c o u r t s of l a w . T h i s d e c l i n e in u s e f u l n e s s o r v a l u e i s s o m e t i m e s i n t e r p r e t e d a s a l o s s . S i n c e it i s a s s o c i a t e d w i t h the a c t i v i t y of p r o d u c t i o n , it i s r e c o g n i z e d a s a c o s t of p r o d u c t i o n , w h i c h i s c h a r g e a b l e a g a i n s t the p r o c e e d s f r o m the s a l e s of the p r o d u c t in the m e a s u r e m e n t of b u s i n e s s p e r f o r m a n c e a s r e f l e c t e d in the net i n c o m e d e t e r m i n e d f o r the p e r i o d . U n d e r the g o i n g c o n c e r n a s s u m p t i o n , t h e r e a p p e a r s a n e e d to p r o v i d e f o r t h i s l o s s o r to r e c o v e r t h i s l o s s s o that the c a p i t a l of the e n t e r -p r i s e , in t e r m s of p h y s i c a l o r f i n a n c i a l a m o u n t , w i l l b e m a i n t a i n e d . G e n e r a l l y , it i s a g r e e d that a n a s s e t l o s e s i t s u s e f u l n e s s o r v a l u e b e c a u s e of t w o t y p e s of f a c t o r s : ( a ) p h y s i c a l a n d (b ) f u n c t i o n -1 1 a l . T h e i m p o r t a n t p h y s i c a l f a c t o r s a r e ( i ) w e a r a n d t e a r t h r o u g h 1_ . G o l d b e r g , op_. c i t . , p . 8 . " B . U . G r a n t & P . T . N o r t o n , J r . point out that " s o m e w r i t e r s u s e t h i s c l a s s i f i c a t i o n to r e s t r i c t the m e a n i n g of d e p r e c i a t i o n . T h u s they s p e a k of ' d e p r e c i a t i o n a n d o b s o l e s c e n c e ' a s if d e p r e c i a t i o n r e f e r r e d to d e c r e a s e in v a l u e d u e o n l y to the s o - c a l l e d p h y s i c a l c a u s e s , a n d o b s o l e s c e n c e r e f e r r e d to d e c r e a s e in v a l u e d u e to the s o - c a l l e d f u n c t i o n a l c a u s e s . In s o m e c a s e s , they e v e n go o n e s t e p f u r t h e r a n d s u g g e s t that o n l y p h y s i c a l d e p r e c i a t i o n s h o u l d b e c o n s i d e r e d . . . . C o n f u s e d t h i n k i n g of t h i s s o r t h a s b e e n r e s p o n s i b l e f o r m a n y e r r o r s in b u s i n e s s d e c i s i o n s a n d f o r s o m e m i s t a k e s in p u b l i c p o l i c y . " (op_. c i t . , P . 2 0 ) . 155 u s e a n d ( i i ) d e c a y o v e r t ime r e s u l t i n g f r o m the a c t i o n s of the e l e m e n t s . T h e f u n c t i o n a l f a c t o r s a r e g e n e r a l l y r e c o g n i z e d to b e ( i ) o b s o l e s c e n c e b r o u g h t about b y t e c h n o l o g i c a l i m p r o v e m e n t o r a c h a n g e in c o n s u m e r s ' tas te that c a u s e s the d e m a n d f o r the p r o d u c t of the a s s e t to d i m i n i s h e v e n t u a l l y , a n d ( i i ) i n a d e q u a c y b r o u g h t about by a r i s e in the d e m a n d f o r the p r o d u c t of the a s s e t s u c h that the a s s e t h a s to b e r e t i r e d p r e -m a t u r e l y o n a c c o u n t of i ts i n a d e q u a t e c a p a c i t y to m e e t the v o l u m e of d e m a n d . B o t h t y p e s of f a c t o r s ac t t o g e t h e r to c a u s e the e v e n t u a l r e -t i r e m e n t of a n a s s e t . T h e r e i s no a d v a n t a g e to b e g a i n e d by s e p a r a t i n g 1 o o n e c a u s e of r e t i r e m e n t f r o m a n o t h e r . T h u s , d e p r e c i a t i o n c a n b e s a i d to b e a f u n c t i o n of both u s e a n d t i m e . S i n c e t h e r e i s s o m e c o m m o n u n d e r s t a n d i n g a m o n g s t the a c c o u n t a n t s , e n g i n e e r s , e c o n o m i s t s , b u s i n e s s m e n a n d c o u r t s of l a w about the p h e n o m e n o n of d e p r e c i a t i o n a n d i ts c a u s e s , it c a n b e c o n -c l u d e d that t h e r e i s a g e n e r a l l y a c c e p t e d c o n c e p t of d e p r e c i a t i o n a s a  f a c t , a n d that i s , d e p r e c i a t i o n i s the p h e n o m e n o n of a n i n t e r p l a y of both p h y s i c a l a n d n o n - p h y s i c a l f o r c e s a c t i n g to r e d u c e the u s e f u l n e s s o r v a l u e to a n e c o n o m i c e n t e r p r i s e of a r e l a t i v e l y p e r m a n e n t t a n g i b l e 13 a s s e t s u c h that it h a s to be r e t i r e d f r o m s e r v i c e e v e n t u a l l y . It i s 1 2 l b i d . . p . 1 9 . 1 3 F o r s o m e of the d e f i n i t i o n s of d e p r e c i a t i o n a s a f a c t , s e e : T h e C a n a d i a n Institute of C . A . ' s . , A c c o u n t i n g T e r m i n o l o g y , 1 9 5 7 , p . 2 3 . U . S . S u p r e m e C o u r t in I — i n d h e i m e r v . I l l i no i s B e l l T e l . C o . , 2 9 2 U . S . 151 ( 1 9 3 4 ) . N a t i o n a l A s s o c i a t i o n of R a i l r o a d a n d U t i l i t i e s C o m m i s s i o n e r s , R e p o r t of C o m m i t t e e o n D e p r e c i a t i o n f o r the V e a r 1943 a n d 1 9 4 4 , p . x i v . 156 r e c o g n i z e d a s a n i tem of b u s i n e s s e x p e n s e . D e p r e c i a t i o n a s a n A m o u n t to be D e t e r m i n e d : A C o n t r o v e r s y It i s u n f o r t u n a t e that t h e r e i s no c o n s e n s u s of o p i n i o n w i t h r e -g a r d to the a m o u n t to b e d e t e r m i n e d a s d e p r e c i a t i o n . G . T e r b o r g h r e m a r k s , It i s o n e th ing to a g r e e that d e p r e c i a t i o n s h o u l d be c h a r g e d a s a c o s t of d o i n g b u s i n e s s ; it i s a n o t h e r to s a y h o w it s h o u l d be m e a s u r e d . O n the q u e s t i o n of m e a s u r e m e n t t h e r e i s s t i l l w i d e d i s a g r e e m e n t . . . . ^ T h i s s h o w s that the c o n c e p t of d e p r e c i a t i o n a s a n a m o u n t l a c k s u n i v e r s a l a c c e p t a n c e ; t h e r e a r e c o n f l i c t i n g a n d c o n f u s i n g i d e a s about i t . C o n t r o v e r s y o v e r the q u e s t i o n of m e a s u r e m e n t h a s b e e n g o i n g o n e v e r s i n c e a c c o u n t i n g f o r d e p r e c i a t i o n h a s c o m e to b e a g e n e r a l l y a c c e p t e d p r a c t i c e . T h e r e a r e d i s a g r e e m e n t s not o n l y a m o n g a c c o u n t -a n t s , e c o n o m i s t s , b u s i n e s s m e n a n d e n g i n e e r s , but a l s o a m o n g the m e m b e r s of e a c h g r o u p . C a u s e s of C o n t r o v e r s y G e n e r a l l y s p e a k i n g , o n e of the m a i n c a u s e s of the c o n t r o v e r s y o v e r the d e t e r m i n a t i o n of d e p r e c i a t i o n i s r o o t e d in the m i s u n d e r s t a n d i n g G . T e r b o r g h , R e a l i s t i c D e p r e c i a t i o n P o l i c y , M a c h i n e r y a n d A l l i e d P r o d u c t s Institute S t u d y , 1 9 5 4 , p . 3 . 157 ^ of the p u r p o s e s f o r w h i c h it i s i n t e n d e d . D i f f e r e n t p e o p l e w a n t to d e t e r m i n e d e p r e c i a t i o n f o r d i f f e ren t p u r p o s e s , a n d , t h e r e f o r e , it i s i n e v i t a b l e that they s h o u l d d i f f e r f r o m e a c h o t h e r in t h e i r m e t h o d s of d e t e r m i n a t i o n . T h e r e a r e a l s o d i f f e r e n c e s in the i n t e r p r e t a t i o n s of the v a l u e of a n a s s e t . S o m e m a i n t a i n that it i s the d e c l i n e in i t s u s e - v a l u e that s h o u l d b e r e c o g n i z e d in d e f i n i n g the p u r p o s e a n d m e a s u r i n g the a m o u n t of d e p r e c i a t i o n ; o t h e r s b e l i e v e that the s i g n i f i -c a n t i n t e r p r e t a t i o n of v a l u e i s e x c h a n g e v a l u e . M i s u s e o r m i s u n d e r s t a n d i n g of the w o r d " d e p r e c i a t i o n " i tse l f a d d s m u c h to the c o n t r o v e r s y . It h a s b e e n " g r o s s l y o v e r w o r k e d . . . a n d . . . i s c u r r e n t l y u s e d in v a r y i n g s e n s e s a n d w i t h d i f f e r e n t c o n n o -t a t i o n s , s o that if A u s e s the w o r d in c o m m u n i c a t i o n w i t h B , it i s l i k e l y to b e not m u c h m o r e than a l u c k y c h a n c e if B u n d e r s t a n d s it in p r e c i s e l y the s a m e s e n s e a s i s m e a n t b y A . " ^ In v i e w of the c a u s e s of the c o n t r o v e r s y , it i s u n d e r s t a n d a b l e that " w r i t e r s o n d e p r e c i a t i o n s e e m to a g r e e o n n o t h i n g e x c e p t that o t h e r w r i t e r s o n the s u b j e c t a r e s o m e w h a t c o n f u s e d . " * ^ L_, G o l d b e r g , op_, c i t . , p . 2 1 6 E . I_. G r a n t , " F u n d a m e n t a l A s p e c t s of the D e p r e c i a t i o n P r o b l e m s " in D a v i d S o l o m o n s , S t u d i e s in C o s t i n g , L o n d o n : S w e e t a n d M a x w e l l , 1 9 5 2 , p . 2 9 2 . 158 P u r p o s e s of D e p r e c i a t i o n A c c o u n t i n g T h e p u r p o s e s of a c c o u n t i n g f o r d e p r e c i a t i o n c a n b e s u m m a r -i z e d a s f o l l o w s : 1. T o d e t e r m i n e the v a l u e of a n a s s e t at a point of t i m e . T h i s a s s e t - v a l u a t i o n p u r p o s e i s , of c o u r s e , b a l a n c e s h e e t o r i e n t e d . 2 . T o d e t e r m i n e the c o s t of b u s i n e s s o p e r a t i o n f o r the p u r -p o s e s of p r i c i n g a n d m e a s u r i n g b u s i n e s s p e r f o r m a n c e a s r e f l e c t e d in the net i n c o m e . T h i s p u r p o s e i s i n c o m e -s t a t e m e n t o r i e n t e d . A s po in ted out e a r l i e r , the o r i g i n a l a n d p o p u l a r m e a n i n g of d e p r e c i a t i o n i s a fa l l in v a l u e ( p r i c e ) ; a n d s o , b y i n f e r e n c e , the o r i g i n a l p u r p o s e of a c c o u n t i n g f o r d e p r e c i a t i o n m u s t be a s s e t v a l u a t i o n . T h i s c a n b e e x p e c t e d , b e c a u s e in the e a r l y d a y s of a c c o u n t i n g , the m a i n e m p h a s i s w a s o n the b a l a n c e s h e e t . H o w e v e r , the e m p h a s i s h a s n o w b e e n s h i f t e d onto the i n c o m e s t a t e m e n t a n d " d e p r e c i a t i o n b e g a n to be r e c o g n i z e d a s a c o s t of o p e r a t i o n at the t ime w h e n e m p h a s i s 17 w a s s h i f t e d f r o m the b a l a n c e s h e e t to the i n c o m e s t a t e m e n t . " P h a y o m B h a v i l a i , C o n c e p t s of D e p r e c i a t i o n a n d T h e i r  I m p l i c a t i o n in A c c o u n t i n g T h e o r y a n d P r a c t i c e , U n p u b l i s h e d P h . D . T h e s i s , U n i v e r s i t y of I l l i n o i s , 1 9 5 7 , p . 3 . 159 S i n c e a s s e t v a l u a t i o n d o e s not s e r v e m u c h p u r p o s e a s l o n g -l i v e d a s s e t s a r e n o r m a l l y not m e a n t f o r s a l e a n d s i n c e g r e a t e r i m -p o r t a n c e i s n o w p l a c e d o n the i n c o m e s t a t e m e n t , it i s e v i d e n t that t o d a y the m a i n p u r p o s e of d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g i s to d e t e r m i n e the c o s t of o p e r a t i o n s o a s to m e a s u r e the net i n c o m e f o r a p e r i o d . T h o s e w r i t e r s w h o i n t e r p r e t the v a l u e of a n a s s e t to b e i t s u s e v a l u e w o u l d o b v i o u s l y f a v o u r t h i s p u r p o s e of a c c o u n t i n g f o r d e p r e c i a t i o n . P r o b l e m s of D e p r e c i a t i o n A c c o u n t i n g in R e l a t i o n to O t h e r P r o b l e m s In l i ne w i t h the t h i n k i n g that the m a i n p u r p o s e of d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g s h o u l d be o r i e n t e d to the i n c o m e s t a t e m e n t , the A m e r i c a n Institute of C . P . A . ' s . d e s c r i b e s d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g a s f o l l o w s : D e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g i s a s y s t e m of a c c o u n t i n g w h i c h a i m s to d i s t r i b u t e the c o s t o r o t h e r b a s i c v a l u e of t a n g i b l e c a p i t a l a s s e t s , l e s s s a l v a g e (if a n y ) , o v e r the e s t i m a t e d u s e f u l l i fe of the unit ( w h i c h m a y b e a g r o u p of a s s e t s ) in a s y s t e m a t i c a n d r a t i o n a l m a n n e r . It i s a p r o c e s s of a l l o c a t i o n , not of v a l u a t i o n . D e p r e c i a t i o n f o r the y e a r i s the p o r t i o n of the total c h a r g e u n d e r s u c h a s y s t e m that i s a l l o c a t e d to the y e a r . A l t h o u g h the a l l o c a t i o n m a y p r o p e r l y t a k e into a c c o u n t o c c u r -r e n c e s d u r i n g the y e a r , it i s not i n t e n d e d to be a m e a s u r e m e n t of the ef fect of a l l s u c h o c c u r r e n c e s . T h e i m p o r t a n t point to be no ted i s that d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g i s s t r i c t l y a p r o c e s s of a l l o c a t i n g c o s t ( o r o t h e r b a s i c v a l u e ) a n d not a p r o c e s s of v a l u i n g a n a s s e t . T h i s i d e a of c o s t a l l o c a t i o n i s s u b s c r i b e d C o m m i t t e e o n T e r m i n o l o g y , A c c o u n t i n g T e r m i n o l o g y B u l l e t i n  N o . 1 , p a r a . 5 6 . 160 to b y the C a n a d i a n Institute of C . A . ' s . 1 9 a n d T h e Institute of C . A . ' s . 20 in E n g l a n d a n d W a l e s . L o g i c a l l y , the p r o c e s s of a l l o c a t i o n c a n n o t b e d o n e in i s o l a t i o n f r o m the p r o c e s s of v a l u i n g a c a p i t a l a s s e t w h o s e c o s t o r b a s i c v a l u e i s to b e a l l o c a t e d . O n e m u s t k n o w w h a t c o s t o r v a l u e to a t tach to the a s s e t b e f o r e o n e c a n k n o w h o w m u c h to a l l o c a t e ( o r to r e c o v e r ) e a c h p e r i o d . If the p r o c e s s of a t t a c h i n g s o m e d o l l a r f i g u r e to a c a p i t a l a s s e t i s c a l l e d v a l u a t i o n of a s s e t , then d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g a s a p r o c e s s of c o s t a l l o c a t i o n c a n n o t b e c a r r i e d out w i thou t g i v i n g p r o p e r r e g a r d to a s s e t v a l u a t i o n , t hough d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g p e r s e m a y not b e a s s e t v a l u a t i o n . H o w o n e v a l u e s a c a p i t a l a s s e t w i l l e v i d e n t l y af fect the a m o u n t to b e a l l o c a t e d o r r e c o v e r d t h r o u g h the p r o c e s s of c h a r g i n g d e p r e c i a t i o n e x p e n s e . T h u s , the p r o b l e m of d e -p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g i s u l t i m a t e l y l i n k e d w i t h the p r o b l e m of a s s e t v a l u a t i o n . S i n c e d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g a s a p r o c e s s of c o s t a l l o c a t i o n i s t i ed up w i t h the p u r p o s e of c o s t d e t e r m i n a t i o n , the p r o b l e m s of d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g a n d i n c o m e d e t e r m i n a t i o n a r e , t h e r e f o r e , i n t e r -r e l a t e d a n d c a n n o t b e s t u d i e d a p a r t f r o m e a c h o t h e r . L . G o l d b e r g A c c o u n t i n g T e r m i n o l o g y , 1 9 5 7 , p . 2 4 , M e m b e r s ' H a n d b o o k , S e c t i o n N , p a r a . 2 . 161 p o i n t s o u t , W h a t e v e r s p e c i f i c m e a n i n g w e a t tach to the w o r d " d e p r e c i a -t i o n " . . . , it s o o n b e c o m e s c l e a r that o n e of the p r i n c i p a l p u r p o s e s b e h i n d a n y attempt to de f i ne o r m e a s u r e d e p r e c i a t i o n i s the d e s i r e o r n e e d to a s s e s s i n c o m e ( o r p r o f i t ) f o r a g i v e n p e r i o d . S o tha t , in a n y d i s c u s s i o n o n d e p r e c i a t i o n , w e a r e l i k e l y to f ind o u r s e l v e s f a c e d s o o n e r o r l a t e r w i t h the p r o b l e m of i n c o m e d e t e r m i n a t i o n . 2 1 In the d e t e r m i n a t i o n of i n c o m e f o r a p e r i o d , it i s e s s e n t i a l to r e c o g n i z e the d i s t i n c t i o n b e t w e e n i n c o m e a s a f l o w a n d c a p i t a l a s a s t o c k . T h e c o n c e p t of i n c o m e a n d the m e t h o d f o r i t s d e t e r m i n a t i o n c a n n o t b e s t u d i e d s e p a r a t e l y f r o m the c o n c e p t of c a p i t a l a n d c a p i t a l m a i n t e n a n c e . D i f f e r e n c e s in o p i n i o n s o n the n a t u r e a n d m e a s u r e m e n t of i n c o m e a n d c a p i t a l w i l l g i v e r i s e to d i f f e r e n c e s in the p u r p o s e s f o r w h i c h d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g i s i n t e n d e d . T h u s , the p r o b l e m of a c c o u n t i n g f o r d e p r e c i a t i o n i s i n t e r -r e l a t e d w i t h the f o l l o w i n g p r o b l e m s : ( a ) d e f i n i n g the c o n c e p t s of i n c o m e a n d c a p i t a l , (b ) m e a s u r i n g i n c o m e a n d m a i n t a i n i n g c a p i t a l i n t a c t , ( c ) v a l u i n g c a p i t a l a s s e t s , a n d (d ) d e t e r m i n i n g the c o s t of o p e r a t i o n . D i f f e r e n c e s in the t r e a t m e n t of a n y of the p r o b l e m s (a ) to (d ) w i l l L . G o l d b e r g , o p , c i t . , 1 1 0 . 162 u n d o u b t e d l y g i v e r i s e to d i f f e r e n c e s in the t r e a t m e n t of d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g . A R e s u m e of C o n c e p t s of I n c o m e a n d C a p i t a l M a i n t e n a n c e F o r a p r o p e r u n d e r s t a n d i n g of the c o n t r o v e r s y o v e r the m e a s u r e m e n t of d e p r e c i a t i o n , a r e s u m e of s o m e of the c o n c e p t s of i n c o m e a n d c a p i t a l m a i n t e n a n c e w i l l be of h e l p . O u t of e x p e d i e n c y , a c u r s o r y s u r v e y w i l l be g i v e n of the t r a d i t i o n a l a c c o u n t i n g c o n c e p t a n d a n e c o n o m i c c o n c e p t of i n c o m e . T h e T r a d i t i o n a l A c c o u n t i n g C o n c e p t of I n c o m e In f i n a n c i a l a c c o u n t i n g , net i n c o m e i s the s u r p l u s a r i s i n g out of the m a t c h i n g of e x p e n s e s ( e x p i r e d c o s t s ) a n d r e l a t e d r e v e n u e s , ^ 23 o r , a s P a t o n a n d L i t t l e t o n put i t , of e f for t a n d a c c o m p l i s h m e n t . ° T h e net i n c o m e f o r a y e a r w i l l b e the e x c e s s of r e v e n u e s e a r n e d o v e r e x p e n s e s i n c u r r e d d u r i n g the y e a r , both c o m p u t e d o n a n a c c r u a l b a s i s . 22 M . B a c k e r ( e d . ) , H a n d b o o k of M o d e r n A c c o u n t i n g T h e o r y , N e w Y o r k : P r e n t i c e - H a l l , I n c . , 1 9 5 5 , p . 2 0 9 . P T W . A . P a t o n & A . C . L i t t l e t o n , A n I n t r o d u c t i o n to C o r p o r a t e  A c c o u n t i n g S t a n d a r d s , A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n M o n o g r a p h N o . 3 , I o w a C i t y : A t h e n s P r e s s , 1 9 5 5 , p p . 1 4 - 8 . 163 T h e t r a d i t i o n a l a c c o u n t i n g c o n c e p t b a s e d o n the p o s t u l a t e that the v a l u e of the m o n e t a r y unit i s r e l a t i v e l y s t a b l e r e q u i r e s that . . . net i n c o m e b e d e t e r m i n e d by m a t c h i n g e x p i r e d c o s t s m e a s u r e d in t e r m s of the n u m b e r of d o l l a r s i n v e s t e d at t i m e of a c q u i s i t i o n - the " s i z e " d e t e r m i n e d by the p u r c h a s i n g p o w e r of the m o n e t a r y unit at that date - a g a i n s t r e v e n u e s t a t e d in t e r m s of the p u r c h a s i n g p o w e r of the c u r r e n t y e a r ' s d o l l a r s . 2 4 T h e i m p l i c a t i o n i s that the t r a d i t i o n a l a c c o u n t i n g i n c o m e i s n o t h i n g m o r e than just d o l l a r i n c o m e ; the a c c o u n t a n t s a r e c o n c e r n e d w i t h the n e e d to a c c o u n t f o r , o r to m a i n t a i n , the o r i g i n a l s t o c k of m o n e t a r y u n i t s c o m m i t t e d b y i n v e s t o r s to the e n t e r p r i s e b e f o r e a n y i n c o m e a s a s u r p l u s s u m c a n b e a n t i c i p a t e d . T h e E c o n o m i c C o n c e p t of I n c o m e T h e r e i s a g r e a t d e a l of d i s a g r e e m e n t a m o n g e c o n o m i s t s o v e r the q u e s t i o n of w h a t i n c o m e i s . S e v e r a l s c h o o l s of thought h a v e s p r u n g u p o v e r the i s s u e a n d t h e i r c o n c e p t s a r e not o n l y c o n f l i c t i n g but s o m e t i m e s a l s o c o n f u s i n g . T h e H i c k s i a n c o n c e p t of e c o n o m i c i n c o m e e n j o y s w i d e a c c e p t -a n c e a m o n g both e c o n o m i s t s a n d a c c o u n t a n t s . T h u s , it w i l l b e d i s -c u s s e d h e r e a s a s a m p l e - though a d m i t t e d l y a r a t h e r i m p e r f e c t I s s a c N e w t o n R e y n o l d s , A n A n a l y s i s of D e p r e c i a t i o n M e t h o d s  a n d B a s e s , R e s e a r c h P a p e r 9 , S c h o o l of B u s i n e s s A d m i n i s t r a t i o n , U n i v e r s i t y of N o r t h C a r o l i n a , C h a p e l H i l l , p . 6 5 . 164 s a m p l e - of w h a t e c o n o m i c i n c o m e i s . P r o f , J , R . H i c k s d e f i n e s i n c o m e a s f o l l o w s : T h e p u r p o s e of i n c o m e c a l c u l a t i o n in p r a c t i c a l a f f a i r s i s to g i v e p e o p l e a n i n d i c a t i o n of the a m o u n t w h i c h they c a n c o n -s u m e w i thou t i m p o v e r i s h i n g t h e m s e l v e s . F o l l o w i n g out t h i s i d e a , it w o u l d s e e m that w e ought to de f i ne a m a n ' s i n c o m e a s the m a x i m u m v a l u e w h i c h h e c a n c o n s u m e d u r i n g a w e e k a n d s t i l l e x p e c t to be a s w e l l off at the e n d of the w e e k a s h e w a s at the b e g i n n i n g . T h u s , w h e n a p e r s o n s a v e s , h e p l a n s to b e b e t t e r off in the f u t u r e ; w h e n h e l i v e s b e y o n d h i s i n c o m e , h e p l a n s to b e w o r s e off. R e m e m b e r i n g that the p r a c t i c a l p u r p o s e of i n c o m e i s to s e r v e a s a g u i d e f o r p r u -dent c o n d u c t , I th ink it i s f a i r l y c l e a r that t h i s i s w h a t the c e n t r a l m e a n i n g m u s t b e . 2 ^ T h e a d a p t a b i l i t y of H i c k s ' de f in i t i on h a s a n a p p e a l i n g a d v a n t a g e . B y s u b s t i t u t i n g a c o m p a n y , a s o c i e t y o r a n a t i o n f o r " a m a n " in d e f i n i -t i o n , it c a n b e u s e d to d e t e r m i n e the i n c o m e of a n y e n t i t y . T h e i m p o r t a n t p o i n t s about h i s de f i n i t i on a r e : 1. I n c o m e i s a s u r p l u s - the m a x i m u m d i s p o s a b l e a m o u n t . T h i s i d e a about i n c o m e i s , no d o u b t , a c c e p t a b l e to a c c o u n t a n t s , 2 . I n c o m e to H i c k s i s i n c o m e in r e a l t e r m s - the m a x i m u m v a l u e that c a n be c o n s u m e d . T h i s i s in c o n t r a s t to the m o n e y i n c o m e of the a c c o u n t a n t . 3 . T h e p h r a s e s , " w i t h o u t i m p o v e r i s h i n g t h e m s e l v e s " a n d " a s w e l l off . . . a s " , s t r o n g l y s u g g e s t the i m p o r t a n c e a n d J , R . H i c k s , V a l u e a n d C a p i t a l , L o n d o n : O x f o r d U n i v e r s i t y P r e s s , 2 n d e d i t i o n , 1 9 4 6 , p . 1 7 2 . 165 n e c e s s i t y of m a i n t a i n i n g the o r i g i n a l e a r n i n g p o w e r o r  c a p a c i t y of the e n t i t y . T h o u g h t h i s i d e a of m a i n t e n a n c e i s , in a w a y , s i m i l a r to the a c c o u n t a n t ' s , a s h a r p d i f -f e r e n c e , h o w e v e r , l i e s b e t w e e n t h e m . H i c k s i s m o r e c o n c e r n e d w i t h the m a i n t e n a n c e of c a p i t a l in r e a l t e r m s ; w h e r e a s the a c c o u n t a n t i s i n t e r e s t e d o n l y in m o n e y c a p i t a l . 4 . I n c o m e c a n be i n c r e a s e d ; o n e c a n b e " b e t t e r off in the f u t u r e " by e n l a r g i n g the s t o c k of e a r n i n g p o w e r t h r o u g h a d d i t i o n a l i n v e s t m e n t m a d e p o s s i b l e by s a v i n g s ( i . e . n o n c o n s u m p t i o n of e a r n e d i n c o m e ) . T h i s i s r e c o g n i z e d b y a c c o u n t a n t s w h o s e e the w i s d o m of r e t a i n i n g e a r n e d s u r p l u s in the e n t e r p r i s e . 5 . L i k e w i s e , f u t u r e i n c o m e c a n d i m i n i s h a n d , t h u s , o n e c a n be " w o r s e off" w h e n the o r i g i n a l s t o c k of e a r n i n g p o w e r i s i m p a i r e d by o v e r c o n s u m p t i o n - i . e . " w h e n o n e l i v e s b e y o n d o n e ' s i n c o m e . " 6 . H i c k s ' i n c o m e i s i n c o m e e x a n t e ; w h e r e a s the a c c o u n t -a n t ' s i n c o m e i s e s s e n t i a l l y i n c o m e e x p o s t . 7 . T h e p r a c t i c a l p u r p o s e of i n c o m e d e t e r m i n a t i o n i s "to s e r v e a s a g u i d e f o r p r u d e n t c o n d u c t " . It i s , t h u s , e v i d e n t that H i c k s ' a p p r o a c h to i n c o m e d e t e r m i n a t i o n h a s a n i m p l i c a t i o n f o r p r o p e r e c o n o m i c p l a n n i n g f o r the f u t u r e w e l f a r e of s o c i e t y . 1 6 6 It a p p e a r s that the s i g n i f i c a n t d i f f e r e n c e b e t w e e n the a c c o u n t a n t a n d the e c o n o m i s t i s that the a c c o u n t a n t r e c o g n i z e s o n l y r e a l i z e d d o l l a r  i n c o m e a n d l o o k s o n l y at the d o l l a r c a p i t a l of a n e n t e r p r i s e . T h e H i c k s i a n s c h o o l , o n the o t h e r h a n d , s e e k s the d e t e r m i n a t i o n of r e a l i n c o m e a n d the m a i n t e n a n c e of r e a l c a p i t a l . S i n c e o p i n i o n s d i f f e r g r e a t l y in the i n t e r p r e t a t i o n s of ( a ) the v a l u e of u s e f u l n e s s of a n a s s e t , (b ) the c o n c e p t s of i n c o m e a n d c a p i t a l , a n d ( c ) the p u r p o s e of a c c o u n t i n g f o r d e p r e c i a t i o n , t h e r e a r i s e a g r e a t v a r i e t y of a p p r o a c h e s to the m e a s u r e m e n t of d e p r e c i a -t i o n . B a s i c a l l y , the v a r i o u s a p p r o a c h e s fa l l into t w o t y p e s : (a ) the c o s t a p p r o a c h a n d (b ) the v a l u e a p p r o a c h . T h e C o s t A p p r o a c h to D e p r e c i a t i o n A c c o u n t i n g T h e c o s t a p p r o a c h t a k e s the v i e w that a d u r a b l e a s s e t i s s t r i c t l y m e a n t to b e kept b y a n e n t e r p r i s e f o r u s e r a t h e r than f o r s a l e ; a n d s o to the e n t e r p r i s e , the a s s e t i s u s e f u l o r v a l u a b l e b e c a u s e of i ts u s e v a l u e . T h e p u r p o s e of a c c o u n t i n g f o r the d e c l i n e in the u s e v a l u e of a n a s s e t ( i . e . d e p r e c i a t i o n ) i s to d e t e r m i n e h o w m u c h c o s t to a s s i g n to the p r o d u c t i o n d u r i n g a p e r i o d . O p i n i o n s , h o w e v e r , d i f f e r o n the q u e s t i o n of w h a t c o s t i s the p r o p e r o n e to b e a l l o c a t e d o r r e c o v e r e d t h r o u g h the p r o c e s s of d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g . T h e r e a r e t h r e e i n t e r p r e t a t i o n s of c o s t : (a ) h i s t o r i c a l ( o r i g i n a l ) c o s t , (b ) p r i c e - l e v e l a d j u s t e d c o s t , a n d ( c ) r e p l a c e m e n t c o s t a n d i ts v a r i o u s v e r s i o n s . T h e H i s t o r i c a l C o s t A p p r o a c h T h e t r a d i t i o n a l a c c o u n t a n t s m a i n t a i n that the p r o p e r c o s t to b e a l l o c a t e d t h r o u g h the p r o c e s s of d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g i s the o r i g i n a l a c q u i s i t i o n c o s t of a n a s s e t . T h i s a p p r o a c h i s the o u t c o m e of the f o l l o w i n g : 1. T h e t r a d i t i o n a l m e t h o d of v a l u i n g a l o n g - l i v e d a s s e t : of a c q u i s i t i o n o r u n l e s s s u c h c o s t 2 . T h e t r a d i t i o n a l de f in i t i on of e x p e n s e : E x p e n s e in i ts b r o a d e s t s e n s e i n c l u d e s a l l e x p i r e d c o s t s w h i c h a r e d e d u c t i b l e f r o m r e v e n u e s . 2 7 It f o l l o w s that d e p r e c i a t i o n e x p e n s e m u s t b e that p o r t i o n of the total h i s t o r i c a l c o s t of a n a s s e t , w h i c h i s d e e m e d to h a v e e x p i r e d d u r i n g a p e r i o d . 3 . T h e s t a b l e m o n e t a r y unit p o s t u l a t e : . . . , c o n t i n u e d a d h e r e n c e to h i s t o r i c a l d o l l a r a c c o u n t i n g i s b a s e d o n the a s s u m p t i o n that c h a n g e s in the p u r c h a s i n g P i x e d a s s e t s s h o u l d b e c a r r i e d at c o s t c o n s t r u c t i o n in the h i s t o r i c a l a c c o u n t s , i s no l o n g e r m e a n i n g f u l . 2 ^ P a u l G r a d y , I n v e n t o r y of G e n e r a l l y A c c e p t e d A c c o u n t i n g  P r i n c i p l e s f o r B u s i n e s s E n t e r p r i s e s , A . I . C . P . A . A c c o u n t i n g R e s e a r c h S t u d y N o . 7 , N e w Y o r k : A m e r i c a n Institute of C . P . A . ' s , I n c . , 1 9 6 5 , p . 2 5 2 . I b i d . , p . 4 3 4 . 168 p o w e r of the m o n e t a r y unit a r e not of s u f f i c i e n t i m -p o r t a n c e a s to r e q u i r e adjustment. 2® T h u s , it i s a s s u m e d that a c c o u n t i n g i n c o m e d e t e r m i n e d o n the b a s i s of h i s t o r i c a l c o s t i s f r e e f r o m " d i s t o r t i o n " . 4 . T h e t r e a t m e n t of the a c q u i s i t i o n c o s t of a n a s s e t a s a f o r m of p r e p a y m e n t : P l a n t c o s t i s a n e x t r e m e f o r m of p r e p a y m e n t ; d e p r e c i a -t ion a c c o u n t i n g i s the m e a n s b y w h i c h s u c h p r e p a y m e n t i s a s s i g n e d to p r o d u c t i o n . 2 9 C r i t i c i s m s A g a i n s t the H i s t o r i c a l C o s t A p p r o a c h W h e n D o e s C o s t E x p i r e ? T h e t r a d i t i o n a l t r e a t m e n t of d e -p r e c i a t i o n e x p e n s e a s the e x p i r e d p o r t i o n of p lant c o s t a l l o c a t e d to the y e a r ' s b u s i n e s s o p e r a t i o n h a s b r o u g h t out the q u e s t i o n , w h e n d o e s c o s t r e a l l y e x p i r e ? J . C . B o n b r i g h t a s s e r t s that c o s t e x p i r e s at the t ime the o u t l a y o r p u r c h a s e i s m a d e . H e a r g u e s that if c o s t e x p i r e s at a l l , o r if it c a n b e s a i d to e x p i r e , then it e x p i r e s c o m p l e t e l y w h e n the a s s e t i s p u r c h a s e d s i n c e p u r c h a s e i s m a d e o n c e a n d f o r a l l . W h e n the a s s e t i s r e c o r d e d o n the b o o k s , it i s n o t h i n g but a s t a t e -ment of the h i s t o r i c a l fact that a p u r c h a s e w a s m a d e . T h e r e c o r d e d c o s t , h e m a i n t a i n s , d o e s not a n d c a n n o t e x p i r e g r a d u a l l y o v e r the 28 Ib id . . p . 3 0 . 2 9 W . A . P a t o n & A . C . L i t t l e t o n , O p . c i t . , p . 8 8 - 9 . 169 p e r i o d of y e a r s d u r i n g w h i c h the a c q u i r e d a s s e t l o s e s i ts u s e f u l n e s s to the e n t e r p r i s e . T h u s , h i s c o n c l u s i o n i s that d e p r e c i a t i o n e x p e n s e c a n n o t b e t r e a t e d a s the e x p i r e d p o r t i o n of the h i s t o r i c a l c o s t of a n a s s e t . 3 0 A s s e t s A c q u i r e d Wi thout C o s t s : G . T e r b o r g h p o i n t s out that the c o s t c o n c e p t of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e b r e a k s d o w n w h e n a n 31 a s s e t i s a c q u i r e d w i thou t c o s t . H e c o n t e n d s that s i n c e no c o s t i s i n c u r r e d , t h e r e s h o u l d be no c o s t to c a p i t a l i z e a n d , t h u s , no c o s t to d e p r e c i a t e . H e c o n c l u d e s that it i s the v a l u e of a n a s s e t a c q u i r e d , not the c o s t , that i s the r e a l a n d p r o p e r m e a s u r e of the a m o u n t d e -32 p r e c i a b l e . D e p r e c i a t i o n , in h i s o p i n i o n , i s " v a l u e e r o s i o n " . J . C , B o n b r i g h t , " T h e C o n c e p t of D e p r e c i a t i o n a s a n A c c o u n t i n g C a t e g o r y " , T h e A c c o u n t i n g R e v i e w , V o l . 5 , N o . 2 , J u n e 3 0 , 1 9 3 0 , p p . 1 1 7 - 2 4 . 3 1 'In s u c h a s i t u a t i o n , a n a c c o u n t a n t w o u l d n o r m a l l y o b t a i n the " f a i r v a l u e " of the d o n a t e d a s s e t a n d then a m o r t i z e t h i s v a l u e (not c o s t ) o v e r the y e a r s of the a s s e t ' s u s e f u l l i fe in a c k n o w l e d g m e n t of the fact that the s e r v i c e of the a s s e t h a s v a l u e to the e n t e r p r i s e , w h i c h h a s to be r e c o g n i z e d in the i n c o m e s t a t e m e n t f o r p r o p e r d e -t e r m i n a t i o n of i n c o m e . G . T e r b o r g h , O p . c i t . , p p . 2 3 - 6 . 170 T h e U n r e a l i s t i c S t a b l e M o n e t a r y U n i t A s s u m p t i o n : T h e s t r o n g e s t c a s e a g a i n s t the h i s t o r i c a l c o s t a p p r o a c h to a s s e t v a l u a t i o n a n d d e p r e c i a t i o n d e t e r m i n a t i o n l i e s in the a r g u m e n t that it i s not r e a l -i s t i c at a l l to a s s u m e that the v a l u e of the m o n e t a r y unit i s s t a b l e in a w o r l d c h a r a c t e r i z e d by f l u c t u a t i n g p r i c e s . A c c o u n t i n g o n t h i s a s s u m p -t ion a m o u n t s to a d d i n g a n d s u b t r a c t i n g d o l l a r s of d i f f e r e n t p u r c h a s i n g p o w e r s w i t h the r e s u l t that the f i n a n c i a l s t a t e m e n t s w i l l c o n t a i n s o m e d i s t o r t i o n . J o e l D e a n t e r m s the e x c e s s of r e v e n u e o v e r the a b s o r b e d 33 o r i g i n a l d o l l a r i n v e s t e d c a p i t a l " j u m b l e d - d o l l a r 1 1 p r o f i t s . It r e f l e c t s a m i x t u r e of the f o l l o w i n g : 1 . T h e r e s u l t s of o p e r a t i o n s . 2 . T h e r e s u l t s of " b u y i n g r i g h t " , o r the r e v e r s e - the " t i m i n g " of a c q u i s i t i o n . 3 . T h e ef fect of the r e l a t i v e p r i c e c h a n g e s - g r e a t e r o r l e s s than the g e n e r a l p r i c e c h a n g e - of s p e c i f i c plant a s s e t s c o n s u m e d . 4 . T h e ef fect of c h a n g e s in the g e n e r a l p r i c e l e v e l . S u c h a net i n c o m e i s f a r f r o m the H i c k s i a n e c o n o m i c i n c o m e s i n c e it i s not r e l a t e d to the c o n c e p t of m a i n t a i n i n g r e a l c a p i t a l . It i s m a i n -t a i n e d that "net i n c o m e c o m p o s e d of s u c h a m i x t u r e o b v i o u s l y h a s s e r i o u s l i m i t a t i o n s f r o m the s t a n d p o i n t of i t s u s e f u l n e s s to m a n a g e m e n t J o e l D e a n , M a n a g e r i a l E c o n o m i c s , N e w Y o r k : P r e n t i c e -H a l l , I n c . , 1 9 5 1 , p . 2 2 . 171 in m a k i n g d e c i s i o n s . T h i s i s e v i d e n t in the f o l l o w i n g r e m a r k m a d e by the C h a i r m a n of the F i n a n c e C o m m i t t e e of the U . S . S t e e l C o r p o r a t i o n , M r . EE. M . V o o r h e e s : T h e i t e m , " A d d e d to C o v e r R e p l a c e m e n t C o s t " , o n U . S . S t e e l ' s i n c o m e s t a t e m e n t i s d e s i g n e d to r e s t o r e r e a l i s m in the m e a s u r e m e n t of d e p r e c i a t i o n c o s t in the l ight of the d o l l a r d e b a s e m e n t t r a n s p i r i n g b e t w e e n the t ime f a c i l i t i e s w e r e o r i g i n a l l y p u r c h a s e d a n d c u r r e n t a c c o u n t i n g p e r i o d s . If a b u s i n e s s i s to c o n t i n u e it i s n e c e s s a r y to r e c o v e r the p u r c h a s i n g p o w e r of s u m s o r i g i n a l l y i n v e s t e d in t o o l s of p r o d u c t i o n s o that the t o o l s m a y be r e p l a c e d a s t h e y w e a r o u t . 3 5 In 1 9 5 8 , B u s i n e s s W e e k r e p o r t e d that A s a r e s u l t of a s u r v e y of b u s i n e s s m e n a n d the h e a d s of b u s i n e s s s c h o o l s , the A m e r i c a n Institute of C . P . A ' s . i s about to r e c o n s i d e r the a c c e p t e d a c c o u n t i n g p r o c e d u r e f o r t r e a t i n g d e p r e c i a t i o n in r e p o r t s to s t o c k h o l d e r s . A c c o u n t a n t s h a v e t r a d i t i o n a l l y b a s e d d e p r e c i a t i o n o n the a c t u a l c o s t of p lant o r e q u i p m e n t . P r i c e s , h o w e v e r , h a v e r i s e n s o s h a r p l y that m a n y i n d u s t r i e s c o n t e n d that i t ' s u n -r e a l i s t i c not to b a s e d e p r e c i a t i o n o n c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t s . S e v e n t y - f o u r p e r c e n t of the a n s w e r s to the Inst i tu te 's s u r v e y f a v o u r c h a n g e s in a c c o u n t i n g p r a c t i c e s s o a s to r e f l e c t c u r -r e n t d o l l a r c o s t s of d e p r e c i a t i o n w h e n r e p o r t i n g to s t o c k -h o l d e r s . 3 6 34 I. N . R e y n o l d s , O p . c i t . , p . 7 1 . 35 S t a t e m e n t m a d e b e f o r e the S u b c o m m i t t e e o n P r o f i t s of the J o i n t C o n g r e s s i o n a l C o m m i t t e e o n the E c o n o m i c R e p o r t , W a s h i n g t o n , D . C . , D e c e m b e r 2 1 , 1 9 4 8 . 3 6 B u s i n e s s W e e k . A p r i l 5 , 1 9 5 8 , p . 7 9 . 172 T h e P r i c e - L e v e l A d j u s t e d C o s t A p p r o a c h R e a l i z i n g the s h o r t c o m i n g s of the u s e of h i s t o r i c a l c o s t , a c -c o u n t a n t s a r e b e g i n n i n g to m o v e in the d i r e c t i o n of r e c o g n i z i n g the i m p o r t a n c e of m a k i n g p r i c e - l e v e l a d j u s t m e n t to h i s t o r i c a l c o s t s o that 37 f i n a n c i a l s t a t e m e n t s w i l l p r e s e n t m o r e m e a n i n g f u l d a t a . W i th t h e i r h i s t o r i c a l c o s t s a d j u s t e d f o r g e n e r a l p r i c e - l e v e l m o v e m e n t s , a s s e t s a n d d e p r e c i a t i o n c h a r g e s w i l l then b e s t a t e d in t e r m s of d o l l a r s w i t h c o n -stant p u r c h a s i n g p o w e r . R e v e n u e s in c u r r e n t d o l l a r s w i l l be m a t c h e d w i t h e x p e n s e s in c u r r e n t d o l l a r s in the d e t e r m i n a t i o n of net i n c o m e f o r a p e r i o d , a n d b u s i n e s s c a p i t a l w i l l be m a i n t a i n e d in t e r m s of o r i g i n a l s t o c k of p u r c h a s i n g p o w e r c o n t r i b u t e d b y i n v e s t o r s . T h e . ef fect of m a k i n g s u c h a n a d j u s t m e n t i s that the i l l u s o r y p o r t i o n of the " j u m b l e d -d o l l a r " net i n c o m e i s s e g r e g a t e d f r o m the c o n t e m p o r a r y - d o l l a r net i n c o m e . It i s to be no ted that the c o n t e m p o r a r y - d o l l a r net i n c o m e m a k e s no a l l o w a n c e f o r the m a i n t e n a n c e of r e a l c a p i t a l , s i m p l y b e c a u s e the p r i c e s of s p e c i f i c a s s e t s do not g e n e r a l l y m o v e in - the s a m e d i r e c t i o n S e e the A m e r i c a n Institute of C . P . A ' s . R e s e a r c h S t u d y N o . 6 , R e p o r t i n g the F i n a n c i a l E f f e c t s of P r i c e - L e v e l C h a n g e s , 1 9 6 3 . T h i s i s the o u t c o m e of the s u r v e y u n d e r t a k e n in 1 9 5 8 . S e e a l s o P e r r y M a s o n , P r i c e - L e v e l C h a n g e s a n d F i n a n c i a l  S t a t e m e n t s - B a s i c C o n c e p t s a n d M e t h o d s , A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n , 1 9 5 6 . 173 o r to the s a m e extent a s the g e n e r a l p r i c e l e v e l . T h u s , it d o e s not a p p r o x i m a t e the H i c k s i a n e c o n o m i c i n c o m e . S t a t i c A s s u m p t i o n s T h e h i s t o r i c a l c o s t a p p r o a c h i s b a s e d o n t w o s t a t i c a s s u m p -t i o n s , v i z . , ( a ) that t h e r e i s no- c h a n g e in the v a l u e of m o n e y a n d (b ) that t h e r e i s no c h a n g e in t e c h n o l o g y . T h e p r i c e - l e v e l a d j u s t e d c o s t a p p r o a c h r e m o v e s the f i r s t u n r e a l i s t i c a s s u m p t i o n but s t i l l r e t a i n s the s e c o n d o n e . T h e R e p l a c e m e n t C o s t A p p r o a c h T h e r e p l a c e m e n t c o s t a p p r o a c h to the d e t e r m i n a t i o n of d e -p r e c i a t i o n e x p e n s e i s c l o s e l y t i e d up w i t h the i d e a of m a i n t a i n i n g r e a l c a p i t a l ; intact, w h i c h i s a n i n t e g r a l p a r t of the H i c k s i a n c o n c e p t of i n c o m e . If a b u s i n e s s e n t e r p r i s e aims", to o p e r a t e i n d e f i n i t e l y , it m u s t n e c e s s a r i l y t a k e s t e p s to p r o t e c t a n d p r e s e r v e i ts s t o c k of r e a l c a p -i t a l , not just m o n e y c a p i t a l . T h u s , r e p l a c e m e n t , o r r a t h e r r e s t o r a t i o n , of r e a l c a p i t a l i s a n e c e s s a r y b u s i n e s s f u n c t i o n if c o n t i n u i t y of o p e r a -t ion i s the n o r m a l e x p e c t a t i o n of the b u s i n e s s e n t e r p r i s e , E c o n o m i s t s a r e m o r e c o n c e r n e d about r e a l i n c o m e a n d the g e n e r a l w e l f a r e of s o c i e t y . M a i n t e n a n c e of r e a l c a p i t a l i s e s s e n t i a l f o r the b e t t e r m e n t of the e c o n o m i c w e l f a r e of s o c i e t y . T h u s , e c o n -o m i s t s w o u l d g e n e r a l l y s u b s c r i b e to the r e p l a c e m e n t c o n c e p t of 174 d e p r e c i a t i o n ; 3 8 f o r i m p l i c i t in t h i s c o n c e p t i s the e x p e c t a t i o n o . c o n -t inuity of e c o n o m i c a c t i v i t i e s w i t h a c o n t i n u o u s f l o w of d i s p o s a b l e i n c o m e f o r the benef i t of s o c i e t y . W h a t Is "To B e R e p l a c e d ? P r o p o n e n t s of the r e p l a c e m e n t c o n -c e p t , h o w e v e r , do not often a g r e e w i t h e a c h o t h e r o n w h a t i s to b e r e p l a c e d . T h e y h a v e d i f f e ren t i d e a s about w h a t r e a l c a p i t a l i s a n d s o , n a t u r a l l y , they d i f f e r in w h a t s h o u l d b e r e p l a c e d to r e s t o r e the s t o c k of c a p i t a l to i ts o r i g i n a l l e v e l . T h e U . S . S u p r e m e C o u r t , w h e n d e a l i n g w i t h c a s e s o n p u b l i c - u t i l i t y d e p r e c i a t i o n , h a d s u g g e s t e d tha t : T h e p r i n c i p a l p u r p o s e of d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g i s to p r o -v i d e f o r the f i n a n c i n g of r e p l a c e m e n t s of p r o p e r t y . A n o t h e r p u r p o s e . . . i s to p r e v e n t the i m p a i r m e n t of c a p i t a l i n v e s t m e n t . ^9 R . G , J a m e s o b s e r v e s that " a g r e a t d e a l of the e c o n o m i c l i t e r a t u r e o n d e p r e c i a t i o n i s in t e r m s of m a i n t a i n i n g p r o d u c t i v e c a p a c i t y . T y p i c a l i s the s t u d y a n d c a l c u l a t i o n of n a t i o n a l i n c o m e . . . " S e e h i s a r t i c l e , "What D o E x e c u t i v e s T h i n k D e p r e c i a t i o n I s ? " , N . A . C . A .  B u l l e t i n , M a y , 1 9 5 4 , p . 1 1 4 1 . 39 T h i s i s the c o n c l u s i o n of P e r r y M a s o n a f t e r h a v i n g s t u d i e d l e g a l c a s e s r e l a t i n g to the s u b j e c t . S e e h i s a r t i c l e , " T h e S u p r e m e C o u r t o n P u b l i c - U t i l i t y D e p r e c i a t i o n " , T h e A c c o u n t i n g R e v i e w , S e p t . , 1 9 3 6 , p p . 2 4 3 - 7 0 ; r e p r i n t e d in M . M o o n i t z a n d A . C . L i t t l e t o n ( e d s . ) , S i g n i f i c a n t A c c o u n t i n g E s s a y s , N e w J e r s e y : P r e n t i c e - H a l l , I n c . , 1 9 6 5 , p p . 3 3 7 - 8 9 . 175 B u t the C o u n t h a s n e v e r b e e n c l e a r in i ts i n t e r p r e t a t i o n s of " p r o p e r t y " a n d " c a p i t a l i n v e s t m e n t " . F u r t h e r , it w a s r a t h e r i n c o n s i s t e n t in i ts p r e s c r i p t i o n of m e t h o d s by w h i c h ut i l i ty c o m p a n i e s w e r e a l l o w e d to ef fect r e p l a c e m e n t of p r o p e r t y o r to p r e v e n t the i m p a i r m e n t of c a p i t a l 40 i n v e s t m e n t . A t t i m e s , they w e r e a l l o w e d to r e c o v e r " o r i g i n a l c o s t s " t h r o u g h the d e p r e c i a t i o n c h a r g e ; at o t h e r t i m e s , it w a s " r e p r o d u c t i o n 41 4 2 c o s t s " o r s o m e " f a i r - v a l u e " c o s t s . H o w e v e r , it i s c l e a r that the C o u r t ' s in tent ion b e h i n d i ts v a r i o u s d e c i s i o n s w a s to e s t a b l i s h the r i g h t a n d duty of a ut i l i ty c o m p a n y to p r o t e c t i ts c a p i t a l , w h a t e v e r it m a y b e , a n d to i n c l u d e in i t s r a t e s a c h a r g e o r p r o v i s i o n f o r t h i s p u r p o s e s o that it c o u l d c o n t i n u e to s e r v e the c o m m u n i t y . T h i s i s h o w the C o u r t 40 In ut i l i ty a c c o u n t i n g , " o r i g i n a l c o s t " m e a n s the c o s t of a c a p i t a l a s s e t a s at the t ime it w a s f i r s t e m p l o y e d in r e n d e r i n g ut i l i ty s e r v i c e . 4 1 " R e p r o d u c t i o n c o s t " g e n e r a l l y m e a n s the c o s t of d u p l i c a t i n g a n i d e n t i c a l a s s e t u n d e r p r e s e n t p r i c e c o n d i t i o n s . T h i s i s a c o n c e p t of r e p l a c e m e n t w i t h i d e n t i c a l a s s e t s . 4 2 " F a i r v a l u e " i s a c o m p o s i t e f i g u r e a r r i v e d at a f t e r g i v i n g p r o p e r w e i g h t s to a l l the e l e m e n t s of v a l u e . S e e S m y t h v . A m e s , 169 U . S . 4 6 6 ( 1 8 9 8 ) . 176 put it i n the K n o x v i l l e W a t e r C o . c a s e : B e f o r e c o m i n g to the q u e s t i o n of p ro f i t at a l l the c o m p a n y i s en t i t l ed to e a r n a su f f i c i en t s u m a n n u a l l y to p r o v i d e not o n l y f o r c u r r e n t r e p a i r s , but f o r m a k i n g g o o d the d e p r e c i a t i o n . It i s not o n l y the r i g h t of the c o m p a n y to m a k e s u c h a p r o -v i s i o n , but it i s i t s duty to i t s b o n d a n d s t o c k h o l d e r s , a n d , in the c a s e of a p u b l i c s e r v i c e c o r p o r a t i o n , at l e a s t , i t s p l a i n duty to the p u b l i c . 4 ^ Some p r o p o n e n t s of the replacement concept v a g u e l y s u g g e s t that a n e n t e r p r i s e m u s t " r e p l a c e a c a p i t a l g o o d at the e n d of i ts . . . 44 l i f e " . O t h e r s a r e m o r e s p e c i f i c to s u g g e s t the r e p l a c e m e n t of 4 5 " e q u i v a l e n t o b j e c t s " . H o w e v e r , it i s often not v e r y c l e a r w h e t h e r they m e a n r e p l a c e m e n t w i t h a n i d e n t i c a l a s s e t o r a n a s s e t w i t h e q u i v -a lent p r o d u c t i v e c a p a c i t y . K n o x v i l l e v . K n o x v i l l e W a t e r C o . , 2 1 2 U . S . 1 ( 1 9 0 9 ) ^ S e e , f o r e x a m p l e , A . A . R i n g , " T h e E c o n o m i c L i a b i l i t y to R e p l a c e " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 6 3 , N o . 2 , J a n . 1 5 , 1 9 5 9 , p . 7 4 ; R . A . D . E g e r t o n , " T h e C a p i t a l C o e f f i c i e n t a n d the R a t e of D e p r e c i a t i o n " , T h e E c o n o m i c J o u r n a l , M a r . , 1 9 5 3 , p . 1 1 2 . 4 5 A . C . P i g o u , " M a i n t a i n i n g C a p i t a l I n t a c t " , E c o n o m i c a , A u g . , 1 9 4 1 , p . 2 7 1 . S e e a l s o J . B a u e r , " D e p r e c i a t i o n " , E n c y c l o p a e d i a of the S o c i a l S c i e n c e s , p . 9 8 ; a n d E d w i n C a n n a n , W e a l t h , 3 r d e d . , L o n d o n : P . S . K i n g & S o n s L t d . , 1 9 2 8 , P . 1 5 5 . 177 R e p l a c e m e n t of P r o d u c t i v e C a p a c i t y : In a w o r l d of r a p i d t e c h n o l o g i c a l c h a n g e s , a s s e t s b e c o m e o b s o l e t e s o o n a n d s i m i l a r a s s e t s f o r r e p l a c e m e n t s a r e u s u a l l y not a v a i l a b l e . R e c o g n i z i n g the c o s t e f f e c t s of o b s o l e s c e n c e a n d p r i c e c h a n g e s , s o m e p e o p l e c o n t e n d that it i s the p r o d u c t i v e c a p a c i t y of a n a s s e t ( o r a s t o c k of a s s e t s ) that s h o u l d b e r e s t o r e d w h e n e x h a u s t e d s o a s to m a i n t a i n the o v e r a l l p r o d u c t i v e c a p a c i t y of the e n t e r p r i s e . R . G . J a m e s , r e p o r t i n g f r o m a s u r v e y h e u n d e r t o o k , s a i d , T w e n t y - o n e of the f i f t y - t w o o p i n i o n s w e r e c l a s s i f i a b l e into a c a t e g o r y of d e p r e c i a t i o n t h e o r y w h i c h w e c a n c a l l " r e c o v e r y of p r o d u c t i v e c a p a c i t y " . T h i s c a n b e i n t e r p r e t e d a s a t h e o r y h o l d i n g that e n o u g h f u n d s s h o u l d be w i t h h e l d f r o m i n c o m e to i n s u r e that the " p r o d u c t i v e " o r " s e r v i c e " c a p a c i t y of the b u s i n e s s c o u l d b e m a i n t a i n e d . ^ H e a t t r i b u t e d the f o l l o w i n g s t a t e m e n t to L e o n a r d S p a c e k : In m y o p i n i o n , the f i r s t p u r p o s e of a n a n n u a l p r o v i s i o n f o r d e p r e c i a t i o n i s the r e c o v e r y of the e c o n o m i c c o s t of the d e p r e c i a b l e p r o p e r t y c o n s u m e d d u r i n g the y e a r . T h e e c o n o m i c c o s t i s not r e c o v e r e d u n l e s s the d e p r e c i a t i o n i s s u f f i c i e n t to m a i n t a i n the s e r v i c e c a p a c i t y of the p l a n t . 4 7 T h e A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n a d v o c a t e s that d e p r e c i a -t ion e x p e n s e s h o u l d b e b a s e d o n the c u r r e n t c o s t of r e s t o r i n g e x h a u s t e d R . G . J a m e s , O p . c i t . , p . 1 1 4 0 . H e a d d e d : "It w a s not s u r p r i s i n g . . . to f ind the s t r o n g e r s u p p o r t f o r t h i s c o n c e p t a m o n g the l ine e x e c u t i v e s r a t h e r than the a c c o u n t a n t s , s i n c e the f o r m e r p r o b a b l y c o n c e i v e of b u s i n e s s m o r e in p h y s i c a l t e r m s than do the l a t t e r " . ( p . 1 1 4 1 ) . I b i d . , p . 1 1 4 2 . 178 " s e r v i c e p o t e n t i a l " of a n a s s e t . T h o s e w h o s u p p o r t r e p l a c e m e n t of s e r v i c e o r p r o d u c t i v e c a p a c i t y , t a k e the f o l l o w i n g v i e w w i t h r e s p e c t to a c a p i t a l a s s e t : F " ixed a s s e t s a r e not to b e v i e w e d a s m a s s e s of m a t t e r s that b e s p e a k the c o n s t r u c t i v e a n d i n v e n t i v e g e n i u s of m a n . W h e n w e b u y t h e m , e v e n though w e b u y m a t t e r , w e r e a l l y b u y the s e r v i c e s a n d u s e s that a r e i n h e r e n t in t h e m . W h e n they a r e put to the t a s k s f o r w h i c h t h e y a r e w a n t e d , w e e a r n t h e s e u s e s . L o o k i n g at the p r o b l e m f r o m t h i s a n g l e , w e might p r o p e r l y s a y that a n i n v e s t m e n t in f i x e d a s s e t s i s . . . a n i n v e s t m e n t in the s e r v i c e u n i t s of the a s s e t s . 4 ^ T h e a b o v e a r e o n l y s o m e of the s u g g e s t i o n s w h i c h h a v e b e e n m a d e in a n s w e r to the q u e s t i o n of w h a t s h o u l d be r e p l a c e d . T h e y i n d i c a t e that t h e r e i s no c o n s e n s u s of o p i n i o n a m o n g s t the a d v o c a t e s of the r e p l a c e m e n t a p p r o a c h to d e p r e c i a t i o n d e t e r m i n a t i o n . ^ ^ 48 S e e A p p e n d i x B , 49 W . B . C a s t e n h o l z , T h i s T h i n g C a l l e d D e p r e c i a t i o n - A S u p p l e m e n t a r y to a S o l u t i o n to the A p p r e c i a t i o n P r o b l e m s . C h i c a g o : L a S a l l e E x t e n s i o n U n i v . , 1 9 3 1 , p . 6 7 . ^ F o r m o r e of the v a r i o u s i n t e r p r e t a t i o n s of c a p i t a l m a i n t e n a n c e , s e e H . W , S w e e n e y , " M a i n t e n a n c e of C a p i t a l " , T h e A c c o u n t i n g R e v i e w , D e c . , 1 9 3 0 , p p . 2 7 7 - 8 7 ; r e p r i n t e d in M . M o o n i t z a n d A . C . L i t t l e t o n ( e d i t o r s ) , op_, c i t . , p p . 2 4 8 - 6 1 . 1 7 9 W h e n R e p l a c e d ? T h e p r o b l e m of r e p l a c e m e n t i s f u r t h e r c o m -p l i c a t e d b y the p r o b l e m of t i m i n g . S h o u l d the c o m p u t a t i o n of r e p l a c e -ment r e q u i r e m e n t s b e b a s e d o n the a s s u m p t i o n that the r e a l c a p i t a l a s s e t s a r e b e i n g c o n t i n u o u s l y r e p l a c e d o r on the a s s u m p t i o n that they w i l l b e r e p l a c e d o n l y at the t ime of t h e i r e v e n t u a l r e t i r e m e n t ? O n the b a s i s of the s e c o n d a s s u m p t i o n , the r e l e v a n t r e p l a c e m e n t c o s t w i l l b e l o g i c a l l y the f u t u r e r e p l a c e m e n t c o s t . T h i s a p p r o a c h , h o w e v e r , h a s the p r a c t i c a l p r o b l e m s of m a k i n g a r e l i a b l e e s t i m a t e of the u s e f u l l i fe of a n a s s e t a n d m a k i n g a r e a s o n a b l y a c c u r a t e f o r e c a s t of the f u t u r e c o s t of r e p l a c e m e n t a s at the e n d of the a s s e t ' s l i f e . O n the a s s u m p t i o n that the p r o d u c t i v e c a p a c i t y of a n a s s e t i s b e i n g c o n t i n u o u s l y r e p l a c e d , then the r e l e v a n t c o s t i s the c u r r e n t r e -p l a c e m e n t c o s t of the a s s e t . T h i s a p p r o a c h i s m o r e p r a c t i c a l than the o n e b a s e d o n f u t u r e r e p l a c e m e n t c o s t , b e c a u s e i n f o r m a t i o n about c u r r e n t c o s t of r e p l a c e m e n t i s m o r e r e a d i l y a v a i l a b l e a n d m o r e o b j e c t i v e o r r e l i a b l e . T h i s i s the a p p r o a c h a d v o c a t e d b y the A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n . ^' T h e V a l u e A p p r o a c h to D e p r e c i a t i o n A c c o u n t i n g T h e a r g u m e n t s of t h o s e w h o a d v o c a t e the v a l u e a p p r o a c h to S e e A p p e n d i x B , 180 d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g c a n be s u m m e d u p in the f o l l o w i n g w o r d s of G . T e r b o r g h : O b v i o u s l y , it i s not the i n c u r m e n t of a c o s t a s s u c h that j u s t i f i e s the c a p i t a l i z a t i o n a n d s u b s e q u e n t d e p r e c i a t i o n of a n a s s e t ; it i s the e x i s t e n c e of the v a l u e a c q u i r e d t h r o u g h the o u t l a y . If t h e r e i s no s u c h v a l u e , t h e r e i s n o t h i n g to c a p i t a l i z e a n d d e p r e c i a t e ; i f , o n the o t h e r h a n d , v a l u a b l e a s s e t s a r e a c q u i r e d w i thou t the i n c u r r e n c e of c o s t , a n a l l o w a n c e f o r t h e i r d e p r e c i a t i o n i s no l e s s a p p r o p r i a t e f o r that r e a s o n . T h e v a l u e , not the c o s t , i s the r e a l m e a s u r e of the a m o u n t d e p r e c i a b l e . 0 ^ T h a t c o s t a n d v a l u e a r e t w o d i f f e r e n t t h i n g s i s w e l l e x p l a i n e d by A . C , L i t t l e t o n . H e p o i n t s out that . . . t h i n g s a r e not u s e f u l b e c a u s e they c o s t e f f o r t , e f fort i s e x p e n d e d b e c a u s e t h i n g s a r e u s e f u l ; g o o d s a r e v a l u a b l e not b e c a u s e t h e y c o s t s o m e t h i n g , c o s t s a r e i n c u r r e d b e -c a u s e g o o d s a r e v a l u a b l e - o r a r e thought to b e v a l u a b l e . H e n c e c o s t i s not the b a s i s of v a l u e ; if c o s t i s a p r o p e r b a s i s f o r the i n v e n t o r y of a s t o c k of u n s o l d g o o d s , it m u s t b e f o r o t h e r r e a s o n s than that it e x p r e s s e s the v a l u e of the g o o d s . A s a n e x p r e s s i o n of the i n v e s t m e n t in g o o d s , c o s t i s qu i te a c c e p t a b l e , but not a s a n e x p r e s s i o n of t h e i r v a l u e . ^ 3 T h u s , a c c o r d i n g to the " v a l u e " s c h o o l of t h o u g h t , h i s t o r i c a l c o s t s , p r i c e - l e v e l a d j u s t e d c o s t s a n d r e p l a c e m e n t c o s t s c a n n o t b e " t h e r e a l m e a s u r e of the a m o u n t d e p r e c i a b l e " . T h e " v a l u e " c o n c e p t of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e i s , b r i e f l y , t h u s : 52 O p . c h . , p p . 2 3 - 4 . A . C , L i t t l e t o n , " V a l u e a n d P r i c e in A c c o u n t i n g " , T h e  A c c o u n t i n g R e v i e w , V o l , 4 , N o , 3 , S e p t . , 1 9 2 9 , p p . 1 5 0 - 1 . 181 T h i s c o n c e p t i m p l i e s that the v a l u e of o n e a s s e t i s in s o m e w a y c o m p u t e d at t w o d i f f e r e n t d a t e s . T h e v a l u e at the l a t e r date s u b t r a c t e d f r o m the v a l u e at the e a r l i e r da te i s the d e -p r e c i a t i o n , r e g a r d l e s s of w h a t c o m b i n a t i o n of c a u s e s m a y h a v e b e e n r e s p o n s i b l e f o r the v a l u e c h a n g e . W h e n " d e p r e c i a t i o n " i s u s e d in e v e r y d a y s p e e c h , t h i s i s the m e a n i n g g e n e r a l l y i m p l i e d ; it i s a l s o i m p l i e d by m o s t d i c t i o n a r y d e f i n i t i o n s , ^4 O r , a s G . T e r b o r g h pu ts i t , d e p r e c i a t i o n i s " v a l u e e r o s i o n " a n d d e -p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g i s " a p r o c e s s of v a l u e a m o r t i z a t i o n " . ^ D e f i n i t i o n s of " V a l u e " T h e m a i n p r o b l e m w i t h the " v a l u e " c o n c e p t i s the de f in i t i on of " v a l u e " . It i s " a w o r d of m a n y m e a n i n g s " ^ ; s o m e of t h e m a r e e c o n o m i c m e a n i n g s ; o t h e r s a r e in s u c h f i e l d s a s a r t , e t h i c s , m a t h e -m a t i c s a n d p h i l o s o p h y . T h o u g h v a l u e i s a h i g h l y s u b j e c t i v e t h i n g , t h e r e a r e , h o w e v e r , t w o m e a s u r e s of v a l u e that a r e c a p a b l e of b e i n g q u a n t i f i e d , v i z . , ( a ) m a r k e t v a l u e - i . e . p r i c e , a n d (b ) p r e s e n t ( d i s c o u n t e d ) v a l u e ; t h e s e a r e the u s u a l e c o n o m i c m e a n i n g s of v a l u e . E . 1_ . G r a n t & P . T . N o r t o n , J r . , o g . c i t . , p . 1 1 . 55 G , T e r b o r g h , op_. c i t , , p p . 2 0 - 7 . 56 J u s t i c e B r a n d e i s in S o u t h w e s t e r n B e l l T e l e p h o n e C o . v .  P u b l i c S e r v i c e C o m m . of M i s s o u r i . 2 6 2 , U . S . 276 at 3 1 0 ( 1 9 2 3 ) . 182 T h u s , d e p r e c i a t i o n e x p e n s e c a n be d e t e r m i n e d o n the b a s i s of the m a r k e t v a l u e o r the d i s c o u n t e d v a l u e of a n a s s e t . T h e M a r k e t V a l u e A p p r o a c h T h e m a r k e t p r i c e of a n a s s e t i s a n o b j e c t i v e m e a s u r e of i t s v a l u e , b e c a u s e " p r i c e . . . i s a c o m p r o m i s e , , , b e t w e e n . . . s u b -j e c t i v e e s t i m a t e s a n d i s m e a s u r e d by the quant i ty of m o n e y f o r w h i c h the a r t i c l e i s e x c h a n g e d . A c c o r d i n g l y , s o m e c o n t e n d that d e p r e -c i a t i o n e x p e n s e s h o u l d be the a m o u n t r e p r e s e n t i n g the d e c l i n e in the m a r k e t v a l u e of a c a p i t a l a s s e t b e t w e e n t w o p o i n t s of t i m e . 5 8 In h i s d i s c u s s i o n on d e t e r m i n i n g the m a r k e t v a l u e of a n a s s e t , J . C , B o n b r i g h t e x p l a i n s that to o b t a i n the m a r k e t v a l u e of a n a s s e t , f o r a s s e t v a l u a t i o n p u r p o s e , i s . . . to e s t i m a t e the p r i c e f o r w h i c h the p r o p e r t y c o u l d be s o l d b y s o m e s t i p u l a t e d s e l l e r to a n y o n e e l s e , the c o n d i t i o n s of the a s s u m e d s a l e b e i n g left f o r s e l e c t i o n by r e f e r e n c e to the p u r p o s e f o r w h i c h the v a l u a t i o n i s b e i n g m a d e , ^ 5 7 A . C . L i t t l e t o n , op_. c i t . , p . 1 4 9 . 58 S e e E . L . G r a n t & P . T . N o r t o n , J r . , o p . c i t , , p . J 1 ; a n d J , H . B u r t o n , S i n k i n g F u n d s , R e s e r v e F u n d s a n d D e p r e c i a t i o n , L o n d o n : S i r I s a a c P i t m a n & S o n s , L t d . , p . 1 9 2 2 , p . 3 7 . 59 J . C . B o n b r i g h t , V a l u a t i o n of P r o p e r t y , V o l . 1, N e w Y o r k : M c G r a w - H i l l B o o k C o . , I n c . , 1 9 3 7 , p . 6 5 . 183 H e p o i n t s out that . . . the e s s e n c e of the c o n c e p t (of m a r k e t v a l u e ) l i e s in i ts r e f e r e n c e to the e x c h a n g e a b i l i t y of the p r o p e r t y a s the test of v a l u e . A t r a n s f e r of o w n e r s h i p i s a s s u m e d , a n d v a l u e i s d e t e r m i n e d b y the p r i c e at w h i c h t h i s r e a l o r i m a g i n e d t r a n s f e r t a k e s p l a c e . 60 In t h e o r y , t h i s c o n c e p t of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e i s l o g i c a l a n d s o u n d . In r e a l i t y , h o w e v e r , v e r y f e w c a p i t a l a s s e t s h a v e that a s -s u m e d d e g r e e of e x c h a n g e a b i l i t y ; " . . . m a n y p r o p e r t i e s h i g h l y p r i z e d f o r the s p e c i a l p u r p o s e s f o r w h i c h they a r e d e s i g n e d , a r e of t r i v i a l v a l u e b e c a u s e o n l y the p r e s e n t o w n e r i s in a p o s i t i o n to e x p l o i t t h e m . " S i n c e r e a d y s e c o n d - h a n d m a r k e t f o r c a p i t a l a s s e t s i s not c o m m o n , it i s a d m i t t e d that " the c o n c e p t h a s but a l i m i t e d u s e f u l n e s s in the v a l u -a t ion of p r o p e r t y . " T h u s , d e t e r m i n a t i o n of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e b y r e f e r e n c e to the m a r k e t v a l u e of a c a p i t a l a s s e t h a s , t h e r e f o r e , l i tt le p r a c t i c a l a p p l i c a t i o n . 60 I b i d . , p . 6 6 . 61 L o c . c i t . 62 L o c . c i t . 184 D i s c o u n t e d V a l u e A p p r o a c h T h o u g h a c a p i t a l a s s e t d o e s not n o r m a l l y h a v e a p r o p e r m a r -ket v a l u e , the s e r v i c e it r e n d e r s , h o w e v e r , h a s a m a r k e t v a l u e w h e n it b e c o m e s " e m b o d i e d " in the f i n i s h e d p r o d u c t a n d i s s o l d a s a c o n -st i tuent of the p r o d u c t . T h i s l e a d s s o m e p e o p l e to s u g g e s t that the v a l u e of a c a p i t a l a s s e t c a n b e a s c e r t a i n e d i n d i r e c t l y f r o m a s t u d y of the e x p e c t e d m a r k e t v a l u e of i t s s e r v i c e a s a s i m i l a t e d in the f i n i s h e d p r o d u c t . A c c o r d i n g l y , the v a l u e of a c a p i t a l a s s e t at a n y point of t ime i s the total r e c e i p t s w h i c h i t s s e r v i c e i s e x p e c t e d to fe tch in the f u t u r e , d i s c o u n t e d b a c k to that point of t i m e . L o g i c a l l y , at the point of p u r c h a s e , the p r e s e n t ( d i s c o u n t e d ) v a l u e of a c a p i t a l a s s e t to i ts o w n e r m u s t be at l e a s t e q u a l to the a c t u a l p r i c e h e p a y s f o r i t . U n d e r a n a s s u m e d p e r f e c t c o n d i t i o n , the m a r k e t p r i c e of a n a s s e t w i l l e q u a l i ts d i s c o u n t e d v a l u e . F o r e x a m p l e , . . . if b u y e r s a n d s e l l e r s c o u l d f o r e c a s t a c c u r a t e l y t h e i r n e e d f o r o f f i ce s p a c e a n d i ts a v a i l a b i l i t y at a l l r e l e v a n t t i m e s in the f u t u r e , the o f f i ce b u i l d i n g w o u l d h a v e a c u r r e n t ( m a r k e t ) v a l u e e q u a l to the p r e s e n t ( d i s c o u n t e d ) v a l u e of the r e n t s ( l e s s o u t -o f - p o c k e t e x p e n s e s ) o n the o f f i c e s it c o n t a i n s . ^ 63 S e e G . T e r b o r g h , op_, c j t . , p . 2 9 . 64 R . T . S p r o u s e & M . M o o n i t z , A T e n t a t i v e S e t of B r o a d  A c c o u n t i n g P r i n c i p l e s f o r B u s i n e s s E n t e r p r i s e s , A m e r i c a n Inst , of C . P . A ' s . , A c c o u n t i n g R e s e a r c h S t u d y N o . 3 , 1 9 6 2 , p , 3 3 , 185 A s d e p r e c i a t i o n i s " v a l u e e r o s i o n " , it f o l l o w s that . . , d e p r e c i a t i o n f o r a n y y e a r w o u l d b e the d i f f e r e n c e b e t w e e n the p r e s e n t v a l u e of a l l f u t u r e net s e r v i c e v a l u e s at the b e g i n -n i n g of the p e r i o d a n d the p r e s e n t v a l u e of a l l f u t u r e net s e r v i c e v a l u e s r e m a i n i n g at the e n d of the p e r i o d , d i s c o u n t e d at the a p p r o p r i a t e r a t e of d i s c o u n t e d . ^ 5 P r a c t i c a l P r o b l e m s T h e r e a r e s e v e r a l p r a c t i c a l p r o b l e m s i n h e r e n t in t h i s c o n c e p t of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e . T o b e g i n w i t h , t h i s m e t h o d of d e t e r m i n a t i o n c a l l s f o r e s t i m a t e s of t h r e e t h i n g s r e l a t e d to f u t u r e e v e n t s : ( a ) the e x p e c t e d m a r k e t v a l u e of the f i n i s h e d p r o d u c t w h i c h the a s s e t h e l p s to p r o d u c e w i t h i ts s e r v i c e , (b ) the length of the u s e f u l l i fe e x p e c t e d of the a s s e t , w h i c h i s a f f e c t e d by the u s e f u l l i fe of the f i n i s h e d p r o d u c t b e s i d e s o t h e r f a c t o r s , a n d ( c ) the r e l e v a n t d i s c o u n t r a t e . T h u s , it h a s to b e a d m i t t e d that the r e s u l t a n t d e p r e c i a t i o n e x p e n s e f o r a p e r i o d w i l l b e a s r e l i a b l e a s the s u b j e c t i v e e s t i m a t e s of t h e s e i t e m s . In a m u l t i - a s s e t b u s i n e s s e n t e r p r i s e , a n a s s e t by i tse l f i s not of m u c h u s e to the e n t e r p r i s e ; it b e c o m e s u s e f u l o n l y w h e n it i s e m -p l o y e d in c o n j u n c t i o n w i t h a l l o t h e r a s s e t s to p r o d u c e a f i n i s h e d p r o d u c t . 65 I. N . R e y n o l d s , o p , c i t . , p , 1 4 . S e e a l s o , J . R . H i c k s , " M a i n t a i n i n g C a p i t a l Intact : A F u r t h e r S u g g e s t i o n " , E c o n o m i c a , M a y , 1 9 4 2 , p p . 1 7 6 - 7 ; M . J . G o r d o n , " D e p r e c i a t i o n A l l o w a n c e , R e p l a c e -m e n t s a n d G r o w t h : A C o m m e n t " , A m e r i c a n E c o n o m i c R e v i e w , V o l . 4 3 , N o . 4 , S e p t . , 1 9 5 3 , p . 6 1 0 ; A . M a r s t o n , R . W i n f r e y a n d J . C . H a m p s t e a d , E n g i n e e r i n g V a l u a t i o n a n d D e p r e c i a t i o n , 2 n d e d i t i o n , N e w Y o r k : M c G r a w - H i l l B o o k C o . , I n c . , 1 9 5 3 , p . 1 8 2 . 185 A s d e p r e c i a t i o n i s " v a l u e e r o s i o n " , it f o l l o w s that . . . d e p r e c i a t i o n f o r a n y y e a r w o u l d b e the d i f f e r e n c e b e t w e e n the p r e s e n t v a l u e of a l l f u t u r e net s e r v i c e v a l u e s at the b e g i n -n i n g of the p e r i o d a n d the p r e s e n t v a l u e of a l l f u t u r e net s e r v i c e v a l u e s r e m a i n i n g at the e n d of the p e r i o d , d i s c o u n t e d at the 65 a p p r o p r i a t e r a t e of d i s c o u n t . P r a c t i c a l P r o b l e m s T h e r e a r e s e v e r a l p r a c t i c a l p r o b l e m s i n h e r e n t in t h i s c o n c e p t of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e . T o b e g i n w i t h , t h i s m e t h o d of d e t e r m i n a t i o n c a l l s f o r e s t i m a t e s of t h r e e t h i n g s r e l a t e d to f u t u r e e v e n t s : ( a ) the e x p e c t e d m a r k e t v a l u e of the f i n i s h e d p r o d u c t w h i c h the a s s e t h e l p s to p r o d u c e w i t h i t s s e r v i c e , (b ) the length of the u s e f u l l i fe e x p e c t e d of the a s s e t , w h i c h i s a f f e c t e d by the u s e f u l l i fe of the f i n i s h e d p r o d u c t b e s i d e s o t h e r f a c t o r s , a n d ( c ) the r e l e v a n t d i s c o u n t r a t e . T h u s , it h a s to b e a d m i t t e d that the r e s u l t a n t d e p r e c i a t i o n e x p e n s e f o r a p e r i o d w i l l b e a s r e l i a b l e a s the s u b j e c t i v e e s t i m a t e s of t h e s e i t e m s . In a m u l t i - a s s e t b u s i n e s s e n t e r p r i s e , a n a s s e t by i tse l f i s not of m u c h u s e to the e n t e r p r i s e ; it b e c o m e s u s e f u l o n l y w h e n it i s e m -p l o y e d in c o n j u n c t i o n w i t h a l l o t h e r a s s e t s to p r o d u c e a f i n i s h e d p r o d u c t . I. N . R e y n o l d s , op_. c i t . , p . 14. S e e a l s o , J . R . H i c k s , " M a i n t a i n i n g C a p i t a l In tact : A F u r t h e r S u g g e s t i o n " , E c o n o m i c a , M a y , 1942 , p p . 1 7 6 - 7 ; M . J . G o r d o n , " D e p r e c i a t i o n A l l o w a n c e s , R e p l a c e -ments ' ; R e q u i r e m e n t s a n d G r o w t h : A C o m m e n t " , A m e r i c a n E c o n o m i c  R e v i e w , V o l . 4 3 , N o . 4 , S e p t . , 1953, p . 610; A . M a r s t o n , R . W i n f r e y -a n d J . C . H a m p s t e a d , E n g i n e e r i n g V a l u a t i o n a n d D e p r e c i a t i o n , 2 n d e d i t i o n , N e w Y o r k : M c G r a w - H i l l B o o k C o . , I n c . , 1953 , p . 182. 186 S i n c e the f i n i s h e d p r o d u c t i s the r e s u l t of jo int c o n t r i b u t i o n s of a l l the a s s e t s , t h e r e i s the d i f f icu l t p r o b l e m of h o w to ident i fy the c o n t r i b u t i o n f r o m e a c h a s s e t s o that the m a r k e t v a l u e of the f i n i s h e d p r o d u c t c o u l d be a p p o r t i o n e d a c c o r d i n g l y in o r d e r to d e t e r m i n e the v a l u e of e a c h i n d -i v i d u a l a s s e t . T h i s p r o b l e m i s s i m i l a r to the p r o b l e m of h o w to a p p -o r t i o n jo int c o s t s . If, a s a w a y to s o l v e the a p p o r t i o n m e n t p r o b l e m , the d e p r e c i a t -ion e x p e n s e f o r a p e r i o d i s to be v i e w e d a s the d e p r e c i a t i o n of the w h o l e s t o c k of a s s e t s e m p l o y e d by the b u s i n e s s e n t e r p r i s e d u r i n g the p e r i o d , then t h e r e i s the i m p l i c a t i o n that s o - c a l l e d c u r r e n t a s s e t s a n d i n tang ib le a s s e t s a s w e l l a s o t h e r a s s e t s l i k e l a n d , a l l e x h i b i t the s a m e p h e n o m e n o n of d e p r e c i a t i o n that c h a r a c t e r i z e s d e p r e c a i a b l e c a p i t a l a s s e t s s u c h a s b u i l d i n g s a n d e q u i p m e n t . T h e d i s c o u n t e d v a l u e a p p r o a c h c a n n o t be a p p l i e d in a s i t u a t i o n w h e r e the p r o d u c t p r i c e i s f i x e d by s o m e a u t h o r i t y o n the b a s i s of c o s t s w h i c h i n c l u d e d e p r e c i a t i o n e x p e n s e . T h i s r e f e r s p a r t i c u l a r l y to the ut i l i ty i n d u s t r y . F u r t h e r , a n a p p l i c a t i o n of th i s a p p r o a c h to a s s e t v a l u a t i o n a n d d e t e r m i n a t i o n of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e m a y g i v e r i s e to a s i t u a t i o n in w h i c h t h e r e i s no d e p r e c i a t i o n b u t , i n s t e a d , a p p r e c i a t i o n of a s s e t . H o w s u c h a s i t u a t i o n m a y a r i s e i s e x p l a i n e d by R . E i s n e r in h i s r e j o i n d e r to M . J . G o r d o n ' s r e p l y that d e p r e c i a t i o n s h o u l d be d e t e r m i n e d on the p r e s e n t v a l u e b a s i s : F o r o n e t h i n g , c u r r e n t v a l u e m u s t r e a l l y v a r y w i t h e x p e c t e d f u t u r e r e c e i p t s , s i n c e , of c o u r s e , f u t u r e r e c e i p t s c a n n o t be known c u r r e n t l y . B u t t h i s m e a n s that if b u s i n e s s e x p e c t a t i o n s i m p r o v e , v a l u e s of a s s e t s , c e t , p a r , , r i s e . W o u l d G o r d o n then h a v e b u s i n e s s f i r m s note a n " a p p r e c i a t i o n c r e d i t " w h i c h w o u l d be a n a d d i t i o n to t h e i r c u r r e n t p r o f i t f i g u r e ? ^ ? G e n e r a l l y , b u s i n e s s e x p e c t a t i o n s i m p r o v e w i t h a r i s i n g p r i c e t r e n d ; a n d s o f u t u r e e a r n i n g s of a s s e t s w o u l d be e x p e c t e d to i n c r e a s e a n d t h e i r d i s c o u n t e d v a l u e s w o u l d r i s e , t o o . T h i s m e a n s that in a p e r -i o d of r i s i n g p r i c e s , t h e r e m a y be a p p r e c i a t i o n c r e d i t , a n d t h u s , t h e r e m a y be no d e p r e c i a t i o n at a l l . C o m m e n t o n V a l u e A p p r o a c h e s C o n c e p t u a l l y , the t w o v a l u e a p p r o a c h e s a r e l o g i c a l a n d a c c e p t a b l e s i n c e it c a n be a r g u e d that a n a s s e t i s u s e f u l to a n e n t e r -p r i s e w h e n it h a s e c o n o m i c v a l u e . W h e n its v a l u e ( d i s c o u n t e d v a l u e of e x p e c t e d r e c e i p t s ) h a s d i s a p p e a r e d f o r o n e r e a s o n o r a n o t h e r , i ts u s e f u l n e s s to the e n t e r p r i s e i s o v e r a n d r e t i r e m e n t f r o m s e r v i c e i s c a l l e d f o r . 66 M . J . G o r d o n , o p . c i t , , p p . 6 0 9 ff, 67 R . E i s n e r , " D e p r e c i a t i o n A l l o w a n c e s , R e p l a c e m e n t R e q u i r e m e n t s a n d G r o w t h ; A R e j o i n d e r " , A m e r i c a n E c o n o m i c  R e v i e w , V o l . 4 3 , N o . 4 , S e p t . , 1953, p . 616. 1 8 7 S i n c e the e c o n o m i c v a l u e of a n a s s e t i s d e p e n d e n t u p o n the p a t t e r n s of e x p e c t e d i n f l o w of r e c e i p t s a n d e x p e c t e d o u t f l o w of o p e r -a t i ng c o s t s a s s o c i a t e d w i t h the u t i l i z a t i o n of the a s s e t , it i s e v i d e n t that the v a l u e a p p r o a c h e s to the d e t e r m i n a t i o n of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e take into c o n s i d e r a t i o n the r e a l i s t i c e x p e c t a t i o n s of (a ) c h a n g e s in the v a l u e of the m o n e t a r y unit a n d (b ) c h a n g e s in t e c h n o l o g y , both of w h i c h w i l l a f fect the e c o n o m i c v a l u e of the a s s e t . A f a l l i n g m o n e y v a l u e w i l l e n h a n c e the v a l u e of the a s s e t b e c a u s e of a r i s i n g p r i c e t r e n d ; w h e r e a s a n i m p r o v e m e n t in t e c h n o l o g y w i l l l o w e r the v a l u e of the a s s e t r e l a t i v e to a m o r e e f f i c i e n t o n e . F u r t h e r , u s e a n d a g e w i l l tend to l o w e r the v a l u e of the a s s e t t h r o u g h i n c r e a s i n g the a b -s o l u t e s i z e of i ts o p e r a t i n g c o s t s . T h u s , u n l i k e the h i s t o r i c a l c o s t a n d p r i c e - a d j u s t e d c o s t a p p r o a c h e s , the v a l u e a p p r o a c h e s a r e not b a s e d on s t a t i c a s s u m p t i o n s . D i s r e g a r d i n g p r a c t i c a l d i f f i c u l t i e s , a v a l u e a p p r o a c h i s c o n -c e p t u a l l y s u p e r i o r to a c o s t a p p r o a c h w h e n the p u r p o s e of d e p r e c -ia t ion a c c o u n t i n g i s to d e t e r m i n e the v a l u e of a n a s s e t . If the v a l u e of a n a s s e t r i s e s ( o n a c c o u n t of , s a y , r i s i n g p r i c e s ) t h e r e i s j u s t -i f i c a t i o n in r e c o r d i n g " a n a p p r e c i a t i o n c r e d i t " if the p u r p o s e i s to d e t e r m i n e the p r o p e r v a l u e of the a s s e t . T h i s c a n be r e f l e c t e d in the a c c o u n t o n l y w i t h the u s e of a v a l u e a p p r o a c h to, d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g . If, h o w e v e r , the p u r p o s e of d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g i s to d e t e r m i n e the c o s t s of b u s i n e s s o p e r a t i o n s , then a c o s t a p p r o a c h 1 88 i s m o r e l o g i c a l a n d p r a c t i c a l . E v i d e n t l y , a v a l u e a p p r o a c h i s b a l a n c e - s h e e t o r i e n t e d ; w h e r e a s a c o s t a p p r o a c h i s i n c o m e - s t a t e m e n t o r i e n t e d . C O N C L U S I O N It c a n be c o n c l u d e d that though t h e r e a r e v a r i o u s a p p r o a c h e s to the d e t e r m i n a t i o n of d e p r e c i a t i o n e x p e n s e , it i s c l e a r that e a c h a p p -r o a c h h a s i ts o w n u s e s . C o n f u s i o n : ; a n d c o n f l i c t s a r i s e o n l y w h e n t h e r e i s a m i s u n d e r s t a n d i n g of the u s e s of the v a r i o u s a p p r o a c h e s . W . A . L e w i s s e n s e s the r o o t c a u s e of a l l d e p r e c i a t i o n t r o u b l e s w h e n he s a y s : T h e t ru th i s that e a c h p u r p o s e f o r w h i c h d e p r e c i a t i o n i s m e a s u r e d r e q u i r e s a d i f f e r e n t c o n c e p t . N o t h i n g but c o n f u s i o n w o u l d f l o w f r o m d e c i d i n g that o n e of t h e s e c o n c e p t s i s m o r e ' s c i e n t i f i c ' than a l l o t h e r s , a n d f r o m t r y i n g to m a k e it s e r v e , a l l . p u r p o s e s . 6 8 L . G o l d b e r g b e l i e v e s that m u c h of the c o n f u s i o n w i l l d i s a p p e a r if m o r e p r e c i s e o r d e s c r i p t i v e t e r m s o r p h r a s e s a r e u s e d to e x p l a i n the v a r -i o u s p u r p o s e s f o r w h i c h d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g i s i n t e n d e d : If, by " c h a r g i n g d e p r e c i a t i o n " w e m e a n a n a l l o c a t i o n of h i s t o r i c a l c o s t , let u s u s e w o r d s ( s u c h a s " c o s t - a l l o c a t i o n " a n d " p r o p o r t i o n b y W . A . L e w i s , " D e p r e c i a t i o n a n d O b s o l e s c e n c e a s F a c t o r s in C o s t i n g " in J . L . M e i j ( e d . ) , D e p r e c i a t i o n a n d R e p l a c e m e n t P o l i c y . A m s t e r d a m : N o r t h - H o l l a n d P u b l i s h i n g C o . , 1961, p . 3 4 . 189 of c o s t a l l o c a t e d a g a i n s t p a s t r e v e n u e " ) w h i c h w i l l c o n v e y t h i s m e a n i n g . If w e m e a n a t tempt ing to p r o v i d e r e s o u r c e s f o r f u t -u r e r e p l a c e m e n t of a s s e t s , w h y not u s e w o r d s ( such a s " p r o -v i s i o n f o r f u t u r e r e p l a c e m e n t " ) w h i c h w i l l b r i n g th i s m e a n i n g out? If w e m e a n a d j u s t m e n t to p r e s e n t m a r k e t c o s t s , w h y not u s e w o r d s w h i c h s a y s o ; if w e m e a n a n e s t i m a t e of w e a r i n g ou t , let u s i n d i c a t e th i s c l e a r l y a n d u n e q u i v o c a l l y . T o u s e a w o r d l i k e " d e p r e c i a t i o n " o r a p h r a s e l i k e " p r o v i s i o n f o r d e p -r e c i a t i o n " w h i c h i s n o w s o c o n f u s e d i s not qu i te f a i r to o u r -s e l v e s o r to the r e a d e r s of o u r s t a t e m e n t s a n d r e p o r t s . 6 9 A N O T E D e p r e c i a t i o n E x p e n s e - A S o u r c e of F u n d s ? M u c h c o n t r o v e r s y e x i s t s a s to w h e t h e r d e p r e c i a t i o n a c c o u n t -ing p r o v i d e s f u n d s , o r s e t s up a f u n d . T h e r e p l a c e m e n t a p p r o a c h e s to d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g a p p e a r to s u g g e s t v e r y s t r o n g l y the i d e a of p r o v i d i n g f u n d s o r s e t t i n g up a f u n d . T h e a c c o u n t a n t ' s p r a c t i c e of p l a c i n g d e p r e c i a t i o n c h a r g e in the c a t e g o r y of " S o u r c e of F u n d s " in h i s S t a t e m e n t of S o u r c e a n d A p p l i c a t i o n of F u n d s a l s o a p p e a r s to s u g g e s t ( r a t h e r e r r o n e o u s l y ) the s a m e i d e a . P a r t of the r e a s o n f o r the c o n t r o v e r s y c a n be t r a c e d to the c o n f u s i o n o v e r w h a t the t e r m " f u n d s " m e a n s . In i ts n a r r o w s e n s e , it g e n e r a l l y m e a n s c a s h ; a b r o a d e r i n t e r p r e t a t i o n of it u s u a l l y i d e n t i f i e s it a s " a l l f i n a n c i a l r e s -o u r c e s a r i s i n g f r o m t r a n s a c t i o n s w i t h p a r t i e s e x t e r n a l to the b u s i n e s s e n t e r p r i s e " 6 9 1_ . G o l d b e r g , o p . c i t . , p . 2 5 7 0 A . I . C . P . A . , T h e S t a t e m e n t of S o u r c e a n d A p p l i c a t i o n of  F u n d s , O p i n i o n s of the A c c o u n t i n g P r i n c i p l e s B o a r d N o . 3 , O c t . , 1 9 6 3 , p a r a . 2 . 1 90 T a k i n g the b r o a d e r i n t e r p r e t a t i o n of f u n d s , it h a s to be a d m i t t e d that a n e n t e r p r i s e h a s o n l y t w o m a i n s o u r c e s of f u n d s , o n e c o m i n g f r o m c o n t r i b u t i o n s m a d e by s h a r e h o l d e r s , c r e d i t o r s a n d d o n o r s a n d the o t h e r f r o m p r o c e e d s p a i d in by b u y e r s of the e n t e r p r i s e ' s p r o d u c t s a n d i ts r e t i r e d c a p i t a l a s s e t s . T h e s e f u n d s u s u a l l y c o m e in a s c a s h o r o t h e r l i q u i d a s s e t s , m o s t of w h i c h w i l l be c o n v e r t e d into c a p i t a l a s s e t s a n d o t h e r l e s s l i q u i d a s s e t s f o r r e v e n u e - e a r n i n g p u r p o s e s , i . e , f o r g e n e r a t i n g m o r e f u n d s . O f the t w o m a j o r s o u r c e s , the one f r o m s a l e s i s the m o r e i m p o r t a n t o n e , b e i n g r e g u l a r in i ts f l o w a n d the l i fe b l o o d of the e n t e r p r i s e . T h e s u r v i v a l of a n e n t e r p r i s e d e p e n d s p r i m a r i l y o n th i s s o u r c e . If s o c i e t y a p p r o v e s of a n e n t e r p r i s e , it m a k e s it a s u c c e s s by p a t r o n i s i n g it a n d g i v i n g it the n e c e s s a r y f u n d s f o r s u r v i v a l t h r o u g h r e g u l a r a n d l a r g e p a y m e n t of r e v e n u e s . T h i s b e i n g the c a s e , a d e p r e c i a t i o n c h a r g e c a n n e v e r be a s o u r c e of f u n d s ; it c a n n e v e r p r o v i d e the f u n d s f o r r e p l a c e m e n t p u r p o s e s . O n l y c u s t o m e r s ' r e v -e n u e s , i n v e s t o r s ' c o n t r i b u t i o n s , c r e d i t o r s ' l o a n s o r d o n o r s ' g i f ts c a n do s o . What then a r e the e f f e c t s of d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g ? A s s u m m a r i z e d b y P e r r y M a s o n , the f i n a n c i a l e f f e c t s of d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g a r e a s f o l l o w s : I. T h e r e c o r d i n g of d e p r e c i a t i o n a s s u c h has no e f fect u p o n the a m o u n t of c u r r e n t f u n d s w h i c h c o m e into the b u s i n e s s e x c e p t i n s o f a r a s the s e l l i n g p r i c e of a p r o d u c t m a y be 191 b a s e d u p o n its c o s t of p r o d u c t i o n , a s in the c a s e of a c o s t -p l u s c o n t r a c t . O n c e the s e l l i n g p r i c e i s f i x e d , the m a k i n g of the b o o k k e e p i n g e n t r i e s f o r d e p r e c i a t i o n c a n h a v e no e f fect u p o n the total r e c e i p t s o r r e v e n u e ; a n i n c r e a s e in the a m o u n t of d e p r e c i a t i o n w i l l not i n c r e a s e the r e v e n u e o r f l o w of f u n d s into the b u s i n e s s a n d the r e d u c t i o n o r o m i s s i o n of a n e n t r y f o r d e p r e c i a t i o n w i l l not d e c r e a s e i t . 2 . W h e n e v e r the r e v e n u e c o v e r s a l l of the e x p e n s e s i n c l u d i n g the d e p r e c i a t i o n , t h e r e w i l l be a n i n c r e a s e in net a s s e t s o t h e r than the d e p r e c i a t i n g p r o p e r t y e q u a l to the a m o u n t of d e p r e c i a t i o n c h a r g e d of f . T h e d e d u c t i o n of d e p r e c i a t i o n f r o m r e v e n u e d o e s not i n v o l v e a n e x p e n d i t u r e of f u n d s , s o the f u n d s r e c e i v e d in c o n n e c t i o n w i t h s a l e s a n d o t h e r r e v e n u e w i l l to t h i s ex tent be r e t a i n e d in the b u s i n e s s . " ? ' It i s g r a n t e d that d e p r e c i a t i o n c h a r g e i s not a s o u r c e of f u n d s , n o r i s it a n at tempt to s e t up a f u n d . A c o n s c i o u s at tempt to s e t u p a fund f o r r e p l a c e m e n t p u r p o s e s w i l l i n v o l v e t r a n s f e r r i n g a s s e t s to a s p e c i a l " f u n d a c c o u n t " ; the t r a n s f e r r e d a s s e t s c o m e u l t i m a t e l y f r o m s a l e s p r o c e e d s o r f r o m c o n t r i b u t i o n s m a d e by i n v e s t o r s a n d o t h e r s , but not f r o m d e p r e c i a t i o n c h a r g e s . H o w e v e r , w h e n r e v e n u e s a r e s u f f i c i e n t to c o v e r a l l e x p e n s e s i n c l u d i n g a c h a r g e f o r d e p r e c i a t i o n , d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g then p r o -v i d e s , o r r a t h e r p r e s e r v e s , f u n d s f o r the e n t e r p r i s e b e c a u s e of the fact that- it (a ) " r e s t r i c t s the a m o u n t of d i v i d e n d s w h i c h might be d i s t -72 r i b u t e d to s h a r e h o l d e r s if it w e r e not r e c o r d e d " , a n d (b ) " d o e s P e r r y M a s o n , " C a s h F l o w " A n a l y s i s a n d the F u n d s S t a t e -m e n t " . A . I . C . P . A . A c c o u n t i n g R e s e a r c h S t u d y N o . 2 , p 0 31 I b i d . . p . 30 1 92 not i n v o l v e a n e x p e n d i t u r e of f u n d s , s o the f u n d s r e c e i v e d in c o n n e c t i o n w i t h s a l e s a n d o t h e r r e v e n u e w i l l to t h i s e x t e n t be r e -73 t a i n e d in the b u s i n e s s . " ' 0 T h u s , in the s e n s e that f u n d s o r i g i n a l l y f r o m c u s t o m e r s a r e r e t a i n e d in the b u s i n e s s e n t e r p r i s e a n d not d i s t r i b u t e d a s d i v i d e n d s b e c a u s e d e p r e c i a t i o n e x p e n s e i s d e d u c t e d in the c o m p u t a t i o n of net i n c o m e a v a i l a b l e f o r d i s p o s a l , then d e p -r e c i a t i n g a c c o u n t i n g d o e s p r e s e r v e f u n d s to the a m o u n t s o r e s t r i c t e d f r o m d i s p o s a l in t i m e s of b u s i n e s s s u c c e s s . What i s d o n e o r s h o u l d be d o n e w i t h the f u n d s r e t a i n e d in the b u s i n e s s by the d e d u c t i o n of d e p r e c i a t i o n i s s t r i c t l y a m a n a g e r i a l m a t t e r . If the m a n a g e m e n t d e c i d e s to e n d the e n t e r p r i s e , w i t h the a p p r o v a l of i n v e s t o r s , it w i l l be e x p e c t e d to r e t u r n the f u n d s to the i n v e s t o r s . T h e n o r m a l e x p e c t a t i o n , h o w e v e r , i s c o n t i n u i t y of o p e r -a t i o n , e s p e c i a l l y w h e n the e n t e r p r i s e i s d o i n g w e l l ; a n d s o the m a n -a g e m e n t w i l l be e x p e c t e d to u s e the f u n d s in the m a n n e r that w i l l b e s t e n s u r e the s u c c e s s of the e n t e r p r i s e . T h e f u n d s c o u l d r e m a i n in l i q u i d f o r m s o r be c o n v e r t e d into e q u i p m e n t , b u i l d i n g s , r a w m a t e r -i a l s , e t c . T h e i m p o r t a n t th ing i s that they s h o u l d be s o u t i l i z e d a s not to i m p a i r but to m a i n t a i n o r i m p r o v e the e a r n i n g p o w e r of the e n t e r p r i s e . T h i s m e a n s that the f u n d s c o u l d be u s e d to r e p l a c e r e t i r e d a s s e t s w i t h i d e n t i c a l a s s e t s , o r e q u i v a l e n t , b e t t e r o r e n t i r e l y 7 3 l b i d , ^ p 7 ^ 3 l 1 93 d i f f e r e n t a s s e t s . i S u m m i n g u p , d e p r e c i a t i o n a c c o u n t i n g i s not a p r o c e s s of s e t t i n g up a f u n d , n o r i s it a s o u r c e that p r o v i d e s f u n d s ; it i s m e r e l y a p r o c e s s of d e t e r m i n i n g the total c o s t s of d o i n g b u s i n e s s s o a s to s e r v e a s a b a s i s f o r p r i c i n g p r o d u c t s a n d to m e a s u r e net i n c o m e a s a n i n d i c a t i o n of b u s i n e s s p e r f o r m a n c e , o r a p r o c e s s of d e t e r m i n i n g the v a l u e of a n a s s e t at a po in t of t i m e . F u r t h e r m o r e , the r e c o g n i t i o n of d e p r e c i a t i o n of p lant a s s e t s h a s no d i r e c t r e l a t i o n to w h a t b e c o m e s of the f u n d s r e c e i v e d f r o m c u s t o m e r s . P u n d s d e r i v e d f r o m s a l e s of m e r c h a n d i s e a r e u s e d c u r r e n t l y to p a y o p e r a t i n g e x p e n s e s , to r e d u c e l o n g - t e r m d e b t , to p a y d i v i d e n d s , to r e p l a c e o r e x p a n d i n -v e n t o r i e s , to a c q u i r e a d d i t i o n a l p lan t a s s e t s , a n d f o r o t h e r u s e s d e p e n d i n g u p o n c h a n g i n g c o n d i t i o n s a n d c h a n g i n g m a n -a g e r i a l a t t i t u d e s , 74 I. N , R e y n o l d s , o p . c i t . , p . 5 , 194 A P P E N D I X B T H E C U R R E N T R E P L A C E M E N T C O S T C O N C E P T A S  P R O P O U N D E D B Y T H E A M E R I C A N A C C O U N T I N G A S S O C I A T I O N 1 T h e r e p l a c e m e n t c o s t c o n c e p t a s p r o p o u n d e d b y the A . A . A . f o r the v a l u a t i o n of a s s e t s a n d the d e t e r m i n a t i o n of d e p r e c i a t i o n e x -p e n s e i s e v i d e n t l y a n e x t e n s i o n of i ts i n t e r p r e t a t i o n of a s s e t s . It d e f i n e s a s s e t s a s " e c o n o m i c r e s o u r c e s d e v o t e d to b u s i n e s s p u r p o s e s w i t h i n a s p e c i f i c a c c o u n t i n g e n t i t y ; they a r e a g g r e g a t e s of s e r v i c e po -t e n t i a l s a v a i l a b l e f o r , o r b e n e f i c i a l t o , e x p e c t e d o p e r a t i o n s . " ( E m p h -a s i s s u p p l i e d ) . T h e not ion of " s e r v i c e p o t e n t i a l s " p r o v i d e s a s o u n d c o n c e p t u a l b a s i s f o r a s s e t v a l u a t i o n . A d m i t t e d l y , the t r u e ( e c o n o m i c ) v a l u e of the s e r v i c e potent ia l of a n a s s e t i s " t h e d i s c o u n t e d v a l u e of f u t u r e c a s h f l o w s " e x p e c t e d f r o m i t . H o w e v e r , t h e r e a r e p r a c t i c a l d i f f i c u l t i e s a s s o c i a t e d w i t h A b s t r a c t e d f r o m the A m e r i c a n A c c o u n t i n g A s s o c i a t i o n , C o m m i t t e e o n C o n c e p t s a n d S t a n d a r d s - L o n g - L i v e d A s s e t s , " A c c o u n t i n g f o r L a n d , B u i l d i n g s a n d E q u i p m e n t : S u p p l e m e n t a r y S t a t e m e n t N o . I", T h e A c c o u n t i n g R e v i e w , V o l . 3 9 , N o , 3 , J u l y , 1 9 6 4 , p p . 6 9 3 - 9 . 195 t h i s m e a s u r e m e n t of a s s e t v a l u e . T h e A . A . A . r e c o g n i z e s that " r a r e l y . . . c a n the e c o n o m i c v a l u e . . . o f s e r v i c e p o t e n t i a l s be m e a s u r e d in w a y s that meet the test of v e r i f i a b l e e v i d e n c e . . . . P r e d i c t i n g c a s h f l o w s a n d a l l o c a t i n g t h e m to i n d i v i d u a l a s s e t s in the t y p i c a l s i t u a t i o n w h e r e c a s h f l o w s a r e the r e s u l t of the joint u s e of m a n y a s s e t s p r e -s e n t i n s u r m o u n t a b l e d i f f i c u l t i e s . " T h u s , it s u g g e s t s that " p r a c t i c a l a p p r o x i m a t e m e a s u r e m e n t of s e r v i c e potent ia l m a y b e a t t a i n e d b y r e f -e r e n c e to the c u r r e n t c o s t of s e c u r i n g the s a m e o r e q u i v a l e n t s e r v -i c e s . " T h e A . A . A . i s a w a r e that "at the a c q u i s i t i o n da te of a n a s s e t , the v a l u e of i ts s e r v i c e potent ia l i s p r e s u m e d to be at l e a s t a s g r e a t a s i ts p u r c h a s e p r i c e . If t h i s w e r e not the c a s e , the a s s e t p r e s u m a b l y w o u l d not h a v e b e e n p u r c h a s e d . " T h u s , the p u r c h a s e p r i c e ( w h i c h c a n be v i e w e d a s the c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t at po int of p u r c h a s e ) c a n be a c c e p t e d a s a r e l i a b l e m e a s u r e of the v a l u e of the s e r v i c e potent ia l of a n a s s e t at i ts a c q u i s i t i o n d a t e . S u b s e q u e n t to that d a t e , the p u r c h a s e p r i c e c a n n o t r e m a i n a m e a s u r e of the a s s e t v a l u e b e c a u s e of c h a n g i n g e v e n t s w h i c h g o v e r n i ts v a l u e . R e c o g n i z i n g t h i s f a c t , A . A . A . f o r m u l a t e s a g e n e r a l r u l e f o r d e t e r m i n i n g the v a l u e of a n a s s e t : " T h e c u r r e n t c o s t of o b t a i n i n g the s a m e o r e q u i v a l e n t s e r v -i c e s s h o u l d b e the b a s i s f o r v a l u a t i o n of a s s e t s s u b s e q u e n t to a c q u i s -i t i o n , a s w e l l a s at the da te of a c q u i s i t i o n , " 196 S o m e G u i d e s f o r the D e t e r m i n a t i o n of C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t : 1, " W h e r e t h e r e i s a n e s t a b l i s h e d m a r k e t f o r a s s e t s of l i k e k i n d a n d c o n d i t i o n , q u o t e d p r i c e s p r o v i d e the m o s t o b j e c t i v e e v i d e n c e of c u r r e n t c o s t . S u c h p r i c e s m a y be r e a d i l y a v a i l a b l e f o r l a n d , b u i l d -i n g s , a n d c e r t a i n t y p e s of s t a n d a r d e q u i p m e n t . " 2 . " W h e r e t h e r e i s no e s t a b l i s h e d m a r k e t f o r a s s e t s of l i k e k i n d a n d c o n d i t i o n , c u r r e n t c o s t m a y b e e s t i m a t e d b y r e f e r e n c e to the p u r -c h a s e p r i c e of a s s e t s w h i c h p r o v i d e e q u i v a l e n t s e r v i c e c a p a c i t y . T h e p u r c h a s e p r i c e of s u c h s u b s t i t u t e a s s e t s s h o u l d be a d j u s t e d f o r d i f f e r -e n c e s in o p e r a t i n g c h a r a c t e r i s t i c s s u c h a s c o s t , c a p a c i t y , a n d "r-q u a l i t y . ( E m p h a s i s s u p p l i e d ) . 3 . "In o t h e r c a s e s , a d j u s t m e n t of h i s t o r i c a l c o s t b y the u s e of s p e c i f i c p r i c e i n d e x e s m a y p r o v i d e a c c e p t a b l e a p p r o x i m a t i o n s of c u r r -ent c o s t . A p p r a i s a l s a r e a c c e p t a b l e o n l y if they a r e b a s e d o n the a b o v e m e t h o d s of e s t i m a t i n g c u r r e n t c o s t . " C h a n g e in A s s e t V a l u e Q v e r T i m e T h e A . A . A . p o i n t s out that " t w o f a c t o r s a r i s i n g s u b s e q u e n t to the date of a c q u i s i t i o n m a y c a u s e the c u r r e n t c o s t of a l o n g - l i v e d a s s e t to d i f f e r f r o m a c q u i s i t i o n c o s t . 1. E x p i r a t i o n of s e r v i c e potent ia l of—the a s s e t r e s u l t i n g f r o m u s e , 197 p h y s i c a l d e t e r i o r a t i o n , o r o b s o l e s c e n c e a n t i c i p a t e d at the t ime of p u r c h a s e . T h i s e x p i r a t i o n i s r e f e r r e d to . . . a s d e p r e c i a t i o n . 2 . C h a n g e s in t e c h n o l o g y o r d e m a n d that w e r e not a n t i c i p a t e d at the t ime of p u r c h a s e , a n d c h a n g e s in the g e n e r a l p r i c e l e v e l . T h e s e c h a n g e s a r e r e f e r r e d to . . . a s h o l d i n g g a i n s a n d l o s s e s . D e p r e c i a t i o n " D e p r e c i a t i o n r e f l e c t s the e s t i m a t e d e x p i r a t i o n of s e r v i c e potent ia l of the a s s e t . It i s u s u a l l y a n i m p o r t a n t e l e m e n t in the m e a s u r e m e n t of i n c o m e f r o m o r d i n a r y o p e r a t i o n s . " I n c o m e f r o m o r d i n a r y o p e r a t i o n s s h o u l d r e p r e s e n t a n a m o u n t , in c u r r e n t d o l l a r s , w h i c h , in the a b s e n c e of ^ c a t a s t r o p h i c l o s s o r d i s -c o v e r y of a s s e t s , i s a v a i l a b l e f o r d i s t r i b u t i o n o u t s i d e the f i r m w i thou t c o n t r a c t i o n of the l e v e l of i ts o p e r a t i n g c a p a c i t y ; o r , s t a t e d in a n o t h e r w a y , the a m o u n t w h i c h , by r e t e n t i o n , i s a v a i l a b l e f o r e x p a n s i o n of 3 o p e r a t i n g c a p a c i t y . M e a s u r e m e n t of t h i s c o n c e p t of i n c o m e f r o m T h i s d e f i n i t i o n i s a c c e p t a b l e to the p r i c i n g p r a c t i c e u n d e r the m a r g i n a l c o s t r u l e ; h o w e v e r , it s h o u l d b e s u b j e c t to the q u a l i f i c a t i o n that it s h o u l d be a s s o c i a t e d o n l y w i t h t h o s e a s s e t s w h i c h the m a n a g e - ment i n t e n d s to r e p l a c e u n d e r c o n t i n u i t y a s s u m p t i o n . 3 T h i s e v i d e n t l y b e a r s a v e r y c l o s e r e s e m b l a n c e of the H i c k s i a n ( e c o n o m i c ) c o n c e p t of i n c o m e : " . . . w e ought to d e f i n e a m a n ' s i n c o m e a s the m a x i m u m v a l u e w h i c h h e c a n c o n s u m e d u r i n g a w e e k a n d s t i l l e x p e c t to b e a s w e l l off at the e n d of the w e e k a s h e w a s at the b e -g i n n i n g . T h u s , w h e n a p e r s o n s a v e s , h e p l a n s to be b e t t e r off in the f u t u r e ; w h e n h e l i v e s b e y o n d h i s i n c o m e , h e p l a n s to b e w o r s e o f f " . J . R . H i c k s , V a l u e a n d C a p i t a l , L o n d o n : O x f o r d U n i v e r s i t y P r e s s , 2 n d E d i t i o n , 1946. p . 172. 198 o r d i n a r y o p e r a t i o n s c a n b e a c c o m p l i s h e d o n l y if the e x p i r a t i o n of s e r v i c e potent ia l i s m e a s u r e d in t e r m s of c u r r e n t c o s t . T h a t i s , in o r d e r to c o n t i n u e o p e r a t i o n s w i t h o u t c o n t r a c t i n g the l e v e l of o p - e r a t i n g c a p a c i t y , e x h a u s t e d s e r v i c e s m u s t be r e s t o r e d ; the r e l e v a n t  c o s t of e x p i r e d s e r v i c e s i s the c u r r e n t c o s t of r e s t o r a t i o n . " ( E m p h -a s i s s u p p l i e d ) . F o r the d e t e r m i n a t i o n of p e r i o d i c d e p r e c i a t i o n e x p e n s e , the c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t to be u s e d in the c o m p u t a t i o n c a n be the o n e a s at the e n d of the p e r i o d o r it c a n be the a v e r a g e c o s t of the c u r r e n t p e r i o d . T h e c h o i c e b e t w e e n the t w o i s s o m e w h a t a r b i t r a r y , b e c a u s e it i s r e c o g n i z e d that " t h e p r o c e s s of d e p r e c i a t i o n i s ap t 1 to be a c o n t i n u o u s o n e . " T h e A . A . A . f e e l s that " t h i s p r o c e d u r e i s m o s t p r a c t i c a l a n d that the a c c o u n t i n g r e s u l t s a r e not apt to be m a t e r i a l l y i m p r o v e d b y f u r t h e r r e f i n e m e n t s . " " A s l o n g a s e x p e c t a t i o n s d o not c h a n g e , p e r i o d i c e s t i m a t e s of d e p r e c i a t i o n s h o u l d b e c o n s i s t e n t w i t h the p a t t e r n of s e r v i c e e x p i r a t i o n s a n t i c i p a t e d at the t i m e of a c q u i s i t i o n . In m o s t c a s e s , the p r e c i s e p a t t -e r n of s e r v i c e e x p i r a t i o n s i s i m p o s s i b l e to d e t e r m i n e a n d m a y w e l l c h a n g e d u r i n g a n a s s e t ' s u s e f u l l i f e . A c c o r d i n g l y , u s e of a c o n v e n t -i o n a l f o r m u l a i s apt to p r o v i d e the m o s t p r a c t i c a l a n d o b j e c t i v e m e a s -u r e m e n t f o r d e p r e c i a t i o n . " 199 H o l d i n g G a i n s a n d L o s s e s A s p o i n t e d out e a r l i e r , h o l d i n g g a i n s a n d l o s s e s a r e the r e s u l t s of t w o f a c t o r s : 1. " S p e c i f i c p r i c e c h a n g e s that r e f l e c t a l t e r e d t e c h n o l o g y o r d e m a n d c o n d i t i o n s , " a n d 2 . " m o v e m e n t s of the g e n e r a l p r i c e l e v e l , " S u c h g a i n s a n d l o s s e s a r e m e a s u r e d b y " the d i f f e r e n c e b e t w e e n (1 ) the r e p l a c e m e n t c o s t ( n e w ) of a n a s s e t , l e s s a c c u m u l -a t e d d e p r e c i a t i o n a s of the b e g i n n i n g of the p e r i o d , both m e a s u r e d in t e r m s of the r e p l a c e m e n t c o n d i t i o n s e x i s t i n g at the b e g i n n i n g of the p e r i o d , a n d (2 ) the r e p l a c e m e n t c o s t ( n e w ) of a n a s s e t , l e s s a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n a s of the b e g i n n i n g of the p e r i o d , both m e a s u r e d in t e r m s of the r e p l a c e m e n t c o n d i t i o n s e x i s t i n g at the e n d of the p e r i o d . T h e r e s u l t i s to e x c l u d e the ef fect of the c u r r e n t p e r i o d ' s d e p r e c i a t i o n " . A n a l t e r n a t i v e c a l c u l a t i o n i s g i v e n b y the f o l l o w i n g f o r m u l a : ( R { - R t _ | ) (1 - P { ~ * ) , w h e r e R t - I R — r e p l a c e m e n t c o s t , D - - the a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n a c c o u n t b a l a n c e , t — the t ime p e r i o d . It i s n o t e d that s u c h h o l d i n g g a i n s a n d l o s s e s c o n t a i n t w o e l e m e n t s : 1, T r u e c a p i t a l g a i n s a n d l o s s e s that r e s u l t f r o m f a c t o r 1 . In 2 0 0 E c o n o m i c s , t h i s t y p e of g a i n i s not c o n s i d e r e d a p a r t of e c o n o m i c i n c o m e that c a n be d i s p o s e d of . 2 . M o n e t a r y g a i n s a n d l o s s e s that r e s u l t f r o m f a c t o r 2 , v i z . c h a n g e s in the v a l u e of m o n e y . T h e s e a r e not p a r t of the r e a l e c o n o m i c i n c o m e e i t h e r . T h u s , the A . A . A . c a u t i o n s that s u c h g a i n s (both t y p e s ) " a r e not d i s t r i b u t a b l e w i thou t c o n t r a c t i o n of o p e r a t i n g c a p a c i t y a n d t h e r e f o r e do not e n t e r into the m e a s u r e m e n t of i n c o m e f r o m o r d i n a r y o p e r a t i o n s . S i m i l a r l y , s u c h l o s s e s do not n e c e s s a r i l y r e d u c e o p e r a t i n g c a p a c i t y a n d t h e r e f o r e a r e not d e d u c t e d in a r r i v i n g at i n c o m e f r o m o r d i n a r y o p e r a t i o n s . " H o w e v e r , it a d d s , " s u c h v a l u e c h a n g e s do r e p r e s e n t c h a n g e s in the e q u i t y of the s t o c k h o l d e r s 4 a n d m u s t be r e c o g n i z e d in the o v e r a l l m e a s u r e m e n t of total net i n c o m e f o r the p e r i o d d u r i n g w h i c h s u c h c h a n g e s o c c u r . " T h e t w o t y p e s of h o l d i n g g a i n s a n d l o s s e s c a n be s e g r e g a t -e d by m a k i n g a d j u s t m e n t f o r the p r i c e - l e v e l c h a n g e . T h e A . A . A . , h o w e v e r , felt p r e c l u d e d f r o m m a k i n g a r e c o m m e n d a t ion o n the s e g -r e g a t i o n , b e c a u s e " a c c o u n t i n g f o r l o n g - l i v e d a s s e t s a s s u m e s i m p l i c i t -ly that the e f f e c t s of p r i c e l e v e l c h a n g e s a r e not s u f f i c i e n t l y i m p o r t a n t T h e s e c h a n g e s in equ i t y a r e o n l y c h a n g e s in m o n e t a r y t e r m s ; they do no t , in a n y w a y , r e p r e s e n t c h a n g e s in the e c o n o m i c ( o r r e a l ) net w o r t h of t h e ~ c o m p a n y . 201 to just i fy s e p a r a t e r e c o g n i t i o n , ( a n d ) . . . a n a c c o u n t i n g f o r g e n e r a l p r i c e - l e v e l c h a n g e s c o n c e r n s a l l of f i n a n c i a l r e p o r t i n g , not m e r e l y l o n g - l i v e d a s s e t s . " C o m p u t a t i o n a l I l l u s t r a t i o n s H o l d i n g L o s s : A p p l y i n g the g i v e n f o r m u l a (F? t - R t |) (| _ D - L _ ! ) t o t n e d a t a s t a t e d f o r T a b l e V on p a g e 119 , the c o m p -R t - I u tat ion of h o l d i n g l o s s f o r e a c h of the f i ve y e a r s i s g i v e n in T a b l e VIII o n p a g e 2 0 3 . R o w (I) s h o w s the ( u n r e a l i z e d ) h o l d i n g l o s s e s f o r the f i ve y e a r s r e s u l t i n g f r o m the a p p l i c a t i o n of the f o r m u l a . T h e a m -ount of h o l d i n g l o s s r e a l i z e d f o r e a c h of the f i ve y e a r s i s i n d i c a t e d a l o n g R o w ( M ) . A n n u a l D e p r e c i a t i o n : F o r e a s e of c o m p u t a t i o n , T a b l e V i i i a s s u m e s that 20% of the a s s e t ' s s e r v i c e potent ia l i s c o n s u m e d a n n u a l l y a n d , t h u s , the d e p r e c i a t i o n e x p e n s e f o r e a c h y e a r i s e q u a l to 20% of the c u r r e n t c o s t of r e p l a c i n g the a s s e t c o m p l e t e l y . T h e T a b l e w o r k s o n the b a s i s that the e n d - o f - p e r i o d c u r r e n t c o s t of r e p l a c i n g the a s s e t c o m p l e t e l y i s the r e l e v a n t d e p r e c i a t i o n b a s e , f o l l o w i n g the s u g g e s t i o n of the C o m m i t t e e ( s e e R o w ( B ) ) . F o l l o w i n g the p r o p o s a l of the C o m m i t t e e , the a n n u a l d e p r e c i a t i o n e x p e n s e f o r e a c h of the f i ve y e a r s i s a s i n d i c a t e d a l o n g R o w ( K ) . R o w ( J ) s h o w s w h a t the a n n u a l d e p r e c i a t i o n e x p e n s e w o u l d h a v e b e e n if the o r i g i n a l c o s t w e r e u s e d 2 0 2 i n s t e a d . T h e d i f f e r e n c e b e t w e e n the o r i g i n a l - c o s t d e p r e c i a t i o n e x p e n s e a n d the c u r r e n t - c o s t d e p r e c i a t i o n e x p e n s e m e a s u r e the a m o u n t of h o l d i n g l o s s r e a l i z e d f o r the y e a r . It i s e q u a l to the extent to w h i c h the i n c o m e f o r the y e a r i s o v e r s t a t e d in r e l a t i o n to w h a t it w o u l d h a v e b e e n if the o r i g i n a l cost w e r e u s e d , s o that the a p p a r e n t h o l d i n g l o s s f o r the y e a r w i l l c a n c e l out the a p p a r e n t i n -c r e a s e in the y e a r ' s i n c o m e . C o m m e n t It i s to b e n o t e d that the a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n c o m p u t e d o n the b a s i s of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t a d d s u p to $ 8 , 0 0 0 ( s e e R o w ( K ) ) b y the e n d of Y e a r V . T h i s e x c e e d s the c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t ( n e w ) of the a s s e t a s at the e n d of Y e a r V by $ 2 , 0 0 0 . T h u s , t h e r e i s a d i s c r e p a n c y to be e x p l a i n e d . T h i s e x -c e s s of $ 2 , 0 0 0 in the a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n i m p l i e s that the i n -c o m e a c c u m u l a t e d o v e r the pas t f i ve y e a r s , m e a s u r e d o n the b a s i s of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t , h a s b e e n u n d e r s t a t e d to the extent of $ 2 , 0 0 0 . T h i s " e r r o r " c a n b e e x p l a i n e d b y e x a m i n i n g R o w s (I) a n d ( M ) , T h e a c c u m u l a t e d a m o u n t in R o w (I) s e e m s to s u g g e s t that $ 2 , 0 0 0 of h o l d i n g l o s s e s w e r e not r e c o g n i z e d to h a v e b e e n r e a l i z e d o v e r the y e a r s ; o n l y $ 2 , 0 0 0 ( R o w ( M ) ) w e r e r e c o g n i z e d a s h a v -i n g b e e n r e a l i z e d o v e r the y e a r s . T a k i n g Y e a r II a s a n e x a m p l e , 2 0 3 T A B L E R E C O M P U T A T I O N O F T A B L E V ( A ) O r i g i n a l c o s t ( n e w ) ( B ) C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t ( n e w ) a s at the e n d of y e a r ( C ) % of A s s e t ' s l i fe that h a s e x p i r e d a s at b e g i n n i n g of y e a r ( D ) R t „ i ( E ) R t ( F ) ( R t - R t _ | ) ( G ) D t „ | ( H ) (I - D t - 1 ) R t - I (I) H o l d i n g L o s s . N o t R e a l i z e d In C u r r e n t Y e a r j a s at b e g i n n i n g of y e a r ) ( J ) A n n u a l D e p r e c i a t i o n ( O r i g i n a l C o s t ) ( K ) A n n j J j a i _ D e p r e c i a t i o n m { C u r r e n M R e p l a c e m e n t C o s t ) ( L ) D i f f e r e n c e in a n n u a l d e p r e c i a t i o n c h a r g e o w i n g to c h a n g e in d e p r e c i a t i o n b a s e -( M ) C u r r e n t y e a r ' s r e a l i z a t i o n of h o l d i n g l o s s r e s u l t i n g f r o m ( L ) R e a l i z a t i o n of (I) o v e r the Y e a r s : * ( S t . - l i n e t ime b a s i s ) ( N ) $ 8 0 0 h o l d i n g l o s s of y e a r II ( O ) $ 6 0 0 h o l d i n g l o s s of y e a r 111 ( P ) $ 4 0 0 h o l d i n g l o s s of y e a r IV ( Q ) $ 2 0 0 h o l d i n g l o s s of y e a r V ( R ) * T h e s e e v e n t u a l r e a l i z a t i o n s of h o l d i n g l o s s e s o v e r the y e a r s s h o u l d be c o u n t e r e d by r e d u c i n g d e p r e c i a t i o n c h a r g e s f o r t h o s e y e a r s to the s a m e ex ten t ( a s i s d o n e in R o w ( M ) T a b l e V . ) V I 1 1 2 0 3 U S I N G T H E A . A . A . ' s F O R M U L A ( R t r R t _ | ) ( l ' D M ) R t - I Y E A R : ( E ) = ( B ) ( C ) x ( D ) I - ( ( G ) i ( D ) ) ( F ) x ( H ) . 2 0 % x ( A ) 2 0 % x ( B ) ':<• ( J ) - ( K ) 1 1_1 1J_1 r y V A c c u m u l a t i o n $ 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 9 0 0 0 8 0 0 0 7 0 0 0 6 0 0 0 o % 2 0 % 4 0 % 6 0 % 8 0 % 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 9 0 0 0 8 0 0 0 7 0 0 0 1 0 0 0 0 9 0 0 0 8 0 0 0 7 0 0 0 6 0 0 0 o 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 4 0 0 0 o 2 0 0 0 3 6 0 0 4 8 0 0 5 6 0 0 1 0 0 % 8 0 % 6 0 % 4 0 % 2 0 % o 8 0 0 6 0 0 4 0 0 2 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 2 0 0 0 1 0 0 0 0 2 0 0 0 1 8 0 0 1 6 0 0 1 4 0 0 1 2 0 0 8 0 0 0 o 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 . 2 0 0 0 o 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 2 0 0 0 2 0 0 2 0 0 2 0 0 2 0 0 8 0 0 2 0 0 2 0 0 2 0 0 6 0 0 2 0 0 2 0 0 4 0 0 2 0 0 2 0 0 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 2 0 0 0 the $ 8 0 0 of h o l d i n g l o s s u n r e a l i z e d a s at the b e g i n n i n g of the y e a r a p p e a r s to h a v e b e e n " f o r g o t t e n " a l t o g e t h e r f o r the r e s t of the y e a r s . T o c o r r e c t t h i s " m i s t a k e " , the o u t s t a n d i n g a m o u n t h a s to b e s p r e a d o v e r the y e a r s that f o l l o w f r o m the b e g i n n i n g of Y e a r II, a s s u m i n g that a n e q u a l a m o u n t i s r e a l i z e d f o r e a c h of the f o l l o w i n g y e a r s ( S e e R o w ( N ) ) . R o w s ( O ) to ( Q ) s h o w s i m i l a r c o r r e c t i o n s m a d e f o r the o t h e r o u t s t a n d i n g a m o u n t s . W h e n the a m o u n t s a l o n g R o w ( R ) a r e d e d u c t e d f r o m t h o s e a l o n g R o w ( K ) - a s it i s d o n e in T a b l e V a l o n g R o w ( M ) - the a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n a s at the e n d of Y e a r V w i l l b e r e d u c e d to i ts p r o p e r a m o u n t of $ 6 , 0 0 0 . T h e total a m o u n t °f r e a l i z e d h o l d i n g l o s s e s a s at the e n d of Y e a r V i s e q u a l to the s u m of (I) the a c c u m u l a t e d a m o u n t a l o n g R o w ( R ) a n d (2 ) that a l o n g R o w ( M ) , i . e . $ 4 , 0 0 0 , T h u s , w h e n t h e s e a d j u s t m e n t s a r e m a d e , T a b l e VIII a n d T a b l e V w i l l g i v e the s a m e r e s u l t s . T h e A . A . A . i s , u n d o u b t e d l y , m o r e c o n c e r n e d about p r o p e r i n c o m e d e t e r m i n a t i o n f o r e a c h of the a c c o u n t i n g y e a r s . T h u s , it i s j us t i f i ed in s u g g e s t i n g that the p r o p e r c h a r g e f o r a n n u a l d e p r e c i a t i o n i s a s i n d i c a t e d a l o n g R o w ( R ) . P r e s u m a b l y , a d j u s t m e n t s f o r o v e r o r u n d e r - d e p r e c i a t i o n in p r i o r y e a r s w o u l d be m a d e in the s t a t e m e n t of r e t a i n e d e a r n i n g s ; a l l the a m o u n t s a l o n g R o w ( R ) w o u l d b e c r e d -i ted t h e r e . A P P E N D I X C R E G U L A T I O N O F R E T U R N O N I N V E S T M E N T A L L O W - A B L E T O I N V E S T O R S T h e I m p o r t a n c e of A d e q u a t e R e t u r n o n I n v e s t m e n t S o f a r , o n l y the c o s t - d e t e r m i n a t i o n a s p e c t of r a t e r e g u l a t i o n h a s b e e n dea l t w i t h ; no m e n t i o n h a s b e e n m a d e of the r e t u r n - o n -i n v e s t m e n t a s p e c t of r a t e r e g u l a t i o n . If a ut i l i ty c o m p a n y i s e x p e c t e d to c o n t i n u e r e n d e r i n g s e r v i c e in the l o n g r u n , it m u s t b e g i v e n a n o p p o r t u n i t y to e a r n a n a m o u n t of r e v e n u e s u f f i c i e n t not o n l y to c o v e r o p e r a t i n g e x p e n s e s i n c l u d i n g d e p r e c i a t i o n c h a r g e but a l s o to y i e l d a r e t u r n o n f i n a n c i a l i n v e s t m e n t . T h i s r e t u r n m u s t be a t t r a c t i v e e n o u g h to i n d u c e e x i s t i n g i n v e s t o r s ( s h a r e h o l d e r s a n d c r e d i t o r s ) to c o n t i n u e w i t h t h e i r i n v e s t m e n t s in the c o m p a n y to i nv i te n e w i n v e s t o r s to c o n -t r i b u t e a d d i t i o n a l f i n a n c i a l r e s o u r c e s t o w a r d s e x p a n s i o n of o p e r a t i o n s in r e s p o n s e to s o c i e t y ' s d e m a n d . T h u s , the l e v e l at w h i c h the g e n e r a l r a t e of a ut i l i ty c o m p a n y w o u l d be f i x e d , w o u l d d e p e n d not o n l y o n ( a ) the s i z e of the o p e r a t i n g c o s t s but a l s o o n (b ) the a m o u n t of f i n a n c i a l c h a r g e s r e q u i r e d to meet the e x p e c t e d " n o r m a l " d i v i d e n d a n d i n t e r e s t p a y m e n t s . T h e s u m of (a ) a n d (b ) d e t e r m i n e s a c o m p a n y ' s total r e v e n u e r e q u i r e m e n t s . In o t h e r w o r d s , s o c i e t y c a n be e x p e c t e d to p a y t h i s s u m of m o n e y f o r the benef i t of c o n s u m i n g a c e r t a i n a m o u n t of s e r v i c e r e n d e r e d b y the c o m p a n y . T h a t a " jus t a n d r e a s o n a b l e " r a t e s h o u l d be o n e that w o u l d p r o v i d e the c o m p a n y a n o p p o r t u n i t y to e a r n t h i s a m o u n t of r e v e n u e i s e v i d e n t in the f o l l o w i n g w o r d s of the H o n o u r a b l e F . B . C a r v e l l , K . C . , C h i e f C o m m i s s i o n e r of the C a n -a d i a n B o a r d of T r a n s p o r t C o m m i s s i o n e r s : . . . c o n s i d e r i n g the fact that t h e i r r a t e s a r e c o n t r o l l e d , in m y j u d g e m e n t they s h o u l d b e a l l o w e d s u c h a r a t e a s w i l l p r o v i d e f o r - (I) o p e r a t i o n ; (2 ) m a i n t e n a n c e ; (3 ) d e p r e c i a t i o n ; (4 ) i n t e r e s t ; a n d (5 ) d i v i d e n d s a n d , in a d d i t i o n to t h i s , s o m e a m -ount w h i c h w i l l p l a c e the c o m p a n y in s u c h a p o s i t i o n that a d d -i t iona l c a p i t a l c a n b e o b t a i n e d f o r n e c e s s a r y e x t e n s i o n s . ( F r o m the B . C . T e l e p h o n e C o . C a s e ( 1 9 2 1 ) II J O R & R at p a g e 2I6) T h e R a t e B a s e M e t h o d O n e p o p u l a r m e t h o d of d e t e r m i n i n g the a m o u n t of r e t u r n a l l -o w a b l e to i n v e s t o r s i s the r a t e b a s e m e t h o d . T h e r a t e b a s e i s the " v a l u e of a c o m p a n y ' s p r o p e r t y u s e d a n d u s e f u l in the p u b l i c s e r v i c e m i n u s a c c r u e d d e p r e c i a t i o n " 2 o r n n e t i n v e s t m e n t in the p r o p e r t y " . 3 Q u o t e d in H u g h E , O ' D o n n e l l , K C , " D e v e l o p m e n t of R a t e R e g u l a t i o n in C a n a d a " , P u b l i c U t i l i t i e s F o r t n i g h t l y , V o l . 4 6 , N o . II N o v . 2 3 , 1950, p p . 7 4 4 - 5 . 2 C h a r l e s F . P h i l l i p s , J r . , T h e E c o n o m i c s of R e g u l a t i o n , H o m e w o o d , I l l i n o i s : R i c h a r d D , I r w i n , I n c . , 1965, p . 214. 3 I b i d , p . 132. T h e p r o d u c t of the r a t e b a s e a n d a f i x e d r a t e of r e t u r n g i v e s the a m o u n t of r e t u r n on i n v e s t m e n t a l l o w a b l e to the i n v e s t o r s . If a c o m p a n y ' s p r o p e r t y i s v a l u e d $120 m . ( n e w ) a n d the a c c r u e d d e p -r e c i a t i o n a m o u n t s to $ 2 0 m . , the r a t e b a s e i s $120 m . - $ 2 0 m , i . e . $100 m . If the r a t e of r e t u r n i s f i x e d at 6%, then the a m o u n t of r e t -u r n o n i n v e s t m e n t a l l o w a b l e to the i n v e s t o r s of the c o m p a n y i s 6% of $100 m , , i . e . $6 m . , out of w h i c h the c o m p a n y p a y s d i v i d e n d s o n c o m m o n s h a r e s a n d p r e f e r r e d s h a r e s a n d i n t e r e s t , o n l o n g - t e r m l o a n s . R e g u l a t i o n of R e t u r n U n d e r M a r g i n a l C o s t S t a n d a r d T h e r a t e b a s e m e t h o d of d e t e r m i n i n g the a m o u n t of m a x i m u m r e t u r n o n i n v e s t m e n t r e q u i r e s that a l l i t e m s of ut i l i ty p r o p e r t y s h o u l d b e v a l u e d o n s o m e b a s i s ( h i s t o r i c a l c o s t , r e p r o d u c t i o n c o s t , " f a i r v a l u e " , e t c . ) a n d the total a m o u n t of a c c u m u l a t e d d e p r e c i a t i o n b e d e t e r m i n e d . U n d e r the m a r g i n a l c o s t s t a n d a r d of r a t e r e g u l a t i o n , not a l l a s s e t s w i l l b e v a l u e d at t h e i r c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t s to d e t e r m -ine the a m o u n t of d e p r e c i a t i o n c h a r g e a b l e to c o n s u m e r s . O n l y t h o s e a s s e t s , w h i c h w i l l be r e p l a c e d o n t h e i r r e t i r e m e n t a n d f o r w h i c h a d e p r e c i a t i o n c h a r g e i s e c o n o m i c a l l y j u s t i f i a b l e , w i l l b e v a l u e d at t h e i r c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t s . T h e r e w i l l b e no d e p r e c i a t i o n c h a r g e s F o r a n a c c o u n t of h o w a " f a i r " r a t e of r e t u r n i s f i x e d , s e e i b i d , C h a p t e r 9 , p p . 2 6 1 - 3 0 3 . 208 f o r t h o s e a s s e t s w h i c h n e e d no r e p l a c e m e n t f o r o n e r e a s o n o r a n o t h e r . T h u s , s o m e a s s e t s w i l l b e v a l u e d o n the b a s i s of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t ; o t h e r s w i l l b e v a l u e d o n s o m e o t h e r b a s e s . S i n c e a l l the a s s e t s w i l l not b e v a l u e d o n the s a m e b a s i s , a s a t i s f a c t o r y r a t e b a s e c a n n o t be o b t a i n e d in t h i s c a s e . F u r t h e r , the amount of a l l o w a b l e r e t u r n d e t e r m i n e d w i t h the u s e of a r a t e b a s e a n d a f i x e d r a t e of r e t u r n m a y not b e the a m o u n t that c a n b e c o n s i d e r e d a s the o p p o r t u n i t y c o s t s of u s i n g f i n a n c i a l r e s o u r c e s in a p a r t i c u l a r ut i l i ty c o m p a n y . If the c o m p a n y u s e s l o n g -t e r m l o a n s a n d the n o r m a l i n t e r e s t r a t e o n s i m i l a r types of l o a n s o u t -s i d e the c o m p a n y i s 5%, then the o p p o r t u n i t y c o s t of u s i n g the l o n g -t e r m l o a n s in the c o m p a n y i s 5%. If the c o m p a n y u s e s c o m m o n s h a r e c a p i t a l a n d the n o r m a l d i v i d e n d r a t e f o r a s h a r e w i t h s i m i l a r d e g r e e of r i s k s o u t s i d e the c o m p a n y i s 7%, t h e n the o p p o r t u n i t y c o s t of u s i n g the equ i t y f i n a n c e in the c o m p a n y i s 7%. T h u s , the a m o u n t of f i n a n c i a l c h a r g e s ( d i v i d e n d s a n d i n t e r e s t s ) w h i c h c a n b e c o n s i d e r e d a s the o p p o r t u n i t y c o s t s of u s i n g f i n a n c i a l r e s o u r c e s in a ut i l i ty c o m p -a n y , w i l l b e the s u m of the " n o r m a l " r a t e of r e t u r n o n e a c h t y p e of c a p i t a l f u n d s t i m e s the a m o u n t u s e d of e a c h t y p e of c a p i t a l f u n d s . T h i s amount c a n b e r e g a r d e d a s the n o r m a l " c o r p o r a t e f i s c a l r e q u i r e m e n t " . ' 5 H u g h Ev. O ' D o n n e l l , o p . c i t . , p . 7 4 4 . 209 U n d e r the a s s u m p t i o n that the c o m p a n y w i l l c o n t i n u e o p e r a t i n g in the l o n g r u n a n d w i l l c o n t i n u e r e q u i r i n g the u s e of the f i n a n c i a l r e s o u r c e s in the c o m p a n y , then s o c i e t y c a n be e x p e c t e d to p a y the n o r m a l c o r p -o r a t e f i s c a l r e q u i r e m e n t u n d e r the m a r g i n a l - c o s t p r i c i n g p r i n c i p l e s i n c e it r e p r e s e n t s the o p p o r t u n i t y c o s t of r e t a i n i n g the u s e of the f i n a n c i a l r e s o u r c e s in the c o m p a n y . T h e a m o u n t of r e t u r n a l l o w a b l e to i n v e s t o r s d e t e r m i n e d w i t h the u s e of a r a t e b a s e a n d a f i x e d r a t e of r e t u r n m a y not e q u a l the a m o u n t of n o r m a l c o r p o r a t e f i s c a l r e q u i r e -m e n t , b e c a u s e o n c e the r a t e b a s e a n d the r a t e of r e t u r n a r e e s t a b l i s h -e d , the c o m p a n y c a n a l t e r i ts c a p i t a l s t r u c t u r e s o a s to " t r a d e o n e q u i t y " ( o r t a k e a d v a n t a g e of " l e v e r a g e " ) a n d , t h u s , e n a b l e the c o m m o n s h a r e h o l d e r s to e a r n a h i g h e r r a t e of d i v i d e n d , w h i c h m a y e x c e e d the " n o r m a l " r a t e f o r i n d u s t r i e s h a v i n g c o r r e s p o n d i n g r i s k s . In t h i s c a s e the n o r m a l c o r p o r a t e f i s c a l r e q u i r e m e n t w i l l be e x c e e d e d a n d the p u r p o s e of r e g u l a t i n g a ut i l i ty c o m p a n y to p r e v e n t " the e a r n i n g of h i g h r a t e of d i v i d e n d w i l l be d e f e a t e d . F u r t h e r , if the r a t e b a s e i s not p r o p e r l y d e t e r m i n e d , t h e n , c e t . p a r . , the a m o u n t of m a x i m u m r e -t u r n o n i n v e s t m e n t w i l l a l s o d e v i a t e f r o m the n o r m a l c o r p o r a t e f i s c a l r e q u i r e m e n t . T h e U s e of " C o r p o r a t e F i s c a l R e q u i r e m e n t " M e t h o d i n i n g T h e c o r p o r a t e f i s c a l r e q u i r e m e n t the a m o u n t of r e t u r n o n i n v e s t m e n t m e t h o d i s s u i t a b l e f o r a l l o w a b l e to i n v e s t o r s d e t e r m -u n d e r 2 1 0 the m a r g i n a l c o s t s t a n d a r d of f i x i n g ut i l i ty r a t e s . T h e a m o u n t of n o r m a l c o r p o r a t e f i s c a l r e q u i r e m e n t p l u s a l l o p e r a t i n g c o s t s ( i n -c l u d i n g d e p r e c i a t i o n e x p e n s e ) s t a t e d o n the b a s i s of c u r r e n t r e p -l a c e m e n t c o s t r e p r e s e n t s the o p p o r t u n i t y c o s t of r e n d e r i n g a ut i l i ty s e r v i c e in l o n g r u n . A s s u m i n g that l o n g r u n o p e r a t i o n i s d e s i r e d by s o c i e t y o r it i s in i ts i n t e r e s t , t h e n t h i s a m o u n t of total r e v e n u e r e q u i r e m e n t i s r e c o v e r a b l e f r o m s o c i e t y ; that i s to s a y , the g e n e r a l r a t e l e v e l s h o u l d be b a s e d o n t h i s a m o u n t . T h e c o r p o r a t e f i s c a l r e q u i r e m e n t m e t h o d of r e g u l a t i n g the amount of r e t u r n o n i n v e s t m e n t f o r the p u r p o s e of f i x i n g ut i l i ty r a t e s h a s b e e n s u c c e s s f u l l y a p p l i e d in the h i s t o r y of r e g u l a t i o n . It w a s r e p o r t e d that : A s r e c e n t l y a s S e p t e m b e r 2 2 , 1950, the C a n a d i a n B o a r d of T r a n s p o r t C o m m i s s i o n e r s r e n d e r e d j udgment a p p r o v i n g a n a p p l i c a t i o n by the B r i t i s h C o l u m b i a T e l e p h o n e C o m p a n y f o r a n i n c r e a s e in t e l e p h o n e r a t e s . T h e b o a r d d i s p o s e d of the m a t t e r on the b a s i s of the c o m p a n y ' s f i s c a l r e q u i r e m e n t s r a t h e r t h a n u p o n a r a t e of r e t u r n o n a r a t e b a s e . In t h i s r e c e n t d e c i s i o n , the b o a r d w a s o n l y r e - a f f i r m i n g a r e g -u l a t o r y p r i n c i p l e w h i c h h a s b e c o m e f a i r l y w e l l s e t t l e d in C a n a d a f o r m o r e than a q u a r t e r of a c e n t u r y . 6 It w a s p o i n t e d out that t h i s t y p e of r e g u l a t i o n of r a t e s w a s m e n t i o n e d in the c h a r t e r of the L i v e r p o o l a n d M a n c h e s t e r R a i l w a y 6 I b i d . , p . 7 4 4 . 2 1 1 7 in E n g l a n d m o r e than 65 y e a r s a g o . W h e n the c o r p o r a t e f i s c a l r e q u i r e m e n t m e t h o d i s a p p l i e d , r e g u l a t i o n of r a t e s i s s i m p l i f i e d t o . t h e extent that w h e n e v e r it b e -c o m e s n e c e s s a r y to a l t e r the a m o u n t of a l l o w a b l e r e t u r n to r e f l e c t c u r r e n t c o n d i t i o n s , c h a n g e s c a n b e e f f e c t e d by r a i s i n g o r l o w e r i n g the r a t e of r e t u r n ( d i v i d e n d o r i n t e r e s t ) that i s a l l o w e d o n e a c h t y p e of c a p i t a l f u n d s c o n t r i b u t e d to the e n t e r p r i s e ; the t i m e - c o n s u m i n g a n d e x p e n s i v e p r o c e s s of a d j u s t i n g the r a t e b a s e a n d / o r the f i x e d o v e r a l l r a t e of r e t u r n i s a v o i d e d . H o w e v e r , u n d e r the m a r g i n a l c o s t s t a n d -a r d of r a t e m a k i n g , the p r o b l e m of v a l u a t i o n c a n n o t be a v o i d e d a l t o g e t h e r ; d e p r e c i a b l e a n d r e p l a c e a b l e a s s e t s h a v e to b e v a l u e d o n the b a s i s of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t in o r d e r to d e t e r m i n e the a m o u n t of d e p r e c i a t i o n c h a r g e . T r e a t m e n t of E x c e s s of C u r r e n t R e p l a c e m e n t C o s t O v e r O r i g i n a l  C o s t T h o u g h t e c h n o l o g i c a l p r o g r e s s h a s , o n the w h o l e , the e f fect of r e d u c i n g the c u r r e n t c o s t of r e p l a c e m e n t , a fal l in the v a l u e of m o n e y d u e to r a p i d l y r i s i n g p r i c e s m a y h a v e a g r e a t e r c o u n t e r ef fect a n d , t h u s , r a i s e the a c t u a l c u r r e n t c o s t of r e p l a c e m e n t . W h e n a n a s s e t i s v a l u e d o n the b a s i s of h i g h e r c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t , a n 7 I b i d . , p . 6 5 7 . 212 " a p p r e c i a t i o n " o r " a p p r a i s a l " c r e d i t w i l l r e s u l t . What i s the p r o p e r t r e a t m e n t f o r t h i s c r e d i t i tem? T h i s c r e d i t w i l l i n c r e a s e the o w n e r s ' equ i t y s e c t i o n of the b a l a n c e s h e e t . S i n c e d e p r e c i a t i o n e x p e n s e i s b a s e d o n t h i s h i g h e r r e p l a c e m e n t c o s t , t h e r e w i l l b e a n i n c r e a s e in the a s s e t s of the c o m p a n y in m o n e y t e r m s , w h e n t h e r e i s s u f f i c i e n t r e v e n u e to c o v e r a l l o p e r a t i n g e x p e n s e s i n c l u d i n g the d e p r e c i a t i o n c h a r g e . W h e n the a s s e t i s fu l ly d e p r e c i a t e d , the i n c r e a s e in the m o n e t a r y a s s e t s of the c o m p a n y w i l l e q u a l the a m o u n t of e x c e s s of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t of the a s s e t o v e r i t s o r i g i n a l a c q u i s i t i o n c o s t , a s s u m i n g that r e v e n u e i s a d e q u a t e a l l the t i m e . T h i s i n c r e a s e in m o n e t a r y a s s e t s i s , in f a c t , a d d i t i o n a l c o n t r i b u t i o n m a d e to the c o m p a n y b y the c o n s u m e r s w h o h a v e p a i d h i g h e r r a t e b e c a u s e of l a r g e r c h a r g e f o r d e p r e c i a t i o n e x p e n s e . S i n c e t h i s e x c e s s r e p r e s e n t s a h i n c r e a s e in the m o n e y v a l u e of the p h y s i c a l a s s e t s , e m p l o y e d in the c o m p a n y a n d s i n c e it c o u l d - b e ^ a r g u e d . that i n v e s t o r s c o u l d l i q u i d a t e the e n t e r p r i s e , if they c h o o s e , to o b t a i n the m o n e t a r y f u n d s f o r i n v e s t m e n t e l s e w h e r e , they c o u l d b e a l l o w e d to e a r n a n o r m a l r a t e of r e t u r n o n t h i s l a r g e r a m o u n t of m o n e y c a p -i t a l . F o l l o w i n g the s a m e l i n e of a r g u m e n t , w h e n e v e r c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t i s l e s s than the o r i g i n a l c o s t of a n a s s e t , the i n v e s t -o r s s h o u l d b e a l l o w e d to e a r n no m o r e than a n o r m a l r a t e of r e t u r n 213 o n the s m a l l e r a m o u n t of m o n e y c a p i t a l s i n c e , if the e n t e r p r i s e w e r e l i q u i d a t e d , that w o u l d b e the a m o u n t of m o n e y they c o u l d e x p e c t to get b a c k . T h e a r g u m e n t c a n a l s o b e s t a t e d t h u s : if a h y p o t h e t i c a l n e w c o m p a n y i s f o r m e d t o d a y , it n e e d s l e s s f i n a n c i a l r e s o u r c e s to o b t a i n the s a m e a m o u n t of p r o d u c t i v e c a p a c i t y to s e r v e the c o n s u m e r s ; a n d s o the c o n s u m e r s n e e d to p a y l e s s f i n a n c i a l c h a r g e s . T h e o n l y j U S t -r a t e o f i f i c a t i o n f o r p a y i n g l o w e r r e t u r n to i n v e s t o r s i s w h e n the n o r m a l r a t e of r e t u r n o n i n v e s t m e n t o u t s i d e the c o m p a n y i s a l s o l o w . If the " o u t -s i d e " r e t u r n i s h i g h , the p r e s e n t i n v e s t o r s m a y b e i n d u c e d to w i t h d r a w t h e i r f u n d s f r o m the c o m p a n y to i n v e s t e l s e w h e r e . W h e n M a r g i n a l C o s t i s 1—ess T h a n A v e r a g e C o s t . A s p o i n t e d out e a r l i e r , w h e n a ut i l i ty c o m p a n y i s p r o d u c i n g in the r e g i o n of d e c r e a s i n g unit c o s t , i t s m a r g i n a l c o s t w i l l b e l e s s than i t s a v e r a g e total c o s t a n d s a l e at m a r g i n a l c o s t w i l l r e s u l t in " b u d g e t -a r y i m b a l a n c e " . C o n c e r n i s e x p r e s s e d that t h i s " i m b a l a n c e " i s i n j u r -i o u s to the " f i n a n c i a l h e a l t h " of the c o m p a n y a n d m a y c a u s e the c o m p a n y to w i n d up i t s o p e r a t i o n s e v e n t u a l l y . T h e d e c r e a s i n g c o s t ( o r i n c r e a s i n g output) i s a t e c h n o l o g i c a l p h e n o m e n o n r e s u l t i n g f r o m i n c r e a s i n g the s c a l e of o p e r a t i o n s o r f r o m e m p l o y i n g m o r e e f f ic ient input f a c t o r s . C h a r g i n g a l o w e r r a t e , b e c a u s e of d e c r e a s i n g c o s t , w i l l not in a n y w a y i m p a i r the p r o d u c t i v e ^ c a p a c i t y 2 1 4 of the c o m p a n y w h e n the r e v e n u e f r o m s e l l i n g at the l o w e r r a t e c o v e r s a l l o p e r a t i n g e x p e n s e s ( i n c l u d i n g d e p r e c i a t i o n c o m p u t e d o n the b a s i s of r e p l a c e m e n t c o s t ) . If the l o w e r ut i l i ty r a t e a l s o i n c l u d e s a r a t e of r e t u r n o n f i n a n c i a l i n v e s t m e n t Just s u f f i c i e n t to i n d u c e the i n v e s t o r s to c o n t i n u e i n v e s t i n g in the c o m p a n y , then the s u r v i v a l of the c o m p a n y w i l l not be t h r e a t e n e d e v e n though the ut i l i ty r a t e b a s e d o n t h e s e m a r g i n a l c o s t s m a y not p r o d u c e a " b u d g e t a r y b a l a n c e " . R e g u l a t i o n of R e t u r n U n d e r F u l l - C o s t P r i c i n g S t a n d a r d T h e u s e of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t s h o u l d not m a k e the p r o b -l e m of r e g u l a t i n g the a m o u n t of r e t u r n a l l o w a b l e to i n v e s t o r s d i f f e r e n t f r o m , o r m o r e d i f f icu l t t h a n , that e n c o u n t e r e d w h e n the r e p r o d u c t i o n c o s t b a s i s i s u s e d . If the r a t e b a s e m e t h o d i s a d o p t e d , then the c u r -r e n t r e p l a c e m e n t c o s t w i l l b e u s e d a s the b a s i s f o r v a l u i n g ut i l i ty p r o p -e r t y i n s t e a d of the r e p r o d u c t i o n c o s t . C o n c l u s i o n It i s e v i d e n t f r o m a b o v e that the u s e of c u r r e n t r e p l a c e m e n t c o s t , u n d e r m a r g i n a l - c o s t o r f u l l - c o s t p r i c i n g s t a n d a r d , w i l l not i n -c r e a s e the p r o b l e m of r e g u l a t i n g the a m o u n t of r e t u r n a l l o w a b l e to i n v e s t o r s . T h e c u r r e n t l y u s e d m e t h o d b a s e d o n the c o n c e p t of " c o r p o r a t e f i s c a l r e q u i r e m e n t " o r the c o n c e p t of " r a t e b a s e " c a n b e s u c c e s s f u l l y a p p l i e d . 

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